第六章营运资金管理

第六章营运资金管理第一节营运资金管理的主要内容第节营运资金管理的主要内容第二节现金管理第三节应收账款管理第四节存货管理第五节流动负债管理第一节营运资金管理的主要内容|教学内容1.营运资金的概念及特点2.营运资金的管理原则3.营运资金管理策略一、营运资金的概念及特点营资金的概念|营运资金的概念•广义的营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流•广义的营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流广义动资产的资金。动资产的资金。•狭义的营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。•狭义的营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。狭义狭义的营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。狭义的营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。流动资产管理产管理营运资金管理流动负债管理管的内容一、营运资金管理的主要内容营资金的特点|营运资金的特点营运资金的营运资金的营运资金的营运资金的营运资金的来源具有多样性营运资金的数量具有波动性营运资金的周转具有短期性实物形态具有变动性和易变现性二、营运资金的管理原则满足合理提高资金满足合理的资金需求提高资金使用效率求保持足够节约资金使用成本保持足够的短期偿债能力使用成本债能力三、营运资金管理策略流动资产的投资策略|流动资产的投资策略1紧缩的流动资产投资策略1.紧缩的流动资产投资策略•在紧缩的流动资产投资策略下，企业维持低水平的流动资产与销售收入比率。流动资产只包括生产经营过程中产生的存货应收款项以及现金等生产•流动资产只包括生产经营过程中产生的存货、应收款项以及现金等生产性流动资产，不包括股票、债券等金融资产。•紧缩的流动资产投资策略可以节约流动资产的持有成本，但存在较高的流动性风险流动性风险。2.宽松的流动资产投资策略•在宽松的流动资产投资策略下，企业通常会维持高水平的流动资产与销在宽松的流动资产投资策略下，企业通常会维持高水平的流动资产与销售收入比率。•在这一策略下，由于较高的流动性，企业的财务与经营风险较小，但流动资产的持有成本较大，会提高企业的资金成本，降低企业的收益水平。三、营运资金管理策略流动资产的融资策略|流动资产的融资策略流动资产的划分流动资产的划分永久性流动资产波动性流动资产满足企业长期最低需求的流动是指那些由于季节性或临时性满足企业长期最低需求的流动资产，其占有量通常相对稳定。的原因而形成的流动资产，也称临时性流动资产。三、营运资金管理策略流动资产的融资策略|流动资产的融资策略流动负债的划分流动负债的划分临时性流动资产自发性流动资产流资又称筹资性流动负债是指为了满足临时流资又称经营性流动负债是指直接产生于企又称筹资性流动负债，是指为了满足临时性流动资产需要所发生的负债。该负债一般仅供企业短期使用。又称经营性流动负债，是指直接产生于企业持续经营中的负债，如商业信用、其他应付款等。该负债可供企业长期使用。三、营运资金管理策略流动资产的融资策略|流动资产的融资策略可供选择的流动资产融资策略可供选择的流动资产融资策略资产划分非流动资产永久性流动资产波动性流动资产资产划分非流动资产永久性流动资产波动性流动资产匹配策略长期来源短期来源保守策略长期来源短期来源激进策略长期来源短期来源第二节现金管理主要内容|主要内容1.持有现金的动机目标现金余额的确定2.目标现金余额的确定3.资金集中管理模式4现金收支日常管理4.现金收支日常管理一、持有现金的动机交易性需求•即企业为了维持日常周转及正常商业活动所需交易性需求防转及正常商业活动所需持有的现金额。即企业需要持有定的预防性需求•即企业需要持有一定的现金，以应付突发事件。投机性需求•即企业需要持有一定量的现金以抓住突然出现的获利机会。的获利机会。