资本市场--银河资本市场内参（DOC 23页）

银河资本市场内参2009年01月20星期二银河研究所财经资讯中心：whcj@chinastock。com。cn本期导读:【热点透视】“红包行情”是“钱多人傻”的投机吗？上市公司股东频现拉高出货业内爆潜规则【政策解读】总理重要指示十大产业振兴规划提速股指期货门槛曝光个人入市要考试证监会重要会议为何通篇未提解决大小非问题巴曙松：中国并不存在大幅降低利率的空间【机构评价】汇金增持行动或将进一步升级股债跷跷板效应出现扭转股基露增持迹象【观点争鸣】罗杰斯继续持有中国股票从不理会评级机构摩根斯坦利王庆：2009年必须更关注基本面信息【国际观察】英第二轮救市或达2000亿英镑【债券期货】国际能源署:全球石油需求将连续两年负增长【公司动态】淡水河谷与宝钢终止合资项目【高管聚焦】董才平：未雨绸缪危中见机请务必阅读正文后的免责声明部分3【热点透视】“红包行情”是“钱多人傻”的投机吗？近期无论全球股市跌或涨，中国A股总能走出一波独立行情，场内滚烫的资金让不少投资者蠢蠢欲动。业内人士认为，这波“红包行情”有点“钱多人傻”的投机味道，建议投资者从安全角度考虑，控制仓位过年。节前资金面胎动在各种利好暖风下，A股昨日再度迎来漂亮的“红色星期一”。尽管全球股市集体上涨成为抬高A股的最大契机，但即使在上周全球股市回落调整之时，A股也频频出现了罕见的逆周边市场上冲行情。是什么原因让A股春节前如此之牛呢？“钱多”或许是最合理的解释了。招商证券高级策略分析师赵建兴认为，“钱多能否救市这个问题相当于政策能否救经济。股市在没有充分调整之前就遇到强烈干扰，短期之内或许能获得超过预期的表现，但长期而言必然需要付出代价。”根据招商证券最新策略报告显示，去年12月份信贷激增，一是企业积累贷款需求解禁，二是投资新增贷款需求爆发。但这有利有弊；好在贷款增加必然有助于今年经济维持较高增速；坏在银行体系信贷资产质量长期来看更难保证。赵建兴怀疑，“在年初的短期信贷投放高峰过去之后，商业银行仍存在因为企业资产质量恶化而主动收缩贷款的可能性。”“红包行情”存投机性不少投资者看着节前频频飘红的股市有些心痒，该不该趁着短线热点赚一把？专家建议，如果没有较高的投机炒作技巧，还是太太平平控制仓位安全过年。“这波红包行情的投机味道比较浓请务必阅读正文后的免责声明部分4重，近期的市场特征还不能充分验证投资逻辑。”赵建兴认为，目前股市的情况是这样的，市场在投机高风险但易于被资金推动的小盘股，投机短期内没有业绩保障的新能源和迪士尼概念，投机巨额亏损尚未暴露的周期性行业，投机坏账风险还在积聚的银行业。“这种反弹具有强烈的‘钱多人傻’的投机性质，为A股后续走势投下了浓重的阴影。”深圳一家基金公司市场投资部人士也指出，这波红包行情能否持续关键还要看金融股。如果金融股继续走强，那么可以认为是股市流动性行情的延续，届时前期被爆炒的中小盘股和题材股可能将随之退潮；反之，如果金融股表现疲软，那么反弹仅停留在补涨上，后续行情更不值得期待。短、长期机会同在即使不去追节前的红包行情，后市仍有不少投资机会值得期待。招商证券认为，产业振兴计划就是最好的长期主题。如果说4万亿元投资是扩大内需的西药，那么十大产业振兴计划则是中成药，前者可望消化库存来治标，后者则可望调整产能来治本。而从已出台的钢铁和汽车的产业振兴计划来看，招商证券认为主要包含三方面投资内容：一是减免税费，培育消费市场；二是淘汰落后产能，鼓励兼并重组；三是加大技术改造力度，支持自主创新。除了长期机会外，短期股市也蕴含不少闪光点，比如兼并重组和消费刺激概念个股。只要投资者细心挖掘，充分准备，大可以不必凑节前“红包行情”的热闹。（GJJRB）（返回）上市公司股东频现拉高出货业内爆潜规则股东减持与股价暴涨同时进行，1月最牛股西藏矿业的“舞蹈”引人遐思。如此巧合，是借力题材还是早有预知？事实上并不仅仅只有西藏矿业，请务必阅读正文后的免责声明部分5近期不少公司股东，包括金风科技、海通证券等上市公司股东，都在股价上涨时成功卖出手中股票。