四川省港航开发有限责任公司主体长期信用评级报告

四四川川省省港港航航开开发发有有限限责责任任公公司司主主体体长长期期信信用用评评级级报报告告上海新世纪资信评估投资服务有限公司ShanghaiBrillianceCreditRating&InvestorsServiceCo.,Ltd.主体长期信用等级：AA-级评级时间：2012年5月14日新世纪评级BrillianceRatings分析师朱侃Tel：[phone]-841E-mail：[e-mail]李丁来Tel：[phone]-916E-mail：[e-mail]上海市汉口路398号华盛大厦14FTel：(021)6350134963504376Fax：[phone]E-mail：[e-mail]业务声明本评级机构对四川省港航开发有限责任公司的信用评级作如下声明：本次债务人信用评级的评级结论是本评级机构以及评级分析员在履行尽职调查基础上，按照中国人民银行颁布的《中国人民银行信用评级管理指导意见》以及本评级机构债务人信用评级标准和程序做出的独立判断。本评级机构及本次债务人信用评级分析员与债务人之间不存在除本次信用评级事项委托关系以外的任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系，并在信用评级过程中恪守诚信原则，保证出具的评级报告客观、公正、准确、及时。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据债务人所提供的资料，债务人对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。鉴于信用评级的及时性，本评级机构将对债务人进行跟踪评级。在信用等级有效期限内，债务人在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。本次债务人信用评级结论不是引导投资者买卖或者持有债务人发行的各类金融产品，以及债权人向债务人授信、放贷或赊销的建议，也不是对与债务人相关金融产品或债务定价作出的相应评论。本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司2012年5月14日新世纪评级BrillianceRatings编号：【新世纪企评(2012)020083】评级结果：AA-评级展望：稳定主要财务数据及指标项目2009年2010年2011年2012年第一季度金额单位：人民币亿元母公司数据：货币资金0.763.454.854.59刚性债务1.406.6915.1916.11所有者权益28.2534.6440.3640.24经营性现金净流入量-0.04-2.35-5.36-0.97合并数据及指标：总资产76.9689.61113.96117.56总负债37.2948.7961.4865.35刚性债务33.9343.0655.2459.56所有者权益39.6640.8252.4852.21营业收入5.535.536.731.63净利润0.830.540.52-0.31经营性现金净流入量3.173.136.670.77EBITDA4.183.904.28－资产负债率[%]48.4654.4553.9555.59权益资本与刚性债务比率[%]116.9194.7995.0087.65流动比率[%]305.28135.72118.34122.23现金比率[%]101.2153.4465.1778.39利息保障倍数[倍]1.220.930.92－净资产收益率[%]2.211.341.12－经营性现金净流入量与负债总额比率[%]8.917.2712.09－非筹资性现金净流入量与负债总额比率[%]-21.26-12.02-21.89－EBITDA/利息支出[倍]2.071.691.65－EBITDA/刚性债务[倍]0.130.100.09－注：根据四川港航经审计的2009~2011年及未经审计的2012年第一季度财务数据整理、计算。评级观点优势：四川港航以发展四川省内河航运为主线，形成了水电、港口及航运三大类业务板块，并在政策、资金及税收等方面得到当地政府及股东的持续支持，巩固了其行业地位和综合实力。水电作为清洁能源长期受到国家政策扶持，为四川港航的经营与发展提供了良好的外部环境。“十二五”期间国家加快内河水运发展的政策将为公司港口、航运业务带来良好的发展机遇。四川港航主营业务水力发电具有显著的成本优势，发电机组设备利用小时数高于行业平均水平，为其获取稳定的经营性现金流提供了保障。风险：四川港航发电业务对嘉陵江来水依赖程度较大，嘉陵江来水量变化将对其经营稳定性构成一定压力。此外，上网电价的调整也会造成公司盈利的波动。四川港航营业收入规模偏小，港口资产占用资金规模大且仍难以形成必要的营业收入及现金流入规模，公司中长期偿债压力偏大。四川港航在水电及港口建设方面仍面临较大的后续资金投入压力。四川省港航开发有限责任公司主体长期信用评级报告概要四川省港航开发有限责任公司评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司本报告表述了新世纪公司对四川港航主体长期信用的评级观点，并非引导投资者买卖或持有四川港航发行的金融产品及债权人向四川港航授信、放贷、赊销的一种建议。报告中引用的资料主要由四川港航提供，所引用资料的真实性由四川港航负责。1新世纪评级BrillianceRatings四川省港航开发有限责任公司主体长期信用评级报告释义四川港航，该公司，或公司：四川省港航开发有限责任公司新世纪公司，或本评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司一、概况该公司于1996年5月27日经四川省人民政府（川府阅办B96第01061号文）批准成立，初始注册资本0.89亿元，由四川省交通厅出资组建。1999年9月四川省交通厅对公司增资至1.69亿元。