二、目标现金余额的确定确定模型|确定模型•持有现金是有成本的，最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化的持有量。成本模型•持有较多的现金会降低短缺成本，但会增加现金占用的机会成本；反之亦然。存货模型的机会成本；反之亦然。•适当的现金与有价证券之间的转换，是提高资金使用效率的有效途径。但会增加转换交易成本。存货模型•假定每日现金流量的分布接近正态分布，现金流量的变化是随机的，对现金持有量只能确定一个控制区域，定出上限和下限。当现金余额在控制区域内，则属于合理水平否则需进行调整随机模型合理水平，否则需进行调整。二、目标现金余额的确定成本模型成本模型1.1.成本模型成本模型y成本模型考虑的现金持有成本包括如下项目：1.机会成本•即企业因持有一定现金余额丧失的再投资收益。额2.管理成本2.管理成本•即企业因持有一定数量的现金而发生的管理成本。3.短缺成本•是指在现金持有量不足，又无法及时通过有价证券变现加以补充所给企业造成的损失，包括直接损失和间接损失。二、目标现金余额的确定成本模型成本模型1.1.成本模型成本模型成本机会成本总成本短缺成本管理成本0现金持有量短缺成本现金持有成本分析现金持有成本分析二、目标现金余额的确定成本模型成本模型1.1.成本模型成本模型y在实际工作中运用成本模型确定最佳现金持有量的具体步骤为：（1）根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；（2）按照不同现金持有量及其相关成本资料编制最佳现金持有量测算表；（3）在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。二、目标现金余额的确定成本模型成本模型1.1.成本模型成本模型例1：某公司有四种现金持有方案，它们各自的持有量、管理成本、短缺成本如下表所示假设现金的机会成本率为12%要求确定现金最佳持有量下表所示。假设现金的机会成本率为12%。要求确定现金最佳持有量。方案项目甲乙丙丁现金持有成本分析表单位：元方案项目甲乙丙丁现金持有量250005000075000100000机会成本30006000900012000机会成本管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000总成本35000327503150032000经比较，丙方案的总成本最低，所以经比较，丙方案的总成本最低，所以7500075000元为该元为该企业的最佳现金持有量企业的最佳现金持有量企业的最佳现金持有量。企业的最佳现金持有量。二、目标现金余额的确定存货模型存货模型2.2.存货模型存货模型y存货模型主要考虑以下现金持有成本：1.机会成本•即企业因持有一定现金余额丧失的再投资收益。•机会成本＝（C/2）×K（C：现金持有量；K：资本成本率）机会成本（C/2）×K（C：现金持有量；K：资本成本率）2.交易成本交易成本•即有价证券转换回现金所付出的代价（如支付手续费、佣金等。交易成本与现金转换次数、每次的转换量有关。•交易成本＝（T/C）×F（T：现金需求量；F：每次交易成本现金持有成本＝机会成本＋交易成本＝（现金持有成本＝机会成本＋交易成本＝（C/2C/2））××KK＋（＋（T/CT/C））××FF二、目标现金余额的确定存货模型的金持有成本分析|存货模型的现金持有成本分析成本机会成本总成本0现金持有量交易成本最佳持有量•可见，最佳现金持有量C*是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量，即：（（C*/2C*/2））××KK＝（＝（T/C*T/C*））××FF••整理得：KFTC/)2(*KFTC/)2(*×=二、目标现金余额的确定|例2：某企业每月现金需求总量为5200000元，每次现金转换成本为1000元，持有现金的机会成本率为10%，则该企业的最佳现金持有量应为：应为：（元）322490%10/)100052000002(*=××=C（元）322490%10/)100052000002(=××=C该企业最佳现金持有量为322490元，持有超过322490元则会降低现金金的投资收益率，低于322490元则会加大正常现金支付的风险。