一边卖一边涨由于受到锂电池炒作的刺激，截至上周五，1月份9个交易日中西藏矿业暴涨73.43%，排名1月涨幅榜首位。与此同时，西藏矿业第二大股东华泰信投在1月15日发布公告表示，已减持公司376.53万股，占公司总股本的1.37%。一边卖，一边涨，西藏矿业似乎很好地向股民传递了一个信息：大小非并不可怕。不仅仅是西藏矿业，2008年12月29日海通证券20.69亿股解禁，沪市大宗交易所信息显示，在12月31日、2009年1月6日、1月7日海通证券多次被买卖。但海通证券股价却连续上涨，一举冲上10元。金风科技也是如此，4.03亿股2008年12月26日解禁，不仅当日二级市场上换手率达到21.7%，并随后七次出现在深市大宗交易所信息上，但金风科技的股价却暴涨超过30%。股东一边卖股票，股价一边飙升，这一段时间来这类公司似乎不少。减持“潜规则”“哪个公司不趁着股价上涨时减持？大小非也越来越聪明了。”信达证券分析师钱来智表示。中信证券分析师李铮也认为，这种上市公司一边股价上涨、一边股东减持目前比较常见。“减持前，上市公司股东是会做很多工作的，甚至会找好下家才减持，否则减持造成很大跌幅，证监会会严查的。更何况在减持之后，这些上市公司股东手中还有不少股票，如果股价下跌太多，将损害自身的利益。”李铮表示，除了找到接盘者外，找一些调研机构写推荐报告，联合基金、私募推高股价，请务必阅读正文后的免责声明部分6也是目前上市公司股东希望减持前的正常“作业”。甚至有分析师将此称为上市公司减持“潜规则”。步入大股东定价权时代？目前，上市公司股东运用各种手段为减持“铺路”，也有一些前提条件，比如整个市场步入反弹时减持、有题材或业绩支撑等等。但随着全流通时代逐渐拉开序幕，大股东的定价能力将越来越强。“大股东越来越掌握股市的定价权，由于大小非已是上市公司的最大流通股东，所以难以想象没有他们参与上市公司股价能够炒起来。”钱来智表示。他认为，对于西藏矿业股价因为锂电池炒作而暴涨，西藏矿业的股东应该是有预期的。也有分析师持有不同的观点。李铮表示，说目前是大小非定价时代有些夸张，证监会严格控制上市公司股东减持。对于上市公司来说，也并不是所有大小非想炒作，股价就一定能够炒作起来。（BJSB）（返回）【政策解读】总理重要指示十大产业振兴规划提速国务院总理温家宝昨日上午主持召开国务院第二次全体会议时表示，中央采取的一系列宏观调控政策已经稳定了局势。会议确定了今年一季度经济工作的6项重点，其中明确指出，在一季度要加快制定和实施重点产业调整振兴规划。请务必阅读正文后的免责声明部分7温家宝在会上特别指出，今年是我国进入新世纪以来经济发展最困难的一年。做好一季度经济工作，将为完成全年国民经济和社会发展各项任务赢得主动，奠定基础，也可起到振奋精神、坚定信心、鼓舞士气的作用。温家宝提出了六大举措来确保一季度的经济增长：1.加快制定和实施重点产业调整振兴规划2.抓好冬春农业生产3.促进工业平稳较快发展4.搞好春节商品供应和服务，扩大城乡居民消费5.努力保持对外贸易稳定增长6.维护金融稳定和金融安全。记者就上述六大举措采访了相关专家的看法。中共中央党校经济学部副主任韩保江认为，一年之计在于春，在中央经济工作会议保增长、扩内需、调结构三个基调已经确定的情况下，在第一季度如何抓出成效对于全年经济的平稳发展都是有重大影响的，这六个方面既符合主基调的基本要求，也符合当前的实际。（MRJJ）（返回）股指期货门槛曝光个人入市要考试●保证金账户资金余额不得低于50万元●须通过中金所提供的试题测试●要有股指期货仿真交易“实战经验”记者日前获悉，业内传说已久的“合格股指期货投资者制度”正在有条不紊地建设中。按照管理层“高标准、稳起步”的原则，一些不符合条件、不适合参与股指期货交易的个人投资者将被排除在开户大门之外。请务必阅读正文后的免责声明部分8日前，一份名为《股指期货自然人投资者适当性制度指标体系(暂定稿)》的文件下发至多家期货公司。