财务管理第七章营运资本管理

第七章营运资本管理第一节营运资本概述第二节现金管理第三节应收账款管理第四节存货管理案例导入某企业是一个专业从事手表生产与销售的企业，该企业下设一个手表专营公司负责手表的销售，专营公司的副经理叫刘哲。该企业主要生产销售机械表，1987年左右，市场发生了变化，电子表畅销，机械表销售下降。该企业的产品积压严重，仅专营公司就积压了100多万只机械表。当时刘哲给厂里打报告，请示处理积压产品，当时市价为120元一只的机械表，刘哲准备以25元一只处理掉，然后利用收回资金生产销售电子表。厂里没批准刘哲的报告。刘哲又给主管局打报告，主管局也没有批示。在这种情况下，刘哲自作主张，以25元/只的价格处理积压产品。经过三个月的努力，积压产品全部售出，收回资金2500万元。刘哲用这些资金引进香港表盘、机芯，根据市场需求，生产多花色的产品去争取市场，到1989年，专营公司盈利900多万元。但是由于手表厂也是个老大难企业，先后换了10多名厂长，刘哲的行为让企业领导感到难堪，就在1990年将专营公司撤销。1992年手表厂面临破产，累计亏损4000多万元，银行存款只有4万元，固定资产达8000万元，并且有几百台进口机器。在这种情况下，1992年4月刘哲被任命为该厂厂长。8个月后，该企业减亏747万元，1993年全面扭亏，实现利税574万元。1992年到1996年还清了近1亿元债务？试问：企业如何进行有效的营运资本管理？起死回生的手表厂第一节营运资本概述一、营运资本的概念1、广义概念：是指总营运资本，即短期资产。2、狭义概念：是指净营运资本，即短期资产减去短期负债。常用概念3、营运资本管理主要解决的问题（1）如何确定短期资产的最佳持有量即短期资产的持有问题（2）如何筹措短期资金即短期负债的筹集问题1、短期资产的概念又称流动资产，是指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。合理配置短期资产需要量：既能保证生产经营的正常需要，又无积压和浪费的占用量。短期资产过多，会影响企业的利润短期资产过少，会影响企业的经营二、短期资产2、短期资产特征（1）周转速度快（2）变现能力强（3）财务风险小（1）按照实物形态分3、短期资产的分类（2）按照在生产经营循环中所处的流程分现金短期金融资产应收及预付款存货生息领域中的短期资产流通领域中的短期资产生产领域中的短期资产4、短期资产持有政策的影响因素影响因素风险与报酬企业所处行业外部筹资环境企业规模5、短期资产持有政策销售额短期资产宽松政策适中政策紧缩政策报酬低风险小报酬高风险大报酬和风险的平衡第二节现金管理一、现金概述1、现金的概念是指企业以各种货币形态占用的资产，包括库存现金、银行存款及其他货币资金。2、现金管理的目标在现金的流动性与收益性之间进行权衡选择的过程，即要维护适度的流动性，又要尽可能提高其收益性。现金是流动性最强的资产，也是获利能力最低的资产。3、持有现金的动机（2）补偿动机投资一些高回报率项目的需要。（1）交易动机应对突发事件和偶然情况的需要。满足日常业务现金支付的需要。满足银行补偿性余额的需要。（3）预防动机（4）投资动机4、现金管理的内容编制现金收支计划企业现金收支数量进行现金日常控制确定最佳现金余额当现金短缺时采用短期筹资策略当现金富余时采用还款或有价证券投资策略二、现金的持有成本1、机会成本指企业因持有一定现金余额而增加的管理费用和丧失的再投资收益。机会成本=现金持有量×有价证券利率（与现金持有量正相关）2、短缺成本指因现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。（与现金持有量负相关）3、转换成本（或交易成本）即现金同有价证券之间相互转换的成本，如委托买卖佣金、手续费、过户费等。（与现金持有量无关，与交易次数正相关）三、最佳现金持有量的确定1、成本分析模型（1）定义根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。