资本市场新制度与中小企业板特点

资本市场新制度与中小企业板特点资本市场新制度与中小企业板特点••打造诚信之板打造诚信之板••构建构建””中小企业之家中小企业之家””••中小企业上市融资的首选中小企业上市融资的首选••中小企业板中小企业板------中小企业成长的发动机中小企业成长的发动机主要内容主要内容一、资本市场新制度新变化二、中小企业板的基本情况与优势三、中小企业境内外上市比较四、中小企业改制上市关注的九大问题五、时不我待，加快优质中小企业上市进程！-1-一、资本市场新制度新变化‰股权分置改革：资本市场重大制度性缺陷得以纠正,全流通机制形成，资本市场处于重要发展机遇时期¾股权分置改革基本完成：截至2006年12月30日，沪深两市已完成和进入股改程序的上市公司市值占比达98.55%；¾完成股改的上市公司进入全流通板块。-2-‰新《公司法》和《证券法》:为资本市场发展和创新消除了诸多限制¾取消股份公司设立、合并、分立要求批准的规定，缩短企业改制时间；¾发起人出资方式多样化，货币出资不低于注册资本的30％,提高了知识产权在公司资本构成中的地位；¾取消了间隔一年才能再融资的要求。¾取消了对外投资不得超过净资产额50％的限制　‰IPO新政：辅导期取消、发行条件更细化、程序简化、预期明确¾明确财务指标，企业自己能做出是否能上市、多长时间上市的判断¾取消一些限制性规定:¾筹资额不得超过净资产两倍,市盈率不得超过20倍；¾辅导期一年方可申请发行上市,关联交易比例不得超过30%；¾不能在发行上市前12个月内通过扩股引进新股东。¾发行方式与定价方式更加市场化：机构投资者投标询价及上网定价发行净利润:最近三个会计年度均为正且累计大于3000万元营业收入或经营现金流量净额:最近三个会计年度现金流量净额累计大于5000万；或最近三个会计年度收入累计大于3亿发行前总股本:不少于人民币3000万元-3-‰新的再融资政策:更加便利的再融资方式　¾根据各种融资方式，分设不同的盈利条件，提高了市场运行效率¾强化市场化约束机制，确定了再融资定价与市价之间的比例关系增发和可转债:最近三年加权平均净资产收益率=6％配股:连续三年盈利,取消6%的要求定向增发:无盈利要求增发:配股:定向增发:可转债:不低于公告招股意向书前20个交易日股票均价或前一个交易日的均价转股价格不低于募集说明书公告日前20个交易日股票均价和前一交易日的均价无要求不低于定价基准日前20个交易日股票均价的90%‰股权激励:股票或期权可作为激励手段‰《公司法》:允许公司收购不超过5％的股份用于奖励职工‰《上市公司股权激励管理办法》激励对象:公司员工，具体对象由公司自主确定，独立董事和有污点记录的人员不能成为激励对象激励数量:不超过已发行股本总额的10%，个人获授部分不得超过股本总额的1%，超过1%的需要获得股东大会特别批准-4-授予激励对象180万份股票期权，每份股票期权拥有在授权日起六年内的可行权日以9.83元的价格购买一股双鹭股份股票的权利。授予股票期权所涉及的标的股票总数为180万股，占激励计划签署时双鹭药业股本总额8280万股的2.17%。双鹭药业002038授予10名激励对象510万份股票期权，每份股票期权拥有在授权日起5年内的可行权日，以6.59元的价格购买1股中捷股份股票的权利中捷股份002021方案包括两方面:（1）首期限制性股票激励计划,即公司按考核年度净利润净增加额的一定比例提取激励基金,从二级市场回购公司股票,并通过非交易过户无偿奖励给激励对象；（2）首期股票期权激励计划：公司授予激励对象400万份股票期权，有权按7.7元/份的价格购买1股公司股票，股票来源为公司向激励对象定向发行400万股公司股票；有效期为自股票期权授权日起的6年时间。永新股份002014当净利润增长达到15%及以上时，对净利润增长部分按净利润增长率计提激励基金，用于购买公司股票（当净利润增长率高于30%时，按30%计提）；如果低于15%，则不得计提激励基金。万科000002激励方案简称代码‰创新融资工具：为上市公司融资提供灵活、多样化的手段¾认股权证：9由权证标的资产的发行人发行，然后再行使认购权以获得标的股票；9长江电力的权证正在上市交易，存续期12个月，预计在2007年5月行权后募集67亿资金。¾定向增发：9名流置业：公司非公开发行1.2亿股，发行价格不低于董事决议公告日前二十个交易日公司股票收盘价均价的105%-5-二、中小企业板基本情况与优势‰中小企业板的设立¾2004年5月17日，经国务院同意，中国证监会批准在深交所设立中小企业板；¾中小企业板，是在现行法律法规不变、发行上市标准不变的前提下，在深交所设立的一个运行独立、监察独立、代码独立、指数独立的板块；¾重点为主业突出、具有成长性和科技含量的中小企业提供直接融资平台，是解决中小企业发展瓶颈的重要探索。-6-‰市场概况（截止2007年1月19日）上市公司106家融资总额299亿元，平均2.82亿元最高12.5亿元，最低9000万元总发行规模36.67亿股,平均3459万股最高10000万股，最低1340万股总市值2669亿元流通市值950亿元发行后平均总股本1.16亿股‰交易情况（截至2007年1月19日）¾“三高”特征非常明显：高股价、高市盈率、高换手率。143%215%1指数涨幅2.2%40倍8.8元主板4.1%2日均换手率52倍平均市盈率16.7元平均股价中小板项目1中小板指数涨幅是指中小板指数从基日（2005/6/7）到目前(2007/1/19)的涨幅，主板指数涨幅是指深证综指同期的涨幅。2中小板日均换手率是指中小板股票从基日（2005/6/7）到目前(2007/1/19)的日均换手率。主板日均换手率指同期深证股票的日均换手率。-7-‰发行融资情况（截至2007年1月19日）¾发行规模集中在2000-4000万股，平均3459万股最小：思源电气1340万股；最大：中泰化学1亿股。