营运资本

第九章营运资本第一节营运资本管理的战略策略第二节现金管理第三节短期有价证券管理第四节应收账款管理第五节存货管理第六节短期融资政策务管理Financialmanagement财务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院2课前案例前些年，全月公司的经营状况很好。从1991到1995年，公司的营业收入增长20%，但净利润却以更大的幅度上升。但是A公司1991年损失了2.73亿美元，1992年则损失了7.12亿美元，并且该公司时常出现现金、存货短缺，有时也会出现过多的闲置，甚至还经常出现很多坏账、应收账款收不回来。这到底是为什么呢？怎样才能扭转这些局面呢？务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院3学习目标通过本章的学习，你就能对全月公司的现金、应收帐款和存货作出更好的管理，避免这些情况的再次发生，提高这些流动资产的营运能力。务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院4第一节营运资本管理的战略策略营运资本包括流动资产和流动负债营运资本的周转与循环（P237）营运资本周转的主要特征（P238）流动资产的投资策略（P239图9-2）保守型、稳健型、进取型流动资产的融资策略（P243-244）保守型、稳健型、进取型务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院5第二节现金管理现金管理的目标现金的持有动机现金的持有成本最佳现金持有量现金日常管理务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院6现金管理的目标现金库存现金银行存款其他货币资金现金的特点流动性最强的资产一种非盈利性资产务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院7现金管理的目标现金管理的目的，就是在现金的流动性与收益性之间作出合理的选择，力求做到既保证企业正常生产经营活动的需要，又不使企业现金多余闲置，以获取最大的长期利润。务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院8现金的持有动机交易性动机（transactionsmotivation）预防性动机（precautionarymotivation）投机性动机（speculativemotivation）务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院9现金的持有成本持有成本（holdingcost）因持有现金而丧失的再投资收益（机会成本）机会成本＝现金平均持有量×机会成本率转换成本（convertingcost）企业现金与有价证券转换过程中发生的费用转换成本＝每次的转换成本×证券转换次数短缺成本（shortagecost）现金持有量不足而给企业造成的损失务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院10最佳现金持有量的确定存货模型现金周转期模型随机模型务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院11(一)存货模型含义将现金看作企业的一种特殊存货，按照存货管理中的经济批量法的原理确定企业最佳现金持有量的方法。现金总成本＝持有现金的机会成本＋转换成本务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院12转换成本持有现金的机会成本总成本成本现金持有量现金总成本与现金持有量关系图务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院13计算公式：TC——现金总成本T——一定时期内现金总需要量F——每次的转换成本K——有价证券率（机会成本率）M——最佳现金持有量MTFMKTc2TFKTC2minKTFM2求导务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院14例题：ABC公司预计一年内经营所需现金总量为600万元，其指出比较稳定。有价证券的市场利率为12％，每次转换成本为100元，则该企业的最佳现金持有量为多少？务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院15解答：KTFM2%1210060000002TFKTC2min＝100000（元）%1210060000002＝12000（元）务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院16（二）现金周转期模型含义根据企业现金的周转速度来确定最佳现金持有量的一种方法。公式现金周转期=存货周转期+应收帐款周转期－应付帐款周转期务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院17应付帐款周转期现金周转期（１）（２）（３）（４）存货周转期应收帐款周转期收到采购的材料支付材料资金出售产成品收回现金务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院18现金周转率＝360现金周转期最佳现金持有量＝年现金需要量现金周转率务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院19例题：某公司的原材料购买和产品销售均采用赊销方式，应付账款的周转期为40天，存货周转期为80天，应收账款周转期为60天，该公司预计全年需要现金360万元。试计算该工时的最佳现金持有量。务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院20解答：现金周转期＝80+60-40＝100（天）现金周转率＝360/100＝3.6（次）最佳现金持有量＝360/3.6＝100（万元）务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院21（三）随机模式现金持有量的上限和下限的确定经验公式：LiQ324b3Q——最佳持有量b——每次转换成本i——有价证券的日利率L——现金持有量的下限2——现金余额可能波动的程度(标准差)务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院22最佳上限：H＝3Q-2L例：见教材P251[例9-3]务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院23现金日常管理力争现金流量同步加速收款合理使用现金浮游量推迟应付款的支付务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院24第三节短期有价证券管理企业持有短期有价证券的目的保持资产的流动性赚取投资收益短期有价证券的选择标准短期有价证券的投资政策务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院25应收账款管理的目标应收账款的功能与成本应收账款坏账准备制度信用政策应收账款的日常管理第四节应收账款管理务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院26应收账款管理的目标ontheonehand,能够促进销售、降低存货成本，增加收益；ontheotherhand,会增加坏账损失和机会成本。So……应收账款的目标在于把其带来的收益和损失进行权衡，实现利益最大化。务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院27应收账款的功能与成本应收账款的功能促进销售的功能减少存货的功能应收账款的成本机会成本管理成本坏账成本务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院28信用政策含义即应收账款的管理政策，是企业对应收账款进行规划和控制的基本原则和行为规范。内容信用标准信用条件收账政策务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院29（一）信用标准（creditstandard）含义指客户获取企业的商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。信用标准过于严格不利于扩大销售；过于宽松又会增加坏账损失。——需要合理的信用标准“5C”系统评估法－客户信用品质（Character）－偿付能力（Capacity）－资本（Capital）－抵押品（Collateral）－经济状况（Conditions）务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院31信用条件（creditterms）含义是指企业接受客户信用定单所提出的付款条件。如“2/10，n/60”具体内容－信用期限－折扣期限－现金折扣务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财9营运资本2008制作人：Jessica广东工业大学商学院321.信用期限/赊销期限（creditperiod）含义——企业允许顾客从购货到付款之间的时间信用期限的长短对企业销售、利润的影响过短，不足以吸引顾客过长，会增加机会成本、管理成本和坏账损失