货币银行学第三章信用与利率机制

第三章信用与利率机制（CreditandInterestRate）第三章信用与利率机制信用与利率信用利率信用的产生、发展信用的形式信用工具利率种类利率影响因素利率结构3.1信用的产生与发展3.1.1信用的解释3.1.2信用的特征3.1.3信用的产生3.1.4信用发展阶段3.1.1信用的解释信用（Credit）是一种体现特定经济关系的借贷行为，是以偿还为条件的价值单方面的转移，是价值运动的特殊形式。条件：归还本金、支付利息3.1.2信用的特征1.标的为一种所有权与使用权相分离的资金。2.以还本付息为条件。3.以相互信任为基础。4.以收益最大化为目标。5.具有特殊的运动形式：双重付出和双重回流。3.1.3信用的产生3.1.4信用的发展产生：产生于货币的支付手段，即赊购赊销；商品或货币在空间和时间上分布的不平衡性。发展：1、高利贷信用特点：利率高；不利于生产发展2、资本主义信用借贷资本特点：是一种所有权资本（拥有所有权，但不参与经营）；是一种特殊的商品资本（用于生产，并产生利息）；具有特殊运动形式（货币—货币）；有特殊的转让形式（价值单方面转移）。3、社会主义信用摒弃了剥削与寄生的性质3.2信用形式与信用工具3.2.1信用的主要形式3.2.2信用工具3.2.1信用的主要形式1.商业信用2.银行信用3.国家信用4.消费信用5.证券信用1.商业信用（CommercialCredit）含义：厂商之间以延期付款（赊销）或预付货款形式提供信用特点：债权人、债务人都是厂商；商业信用的客体是商品资本；商业信用与产业资本的变动一致。局限性：信用规模受产业资本的规模和生产能力限制；有严格的方向性（纺织厂→服装厂）；③对象上的局限性（厂商之间有经纪业务联系）。2.银行信用（Banker’sCredit）含义：银行等金融机构以货币形式向企业、个人等提供的信用。特点：数量上不受工商企业资本量的限制；方向上不受商品使用价值的局限（货币对任何人都有使用价值）；是一种中介信用（间接融资）。银行信用不能取代商业信用，二者相互补充、相互促进。3.国家信用（FiscalCredit）含义：国家政府以发行债券的方式，从国内外货币持有者手中借入货币资金。因此，是一种国家负债。国家信用的产生：弥补财政赤字补充：弥补财政赤字的三种方式（增税、向中央银行透支或借款、发行国债）的区别增税：公众反对，立法程序向中央银行透支或借款：通货膨胀预期赤字货币化发行国债：公众支持，购买国债可获得收益；不会引起货币投放的增加4.消费信用（ConsumptionCredit）含义：对消费者个人所提供的信用形式：信用卡（先消费、再还款）、分期付款（顾客与商店，购买汽车）与消费贷款（银行向消费者提供，如购买住房）消费信用意义：扩大内需，拉动经济增长，但可能引发通货膨胀。银行卡的分类：贷记卡（信用卡）、借记卡（先存款后消费、无透支）和准贷记卡（必须有一定准备金，但可在一定范围内透支）5.证券信用（SecurityCredit）1）股票：资产与收益所有权2）债券：债权补充：股权与债权的区别？差别：发行主体所反映的关系偿还期限收益风险程度会计处理3.2.1信用工具1.概念：亦称金融工具、融资工具，是资金供给者和需求者之间进行资金融通时所签发的证明债权或所有权的各种具有法律效用的凭证。2.种类按融资方式分：直接融资与间接融资信用工具按可接受程度分：无限可接受性（现金、活期存款）和有限可接受性（可转让存单、债券）的信用工具按偿还期限的长短分：短期、长期和不定期（银行券）3.几种典型的信用工具短期信用工具：本票、汇票、支票和信用卡长期信用工具：股票和长期债券本票：债务人签发的承诺在一定时间内向债权人无条件支付一定金额的票据。（两人）汇票：由债权人签发的，要求债务人在见票时或在一定期限内，向收款人或持票人无条件支付一定款项的票据。（三人）支票：活期存款户（出票人）签发的要求开户行向持票人支付一定金额的票据。