联合信用评级报告

企业主体长期信用评级分析报告厦门建发集团有限公司1厦门建发集团有限公司企业主体长期信用评级分析报告评级结果：AA-评级展望：稳定评级时间：2008年7月21日财务数据项目2005年2006年2007年08年3月资产总额(亿元)128.43171.19261.75295.62所有者权益(亿元)27.2736.0981.3484.33长期债务(亿元)6.6715.9042.8955.69全部债务(亿元)56.2773.1798.8967.94营业收入(亿元)170.93226.39340.6676.68净利润(亿元)3.584.105.941.54EBITDA(亿元)9.0912.2422.65--经营性净现金流(亿元)4.47-3.458.02--营业利润率(%)6.437.349.589.57净资产收益率(%)13.1211.377.30--资产负债率(%)68.2967.5668.9271.47全部债务资本化比率(%)58.0156.8554.8759.45流动比率(%)112.38122.09134.55137.35全部债务/EBITDA(倍)6.195.984.37--EBITDA利息倍数(倍)4.585.104.25--经营现金流动负债比率(%)18.5820.5934.39--注：公司从2007年所有者权益、营业收入科目已作相应调整，2008年1季度财务数据未经审计，所有者权益已作相应调整，仍为主营业务收入。分析师孙炜电话[phone]邮箱[e-mail]张成电话[phone]邮箱[e-mail]传真：[phone]地址：北京市朝阳区建国门外大街甲6号中环世贸中心D座7层（100022）Http：//评级观点联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对厦门建发集团有限公司（以下简称“公司”或“建发集团”）的评级反映了公司作为厦门市国有独资集团企业，在外部环境、业务规模，盈利能力及行业地位等方面具有的显著优势。同时，联合资信也关注到贸易行业竞争激烈及房地产宏观政策调控等因素给公司主营业务盈利水平可能带来的不利影响。近年来公司主营业务收入大幅增长，盈利能力增强。同时，随着公司供应链运营商转型推进，加之其他关联产业的良性发展，公司综合竞争力有望进一步提升。联合资信对公司评级展望为稳定。优势1．公司位于经济特区厦门市，政策及体制优势明显。2．公司贸易产业链完整，并已逐步向供应链运营商转型。3．公司贸易业务规模扩大，整体经营持续改善，盈利能力进一步提高。4．地产板块土地储备量大，盈利能力强。5．中国国民经济的持续快速发展以及人均收入水平的提高为公司酒店、旅游等相关产业的健康发展提供了良好的外部环境。关注1．贸易行业竞争激烈，毛利率较低。2．公司房地产板块业务受国家宏观调控政策影响大。企业主体长期信用评级分析报告厦门建发集团有限公司2信用评级报告声明——除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与厦门建发集团有限公司构成委托关系外，联合资信、评估人员与厦门建发集团有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。——联合资信与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。——本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因厦门建发集团有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。——本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。——本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由厦门建发集团有限公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。——厦门建发集团有限公司企业主体长期信用等级自2008年7月21日至2009年7月20日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内厦门建发集团有限公司的主体长期信用等级有可能发生变化。企业主体长期信用评级分析报告厦门建发集团有限公司3一、主体概况厦门建发集团有限公司（以下简称“公司”或“建发集团”）原称“厦门经济特区建设发展公司”，系根据厦门市人民政府厦政[1981]第12号文，福建省厦门经济特区管委会厦特管字[1981]002号文批准，于1980年12月设立的厦门市综合性的国有独资有限公司。1995年10月31日，经国家对外经济贸易合作部[1995]外经政审函字第1970号文、厦门市经济贸易委员会厦经贸外管[1995]444号文及厦门市工商局（95）厦工商企变更字第0077号文批准，厦门经济特区建设发展公司更名为厦门建发集团有限公司。公司为国有独资企业，截至2007年底，注册资本27亿元。厦门市人民政府国有资产监督委员会是公司的唯一股东。公司经营范围：经营管理授权范围内的国有资产、从事境内外实业投资和房地产开发与经营。截至2007年底，公司本部设办公室、人力资源部、投资一部、投资二部、财务部、审计部等11个职能部门；拥有厦门建发房地产集团有限公司（以下简称“建发地产”）等6家一级全资子公司和2家控股子公司（见附件5）。公司拥有厦门建发股份有限公司（股票代码：600153，以下简称“建发股份”）一家上市公司46.101%股权比例。截至2007年底，公司（合并）资产总额261.75亿元，所有者权益（含少数股东权益）81.34亿元；2007年实现营业收入340.66亿元，净利润5.94亿元。公司注册地址：厦门鹭江道52号海滨大厦；法定代表人：王宪榕。二、基础素质分析1．企业规模和竞争实力公司是一个跨行业经营的大型国有投资型企业集团，培育了进出口及国内贸易、物流、房地产开发与经营、旅游服务、酒店经营及会展服务等主营业务。