我国货币政策的资本市场传导机制研究

西南财经大学硕士学位论文我国货币政策的资本市场传导机制研究姓名：蒋家胜申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：李燕君20060401我国货币政策的资本市场传导机制研究作者：蒋家胜学位授予单位：西南财经大学相似文献(10条)1.期刊论文卞志村货币政策的资本市场传导机制-南京师大学报(社会科学版)2004,(5)随着资本市场的迅速发展,传统的货币政策传导渠道有所削弱,资本市场在货币政策的传导过程中发挥着越来越重要的作用.货币政策的资本市场传导机制主要体现在托宾的q效应、非对称信息效应、流动性效应、财富效应和资源配置效应等,应该对经典的IS-LM模型进行修正,从而准确反映资本市场传导机制在均衡产出水平决定过程中的作用.从目前中国的现实来看,货币政策的资本市场传导机制还存在着不少问题,严重影响了货币政策的实际效果,应该采取积极措施,逐步完善我国资本市场的货币政策传导功能,以提高货币政策的有效性.2.学位论文刘文艺我国资本市场资产价格与货币政策关系的研究2005我国资本市场经过十几年的发展，已经成为我国国民经济重要的组成部分，资本市场在促进宏观经济结构调整，优化资源配置，推进现代企业制度的建立等方面发挥着越来越重要的作用。资本市场的发展、资本市场资产价格的波动使我国金融环境发生了结构性改变，我国货币政策实施的环境发生了改变，货币政策的最终目标、中介目标、政策工具和传导机制都发生了改变，货币供给的结构和数量也发生了变化，货币政策如何面对这些变化，这些都对货币政策的制定者提出了挑战。同时，由于我国资本市场发展的时间短，制度不健全，存在天生的缺陷等因素，使资本市场传导货币政策不通畅，影响了货币政策实施的效果。近几年我国出现了资本市场与国民经济发展背道而驰的局面：一方面是国民经济的持续快速发展，另一方面却是资本市场资产价格的大幅下挫。货币政策如何面对这种局面，我国的资本市场从那些方面加以完善，这些都值得我们思考。本文从理论和实证两个方面对我国资本市场资产价格和货币政策的关系进行研究。理论上，探讨了货币政策应关注资本市场资产价格波动，并说明目前的情况还不适宜把资本市场资产价格纳入货币政策的调控体系。实证上，运用协整检验、误差修正模型、因果关系检验、方差分解和脉冲效应函数的方法证明我国资本市场发展、资本市场资产价格的波动对货币政策产生了很大的影响，货币政策应该关注资本市场资产价格波动所产生的影响。在此基础上对如何完善我国货币政策和资本市场发展，实现资本市场与货币政策的良性互动提出了一些建议。本文内容简介如下：第一部分导论。首先简要的介绍选题的背景和意义，然后对有关的文献进行综述，最后对本文的研究思路和方法进行简要的说明。第二部分理论分析。这一部分从理论上分析我国资本市场资产价格与货币政策之间的关系。首先，分析有关资本市场资产价格与货币政策关系的研究现状。有关货币政策与资本市场资产价格的关系学术界有两种不同的观点，通过对两种不同观点的分析，指出尽管中央银行不能把资本市场资产价格纳入货币政策的调控体系。但是，中央银行在制定货币政策时还是要充分考虑资本市场资产价格波动所显示的信息。其次，分析货币政策作用的资本市场资产价格传导机制。文章指出由于货币政策对资本市场资产价格产生影响并最终影响到实际产出。一是通过其传导机制来实现的，二是由于股票市场的市值足够大，资本市场资产价格波动足以对国民经济的实际投资起到切实的影响。再次，分析资本市场发展对货币政策产生的影响。由于资本市场的发展、资本市场资产价格的波动使我国金融环境发生了结构性改变，我国货币政策实施的环境发生了改变，货币政策的最终目标、中介目标、政策工具和传导机制都发生了改变，货币供给的结构和数量也发生了变化。总之，货币政策应该关注资本市场资产价格的波动所带来的影响。第三部分样本选择与实证方法。首先对实证研究的变量和数据样本期的选取进行说明。论文中所用的变量有M1、M2、GDP、I、P和G.