（两人一行）记载“现金”字样的支票、正面记载“不得背书转让”的本票、汇票，不可以背书转让。其他票据都可以转让补充：信用工具的特点1.偿还性：信用的本质决定2.可转让性（流动性）：财务困难的可能性必须保证资金借出者自身在出现财务困难时可以通过信用工具的转让来有效地收回资金，弥补未预期到的资金短缺。短期信用工具流通转让的货币市场和长期信用工具流通转让的资本市场应运而生。3.收益性4.期限性：两个特例期限无限短和期限无限长的信用工具（活期存款存折、股票）3.3利息与利息率3.3.1利息及其本质3.3.2利息率3.3.3利率体系3.3.1利息及其本质1.马克思关于利息本质的理论内容利息本质上是部分平均利润、剩余价值的特殊转化形式。利息来源于利润，是利润的一部分。2.西方关于利息来源和本质的理论研究利息是对放弃货币使用权的机会成本的补偿。3.3.2利息率1.利息率两种计息方式：单利和复利两种计息方法何者更能有效地体现资金的时间价值？我国之所以采用单利方式：单利所存在的期限差别可以在一定程度上体现复利原则；对复利的忌惮（利息剥削论，利滚利）；对资金时间价值的不重视。2.利息率的种类（1）名义利率与实际利率实际利率=名义利率-通胀率复习思考题：判断货币政策松紧的标准应该是名义利率还是实际利率？信用行为中，债权人所获得的收益不仅受名义利率的制约，而且受物价水平变动的影响，在物价变动率为正的情况下，债权人在获得利率报酬的同时，还遭受到物价上升对其收益的侵蚀，如果物价变动率高于利率水平，则债权人不仅未得到报酬，反而遭受到损失。在物价变动率为负的情况下，则相反；同样，债务人的筹资成本不仅受名义利率的制约，而且还受物价水平变动的影响，在物价变动率为正的情况下，债务人的利息成本由于物价水平的上升而得到减免，因为其用于清偿债务的货币的购买力下降.假设你以住房抵押贷款的形式购买了一套住房，年利率为5%，现在物价水平为6%，则你通过住房增值所获得好处将高于你偿还债务的成本，因此，你贷款购买住房的财务成本下降，甚至你会决定再购买一套住房。从债务负担的角度：物价水平的波动带来货币购买力的变化，企业融资的债务负担随之也发生变化。在通货膨胀的情况下，不仅企业用于偿还债务的货币的购买力下降，而且在经济繁荣阶段，企业获得收入的能力也增强，偿债能力增强。在通货紧缩的情况下，不仅企业偿还债务的货币的购买力提高，而且企业的收入获得能力因而偿债能力也下降。（2）官定利率、市场利率、公定利率是否按市场规律自由变动市场利率是指在借贷货币市场上由借贷双方通过竞争而形成的利息率。借贷资金供求状况变化的指示器。官定利率是指一国政府通过中央银行确定的各种利息率。更多地体现政策意图公定利率是指由非政府部门的金融民间组织如银行公会等确定的利率。（3）存款利率与贷款利率概念比较：贷款利率高于存款利率复习思考题：贷款利率为什么必然高于存款利率？（学习完本课程后应该进一步思考的问题，尝试不断补充答案）贷款利率为什么必然高于存款利率？1.银行作为企业的本质：追求利润最大化，贱买贵卖，同时要弥补经营中的费用2.一部分资产处于低利甚至无利状态：现金资产、法定存款准备金、超额存款准备金、应收款项3.贷款收息率问题：贷款存在风险和损失风险溢价或升水4.贷款的流动性低于存款的流动性：流动性补偿或溢价或升水（4）浮动利率与固定利率二者的比较：固定利率：融资中的不确定性减弱，促进融资；利率不能适时的调整，有可能成为不合理的利率。浮动利率：利率能适时地调整；利率波动带来融资中不确定性提高。（5）一般利率、差别利率、优惠利率一般利率是金融机构按照一般标准发放贷款和吸收存款所执行的利率，主要针对普通客户使用。差别利率是指针对不同的贷款种类和借款对象实行的不同利息率。风险定价优惠利率是指国家通过金融机构对于需要重点扶植或照顾的企业、行业或部门所提供的低于一般贷款利率水平的利率。