（2）成本构成总成本=机会成本+短缺成本（3）决策原则最佳现金持有量=min（机会成本+短缺成本）成本最低成本最佳持有量总成本机会成本短缺成本现金持有量O图7-1现金持有成本与最佳现金持有量（4）计算步骤①根据不同现金持有量测算各备选方案的有关成本数值；②按照不同现金持有量及其有关部门成本资料，计算各方案的机会成本和短缺成本之和，即总成本，并编制最佳现金持有量测算表；③在测算表中找出相关总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。例7-1：恒远公司现有A、B、C、D四种现金持有方案，有关成本资料如下表所示：项目方案A方案B方案C方案D现金持有量100200300400机会成本率12%12%12%12%短缺成本5030100表恒远公司的备选现金持有量单位：万元表恒远公司现金最佳持有量测算表单位：万元方案现金持有量机会成本短缺成本相关总成本A100100×12%=125012+50=62B200200×12%=243024+30=54C300300×12%=361036+10=46D400400×12%=48048+0=48根据以上分析，应该选择成本最低的C方案。√2、存货模型（1）定义存货模型假设企业的现金收入每隔一段时间发生一次，现金支出则是在一定时期内均匀发生的。在此期间，企业可通过销售有价证券获得现金。确定现金余额的存货模型（2）成本构成总成本=机会成本+转换成本（3）决策原则最佳现金持有量=min（机会成本+转换成本）TC：总成本b：现金与有价证券的转换成本T：特定时间内的现金需要量总额N：最佳现金余额i：短期有价证券利息率例7-2：新宇公司预计全年需要现金150000元，现金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证券的利息率为15%。求新宇公司的最佳现金余额和相应的最低总成本。（4）局限性①假设现金流入只在期初或期末发生，实际上企业每个工作日都会发生现金流入；②假设现金支出均匀发生，与事实不符；③没有考虑现金安全库存，现实中企业无法确保在较短时间内实现有价证券的变现。四、现金的日常控制1、现金流动同步化2、合理估计“浮存”3、加快应收账款收现速度第三节应收账款管理一、应收账款概述1、应收账款的定义应收账款是指企业因销售商品、提供劳务等经营活动，应向购货单位或接受劳务单位收取的款项。2、应收账款的功能减少存货增加销售3、应收账款的成本（1）机会成本是指因投放于应收账款而放弃的其他收入。（2）管理成本调查顾客信用情况的费用、收集信息的费用、账簿的记录费用、收账费用、其他费用。（3）坏账成本是指因故不能收回而发生的损失。4、应收账款的管理目标•强化竞争、扩大销售的功能；•降低成本，提高应收账款投资的收益。二、应收账款的信用政策•信用政策又称应收账款政策，是指企业对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，是企业财务政策的一个重要组成部分。企业要管理好应收账款，必须事先制定合理的信用政策。信用政策收账政策信用条件信用标准1、信用标准信用标准是指企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求。常以预期的坏账损失率作为判别标准。（1）企业信用标准较严时，会减少坏账损失和机会成本，但不利于扩大销售量；（2）企业信用标准较宽时，会增加销售量，但会增加坏账损失和机会成本。例7-3：p.300（例9-7）2、信用条件信用条件是指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括以下三种：（1）信用期限（2）折扣期限（3）现金折扣提供优惠的信用条件一方面能增加销售量，但另一方面也会增加成本。如“2/10,n/30”例7-4：p.302（例9-8）3、收账政策收账政策是指信用条件被违反时，所采取的收账策略。（1）若采取积极策略，则会减少应收账款投资和坏账损失，但会增加收账费用；（2）若采取消极策略，则会增加应收账款投资和坏账损失，但会减少收账费用。例7-5：p.303（例9-9）坏账损失F收账费用图10-4收账费用与坏账损失的关系Po饱和点收账费用与坏账损失的关系图在制定信用政策时，应权衡收账费用与减少应收账款机会成本和坏账成本损失之间的得失。