监管部门要求期货公司从现有客户中挑选部分个人投资者进行试点打分。业内人士表示，所谓的“适当性制度”，实际上就是“合格投资者制度”。根据这套体系的定义，股指期货自然人适当性制度标准包括个人基本情况、财务状况、专业投资能力、风险承受能力等四个方面。具体分为“硬性指标”与“弹性指标”，硬性指标投资者必须逐一满足，否则其开户申请将被拒绝;而弹性指标投资者须如实申报，期货公司进行综合评估。被列在硬性指标中的第一条，是客户申请开户时保证金账户资金余额不得低于50万元。换句话说，个人投资者申请开立股指期货交易账户的最低资金门槛是人民币50万元。这与此前业内流传的人民币100万元相比下降了不少。欲开户的个人投资者必须具备一定的股指期货基础知识，并通过相关测试。硬性指标规定，客户要在期货公司的监督下完成中金所提供的测试试题，测试时间大约30分钟。若一次测试通不过，期货公司须对客户进一步培训，直到其能通过测试为止。当然，测试题目不会一成不变。据了解，中金所将建立一个大型题库，每套试题都将从这一题库中随机生成，届时投资者可通过交易所官方网站下载试题。除了掌握基本的理论知识外，个人投资者还要具有股指期货仿真交易的“实战经验”——至少有5个交易日的交易经历、累计成交10笔以上。请务必阅读正文后的免责声明部分9从未参加过股指期货仿真交易的投资者，期货公司可给予其5个交易日进行演练，并提供5个交易日的结算单作为证明。即便满足全部的硬性指标，个人投资者若在弹性指标上得分过低，也不能参与股指期货交易。弹性指标满分为100分，原则上得分在70分以上的投资者才能参与股指期货交易。在各类弹性指标中，客户的财务状况最受关注，总分高达50分。本人年收入在30万元以上的，或是家庭年收入50万元以上的，或是拥有金融资产100万元以上的，可直接获得满分50分;本人年收入12万元以下的，或是家庭年收入20万元以下的，或是拥有金融资产不足30万元的，仅能获得1分。值得一提的是，弹性指标验证的复杂程度远远超过硬性指标。（SZB）（返回）证监会重要会议为何通篇未提解决大小非问题市场最关心、也最为期待的有关大小非的政策利好，并未出现在日前召开的全国证券期货监管工作会议精神中。在监管层部署安排的今年八项工作中，与大小非关联度最高的当属第一项：从市场制度建设入手,着力扩大市场长期资金来源,研究鼓励各类长期资金投资股票市场的政策措施。完善上市公司现金分红和回购等政策措施,提升市场投资价值。进一步完善大宗交易制度,改善市场供求关系。加强风险监测、预警和防控,有效防范系统性风险。稍加注意，人们不难发现，上述最接近去年通过大宗交易平台、缓解大小非抛压、改善市场供求做法的政策表述，就是其中的进一步完善大宗请务必阅读正文后的免责声明部分10交易制度,改善市场供求关系。这一带有重申意味的政策表述，事实上也正代表着有关方面今年在处理大小非问题上的原则立场。换言之，有关方面并无采取诸如市场期待的暂停大小非解禁或延长大小非解禁期或大非自锁、小非分割之类的调控政策，来改变既有的游戏规则。那么，巨量大小非的解禁压力，有关方面究竟会以何种思路或方式予以化解呢？从会议精神看，有关方面将继续遵循市场化原则，并辅之以相关配套政策，让大小非问题通过市场自身的力量进行解决。具体而言，会议强调，要更加突出发挥市场机制的作用。对市场机制的高度重视，一方面与管理层一以贯之的市场化政策取向有关；另一方面，似乎也更多来自近期海通证券、中国太保等巨量大小非解禁股的强劲表现的激励。这不仅让有关方面看到了市场力量的神奇和强大，也给了有关方面让市场自己解决大小非问题的信心和决心。道理很简单，只要海通证券、中国太保这类解禁股的解禁效应能扩散开来，那么，在目前这个位置彻底完成中国股市的全流通，就是一个非常好的市场时机。当然，在更加突出发挥市场机制的作用的同时，有关方面也没有忘记为大小非顺利解禁流通增加配套政策的保险。体现为：一方面，管理层将着力扩大市场长期资金来源,研究鼓励各类长期资金投资股票市场的政策