新常态下多层次资本市场融资新方法与转型升级新路径

新常态下多层次资本市场：融资新方法与转型升级新路径题纲•1、企业转型困境与风险•2、新三板等多层次资本市场•3、资本市场融资新方法企业家，今天不缺坏消息•我们知道今天是谁，•下一个是谁？后危机时代的主题•经济波动周期大幅缩短•1997年东南亚金融危机•2008年美国次贷危机•2012年欧债引发全球金融危机大数据时代•引例1：16岁的孕妇是怎样发现的变革时代——民企面临六个新常态•劳动力人口长期下降成为新常态•经济低速增长成为新常态（大项目）•结构调整，淘汰产能成为新常态（马桶盖）•民企一股独大向股权多元协作成新常态•资产增值转向资本增值成为新常态•职业经理人作为新财富主体成为新常态•（大众创业万众创新）人口结构——人力变人才•旧趋势：人口爆炸•新趋势：人口萎缩•2012年我国劳动力人口减少345万，下降将持续到2030年变化__企业生存环境•这个世界唯一不变的就是变化。•今天的利润是明天的风险准备金。传统的挑战•中小企业社会平均：•库存周转天数为120天•应收周转天数为100天•李宁传统产业变迁•从OEM到自主品牌（TCL、联想、海尔）•从制造进入渠道（太平鸟）•从渠道进入制造（蒙牛）•从直营发展加盟•从加盟回到直营（小肥羊）传统产业的挑战•京东挑战苏宁制造进入渠道——好想你枣业煌上煌2500家店如何炼成的•2012年9月5日-••2012年9月5日,江西煌上煌集团食品股份有限公司在深圳中小企业板上市,共募集资金9.29亿元人民币。谁是我们的朋友？雅戈尔参股上市公司•宁波银行00214225000万4.1元•中信证券60003013000万0.6元•浦发银行60000010600万16.59元•海通证券6008377000万6.9元•苏宁电器0020244000万17.20元•广博股份0021033264万0.3元•中联重科0001573000万18.70•宜科科技0020361384万元•中国石化600028931万9.79元互联网+•蘑菇网华为的分红权——成就别人才能成就自己现代激励机制•赠与股份方法【某汽车部件公司退出】•转让股份方法•分红权方法•净资产增值权方法•期权方法•多种激励方法的结合•【电机案例】股权激励案例•浙江某稀土永磁电机上市公司•上海某触摸屏生产企业•江苏某汽车零部件企业•上海某化妆品生产企业•上海某商业银行•苏州某电子企业服务行业行业电子商务酒店的奇迹酒店的神话复星掌门人变革实质——盈利模式的转移•产品利润•资产增值（土地、房产）•资本增值产业转型升级的关键•企业家思维的转型是前提•人才队伍是企业转型的关键•资本市场是企业转型的助推器•发钞票转变为发股票变革的方向•人力变人才•资产变资本投融资新路径辽宁隐形富豪张铁生：禾丰牧业场外资本市场的结构•上海股权托管交易中心•全国中小企业股权转让系统2019/9/29十一、上海股交中心的基本情况E板挂牌：373家Q板挂牌：3677家成交股数：3.15亿股成交金额：8.69亿元上海股交中心最新情况（1）挂牌情况挂牌总数：4050家股权报价系统（Q板）股份转让系统（E板）2012年2月15日启动2013年8月7日启动2019/9/29股权融资（定向增发）：45.85亿元债权融资（银行贷款、发行私募债）：17.44亿元股权质押贷款3.73亿元信用贷款9.53亿元发行私募债4.17亿元（2）融资情况209家公司进行了299次定向增资46亿元股权融资获得落地104家公司进行了134次挂牌前私募十一、上海股交中心的基本情况融资总额64亿元上海股交中心定向增资成功实施案例保罗生物：增资价格为每股人民币4元，摊薄的静态市盈率约为27倍，增资1800万股，募集资金7200万元电虎科技：增资价格为每股人民币5元，摊薄的静态市盈率约为13倍，增资300万股，募集资金1500万元天谷生物：增资价格为每股人民币2.7元，摊薄的每股收益为-0.27元，增资1100万股，募集资金2970万元中加飞机：增资价格为每股人民币4.5元，摊薄的静态市盈率约为40.9倍，增资222万股，募集资金999万元上海股交中心简介股权质押贷款案例序号股份代码企业简称获贷类型获贷时间授信金额（万元）1100008福升威尔股权质押2012年702100009保罗生物股权质押2012年6月5002013年1月10003100018中加飞机股权质押2013年2月10004100036霓虹股份股权质押2013年3月10005100037四方工程股权质押2013年3月8006100043晟事美安股权质押2013年4月6007100049天种牧业股权质押2013年4月3008100049云生竹业股权质押2013年5月1000上海股权交易中心融资案例•上海南翔食品股份有限公司定向增资300万股•常德桃花源食品股份有限公司定向增资•遵义天阳食品股份有限公司股交中心商业路演•上海欧润吉食品有限公司股交中心商业路演•辽宁十全食品有限公司股交中心商业路演•甘肃大河生态食品股份有限公司定向增资第一次定向增资2,280万元人民币•第二次定向增资3,200万元人民币挂牌公司已达2400家总股本达868.32亿股。