1639257544411010203040501000-2000万2000-3000万3000-4000万4000-5000万5000-6000万6000-7000万7000-8000万8000-9000万9000万-1亿1亿以上¾2006年平均发行市盈率24倍,呈现逐步走高趋势19.2926.6622.4424.7825.7123.3826.160.005.0010.0015.0020.0025.0030.006月7月8月9月10月11月12月-8-¾IPO融资额：以1-4亿元为主，平均融资2.82亿元最低：瑞泰科技　9045万元；最高：太阳纸业　12.53亿元。134361510221105101520253035401亿以下1-2亿2-3亿3-4亿4-5亿5-6亿6-7亿7-8亿8-9亿¾附：2006年IPO重启以来中小板最新发行56家公司的基本情况表（一）665.351,6748535.61243.1321600.1221.6414.5东华合创002065377.721,8368526.019.182.3835500.3326.86.7华峰氨纶0020641288.281,3208654.8513.221.6027500.1424.685.8远光软件002063477.261,9007324.4713.462.6228500.13179.18宏润建设002062585.751,3117539.099.52.2838000.1024.86江山化工002061405.012,0898327.287.124.1782000.1319.585.09粤水电0020601137.051,3968458.47.651.9855000.0727.383.6世博股份0020598415.071,6497552.8911.161.0918000.1535.766.08威尔泰0020581248.621,2118549.7610.51.4030000.2727.574.68中钢天源002057524.022,5598033.1116.166.3660000.3724.0910.6横店东磁0020561399.501,2577949.2118.81.3216800.0629.337.88得润电子002055877.691,6207742.811.62.1134000.0522.886.2德美化工002054754.182,1377524.0812.815.1170000.4413.727.3云南盐化0020531236.562,3097650.6135.633.5222000.3124.3216同洲电子0020523324.802,1309485.7131.974.4460000.1719.837.4中工国际002051首日涨幅(%)发行费率(%)发行费用(万元)首日换手率（%）首日市盈率（倍）首日收盘价（元）集资金额(亿元)发行量(万股)中签率(%)发行市盈率（倍）发行价(元)简称代码-9-¾附：2006年IPO重启以来，中小板最新发行56家公司的基本情况表（二）655.341,8187046.9314.833.4037900.1229.938.98中材科技002080867.181,7446952.9311.912.4338000.1130.436.39苏州固锝002079283.954,9506620.8521.3512.5375000.6917.0416.7太阳纸业002078965.331,6968135.2710.373.1860000.1418.035.3大港股份0020771489.321,6638055.74171.7826000.1628.446.86雪莱特002076934.551,7418143.048.223.8390000.1823.194.25高新张铜002075879.481,7937776.4814.761.8924000.3140.817.88东源电器002074944.031,8857151.750.514.6818000.1728.4526青岛软控002073739.112,0667838.235.622.2770000.5723.143.24德棉股份0020721558.281,6077951.089.911.9450000.2321.553.88江苏宏宝002071637.401,7666337.3614.422.3927000.1523.268.84众和股份0020701484.833,4187546.7762.117.0828300.1918.825獐子岛002069886.561,700754013.882.5935000.1021.147.4黑猫股份002068708.402,7967628.77.063.3380000.0817.334.16景兴纸业00206710714.301,2938050.6512.510.9015000.0624.816.03瑞泰科技002066首日涨幅(%)发行费率(%)发行费用(万元)首日换手率（%）首日市盈率（倍）首日收盘价（元）集资金额(亿元)发行量(万股)中签率(%)发行市盈率（倍）发行价(元)简称代码¾附：2006年IPO重启以来，中小板最新发行56家公司的基本情况表（三）3466.181,30574129.7562.82.1115000.1229.9814.09网盛科技002095867.191,8796953.3614.32.6134000.2029.937.69青岛金王00209414010.201,7217562.7624.291.6916700.1525.910.1国脉科技0020931054.192,7677726.1513.526.60100000.2113.626.6中泰化学002092767.791,9936631.1314.12.5632000.2317.788江苏国泰002091874.831,1676348.7526.572.4117000.1528.114.2金智科技002