三、资金集中管理模式资金集中管理，也称司库制度，是指集团企业借助商业银行网上银行功能及其他信息技术手段，将分散在集团各所属企业的资金集中到总部，由总部统一调度、统一管理和统一运用。资金集中管理一般包括以下内容：管理和统运用。资金集中管理般包括以下内容：资金集资金集中（是基础）内部结算融资管理外汇管理支付管理三、资金集中管理模式•企业的一切现金收入都集中在集团总部的财务部门，一切现金支出都通过集团总部财务部门付出，现金收支的批准权高度集中。统收统支模式•集团公司按照一定的期限统拨给所属分支机构或子企业一定数额的备用金。拨付备用金模式•企业集团内部设立的，办理内部各成员现金收付和往来结算业务的专门机构。结算中心模式•将企业管理、金融信贷和财务管理融为一体，将企业的自有资金和商业银行的借贷资金统筹运作，在内部银行统一剂融内部银行模式调剂、融通运用。内部银行模式•经人民银行审核批准的经营部分银行业务的非银行金融机构其主要职职责是开展集团内部资金集中结算同时为财务公司模式构，其主要职职责是开展集团内部资金集中结算，同时为集团成员企业提供存贷款等全方位金融服务。财务公司模式四、现金收支日常管理金转期|现金周转期收到产成品的现金销售产成品存货周转期应收账款周转期应付账款周转期现金周转期收到原材料为原材料支付现金•经营周期＝存货周转期＋应收账款周转期•现金周转期＝经营周期－应付账款周转期其中：存货周转期平均存货/每天的销货成本•应收账款周转期＝平均应收账款÷每天的销售收入•应付账款周转期＝平均应付账款÷每天的销货成本•存货周转期＝平均存货/每天的销货成本每天的销货成本四、现金收支日常管理现金收支日常管理的目标应为减少现金周转期加快制造与销售产成品来减少存货周转期加快制造与销售产成品来减少存货周转期加速应收账款的回收来减少应收账款周转期减缓支付应付账款延长应付账款周转期控制现金支出的目标是在不损害企业信誉条件下不损害企业信誉条件下，尽可能推迟现金的支出。第三节应收账款管理教学内容|教学内容1.应收账款的管理目标信用政策2.信用政策3.应收账款的监控4应收账款的日常管理4.应收账款的日常管理一、应收账款的管理目标应收账款的收益提供赊销所增加|应收账款的收益提供赊销所增加的销量一般不增加固定成本。•应收账款产生于赊销，赊销会增加企业的收益。增加销售加企业的收益。•增加的收益＝增加的销售量×单位边际贡献增加销售•企业持有产成品存货会相应地占用资金形成仓储费用管理费减少存货用资金，形成仓储费用、管理费用等，赊销可加速存货周转，降低存货持有成本，提高企业收益。减少存货一、应收账款的管理目标应收账款的成本|应收账款的成本•因投放于应收账款而放弃其他投资所带来的会成本•因投放于应收账款而放弃其他投资所带来的收益，即为应收账款的机会成本。•机会成本＝应收账款占用资金×资本成本机会成本•在进行应收账款管理时，所增加的费用。•主要包括：顾客信用调查费、信息收集费、数据处理费收账费相关管理人员成本等管理成本数据处理费、收账费、相关管理人员成本等。管理成本•因无法收回应收账款而发生的损失该成本坏账成本•因无法收回应收账款而发生的损失。该成本一般与应收账款的发生数量成正比。•坏账成本＝赊销额×预计坏账损失率坏账成本一、应收账款的管理目标应收账款的管对象与标|应收账款的管理对象与目标发生应收账款的原因发生应收账款的原因1.商业竞争2.销售和收款的时间差距由竞争引起的应收账款，是一种商业信用，是应收账款管理的主要对象。由销售和收款的时间差形成的应收账款不属于商业信用，不是应收账款管理的主要对象。应收账款是企业的一项资金投放，应收账款的管理目标是在应收账款信用政策所增加的收益与成本之间作出权衡，最终使企业获利。款信用政策所增加的收益与成本之间作出权衡，最终使企业获利。二、信用政策信用政策的构成|信用政策的构成信用收账政策是指信用条件被违反时企信用条件条件被违反时，企业采取的收账策略。信用标准条件收账政策信用标准政策信用政策二、信用政策信用标准1.信用标准信用标准是指信用申请者获得企业提供的信用所必须达到的最低信用水平通常以预期的坏账损失率作为判别标准平，通常以预期的坏账损失率作为判别标准。信息来源信息来源外部信息来源内部信息来源申请人的财务报表银行或其他贷款机构信用评