房地产开发企业资本结构对公司绩效的影响及其优化研究

分类号:C939密级:无单位代码:10335学号:21012188硕士学位论文中文论文题目:房地产开发企业资本结构对公司绩效的影响及其伏化研究英文论文题目:Researchofthecapitalstructure'simpactoncorporateperformanceforrealestateenterpriseanditsoptimization专业名称:工程管理(土木工程管理方向)研究方向:房地产经济与管理论文提交日期2013年3月房地产开发企业资本结构对公司绩效的影响及其优化研究论文作者签名:?7指导教师签名:i论文评阅人1:隐名1评阅人2:隐名2评阅人3:隐名3评阅人4:评阅人5:答辩委员会主席委员委员委员委员委员阮连法研究员马纯杰浙江大学毛义华教授浙江大学温海珍副教授浙江大学討教授浙江大学崔新明教授级高工世贸协按地产答辩日期:2013年3月6日浙江大学研究生学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得浙江大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名:1/‘签字曰期:年4月曰本学位论文作者完全了解浙江大学有权保留并向国家有关部门或机抅送交本论文的复印件和磁盘,允许论文被查阅和借阅。本人授权浙江大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文版权使用授权书浙江大学硕士学位论文致谢致谢白驹过隙,岁月如梭,俯仰间研究生学习生涯即将结朿。回首向来,念及恩师教海、同门亲情、同学友情,所受恩惠颇多,在此谨致谢忱。感谢我的恩师毛义华教授。不管是研究生学习生涯中,还是本文写作中,毛老师始终对我严格要求,不断为我答疑解惑,鼓励我大胆创新,引导我开阔思路,敦促我精益求精,这不仅提高了我的知识水平、研究能力,更加锻炼了我积极的心态,细致的作风和严谨的品质,使我受益匪浅。感谢工程管理研究所阮连法研究员、温海珍副教授、秦中伏副教授、周坚副教授、马纯杰副教授、张凌副教授和俞洪良讲师,所传授的知识和给予的指导,这些为我的论文写作奠定了良好的理论基础。感谢陪伴我两年多的同窗好友、师兄师姐、师弟师妹。感谢他们在学习中、生活中给予我的帮助。他们的建议、鼓励和帮助是我顺利完成学业、不断自我提升的支持。特别感谢我的家人。感谢他们在我研究生学习生涯中给予的无私帮助和支持。最后,向评阅和出席本人论文答辩的各位专家表示诚挚的谢意!许拓壬辰年冬?启真湖畔浙江大学硕士学位论文摘要摘要房地产业属于资金密集、业务周期长,受宏观经济和政策调控影响较大的行业,好的资本结构非常关键。当前,我国房地产市场处于行业整合和转型井级的关键时期,房地产开发企业必须不断的提升管理水平,提高公司绩效才能取得长远发展。因此,研究我国房地产开发企业资本结构对公司绩效的影响,并基于公司绩效对资本结构进行优化非常有必要。本研究即围绕如何对房地产开发企业进行资本结构优化的中心,首先对已有研究进行了理论分析,并研究了我国房地产开发企业资本结构和公司绩效的现状,然后建立了资本结构对公司绩效的影响模型,还进行了实证检验,以验证资本结构是否能通过影响房地产企业的盈利能力、偿债能力、发展能力、营运能力、现金能力影响公司绩效;其次,构建公司绩效的量化模型,用因子分析法求得综合因子得分值作为公司绩效的量化值;再次,分别构建资本结构的三个方面即融资结构、债务结抅、股权结构和公司绩效量化值之间的回归模型,并进行检验,以求得其函数关系;最后,根据通过验证的函数关系,测算资本结抅的优化目标,并据此提出我国房地产开发企业资本结构的优化建议。本研究表明我国房地产开发企业的资本结构可以通过对盈利能力、偿债能力的负向效用,对发展能力的正向效应影响公司绩效;不能通过影响营运能力和现金能力影响公司绩效。本研究还表明融资结构中负债融资可以提高公司绩效,公司绩效随负债融资比例的增加先升高后降低,最优负债融资比例范围为[52.72%,6丨.93%];债务结构中短期负债融资会降低公司绩效,公司绩效随短期负债增加先降低后提高,短期负债占比应控制在15.18%以内;股权结构中,股权集中度和公司绩效并无显著的线性、二次、三次关系;国有控制会提升公司绩效,公司绩效会随着国有控股比例的增加而先提升后降低,最佳国有控股比例范围为[34.87°/。,39.22%]。其它控制时股权集中度与公司绩效并无显著的关系。关键词:房地产开发企业,资本结构,公司绩效,优化浙江大宁硕十千位论文ABSTRACTABSTRACTTherealestateindustryisacapital-intensiveindustry,itsbusinesscycleislongandisgreaterimpactedbythemacroeconomicandmacro-controlpolicies.So,goodcapitalstructuresarecriticaltothedevelopmentfortherealestateenterprisesandtheindustry.Atpresent,China'srealestatemarketisinthecriticalperiodofindustryconsolidationaswellasindustryrestructuringandupgrading,sotherealestateenterprisesmustcontinuouslyimprovetheirmanagementabilityandimprovethecompanyperformancetogetsustainabledevelopment.Therefore,itisnecessarytoresearchhowtheChinarealestateenterprises'capitalstructuresaffectthecorporateperformance,andoptimizethecapitalstructurebasedonthecompanyperformance.Thispaperwillfocusonhowtooptimizethecapitalstructureoftherealestateenterprises.First,thispapersummariestheexistingtheoryandstudyaboutcapitalstructureandcorporateperformanceofChinarealestateenterprises.Thenthispapercreatesanimpactmodelofenterprise'scapitalstructureoncorporateperformancetoverifywhetherthecapitalstructurecanaffectthecorporateperformanceofrealestateenterprisesbyaffectingtheenterprises'profitability,solvency,developmentcapacity,operationalcapabilityandcashability.Secondly,thispaperestatesaquantitativemodelofcorporateperformance,andtakesthecomprehensivefactorscoreasthequantizedvalueofcorporateperformancebyfactoranalysis.Again,thispaperrespectivelyestatestheregressionmodelaboutcapitalstructure'sthreeaspectsoncorporateperformance'squantizedvalue,whichisincludingthefinancingstructure,thedebtstructureandtheshareholdingstructure.Thentestthemode丨togetthefunctionabouttherelationshipbetweenthecapitalstructureandthecorporateperformance.Finally,estimatestheoptimizationgoalsofthecapitalstructureaccordingtotheverifiedfunction,andthenputsforwardtheoptimizationrecommendationsforthecapitalstructuresofChina'srealestateenterprises.Thispapershowsthat,thecapitalstructurecanaffecttherealestateenterprisesperformancebythenegativeimpactonprofitabilityandsolvencyability,andthepositiveimpactondevelopmentability,andthecapitalstructurecan'taffecttherealestateenterprises'performancebyoperationalcapabilityandcashability.Thispaperalsoshowsthat,theliabilitiesfinancinginthefinancingstructurecanimprovethecorporateperformance,andastheadditionoftheliabilitiesfinancing,theill浙江大学硕士予位论文ABSTRACTincreasedamountofcorporateperformancewillincreaseatfirstandthenreduce,andtheoptimaldebtratiois[52.72%,61.93%].Theshort-termliabilitiesfinancingwillinthedebtstructurewillreducethecorporateperformance,andthereduceamountofcorporateperformancewillreduceatfirstandthenincrease,andtheshort-termliabilitiesproportionshouldbecontrolledlessthan15%.Fortheownershipstructure,thereisnosignificantrelationshipforownershipconcentrationandcorporateperformance.Statecontrolwillenhancethecorporateperformance,andtheincreasedamountofcorporateperformancewillincreaseatfirstandthenreduce,andtheoptimalstatecontrolratiois[34.87%,39.22%],andthereisnosignificantrelationshipforownershipconcentrationandcorporateperformancewhentheothercontrolstyles.Keywords:Therealestateente