第七章营运资金管理_2

学习目标掌握营运资金的概念，了解流动资产和流动负债的特点；熟悉现金管理的目标，掌握确定最佳现金持有量的方法；掌握信用政策的内容和制定方法；掌握存货经济订货量的基本计算方法。第一节营运资金概述一、营运资金的含义营运资金又称营运资本，是指一个企业维持日常经营所需的资金，通常指流动资产减去流动负债后的差额。用公式表示为：营运资金总额＝流动资产总额－流动负债总额二、营运资金的特点1.流动资产的特点（1）占用时间短（2）流动性强（3）具有波动性2.流动负债的特点（1）筹资速度快（2）筹资成本低（3）风险大（4）具有波动性三、营运资金的管理原则认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量。在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金。加速营运资金周转，提高资金的利用效果。合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企业有足够的短期偿债能力。第二节现金管理一、现金管理概述（一）现金的定义现金包括库存现金、银行存款和其他货币资金。现金是可以立即投入流动的交换媒介。动机含义影响因素交易性动机企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。1.向客户提供的商业信用条件；（同向）2.从供应商那里获得的信用条件；（反向）3.业务的季节性。预防性动机企业需要维持充足现金，以应付突发事件。1.企业愿冒现金短缺风险的程度；2.企业预测现金收支可靠的程度；3.企业临时融资的能力。投机性动机企业为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金。金融市场投资机会（二）持有现金的动机【例题4·多选题】下列各项中，决定预防性现金需求数额的因素有（）。A.企业临时融资的能力B.企业预测现金收支的可靠性C.金融市场上的投资机会D.企业愿意承担短缺风险的程度【答案】ABD二、最佳现金持有量的确定（一）现金周转模式收到原材料应付账款周转期为原材料支付现金现金周转期存货周转期销售产成品应收账款周转期收到产成品的现金购料日收款日1.经营周期＝存货周转期＋应收账款周转期现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期360现金周转率现金周转期现金周转率预计全年现金总需求额最佳现金持有量2.现金周转率3.最佳现金持有量【例】某企业存货周转期为70天，应收账款周转期为30天，应付账款周转期为40天，企业预计全年需用现金600万元，计算该企业的最佳现金持有量。现金周转期=70＋30－40=60天现金周转率=360÷60=6次最佳现金持有量=600÷6=100万元相关成本含义与现金持有量的关系机会成本因持有一定现金余额而丧失的再投资收益正相关管理成本因持有一定数量的现金而发生的管理费用一般认为是固定成本短缺成本现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。负相关决策原则：上述三项成本之和最小的现金持有量即为最佳现金持有量。最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+短缺成本）（二）成本分析模式【例题·多选题】运用成本模型确定企业最佳现金持有量时，现金持有量与持有成本之间的关系表现为（）。A.现金持有量越小，总成本越大B.现金持有量越大，机会成本越大C.现金持有量越小，短缺成本越大D.现金持有量越大，管理总成本越大【答案】BC【解析】现金持有量越大，机会成本越大，所以选项B正确；现金持有量越大，短缺成本越小。所以选项C正确。【例】某企业有四种现金持有方案，它们各自的持有量、管理成本、短缺成本如表7-1所示。假设现金的机会成本率为12%。要求确定现金最佳持有量。方案项目甲乙丙丁现金平均持有量250005000075000100000机会成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000表7-1现金持有方案单位：元方案项目甲乙丙丁机会成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000总成本35000327503150032000这四种方案的总成本计算结果如表7-2所示。表7-2现金持有成本单位：元将以上各方案的总成本加以比较可知，丙方案的总成本最低，故75000元是该企业的最佳现金持有量。【例题·单选题】运用成本模型计算最佳现金持有量时，下列公式中，正确的是（）。A.最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+转换成本）B.最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+短缺成本）C.最佳现金持有量=min（机会成本+经营成本+转换成本）D.最佳现金持有量=min（机会成本+经营成本+短缺成本）【答案】B(三)存货模式存货模型假设：企业一定时期内的现金需求量（T）一定；现金支出是匀速的；（不允许短缺）每次将有价证券转换成现金的交易成本（F）是固定的，已知有价证券的收益率为K，现金管理的总成本为TC。假设每次有价证券转换为现金的量为Q元，根据总成本=交易成本﹢机会成本，则有TC=（T/Q）×F﹢（Q/2）×K最佳现金持有量Q是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量【例】某企业预计全年需要现金400000万元，现金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证券的利息率为10%，则最佳现金持有量：*(2)/QTFK24000002004000010%Q（元）【例】某企业每月现金需求总量为5200000元，每次现金转换的成本为1000元，持有现金的机会成本率约为10%，则该企业的最佳现金持有量为：2×5200000×100032249010%Q（元）三、现金的日常管理1．力争现金流量同步2．使用现金浮游量（企业账户与银行账户所记存款余额之差）3．加速收款4．推迟付款【例题·单选题】企业在进行现金管理时，可利用的现金浮游量是指（）。A.企业账户所记存款余额B.银行账户所记企业存款余额C.