2012年以来，定向发行合计139次，2014年发行次数327次，发行股数26.43亿股，融资金额130亿元平均每次融资6000万到8000万元新三版定向增资新三板融资案例•北京金泰得生物科技股份有限公司•股权质押1,800,000.00股华夏银行融资300万元•北京福乐维生物科技股份有限公司•股权质押4500000.00股份•伽力森主食企业（无锡）股份有限公司•股权质押18750000股中国农行融资5000万元新三板挂牌企业概况营业收入5000万以下410家占比52%净利润500万以下451家占比57%挂牌上市时亏损企业91家占比12%新三板挂牌概况时间挂牌公司家数总股本（亿股）无限售条件股本（亿股）总市值（亿元）市盈率（倍）2014.07891349.20122.342,255.8531.342014.081107448.24157.142,848.2832.052014.091153468.92164.393,093.4532.422014.101232514.10182.233,503.6233.532014.111354570.57196.153,908.9134.482014.121572658.35236.884,591.4235.272014年-2015年3月新三版定向发行部分公司名称定发股份（万元）每股价格（元）实际增资（万元）九鼎投资6179.705.1531829.21联讯证券8607.601.8916281.15成大生物569.5622.2612678.86先临三维550.7117.489628.96中科国信475.9018.608850.992014年平均市盈率35.272011年新三版定向发行部分公司名称定发股份每股价格实际增资市盈率备注现代农庄3000万6元18000万11第二次定发联飞翔900万5.5元4950万39中海阳1000万21.2元21200万25.24第二次定发建工华创540万7元3780万26中讯四方600万5元3000万232012年以来新三版定向发行部分公司名称定发股份每股价格实际增资市盈率备注中科软2000万3.6元7200万6.32第二次定发京鹏科技2114.69万4元8458.75万13中科联众500万2.6元1300万12.38航星股份1120万1.35元1512万13.5新锐英诚350万4元1400万212013年上市挂牌的价值并购重组的机遇•解决企业传承问题•优质资源整合•改进公司治理•拯救困境企业——担保曲线上市•湘财证券通过被大智慧（601519.SH）收购，顺利实现借壳上市;上半年利润1.9亿•三板屹通信息：东方国信拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购屹通信息100%股份，初定交易价格为4.5亿元。屹通信息今年1月24日刚刚在新三板挂牌。并购重组的作用——曲线上市•上海融达信息【上海股权交易中心Q板挂牌企业】从事社区卫生信息化的公司•2014年12月被上市公司运盛实业600767以5912万元收购股权，其中原股东出让获2900万现金，融达获得增资3000万现金并购实现间接上市•上海股交中心挂牌公司泰博股份发布《定向增资结果报告书》，以2.2233元/股的价格完成定向增资1200万股，募集资金2668万元。•8月27日，长盈精密发布了相关公告，宣布其全资子公司昆山长盈拟以不高于人民币5668万元的自有资金，采用定向增资和股份转让方式分步获得泰博股份70%的股份。并购重组的作用之一——解决企业传承问题•合力叉车——宁波力达物流设备跨境并购——企业困境不是中国特色•幕墙材料竞价——国外高报价•案例：圣龙并购沙立松并购决策•二、上海股交中心、新三板制度体系挂牌条件主板（包括中小板）创业板新三板上海股交中心在财务、治理结构、业务等各方面，在所有板块中要求最高。仅以盈利要求为例，其要求：1）最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元；2）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5,000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；3）最近一期不存在未弥补亏损。在盈利要求上，有两套标准，符合其一即可：1）最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；2）最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30％。另要求发行人应当主要经营一种业务。相对主板而言另有两项特殊要求：自主创新能力、成长性。门槛低，无盈利要求，仅要求：1）合法存续二年；2）业务明确，有持续经营能力；3）股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；4）公司治理机制健全，合法规范经营；5）主办券商推荐并持续督导。门槛最低，仅要求：1）业务基本独立，具有持续经营能力；2）不存在显著的同业竞争、显失公允的关联交易、额度较大的股东侵占资产等损害投资者利益的行为；3）在经营和管理上具备风险控制能力；4）治理结构健全，运作规范；5）股份的发行、转让合法合规；6）非货币出资时存续1年。各中介机构完成申报材料的制作，由主办券商向证券业协会进行备案申报，经审查通过后，证券业协会确认备案，公司在新三板挂牌。公司配合主办券商、会计师、律师完成尽职调查工作，期间向园区当地政府申请新三板挂牌试点企业资格。公司董事会、股东大会就挂牌事宜做出决议，并与选定的中介机构签订挂牌协议，并由各中介机构协助公司改制为股份有限公司。改制尽职调查申报挂牌哪些企业适合挂牌1、需要融资——增发、股权质押、并购2、改进公司治理——二代无人接班3、新兴技术企业——4、准备IPO，但不具备条件——零部件5、新兴商业模式_汽车后市场连锁、快消6、轻资产公司——理财、大宗所、服务7、需要股权激励——股权多元化8、提升公司品牌价值——化妆品、汽车快修挂牌或上市常见误区•误区一：业绩过硬时再准备【装备】•误区二：市场行情好的时候再准备•误区三：对赌协议•误区四：小企业对资本市场要敬而远之公司的血液——现金流•现金流的来源？•销售合同——都能产生现金流吗？一眼穿透会计报表！•资产负债表损益表现金流量表华丽的资产赚钱沉重的负担却没钱企业的体温计做大做强？•做大做强大强？•做强做大=强大联保互保风险胜者为王？•剩下为王！企业家•发现不均衡•创造不均衡