第五章 营运资金管理

第五章营运资金管理营运资金概论现金管理应收帐款管理存货管理2019/9/29第五章营运资金管理21、营运资金的概念广义营运资金（毛营运资金）：指一个企业的流动资产总额。狭义营运资金（净营运资金）：流动资产和流动负债之差。简称“营运资金或营运资本”•营运资金管理主要包括现金管理、短期投资管理、应收帐款管理、存货管理等内容。2019/9/29第五章营运资金管理32、营运资金的特点周转短期性实物变现性数量波动性形态变动性来源多样性2019/9/29第五章营运资金管理43、营运资金管理的原则合理确定营运资金的需要量保证需要的前提下，节约使用资金加快营运资金周转，提高使用效果合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企业有足够的短期偿债能力2019/9/29第五章营运资金管理51、影响企业筹资组合的因素企业筹资组合风险与成本企业所处的行业经营规模利息状况2019/9/29第五章营运资金管理62、企业筹资组合策略企业筹资组合一般有三种策略正常的筹资组合冒险的筹资组合保守的筹资组合2019/9/29第五章营运资金管理71、影响资产组合的因素与影响筹资组合的因素一样。2019/9/29第五章营运资金管理82、企业资产组合策略企业流动资产的数量按其功能可以分为：正常需要量保险储备量根据实际安排的流动资产数量与需要量的关系，企业资产组合一般有三种策略：适中的资产组合保守的资产组合冒险的资产组合在保证流动资产正常需要量的情况下，在适当的留有一部分保险储备。在正常需要量和正常保险储备的基础上再加上一部分额外储备量。只安排正常需要量，不安排或只安排较少保险储备量2019/9/29第五章营运资金管理9一、现金管理的目的与内容企业持有现金的动机企业持有现金的成本现金管理的目的与内容2019/9/29第五章营运资金管理101、现金管理的目的持有现金的动机（现金的功能）支付动机预防动机投机动机持有现金的成本管理成本资金成本（机会成本）短缺成本现金管理的目的：在满足企业对现金需要的同时，又能节约降低持有成本，并从闲置资金中获得更多的投资收益。2019/9/29第五章营运资金管理112、现金管理的内容编制现金收支计划，估计未来现金收支现金收支的日常控制和管理最佳现金持有量的确定及控制2019/9/29第五章营运资金管理12二、现金收支计划的编制现金收支计划的含义：——预计未来一定时期企业现金的收支状况并进行现金平衡的计划。现金收支计划的内容：现金收入现金支出净现金流量（=现金收入-现金支出）现金余缺（=期末现金余额-最佳现金余额）及其解决现金收支计划格式，教材P350，表11-1。2019/9/29第五章营运资金管理13三、最佳现金余额的确定最佳现金余额（最佳现金持有量）——企业持有这一余额的现金时，能最好地处理好与现金有关的各种利害关系。或：在满足需要的前提下，使现金持有成本最低时的现金持有量。最佳现金持有量确定的方法现金周转模式成本分析模式存货模式因素分析模式2019/9/29第五章营运资金管理141、现金周转模式现金周转期的概念：——从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的时间。现金周转期的构成：存货周转期应收帐款周转期应付帐款周转期将原材料转化为产成品并出售所需要的时间将应收帐款转化为现金需要的时间从收到材料到支付现金所需要的时间2019/9/29第五章营运资金管理15现金周转模式评价优点：简单明了，易于计算缺点：在假设不成立时，会有较大偏差。材料采购与销售产品产生的现金流在数量上一致；现金需求均衡2019/9/29第五章营运资金管理162、成本分析模式（补充）——通过分析持有现金的机会成本、管理成本、短缺成本来确定最佳现金持有量。使得上述三种成本之和最小的现金持有量，即为最佳现金持有量。2019/9/29第五章营运资金管理173、存货模式——借用存货经济批量模型来确定最佳货币资金持有量的方法。该模式假设：现金流入是每隔一段时间发生的，而流出则是在一定时期内均匀发生的；当现金持有量降为零时，可以通过销售有价证券获得现金；不允许发生现金短缺。在上述假设下，货币资金持有量的变化如下图所示。2019/9/29第五章营运资金管理18存货模式中，持有现金的成本包括：现金持有成本（机会成本）转换成本令：N——现金持有量（每次由有价证券转换为现金的数量）;i——短期有价证券的利息率；b——现金与有价证券的每次转换成本；T——对货币资金的需要量；TC——总成本。2019/9/29第五章营运资金管理192bNTiN转换成本持有成本2:bNTiNTC总成本2019/9/29第五章营运资金管理20存货模式要求持有现金的总成本最小。根据极值存在的必要条件，欲使TC最少，必有TC对N的一阶导数等于零，即最佳现金余额022bNTii2TbNˆ:解得2019/9/29第五章营运资金管理21例:某企业年需要现金360万元，现金与有价证券的每次转换成本为100元，短期证券的年利率为20%，求该企业最佳现金持有量、全年证券的变现次数及最低总成本。2019/9/29第五章营运资金管理22解：由题意知T=3600000元，b=100元，i=20%。代入上式得：)(12000100600003600000%202600002)(60600003600000)(60000%20100360000022ˆ元最低总成本次全年证券变现次数元最佳持有量bNTiNNTiTbN2019/9/29第五章营运资金管理234、因素分析模式含义：根据上年资金占用量和有关因素的变动情况，确定最佳现金持有量。计算公式：最佳现金余额=上年现金平均占用额-不合理占用额1±预计销售收入变化%x•例：教材，p3562019/9/29第五章营运资金管理24因素分析模式评价优点：考虑了影响现金余额高低的最基本因素，计算较简便。