第五章流动资金管理

经济贸易系第一节现金和有价证券管理第二节应收账款管理第三节存货管理第五章流动资金管理经济贸易系第一节现金和有价证券管理现金是可以立即投入流动的交换媒介。它的重要特点是普遍的可接受性，即可以有效地立即用来购买商品、货物、劳务或偿还债务。因此，现金是企业中流动性最强的资产。属于现金内容的项目，包括企业的库存现金、各种形式的银行存款和银行本票、银行汇票。有价证券是企业现金的一种转换形式。有价证券变现能力强，可以随时兑换成现金。企业有多余现金时，常将现金兑换成有价证券；现金流出量大于流入量需要补充现金时，再出让有价证券换回现金。在这种情况下，有价证券就成了现金的替代品。获取收益是持有有价证券的原因。这里讨论有价证券是将其视为现金的替代品，是“现金”的一部分。第一节现金和有价证券管理一、现金管理的目标企业置存现金的原因主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。交易性需要是指满足日常业务的现金支付需要。企业经常得到收入，也经常发生支出，两者不可能同步同量。收入多于支出，形成现金库存；收入少于支出，需要借入现金。企业必须维持适当的现金余额，才能使业务活动正常地进行下去。经济贸易系预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。企业有时会出现料想不到的开支，现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也就越大；反之，企业现金流量的可预测性强，预防性现金数额则可小些。此外，预防性现金数额还与企业的借款能力有关，如果企业能够很容易地随时借到短期资金，也可以减少预防性现金的数额；若非如此，则应扩大预防性现金额。投机性需要是指置存现金用于不寻常的购买机会，比如遇有廉价原材料或其他资产供应机会，便可用手头现金大量购入；再比如在适当时机购入价格有利的股票和其他有价证券，等等。当然，除了金融和投资公司外，一般地讲，其他企业专为投机性需要而特殊置存现金的不多，遇到不寻常的购买机会，也常设法临时筹集资金。但拥有相当数额的现金，确实为突然的大批采购提供了方便。企业缺乏必要的现金，将不能应付业务开支，使企业蒙受损失。但是，如果企业置存过量的现金，又会因这些资金不能投入周转无法取得盈利而遭受另一些损失。此外，在市场正常的情况下，一般说来，流动性强的资产，其收益性较低，这意味着企业应可能少地置存现金，即使不将其投入本企业的经营周转，也应尽可能多地投资于能产生高收益的其他资产，避免资金闲置或用于低收益资产而带来的损失。这样，企业便面临现金不足和现金过量两方面的威胁。企业现金管理的目标，就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择，以获取最大的长期利润。二、现金管理的有关规定按照现行制度，国家有关部门对企业使用现金有如下规定：1、规定了现金的使用范围。这里的现金，是指人民币现钞，即企业用现钞从事交易，只能在一定范围内进行。该范围包括：支付职工工资、津贴；支付个人劳务报酬；根据国家规定颁发给个人的科学技术、文化艺术、体育等各种奖金；支付各种劳保、福利费用以及国家规定的对个人的其他支出；向个人收购农副产品和其他物资的价款；出差人员必须随身携带的差旅费；结算起点（1000元）以下的零星支出；中国人民银行确定需要支付现金的其他支出。2、规定了库存现金限额。企业库存现钞，由其开户银行根据企业的实际需要核定限额，一般以3～5天的零星开支额为限。3、不得坐支现金。即企业不得从本单位的人民币现钞收入中直接支付交易款。现钞收入应于当日终了时送存开户银行。4、不得出租、出借银行账户。5、不得签发空头支票和远期支票。6、不得套用银行信用。7、不得保存账外公款，包括不得将公款以个人名义存入银行和保存账外现金等各种形式的账外公款。三、现金收支管理现金收支管理的目的在于提高现金使用效率，为达到这一目的，应当注意做好以下几方面工作：1、力争现金流量同步。如果企业能尽量使它的现金流入与现金流出发生的时间趋于一致，就可能使其所持有的交易性现金余额降到最低水平。这就是所谓现金流量同步。2、使用现金浮游量。从企业开出支票，收票人收到支票存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为现金浮游量。在这段时间里，尽管企业已开出了支票，却仍可动用在活期存款账户上的这笔资金。不过，在使用现金浮游量时，一定要控制好使用时间，否则会发生银行存款的透支。3、加速收款。这主要指缩短应收账款的时间。发生应收款会增加企业资金的占用；但它又是必要的，因为它可以扩大销售规模，增加销售收入。问题在于如何既利用应收账款吸引顾客，又缩短收款时间。这要在两者之间找到适当的平衡点，并需实施妥善的收账策略。4、推迟应付款的支付。推迟应付款的支付，是指企业不影响自己信誉的前提下，尽可能地推迟应付款的支付期，充分运用供货方所提供的信用优惠。如遇企业急需现金，甚至可以放弃供货方的折扣优惠，在信用期的最后一天付款。当然，这要权衡折扣优惠与急需现金之间的利弊得失而定。四、最佳现金持有量现金的管理除了做好日常收支，加速现金流转速度外，还需控制好现金持有规模，即确定适当的现金持有量。下面介绍几种确定最佳现金持有量的方法。（一）成本分析模式成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找持有成本最低的现金持有量。企业持有的现金，将会有三种成本：1、机会成本现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价就是它的机会成本。现金持有额越大，机会成本就越高。企业为了经营业务，需要拥有一定的现金，付出相应的机会成本代价是必要的，但现金拥有量过多，机会成本大幅度上升，就不合算了。2、管理成本企业拥有现金，会发生管理费用，如管理人员工资、安全措施等。这些费用是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的变动关系。3、短缺成本现金的短缺成本，是因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受损失或为此付出的代价。现金的短缺成本不考虑企业其他资产的变现能力，仅就不能以充足的现金支付购买费用而言，内容上大致包括：丧失购买机会（甚至会因缺乏现金不能及时购买原材料，而使生产中断造成停工损失）、造成信用损失和得不到折扣好处。其中失去信用而造成的损失难以准确计量，但其影响往往很大，甚至导致供货方拒绝或拖延供货，债权人要求清算等。现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升。上述三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金持有量。最佳现金持有量的具体计算，可以先分别计算出各种方案的机会成本、管理成本、短缺成本，再从中选出总成本之和最低的现金持有量即为最佳现金持有量。例某企业有四种现金持有方案，它们各自的机会成本、管理成本、短缺成本见下表所示。现金持有方案单位：元甲乙丙丁现金持有量250005000075000100000机会成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000注：机会成本率为12%这四种方案的总成本计算结果如下表所示。现金持有总成本单位：元甲乙丙丁机会成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000总成本35000327503150032000将以上各方案的总成本加以比较可知，丙方案的总成本最低，也就是说当企业持有75000元现金时，对企业最合算，故75000元是该企业的最佳现金持有量。（二）存货模式确定最佳现金持有量的存货模式基本原理来源于存货管理中的经济批量模型。这一模型最早是由美国财务学家威廉·鲍曼于1952运用于现金管理的，又称鲍曼模型。假设一开始现金持有量为C，一段时期内的现金需求总量为T（当然没有必要保留这么多现金），现金支出在一定时期内均匀发生的，企业需要现金时是通过有价证券变现来获得。每当C元现金耗尽时即变卖相当于C元的有价证券来补充，如此反复。最佳现金持有量的确定，取决于现金管理的相关总成本。现金管理的相关成本包括两部分：一是持有现金的机会成本（可以按持有现金所放弃的证券投资收益确定）；二是现金与有价证券转换的交易成本，如经纪人费用等。即相关总成本TC=机会成本＋转换交易成本=C/2×K＋T/C×F式中：T——有关时期现金需求总量K——同期的证券投资收益率F——每次证券买卖的交易成本（固定）由于机会成本与转换交易成本是此消彼涨的关系，这就需要确定一个最佳的C值使两者之和最低。此问题可运用数学上求最值的办法来解决，即最佳现金持有量为：KTFC2*例某企业预计每月的现金需求总额为900000元，每天支出均匀，每次现金与有价证券的转换交易成本为50元，有价证券的月利息率为0.9%，则最佳现金持有量（元）100000%90900000502*C必须指出，存货模型在许多方面过于简化，且假设现金需求可预测，支出均匀，因而有很大的局限性，其结果仅作实际确定最佳现金持有量的参考。（三）随机模式随机模式是默顿·米勒与丹尼尔·奥尔于1966年首次提出的，因此，又称米勒—奥尔模型。随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。对企业来讲，现金持有量往往波动大且难以预知，但企业可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的下限L，再根据米勒—奥尔模型确定现金持有量的上限H和最优现金返回线R。当实际现金持有量达到控制上限H时，则用现金购入（H－R）元有价证券，使现金持有量下降至最优现金返回线R水平；当实际现金持有量降至控制下限L时，则出售（R－L）元的有价证券，使现金持有量回升至最优现金返回线水平；当实际现金持有量介于控制上下限时，则无需现金和有价证券的转换。最优现金返回线R和现金控制上限H的计算公式如下：312)43(ibR＋LH=3R－2L式中：b——每次有价证券的固定转换成本i——有价证券的日利息率δ——预期每日现金余额变化的标准差（可根据历史资料测算）而下限L的确定，则要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。例假定某公司有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。最优现金返回线R、现金控制上限H的计算为：有价证券日利率=9%÷360=0.025%312)%025.04800503(R＋1000=5579（元）H=3×5579－2×1000=14737（元）这样，当公司的现金余额达到14737元时，即应以9158元（14737－5579）的现金去投资于有价证券，使现金持有量回落为5579元；当公司的现金余额降至1000元时，则应转让4579元（5579－1000）的有价证券，使现金的持有量回升为5579元。随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此计算出来的现金持有量比较保守。第二节应收账款管理应收账款是指因对外销售产品、材料、供应劳务及其他原因，应向购货单位或接受劳务的单位及其他单位收取的款项，包括应收销售款、其他应收款、应收票据等。一、应收账款管理的目标发生应收账款的原因，主要有两种：第一，商业竞争。这是发生应收账款的主要原因。在市场经济条件下，存在着激烈的商业竞争。竞争机制的作用迫使企业以各种手段扩大销售。除了依靠产品质量、价格、售后服务、广告等外，赊销也是扩大销售的手段之一。对于同等的产品价格、类似的质量水平、一样的售后服务，实行赊销的产品或商品的销售额将大于现金销售的产品或商品的销售额。这是因为顾客将从赊销中得到好处。出于扩大销售的竞争需要，企业不得不以赊销或其他优惠方式招揽顾客，于是就产生了应收账款。由竞争引起的应收账款，是一种商业信用。第二，销售和收款的时间差距。商品成交的时间和收到货款的时间常不一致，这也导致了应收账款。当然，现实生活中现金销售是很普遍的，特别是零售企业更常见。不过就一般批发和大量生产企业来讲，发货时间和收到货款的时间往往不同。这是因为货款结算需要时间的缘故。结算手段越是落后，结算所需