3.3.3利率体系1.中央银行再贴现率与商业银行存贷利率再贴现率：中心地位，核心和指导作用，商业银行利率：市场利率，基础性利率2.拆借利率与国债利率拆借利率：弥补临时头寸不足国债利率：一年期以上政府债券利率，长期金融市场中的基础利率3.一级市场利率与二级市场利率一级市场利率：债券发行时的收益率或利率二级市场利率：债券流通转让时的收益率3.4利率的计量3.4.1现值、终值、贴现与货币的时间价值3.4.2利率与收益率3.4.1现值、终值、贴现与货币的时间价值现值是指未来本利和的现在价值。1年后的1元钱与现在的1元钱是不同的。一般地，设投资于某项资产在n年后可一次得到F元的总收入，利率为i，那么把未来的这F元贴现到现在的价值，就是未来F元的现值，其计算公式为：简单贴现公式：niFP)1(1.在利息分别为10%和20%的情况下，对你来说明年的1元钱，在那种利率下更值钱？，所以，10%的情况更值钱。2.你刚刚中了500万的彩票，在以后10年内该彩票每年支付50万，你真的赢得了500万吗？没有3.假定利率为10%，有一种债券明年向你支付1100元，后年1210元，第三年向你支付1331元，试问该债券的现值?%2011%1011%101%1013213311210%1011100PV一项在未来n年中每年都有不同回报的投资项目,每年回报为R1、R2、R3……，利率为i，则回报的现值计算公式为：nkkknnkkkRiRiRiRiRPV1221)1()1(...)1(...)1(14.2利率与收益率1.到期收益率指来自于某种信用工具未来收入的现值总和与其今天的价值相等时的利率水平。投资者用Ｖ元投资于某种信用工具，ｎ年后可一次得到Ｒ元的总收入，那么使这Ｒ元收入现值ＰＶ等于当前投资的价值Ｖ的利率ｉ由下面的公式决定：ViRPVn)1(1nVRi债券价格与利率成反比简易贷款的到期收益率简易贷款：到期一次还本付息以Ｌ代表贷款额，Ｉ代表利息支付额，ｎ代表贷款期限，ｉ代表到期收益率，则：niILL)1(固定分期偿还贷款的到期收益率对于任何固定分期支付贷款，如果Ｌ代表贷款额，Ｒ代表每期的支付金额，ｎ代表贷款的期限，ｉ代表到期收益率，则：nniiRiRiRiRiRL)1(11)1(...)1()1(132附息债券的到期收益率使来自于一笔附息债券的所有支付的现值总和等于该笔附息债券今天的价值。对于任何一笔附息债券，如果Ｐｂ代表债券的价格，Ｃ代表每期支付的息票利息，Ｆ代表债券的面值，ｎ代表债券的期限，ｉ代表附息债券的到期收益率，则：nnbiFiCiCiCiCP)1()1(...)1()1(1324.如上述第3题中债券以4000元价格出售，到期收益率是大于还是小于10%？为什么？债券价格与利率成反比，所以，小于10%。5.一张20年期的息票债券，息票利率10%，面值1000元，售价2000元。请写出到期收益率计算公式。6.一张1年期贴现发行债券，面值1000元，售价800元。到期收益率为多少？i=25%iikk112020110001002000i110008003.5利率的决定及影响因素3.5.1利率决定理论（不作要求）1.马克思利率理论（平均利润率）2.古典学派的真实利率理论（储蓄等于投资）3.流动性偏好利率理论（Md（i）=Ms）4.可贷资金利率理论（可贷资金供（个人和国外贷款者）=求（政府、商业企业））3.5.2影响利率的主要因素1.平均利润率利润率有平均化的趋势（利润率差距不断缩小）。2.银行成本借贷资金的成本（支付存款利率）、经营的所有费用（固定资产支出、工资支出等）3.通货膨胀预期epri4.中央银行政策5.商业周期利率的顺周期特征6.借贷资金供求状况7.政府预算赤字赤字时货币需求大，利率上升；通胀预期，通过费雪效应拉动利率上升。8.国际利率水平3.6利率结构3.6.1利率的期限结构3.6.2利率的风限结构3.6.1利率的期限结构利率期限结构是指不同期限