第五章长期资金的筹措

长期资金的筹措2019/9/29《财务管理》2本章内容认识筹资一股权资金的筹措二债权资金的筹措三混合筹资方式四第一节认识筹资一、企业筹资的概念二、企业筹资动机三、企业筹资的渠道四、企业长期筹资方式五、企业筹资类型的划分六、企业筹资数量的预测：销售百分比法2019/9/29《财务管理》4一、企业筹资的概念企业筹资，又称企业融资，是企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过一定的筹资渠道，运用适当的筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的财务活动。筹资管理的核心问题就是通过怎样的科学的筹资方式，利用怎样恰当的筹资渠道，在怎样的筹资时机下，及时地筹集到足够的资金来满足企业的资金需求。同时，应尽可能地提高资本的利用效率，尽可能地合理确定企业的资本结构，控制企业的财务风险。2019/9/29《财务管理》5二、企业筹资动机•筹资动机是探讨企业为什么要筹措资金。一般来说，将企业的筹资动机归纳为以下三种基本类型：扩张性筹资动机、调整性筹资动机和混合性筹资动机。扩张性筹资动机是指企业为了满足扩大经营规模或增加对外投资的资本需要而产生的筹资动机。调整性筹资动机是指企业出于优化资本结构的需要而产生的筹资动机。混合性筹资动机是指企业为了满足扩大生产经营规模和调整资本结构两种目的的共同需要而产生的筹资动机。混合性筹资动机兼具扩张性筹资动机和调整性筹资动机的特性，它不仅会增加资产总额，同时也会改变资本结构。2019/9/29《财务管理》6三、企业筹资的渠道•企业的筹资渠道是探讨资金的源泉问题，即回答资金在哪里。认识和了解筹措资金渠道，有助于企业正确利用筹资渠道，筹资到企业所需的资本。1、政府财政资金2、银行信贷资金3、非银行金融机构资金4、其他企业资金5、民间资金6、企业自留资金7、境外资金2019/9/29《财务管理》71、政府财政资金三、企业筹资的渠道政府财政资金是国有企业筹资的主要渠道，现有国有企业的资金来源中，其资本的大部分是由国家财政以直接拨款方式形成的。政府财政资金筹资具有稳固的基础，今后仍然会是国有企业权益资本筹资的主要渠道。银行对企业的各种贷款是各类企业重要的资本来源。我国的商业银行为各类企业提供商业贷款；政策性银行为特定企业提供政策性贷款。2、银行信贷资金2019/9/29《财务管理》83、非银行金融机构资金三、企业筹资的渠道非银行金融机构主要包括信托公司、保险公司、租赁公司、证券公司、企业集团财务公司等。这些机构可以通过一定途径和方式为企业提供资金或服务。4、其他企业资金企业在生产经营中，往往形成部分暂时闲置的资金，可在企业之间以各种方式调剂使用。如在市场经济条件下，企业间的购销业务可以通过商业信用的方式来完成，从而形成企业间的债权债务关系，形成债务人对债权人的短期资金占用。再如，企业之间的相互投资，也将形成被投资企业对投资企业的资金占用。随着企业集团的发展，企业之间的资金融通将得到更大的发展。2019/9/29《财务管理》95、民间资金三、企业筹资的渠道企业可以通过发行债券和发行股票等方式，将企业职工和城乡居民个人闲置资金筹集起来。这些资金虽然零散，但随着人们生活水平的逐步提高，这种筹资渠道的作用会越来越重要。6、企业自留资金企业自留资金是在企业内部形成的资金，是企业内部积累资金，主要是企业留存收益转化成的生产经营资金，包括计提的折旧、提取的公积金和未分配利润等。企业自留资金是直接由企业内部自动生成或转移而来，没有筹资费用。7、境外资金境外资金是指我国大陆境外的投资者，包括港澳台地区和外国投资者投入的资金。引进外资，可增强企业资金实力。2019/9/29《财务管理》10四、企业长期筹资方式•企业筹资方式是探讨企业筹集资本采取的具体形式，即回答怎样取得资金。1、吸收直接投资2、发行股票3、发行债券4、银行借款5、融资租赁2019/9/29《财务管理》111、吸收直接投资四、企业长期筹资方式吸收直接投资是一种企业筹集股权资本的重要筹资方式。