公司独家发起以募集方式设立建发股份，为上交所上市公司，截至2007年底，建发股份纳入合并范围控股子公司共有82家。公司全资子公司建发地产拥有建设部颁发的房地产开发一级资质，参与厦门市政府国际会议交流中心等大型代建项目，以及旧村改造工程。同时，公司还拥有厦门悦华、泉州悦华、武夷山悦华、金海岸大酒店和海悦酒店等一系列国内著名的酒店和房地产“钻石”品牌。公司在中国企业联合会、中国企业家协会联合发布的2007年度中国企业500强排名中名列第172位，中国服务业企业500强第59名，商务服务业第3名，并连续多年位居福建省企业集团100强首位，荣获2008年度福建省最佳形象企业。2．人员素质公司现有10位主要高层管理人员。公司党委书记、董事长王宪榕女士，现年56岁，高级会计师，曾担任公司财务部经理、总经理助理等职，管理经验丰富。截至2007年底，建发集团拥有员工9200人，按教育程度分类，大专以上学历占35.91%、高中中专学历占64.09%；按技术职称划分，公司具有初级技术职称以上的占13.29%；按年龄构成划分，公司员工30岁以下的占58.09%、30～50岁的占38.86%、50岁以上的占3.05%。总体看，公司高层管理人员综合素质较高，具备多年的相关业务经历和企业管理经验，有利于公司的长远发展。公司本部员工文化素质较高，公司员工年龄构成符合行业发展要求，能够较好的满足公司经营需要。3．外部环境公司位于福建省厦门市，厦门市是中国五个经济特区之一，具有独特的政策优势和体制优势。根据厦门市统计局资料，2007年实现生产总值1375.26亿元，按可比价格计算，比2006企业主体长期信用评级分析报告厦门建发集团有限公司4年增长16.1%，连续五年的增幅均保持在16%以上。其中，第一产业增加值17.47亿元，同比下降18.0%；第二产业增加值735.32亿元，同比增长17.6%；第三产业增加值622.46亿元，同比增长15.2%。三次产业结构为1.3：53.5：45.2。按常住人口计算，人均生产总值56595元（折合美元7398美元），比2006年增长11.3%。2007年厦门市财政总收入实现348.44亿元，比2006年净增81.09亿元，为全市生产总值的25.3%，比2006年提高1.7个百分点。其中，地方级财政收入186.58亿元，比2006年净增50.36亿元，为全市生产总值的13.6%，比2006年提高1.3个百分点。财政总收入和地方级财政收入总量均比2004年翻一番，分别比2006年增长30.3%和37.0%。总的来看，厦门市经济较发达，在全国大中城市中处于领先地位，发展前景较好。在国内贸易方面，根据厦门市国民经济和社会发展统计公报，2007年厦门市实现社会消费品零售总额362.05亿元，比2006年增长15.0%。其中，批发零售业实现零售额298.24亿元，增长14.7%；住宿餐饮业实现48.48亿元，增长18.3%；其他行业实现15.33亿元，增长10.0%。2007年共引进内资项目3334个，比2006年增加638个；协议内资435.94亿元，增长13.9%；实际到资额303.48亿元，增长27.2%，其中，实际利用内资209.02亿元，增长28.7%。在对外贸易方面，2007年厦门市外贸进出口总额397.83亿美元，增长21.3%，同比增长6.5个百分点。其中，出口255.55亿美元，同比增长24.6%；进口142.28亿美元，同比增长15.8%。贸易顺差113.27亿美元，同比增长37.7%，占出口总额的44.3%。在全市进出口总值中，外商投资企业实现241.32亿美元，同比增长19.1%，其中出口144.12亿美元，同比增长22.3%；私营企业实现82.17亿美元，同比增长31.8%，其中出口69.37亿美元，同比增长31.9%；国有企业实现67.28亿美元，同比增长20.5%，其中出口36.59亿美元，同比增长26.3%。2007年一般贸易进出口194.1亿美元，同比增长28.6%，其中，出口129.01亿美元，同比增长31.5%；加工贸易进出口149.59亿美元，同比增长15.7%，其中，出口101.23亿美元，同比增长16.0%。在出口中，机电产品出口126.1亿美元，同比增长27.7%；高新技术产品出口55.3亿美元，同比增长11.9%。台湾地区是厦门市第五大贸易伙伴，全年对台进出口贸易总额29.31亿美元，同比增长41.3%，其中自台进口23.32亿美元，同比增长52.0%；对台出口5.99亿美元，同比增长10.8%。总体看，公司所处地理位置优越，发展前景良好。三、管理体制1．治理结构公司为国有独资企业，设董事会和监事会。公司设总经理一人，主持公司的日常经营管理工作，决定公司的经营计划和投资方案，制定公司年度财务预算方案、决算方案，利润分配和弥补亏损方案，决定公司任免副总经理方案。2．管理制度与管理水平公司注重完善管理制度和提升管理水平，对公司组织架构、关键流程、薪酬体系、品牌推广等方面进行梳理，建立了一套更有效、更深入的适应跨行业、跨区域发展的企业监管体系，管理控制能力逐步加强。财务管理方面，公司制定了《货币资金管理制度》、《借款、担保和抵押管理制度》等系列规章制度。公司加强了总部对子集团、重点项目在资本运作、资金往来、资产处置等重大财务事项中的管控力度，强化了集团层面的财务管理力度，提高了资金的使用效率。投资管理方面，公司通过实施投资决策管理规定，制定了《对外投资管理制度》，进一步规范和明晰了集团新项目投资决策中的权限和流程，规范了子公司和重点项目的投资活动。公司各项对外投资和房地产投资，按集团公司规定的审批权限以及集团公司实业投资管理办企业主体长期信用评级分析报告厦门建发集团有限公司5法和房地产项目管理办法规定执行，付款时应凭有关合同及付款审批程序付款。股票、期货等投资按厦建发[2007]10号《关于集团公司（本部）及部分子公司各类付款审批权限的规定》执行。内部审计方面，审计部对公司职能部门主要业务流程执行情况进行审计，对企业负责人进行任中经济责任审计，实现了对业务流程全方位的审计监督，公司内部审计工作已由财务审计向以内部控制和风险管理为导向的管理审计