企业账户与银行账户所记存款余额之差D.企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差【答案】C第三节应收账款管理一、应收账款的概述应收账款是指因对外销售产品、材料、供应劳务或其他原因，应向购货单位或接受劳务的单位或其他单位收取的款项，包括应收账款、应收票据、其他应收款等。（一）应收账款产生的原因第一，商业竞争第二，销售和收款的时间差距（二）应收账款管理的目标1、应收账款的收益增加的收益=销售量的增加×单位边际贡献单位边际贡献=单价-单位变动成本2、应收账款的成本（1）应收账款的机会成本（因投放于应收账款而放弃其他投资所带来的收益。）应收账款的机会成本=应收账款占用资金×资本成本应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率应收账款平均余额=日销售额×平均收现期应收账款的机会成本=日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本（2）坏账损失（3）收账费用二、应收账款信用政策(一)信用期间【例】A企业目前采用30天按发票金额（即无现金折扣）付款的信用政策，拟将信用期间放宽至60天，仍按发票金额付款，假设等风险投资的最低报酬率为15%，其他有关数据如表7-3信用期决策数据项目信用期间（30天）信用期间（60天）全年销售量（件）100000120000全年销售额（单价5元）500000600000全年销售成本（元）：变动成本（每件4元）400000480000固定成本5000050000毛利（元）5000070000可能发生的收账费用（元）30004000可能发生的坏账损失（元）50009000（1）增加的收益收益的增加=100000-80000=20000（元）=销量的增加×单位边际贡献=20000×（5-4）=20000=增加的销售收入-增加的变动成本（2）增加的成本30天信用期应收账款的平均余额=日销售额×平均收现期500000=360×3030天信用期应收账款占用资金应收账款平均余额×变动成本率==500000360×30×40000050000030天信用期应收账款的机会成本=500000360×30×400000500000×15%应收账款的机会成本=日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本60天信用期应收账款的机会成本=600000/360×60×（480000/600000）×15%改变信用期间增加的机会成本=60天信用期应计利息-30天信用期应计利息=600000/360×60×（480000/600000）×15%-500000/360×30×（400000/500000）×15%=480000/360×60×15%-400000/360×30×15%=7000（元）（3）增加的收账费用和坏账损失增加的收账费用=4000-3000=1000（元）增加的坏账损失=9000-5000=4000（元）改变信用期增加的的税前损益改变信用期间增加的的税前损益=增加的收益-增加的成本费用=20000-7000-1000-4000=8000（元）由于增加的收益大于增加的成本，故应采用60天信用期。(二)信用标准1．品质2．能力3．资本4．抵押5．经济状况5C含义衡量（1）品质指个人申请人或公司申请人管理者的诚实和正直表现；这是“5C”中最主要的因素通常要根据过去计量结合现状调查来进行分析。（2）能力指经营能力通常通过分析申请者的生产经营能力及获利情况，管理制度是否健全，管理手段是否先进，产品生产销售是否正常，在市场上有无竞争力，经营规模和经营实力是否逐年增长等来评估。5C信用评价系统（3）资本资本是指如果企业或个人当前的现金流不足以还债，他们在短期和长期内可供使用的财务资源。调查了解企业资本规模和负债比率，反映企业资产或资本对负债的保障程度。（4）抵押当公司或个人不能满足还款条款时，可以用作债务担保的资产或其他担保物；分析担保抵押手续是否齐备，抵押品的估值和出售有无问题，担保人的信誉是否可靠等。（5）条件条件是指影响申请人还款能力和还款意愿的经济环境对企业的经济环境，包括企业发展前景、行业发展趋势、市场需求变化等进行分析，预测其对企业经营效益的影响。【例题•单选题】信用评价的“5C”系统中，调查了解企业资本规模和负债比率，反映企业资产或资本对负债的保障程度是评估顾客信用品质的（）。A.“能力”方面B.“资本”方面C.“抵押”方面D.“条件”方面【答案】B（三）现金折扣政策现金折扣经常用“折扣率/付款期”这样的符号来表示，如“1/10，3/20，N/30”的意思是：如果10天内付款，可享受1％的价格优惠；如果在第10到第20天内付款，可享受3％的价格优惠；最迟付款期限为30天，此时付款无优惠。p161例7-5三、收账政策典型的收款过程可包括以下步骤：1.信件2.电话3.个人拜访4.诉讼程序四、应收账款的日常管理（一）应收账款追踪分析（二）应收账款账龄分析利用账龄分析表，企业可以了解到以下情况:1．有多少欠款尚在信用期内。2．有多少欠款超过了信用期，超过时间长短的款项各占多少。第四节存货管理一、存货管理的目标存货管理的目标，就是在保证生产或销售经营需要的前提下，最大限度地降低存货成本。具体包括以下几个方面：（1）保证生产正常进行；（2）有利于销售；（3）便于维持均衡生产,降低产品成本；（4）降低存货取得成本；（5）防止意外事件的发生。【例题•多选题】存货在企业生产经营过程中所具有的作用主要有（）。A.适应市场变化B.维持连续生产C.降低储存成本D.维持均衡生产【答案】ABD【解析】存货的存在会增加储存成本。二、存货的成本【例题•单选题】下列各项中，不属于存货储存成本的是（）。A.存货仓储费用B.存货破损和变质损失C.存货储备不足而造成的损失D.存货占用资金的应计利息【答案】C选项C属于缺货成本二、经济订货量基本模型经济订货量基本模型需要设立的假设条件是：1．企业能够及时补充存货，即需要订货时便能立即取得存货。2．能集中到货，而不是陆续入库。3．不允许缺货，即无缺货成本，TCs为零，这是因为良好的存货管理本来就不应该出现缺货成本。4．需求量稳定，并且能预测，即D为已知常量。5．存货单价不变，即U为已知常量。6．企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货。7．所需存货市场供应充足，不会因买不到需要的存货而影响其他。8．存货消耗速