它是企业按照“共同投资、共同经营、共享收益、共担风险”的原则，以协议的形式直接吸收国家、法人、自然人资金的一种筹资方式。这种筹资方式因不以股票为融资工具，主要适用于非股份制企业。在这种筹资方式下，筹资方式与投资方经过协商达成协议，规定双方的权利与义务。吸收直接投资是非股份制企业筹集自有资金的基本方式。2019/9/29《财务管理》122、发行股票四、企业长期筹资方式发行股票是股份制公司筹集股权资本的基本筹资方式。它是股份制公司依据国家有关法律法规及公司章程，通过发售股票的形式来筹集资本。通过发行股票所筹集的资金，企业可以永久性占用，属于企业的自有资金。这种筹资方式仅适用于股份制公司，并且必须以股票为媒介。2019/9/29《财务管理》133、发行债券四、企业长期筹资方式发行债券是企业根据国家有关法律法规以及债券发行协议，通过发售债券的形式筹集负债资本的一种直接融资方式。在我国，并非所有的企业都具备发行债券的资格。按照我国《公司法》的规定，股份制有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司才有资格发行公司债券。2019/9/29《财务管理》144、银行借款四、企业长期筹资方式银行借款是企业筹集负债资本的重要筹资方式。它是企业按照与银行等金融机构签订的借款合同借入款项的一种间接筹资方式。这种筹资方式适用于各类企业，它既可以筹集长期负债资本，也可以筹集短期负债资本，灵活、方便。2019/9/29《财务管理》155、融资租赁四、企业长期筹资方式融资租赁是企业与租赁公司签订租赁合同，按照合同规定从租赁公司租入资产从而筹集资本的一种间接筹资方式。这种融资方式筹集的是负债资本，适用于各类企业。融资租赁是将融资与融物相结合，使筹资企业可以快捷方便地得到所需要的资产。2019/9/29《财务管理》16•1、按照资本性质的不同分为股权性筹资、负债性筹资和混合性筹资五、企业筹资类型的划分股权性筹资是指所筹集到的资本属于股权资本的筹资活动。股权资本，也称权益资本或自有资本，是企业依法取得并长期拥有、自主调配并运用的资本。股权资本是代表企业资信状况的一个主要指标，企业的股权资本可以通过吸收直接投资、发行股票等方式获得。负债性筹资是指所筹集到的资本属于负债资本的筹资活动。负债资本，也称债务资本或借入资本，是企业依法取得的将来需要按期偿还的资本。企业的负债资本主要通过银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等筹资方式获得。混合性筹资是指兼具股权性筹资与负债性筹资双重性质的筹资活动。混合性筹资所筹集到的资本具有一定的股权资本特性，也具有一定的负债资本特性，常见的混合性筹资主要有发行优先股，发行可转换证券等筹资方式。2019/9/29《财务管理》172、按照是否通过金融机构分为直接筹资和间接筹资五、企业筹资类型的划分直接筹资是指企业不以银行等金融机构为中介，直接向资本所有者筹借资本的一种筹资活动。企业可通过发行股票、发行债券、发行短期融资债券等筹资方式进行直接筹资。在我国，随着金融市场的不断发展，直接筹资将越来越多地被广大企业所采用。间接筹资是指企业通过银行等金融机构为中介来筹措资本的一种筹资活动。间接筹资是一种传统的筹资类型，主要包括银行借款、筹资租赁等。间接筹资手续简便，方便快捷，筹资费用较低，对筹资企业要求的条件也比直接筹资低。所以，间接筹资一直乐于为企业所采用。目前，我国大多数企业的筹资活动仍然以间接筹资为主。2019/9/29《财务管理》183、按照资本来源的范围分为内部筹资和外部筹资五、企业筹资类型的划分内部筹资是指企业通过留存收益的形式从企业内部筹措资本的筹资活动。内部筹资是在企业内部通过利润分配自然形成的，其数额大小主要取决于企业可供分配利润的规模以及企业的利润分配政策。内部筹资一般无须支付筹资费用，因此，可以降低资本成本，企业在进行筹资活动时，应当首先利用内部筹资，然后再考虑外部筹资。