4、综合信用政策信用标准：预计坏账损失率(%)信用条件收账政策0～0.50.5～1从宽信用条件(60天付款)消极收账政策(拖欠20天不催收)1～22～5一般信用条件(45天付款)一般收账政策(拖欠10天不催收)5～1010～20从严信用条件(30天付款)积极收账政策(拖欠立即催收)20以上不予赊销——表综合信用政策的基本模式三、应收账款的日常控制1、企业的信用调查（1）直接调查（2）间接调查财务报表、信用评估机构、银行、其他部门等。2、企业的信用评估（1）5C评估法–品德（Character）–能力(Capacity)–资本(Capital)–抵押品(Collateral)–情况(Conditions)（2）信用评分法先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出顾客综合的信用分数，并以此进行信用评估的一种方法。80分以上，良好60-80分，一般60分以下，较差3、监控应收账款（1）账龄分析表＊是在把所有的应收账款分为几类后，显示每一类的总数额和所占比例的表格，它勾画出了没有收回的应收账款的质量。＊通过账龄分析表可以掌握以下信息：①有多少客户在信用期内付款；②有多少客户在信用期限过后才付款；③有多少应收账款拖欠太长，可能会成为坏账。＊一般来说，应收账款拖欠的时间越长，收账的难度就越大，发生坏账损失的可能就越大。＊如果账龄分析表显示的应收账款的账龄开始延长或者过期账户所占比例逐渐增加，企业就应适时调整和修改信用政策。例7-6：P.307例9-11（2）应收账款平均账龄•是指企业所有未得到清偿的应收账款的平均账龄。计算方法如下：•法一：计算所有个别的没有清偿的发票的加权平均账龄。权数为个别发票金额占应收账款总额的比例。•法二：利用账龄分析表。假设0-30天的应收账款账龄为15天，30-60天的应收账款账龄为45天，60-90天的应收账款账龄为75天.采用15、45和75的加权平均数，计算出平均账龄，权数为0-30天、30-60天、60-90天的应收账款占全部应收账款的比例。例7-7：承接例7-3：计算恒远公司应收账款的平均账龄。解：应收账款平均账龄=15×44.82%+45×31.85%+75×23.33%=38.5（天）4、催收拖欠款项信函通知电话催收个人拜访收款机构诉讼程序催收原则：（1）从最低成本收款手段开始；（2）早期收款接触要友好，后期逐渐严厉；（3）要遵循成本收益原则。课堂练习一、单选题1.在现金的成本分析模型中，考虑与现金持有量相关的成本为（）。A．机会成本与短缺成本B.机会成本与管理成本C.短缺成本与管理成本D.机会成本与转换成本2.企业在进行应收账款管理时，除了要合理确定信用标准和信用条件外，还要合理确定()。A.现金折扣期间B.现金折扣比率C.信用期间D.收账政策3.关于现金管理的目的说法不正确的是()。A.尽量节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得最多的利息收入B.现金管理应使企业的现金非常充足，不出现短缺的情况C.现金管理应做到保证企业交易所需的资金D.现金管理应不使企业有过多的闲置现金4.应收账款的功能是()。A.增强竞争力，减少损失B.向顾客提供商业信用C.加强流动资金的周转D.增加销售、减少存货5.信用的5C评估法中的“能力”是指()。A.顾客愿意履行其付款义务的可能性B.顾客的经营规模和经营状况，表明顾客可能偿还货款的能力C.企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例D.顾客能否为获取商业信用提供担保资产6.在下列各项中，属于应收账款机会成本的是()。A.坏账损失B.收账费用C.对客户信用进行调查的费用D.应收账款占用资金的应计利息二、多选题1.下列对信用政策的叙述中正确的是（）。A.信用标准越严，企业坏账风险越小B.收账政策越严，对企业越有利C.信用期限越长，越有利于销售收入规模的扩大D.现金折扣越高，应收账款平均收账期越短2.下列说法中正确的是（）。Ａ.现金持有量越大，机会成本越高Ｂ.现金持有量越低，短缺成本越大Ｃ.现金持有量越大，转换成本越大Ｄ.现金持有量越大，