2008年11月28日，在四川省政府的统一安排下，四川省交通厅将所持公司股权划转给四川发展（控股）有限责任公司1（简称“四川发展”），四川发展持有100%公司股权。2010年4月，四川发展将所持有的股权全部划转给四川省交通投资集团有限责任公司2（简称“四川交投集团”）。截至2012年3月末，公司实收资本仍为1.69亿元，四川交投集团持有100%公司股权，公司实际控制人仍为四川省人民政府国有资产监督管理委员会（简称“四川省国资委”）。该公司以发展水运为主线，主要从事四川省内河航运基础设施经营性项目的投资、建设、经营和管理，目前已形成航电综合开发、水路运输和港口物流三类业务板块。截至2011年末，公司控股航电枢纽13个，参股航电枢纽4个，控股港口码头5个。截至2011年末，该公司经审计的合并口径资产总额113.96亿元，负债总额61.48亿元，所有者权益52.48亿元（其中归属于母公司的所有者权益44.00亿元）。2011年度，公司实现营业收入6.73亿元，净利润0.52亿元（其中归属于母公司所有者的净利润0.42亿元），经营活动1四川发展（控股）有限责任公司由四川省长江集团有限公司、铁路集团等23家省属大型企业组建，注册资本800亿元。2四川省交通投资集团有限责任公司是四川省政府组建的省属国有重要骨干企业，由四川发展全资设立，于2010年4月16日成立，注册资本350亿元，总资产1200亿元，由集团公司本部和四川高速公路建设开发总公司、四川成渝高速公路股份有限公司、四川省港航开发有限责任公司三大核心子公司及四川九寨黄龙机场有限责任公司组成。2新世纪评级BrillianceRatings产生的现金流量净额为6.67亿元。截至2012年3月末，该公司未经审计的合并口径资产总额117.56亿元，所有者权益为52.21亿元（其中归属于母公司所有者权益合计43.70亿元）；2012年1~3月实现营业收入1.63亿元，净利润-0.31亿元（其中归属于母公司股东的净利润-0.30亿元），经营活动产生的现金流量净额为0.77亿元。二、公司管理该公司为国有独资企业，在经营管理等方面与股东保持着应有的独立性。公司组织机构设置合理，各个业务环节实行制度化管理，经营管理和内部控制体系较为规范，能够满足公司经营运作的需要。（一）股权状况2010年4月，按照四川省人民政府（川府函【2010】68号文件）要求，该公司股权已划转至四川交投集团（见图表1），实际控制人仍为四川省国资委。图表1.公司与实际控制人关系图注：根据四川港航提供的资料绘制（截至2012年3月末）四川交投集团是四川省政府进行交通发展规划，筹集重大交通基础设施建设资金，对公路、港口、航道及以航道渠化为主的航电枢纽、客货运站场等重大交通基础设施项目进行投融资、建设和管理的唯一省属平台，其可在投融资、项目立项等方面给予公司支持。（二）与控股股东之间关系该公司控股股东依法行使出资人的权利，公司与控股股东之间在业四川发展（控股）有限责任公司四川省人民政府国有资产监督管理委员会四川省交通投资集团有限责任公司四川省港航开发有限责任公司100%100%100%3新世纪评级BrillianceRatings务、机构、人员、资产和财务上完全分开。公司具有独立完整的业务体系及自主经营能力，与控股股东之间不存在同业竞争、不存在股东违规占用公司资金、资产及其它资源而损害公司利益的情况。（三）关联交易该公司关联交易较少，主要体现为与国有股东的往来款。2010年四川交投集团通过“其他应付款”科目拨付公司2亿元拟用于收购南充市南部县红岩子电力公司（简称“红岩子电力”）股权，以期更好发挥公司在嘉陵江流域梯级航电的开发效果。后由于红岩子电力控股股东提出暂停挂牌转让，收购计划暂时搁置，2011年该款项转入“长期应付款”科目中。此外，2011年四川交投集团应转拨3500万元补助资金用于公司水运建设，当年公司未收到款项，计入“其他应收款”科目，截至2012年3月末，该笔款项已支付给公司。该公司对外担保包括为关联方银行借款提供担保和接受关联方担保。截至2012年3月末，公司为沐新路（四川省交通厅下属企业）贷款2.03亿元提供连带责任担保，为四川省交通厅贷款5.68亿元提供连带责任担保，合计对外担保余额为7.71亿元。（四）高级经营管理者该公司高级经营管理团队大多来自四川省交通厅航务管理局，具有丰富的产业经营和管理经验。目前由四川交投集团对公司高管进行绩效考核，公司同时对各子公司进行绩效考核，公司也根据年度经营目标制定《岗位经营责任书》对各职能部门进行考核，考核结果作为对公司中高级管理人员奖罚的依据，为其履行职责提供了必要的制度保障。该公司现任董事、监事及高级经营管理人员近三年来无违法和重大违规记录。（五）内部管理1．组织架构该公司根据业务发展的需要设置职能部门（见图表2），各部门权责分工明确，能够保持独立运行，整体运营管理效率较高。截至2011年末，公司本部拥有9个职能部门和18家二级子公司,4家三级子公司。4新世纪评级BrillianceRatings董事会总经理图表2.公司组织结构图注：根据四川港航提供的资料绘制（截至2011年末）2．人力资源截至2012年3月末，该公司在岗员工总数1272人，其中公司本部员工76人。从教育程度看，公司本科及以上学历占比为24.45%；从职称情况看，具有中级及以上职称占比为11.48%。公司人员结构基本符合生产经营的需要。3．业务管理该公司主要采取集中管理与分级管理相结合的方式对下属子公司进行管理，并建立了必要的内部控制制度，明确界定了各部门、子公司各岗位的目标、职责和权限，建立了相应的授权、检查制度，确保其在授权范围内履行职能。公司重点加强了对财务管理、投融资管理及生产管理等重要活动的控制。（1）财务管理方面在资金管理方面，该公司成立了资金结算中心，对下属各子公司由集团本部实施集中统一管理。子公司各部门按月编制本部门资金收支计划报财务部汇总，子公司财务部汇总填报“资金收支计划表”和“资金监事四川渠江金盘子航电开发有限公司四川嘉陵江金溪航电开发有限公司四川嘉陵江旅游投资开发股