外部筹资是指企业向外部筹措资本的一种筹资活动。在企业内部筹资无法满足企业资本需要的情况下，企业应当从外部筹集资本。外部筹资的方式有很多，如吸收直接投资、发行股票、发行债券、融资租赁、银行借款等都属于外部筹资方式。外部筹资一般都需要支付一定的筹资费用，如发行股票、债券的发行费用、向银行借款需支付的手续费等。2019/9/29《财务管理》194、按照资金的使用期限分为短期筹资和长期筹资五、企业筹资类型的划分短期筹资是指企业所筹集的资金使用期限在1年以内的筹资活动。短期筹资所筹集的资金是企业的短期负债资本，需要在1年之内偿还。短期资本的主要筹资方式有短期银行借款、商业信用和发行短期融资券等。通常短期筹资的资本成本比较低，但是企业承担的财务风险较大。长期筹资是指企业所筹集的资金使用期限在1年以上的筹资活动。长期筹资所筹集的资金是企业的长期资本，主要包括长期负债资本和股权资本。长期资本的主要筹资方式有吸收直接投资、发行股票、发行债券、长期银行借款、融资租赁等。通常长期资本的资本成本要比短期资本的资本成本高。2019/9/29《财务管理》20六、企业筹资数量的预测：销售百分比法•预测筹资数量是要回答企业到底需要多大规模的资金才能满足企业的需要。一般来说，企业筹资数量的预测可以使用销售百分比法、趋势预测法、线性回归方程法，其中，销售百分比法是预测资金需要量的常用方法，它是以未来销售收入变动为主要参数，预测未来资金需要量的一种方法。2019/9/29《财务管理》211、销售百分比法的基本原理销售百分比法是建立在一定的假设基础之上，即在一定时间内，利润表项目以及大多数资产负债表项目的金额与销售收入的比率保持不变。通常情况下，这种假设是合理的。在建立了这个基本假设的基础上，再根据“资产=负债+所有者权益”这个会计恒等式所确立的资产、负债与所有者权益之间的关系，确定外部融资需要量。六、企业筹资数量的预测：销售百分比法2019/9/29《财务管理》221、销售百分比法的基本原理在资产负债表中，有些项目与销售收入之间存在固定不变的百分比关系，它们直接随销售额的变动而变动；有些项目与销售收入之间不存在直接的关系，往往不随销售额的变动而变动。通常将前者称为敏感项目或经营项目，将后者称为非敏感项目或非经营项目。具体到资产和负债，敏感资产即经营资产；敏感负债为经营负债。六、企业筹资数量的预测：销售百分比法2019/9/29《财务管理》232、销售百分比法的基本步骤六、企业筹资数量的预测：销售百分比法应用销售百分比法预测外部融资需要量，通常需要经过以下步骤：（1）预计销售额增长率。（2）确定经营项目和非经营项目。（3）确定需要增加的资金数额。（4）确定当年留存收益增加额。（5）根据有关财务指标的约束确定对外筹资数额。2019/9/29《财务管理》243、销售百分比法的增量模型由于资产=负债+所有者权益，当区分出敏感项目与非敏感项目后，有下式成立：六、企业筹资数量的预测：销售百分比法敏感资产+非敏感资产=敏感负债+非敏感负债+所有者权益敏感资产-敏感负债+非敏感资产=非敏感负债+所有者权益由于所有者权益=投入资本+留存收益，则：敏感资产-敏感负债+非敏感资产=非敏感负债+投入资本+留存收益假设∆投入资本=0，∆非敏感资产=0，则：∆敏感资产-∆敏感负债-∆留存收益=∆非敏感负债=外部债务资金需要量2019/9/29《财务管理》253、销售百分比法的增量模型六、企业筹资数量的预测：销售百分比法假设∆非敏感资产=0，∆投入资本≠0，则：∆敏感资产-∆敏感负债-∆留存收益=∆非敏感负债+∆投入资本=外部资金总需求量可以发现：不管∆投入资本是否为零，外部资金需要量都可以用下式表示：外部资金需要量=∆敏感资产-∆敏感负债-∆留存收益（保证∆非敏感资产=0）外部资金需要量=∆敏感资产-∆敏感负债-∆留存收益+∆非敏感资产由于：∆敏感资产=∆销售额×敏感资产销售百分比∆敏感负债=∆销售额×敏感负债销售百分比∆留存收益=计划销售净利率×预计销售额×（1-股利支付率）2019/9/29《财务管