样本期选取的是1995年第一季度到2004年第四季度的数据。其次，对实证研究的方法：单位根检验、协整检验、因果关系检验、方差分解和脉冲效应函数的原理进行说明。第四部分实证检验。采用1995年第一季度到2004年第四季度的数据，运用协整检验、误差修正模型、因果关系检验、方差分解和脉冲效应函数的方法对资本市场资产价格的波动与货币政策之间的相互影响进行细致的研究，分析了货币供应量与股价指数之间的互动关系，指出货币政策必须关注资本市场资产价格波动所带来的影响。第五部分研究结论和政策建议。在理论和实证研究的基础上得出下面的结论：中央银行在制定货币政策时应该充分考虑资本市场市场价格波动产生的影响。并提出明确货币政策的最终目标、重新制订货币政策的中介目标、调整货币政策的工具实现资本市场与货币政策良性互动的几点建议。3.期刊论文岳忠宪如何完善资本市场对货币政策的传导机制-商业时代2006,(22)我国资本市场的发展对中央银行货币政策的影响正进入一个历史性阶段,资本市场的发展对中央银行货币政策调控的效应和整个社会经济的发展产生着越来越大的影响.我国资本市场的发展虽然拓宽了货币政策的调控对象,但货币政策的资本市场传导渠道不畅,存在着一些障碍性因素和制度性缺陷.本文认为,对于中央银行来说,在推进货币政策调控机制间接化改革的进程中,应尽快建立起与资本市场发展相适应的新货币政策运作框架.4.学位论文张瑶中国资本市场的发展与货币政策的选择2006改革开放以来资本市场的发展，对实体经济和货币政策的传导正起着越来越大的作用，引致中国金融发生了深刻的结构性变革，金融组织结构、金融工具结构、金融市场结构等日渐丰富和多样化。相应地，随着资本市场的发展，货币政策与资本市场的联系日益加大，货币政策实施的金融环境也有了很大改变。在这种情形下，传统的货币政策就不能适应和解决资本市场发展所提出的各种问题，因而货币政策的效力呈递减趋势。由于资本市场发展现实地影响各类经济主体的金融交易行为，进而影响某些重要的金融变量指标和宏观经济指标，因而已对现行的以间接融资为基本调控对象的货币政策框架提出了新的研究课题。国内外理论界对这方面的研究还处于起步阶段，有许多重大的而且是难度极大的问题需要进一步探讨。因此，笔者选择“中国资本市场的发展与货币政策的选择”这个题目作为硕士学位论文。论文的预期目标是：能够较为全面地分析资本市场对货币政策最终目标、资本市场对货币政策中介目标、资本市场对货币政策操作工具、资本市场对货币政策传导机制的影响，进而能够提出一个较为合理的货币政策框架，并且使这个框架对实践有一定的指导意义。全文分为四章。在第一章中，笔者简要介绍了我国资本市场的发展现状，第二章对近年来我国货币政策的实施情况做了介绍，并分析了货币政策不能有效实施的原因，第三章首先概述了国内外学者关于资本市场影响货币政策的观点，然后详细阐述了我国资本市场对货币政策的影响，第四章是本文的核心部分，笔者先是对我国资本市场的发展趋势做了展望，最后对我国货币政策的制定提出了具体的建议。笔者得出如下结论：大力发展资本市场，不仅能改变资本配置结构与配置效率，还能促进经济增长；在资产价格波动影响到货币政策最终目标时，货币政策应干预资本市场；应将长期稳定的目标通货膨胀率为基础的灵活通货膨胀目标作为货币政策的中介目标；推进货币政策工具向间接化过渡，推进利率市场化进程，推动公开市场业务操作的完善；应从根本上完善资本市场，建立统一、灵活、高效的货币市场。笔者在本文的写作过程中，查阅了大量的文献资料，并得到了导师的指导，使文章观点明确，内容比较充实，层次结构比较合理，上下衔接比较紧密。本文运用了矛盾分析的方法，找出了资本市场的发展与货币政策的实施这一对矛盾，并围绕这一矛盾进行分析，提出了相应的解决方法。5.期刊论文陈柳钦资本市场与货币政策的互动效应分析-金融与经济2003,(6)资本市场的发展增加了货币政策的传导渠道,影响着货币政策的最终目标、中介目标、政策工具和传导机制等,货币政策反过来也影响着资本市场的迅速发展.