缺点：但其假设为现金需求量与营业量呈同比例增长。这有时与实际不符。2019/9/29第五章营运资金管理25四、现金的日常控制和管理目的：加速现金周转，提高现金使用效率，做到既满足需要，又使其闲置处最低水平。常用策略：加速收款控制支出现金收支的综合控制2019/9/29第五章营运资金管理261、加速收款含义：在不影响未来销售的情况下，尽可能加快现金的收回。措施：集中银行法锁箱系统其他程序通过设立多个收款中心代替通常在公司总部设立单一的收款中心。通过承租多个邮政信箱缩短顾客付款到存入当地银行的时间的方法。如上门收款2019/9/29第五章营运资金管理272、控制支出含义：尽量延缓现金支出时间措施：运用“浮游量”推迟支付应付款工资支出模式2019/9/29第五章营运资金管理283、现金收支综合管理尽量使现金流入和流出同步实行内部牵制制度及时进行现金的清理遵守国家规定的库存现金的使用范围做好银行存款的管理适当进行证券投资2019/9/29第五章营运资金管理29应收帐款的含义应收帐款：应收而未收的款项。广义应收帐款（应收款项）包括：应收帐款（狭义）因销售产品、提供劳务等形成的。应收票据因销售产品而收到的商业汇票其他应收款：除上述两项外的应收帐款。如应收的赔款、罚款、出租包装物租金等。2019/9/29第五章营运资金管理30一、应收帐款的功能、成本与管理目标应收帐款的功能应收帐款的成本应收账款的管理目标2019/9/29第五章营运资金管理311、应收帐款的功能增加销售减小存货增加收益2019/9/29第五章营运资金管理322、应收帐款的成本机会成本管理成本坏帐成本++应收账款总成本2019/9/29第五章营运资金管理33应收帐款机会成本的计算平均收现期年赊销额平均收现期日赊销额应收帐款平均余额360其中：有价证券收益率应收帐款平均余额机会成本（1）另一思路：将（1）式再乘“变动成本率”2019/9/29第五章营运资金管理343、应收帐款管理的目标应收帐款的功能和成本应收帐款的管理目标——以最小的成本，获得最大的收益。2019/9/29第五章营运资金管理35二、应收帐款政策的制定何谓“应收帐款政策”？——又称“信用政策”，是企业根据自身情况制定的有关应收帐款的政策，是企业财务政策的重要组成部分。信用政策的构成：信用标准信用条件收帐政策2019/9/29第五章营运资金管理361、信用标准——企业接受客户赊购时，客户必须具备的基本条件。通常用预计的坏帐损失率表示。标准严销售（收益）、应收帐款成本标准宽销售（收益）、应收帐款成本比较不同方案的收益与成本合理制定信用标准例：教材362-3632019/9/29第五章营运资金管理372、信用条件信用条件的含义：——企业给予客户的赊购条件。包括：信用期间折扣期限现金折扣信用条件的表示方法：“2/10，N/20”“2/10，net/20”“2/10，1/20，n/40”信用条件的选择，也需要权衡其收益和成本！2019/9/29第五章营运资金管理38例：某公司有两种信用期间20天和30天供选择，无论那种信用期间均无现金折扣，该公司投资的最低报酬率为15%，其他有关数据如表所示。问该公司应选择哪种信用期间？表某公司两种信用期间的比较单位：千元信用期间20天30天年销售量（千件）年销售额销售成本其中：变动成本固定成本毛利10050040050501206004805070可能发生的收帐费用可能发生的坏帐损失35492019/9/29第五章营运资金管理39解：以信用期间20天为比较基准，计算信用期间为30天时所增加的收益和成本，如下：①收益的增加=70-50=20（千元）②假设客户能在信用期到期日支付货款，则可以信用期间代替“平均收现期”。所以有：)(50.7%153036060030)(17.4%152036050020千元天的机会成本信用期为千元天的机会成本信用期为2019/9/29第五章营运资金管理40信用期为20天时的应收帐款成本=4.17+3+5=12.17（千元）信用期为30天时的应收帐款成本=7.50+4+9=20.50（千元）应收帐款成本增加=20.50-12.17=8.33（千元）③信用期由20天改为30天时的净收益=20-8.33=11.67（千元）所以，采用30天信用期间要优于20天信用期间。例，教材364-365，自学2019/9/29第五章营运资金管理413、收帐政策收帐政策的含义：——当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付款项时，企业应采取的收帐策略与措施。如何收帐政策的制定？通过权衡增加的收帐费用与减少的坏帐损失和机会成本来制定。收帐费用与坏帐损失和机会成本的关系2019/9/29第五章营运资金管理424、综合信用政策含义：——综合运用信用标准、信用条件、收帐政策。选择依据：——选择综合信用政策的标准仍然是赊销的总收益应大于因赊销而带来的成本。2019/9/29第五章营运资金管理43三、应收账款的日常控制与管理日常控制与管理的主要内容：客户信用调查与信用评估应收帐款的催收应收帐款的帐龄分析2019/9/29第五章营运资金管理44一、存货的功能、成本与管理目标存货的功能：保障功能保险功能存货成本：采购成本订货成本储存成本缺货成本存货管理的目标：——控制存货水平，在充分发挥存货功能的基础上，使存货成本达到最低。2019/9/29第五章营运资金管理45二、存货规划存货规划（存货计划）？——在确定企业存货占用资金数额的基础上，对计划期内企业存货占用资金情况作出的安排。程序：确定存货占用资金数额编制存货资金占用计划核心！2019/9/29第五章营运资金管理461、确定存货资金占用额的方法确定存货资金占用额的方法有：周转期法因素分析法比例计算法2019/9/29第五章营运资金管理47（1）周转期法含义：周转