我们要推进资本市场的制度建设和改革、在实施货币政策时关注金融资产价格,进一步推进利率市场化改革、疏导货币市场与资本市场的联系渠道,大力开展公开市场业务操作,只有这样才能真正有可能实现资本市场与货币政策的良性互动.6.学位论文袁建武资本市场对货币政策的影响2003针对资本市场发展程度的不同决定了其对宏观经济以及货币政策影响不同这一结论,该论文试图从资本市场发展对货币政策影响效应的角度对中国资本市场和货币政策间关联作以分析与回答.解决货币政策应否关注资产价格变化的一个合理思路是:货币政策为什么要关注资产价格的变化.这一思路的进一步延伸就是:资本市场的发展到底对货币政策产生了怎样的影响,使得货币政策不得不提出这样的问题与挑战.因此,分析资本市场的发展对货币政策的影响即成为解决货币政策与资产价格问题的根本方法.这一方法包括两个方面的深入分析:其一是资本市场发展到底对宏观经济产生了怎样影响,这是资本市场影响货币政策的外部环境,称之为间接影响;其二是资本市场对货币需求、货币流通速度、货币政策传导机制、货币政策目标和货币政策操作工具等的影响,这是资本市场对货币政策的直接影响.通过直接与间接两方面的分析,可以得出资本市场与货币政策的关联机制以及影响货币政策制定与实施的权重作用,据此将进一步对货币政策应否关注资本市场变化作出判断与结论.该文的导论部分主要对当前资本市场发展情况和国内外学者对资本市场对货币政策的影响研究作了一个简要综述.第一章首先对货币政策股票市场传导机制进行理论分析,然后对中国货币政策股票市场传导机制进行实证分析.第二章主要从银行、企业和居民三个方面就资本市场发展对货币政策中间目标的影响进行了分析,并简述了当今世界货币政策中间目标变化以及学者对中国货币政策中间目标的研究.第三章首先分析了股票市场的发展对货币政策有效性的影响,然后主要分析了资本市场如何通过货币需求和货币流通速度间接影响货币政策的有效性,并实证分析了资本市场对货币需求和货币流通速度的影响.第四章作为该文最后一部分,主要对完善货币政策股票市场传导机制的思路与建议,货币政策中介目标的选择以及货币政策制定和操作如何关注资本市场等问题进行分析,并提出了相关建议.7.期刊论文陆蓉货币政策的资本市场传导途径研究-学术研究2003,(3)在货币政策的信用渠道削弱后，资本市场传导机制发挥着越来越重要的作用。发挥这一传导途径的作用，不仅能加速资本市场本身的发展，更可通过股东激励机制，改善企业的经营管理与组织结构，提高经济增长的质量。本文提出对货币政策的资本市场传导途径的划分原则，并据此梳理了货币政策的资本市场传导途径理论，剖析了资本市场传导货币政策效率的决定因素，结合实际说明货币政策传导途径在我国经济生活中日趋重要的影响。8.学位论文吴畏货币政策操作目标对股票市场价格影响的研究2008货币政策操作目标是各国央行为实现某些特定的经济目标而利用货币政策工具进行金融调控,进而快速、及时、直观地获得金融调控效果的方法。货币政策操作目标主要包括货币供应量和利率水平。通过对货币供应量和利率水平的调节,各国央行可以有效地调控金融市场进而影响宏观经济的稳定和发展。在90年代之前,我国的货币政策主要是通过银行系统传导给实体经济的。自20世纪90年代中期以来,我国以股票市场为主的资本市场得到了迅速的发展,货币也由原来的大量集中在商品经济领域,逐步转向资本市场投资等一系列活动,从而导致了货币政策传导机制发生了深刻的变化。特别是最近几年来,随着货币政策传导机制的不断发展完善,以及以股权分置为契机的资本市场的蓬勃发展,使得人们对资本市场与货币政策操作目标之间的关联和互动产生了极大的兴趣,而定量地分析货币政策操作目标如何影响资本市场也就成为了现代金融理论与实证研究的重要课题。目前,各国的货币政策还不太关注资本市场,这主要是因为目前还没有完全从理论上厘清货币政策与资本市场之间的传导关系。货币政策是直接作用于资本市场还是通过一系列的中间变量来间接影响证券价格和实体经济,对此理论界也没有