筹资概论与资金预测

第五章筹资概论与资金预测5.1筹集资金的原因与要求5.2影响资金筹集的因素5.3筹资渠道和筹资方式5.4资金需要量的预测5.1筹集资金的原因和要求原因：创建企业；企业发展；偿还债务；调整资本结构。要求：合理、及时；筹资和投资相结合；选择来源，降低成本；合理安排结构，适度负债经营；遵守法律，维护各方合法权益。5.2影响资金筹集的因素经济因素法律因素金融市场因素经济因素经济周期经济发展水平经济体制通货膨胀法律因素公司法担保法证券法贷款通则股票发行与交易管理暂行条例等金融市场因素金融工具：股票、债券、票据、可转让存单、抵押契约借款合同等金融机构5.3筹资渠道和筹资方式筹资渠道：o国家财政资金o银行信贷资金o非银行金融机构资金o其他法人单位资金o民间资金o企业自留资金o境外资金企业筹集资金的方式吸收直接投资发行股票金融机构贷款商业信用发行债券发行短期融资券租赁联营企业内部积累筹资渠道和筹资方式配合P105,表5-1。5.4资金需要量的预测定性预测法：在企业缺乏完备、准确的历史资料，利用有关资料，依靠预测者的个人经验，对企业未来资金的需要量作出预测的方法。销售百分比法：1)预测企业内部资金来源增加额。P106计算基年损益表各项目与销售收入的比例使用预测年度销售收入的预计数乘上述比例，编制预测年度的损益表计算留用利润的数额2)预测总资金需要量P108•敏感资产：现金、应收账款、存货、固定资产净值等。•敏感负债：应付账款、应付费用。•不敏感项目：对外投资、短期借款、长期借款、实收资本和留存利润。计算步骤：根据比例编制预计资产负债表根据比例和销售增长额确定资金需要量根据比例和销售收入计算敏感项目金额确定留存利润的金额计算资产负债两方差额，为从外部筹集资金额预测公式：需要追加的外部筹资额=（ΣRA/S–ΣRL/S）ΔS–ΔREΣRA/S–基年敏感资产总额与基年销售收入的百分比；ΣRL/S–基年敏感负债总额与基年销售收入的百分比；ΔS–预测期预计销售收入的增加额；ΔRE-预测期留存利润的增加额销售百分比具体计算方法：•根据销售确定融资需求•根据销售增加量确定融资需求•例：假设某公司下年预计销售总额4000万元，股利支付率为30%，销售净利率为4.5%，其他资料见下表，则预测步骤如表所示：上年期末实际占销售额%（销售额3000万元）本年计划（销售额4000万元）流动资产70023.3333%933.33长期资产130043.3333%1733.33资产合计20002666.66短期借款60N60应付票据5N5应付款项1765.8666%234.66预提费用90.3%12长期负债810N810负债合计10601121.66上年期末实际占销售额%（销售额3000万元）本年计划（销售额4000万元）实收资本100N100资本公积16N16留存收益824N950所有者权益合计9401066融资需求479总计20002666.66表（续）1）根据销售确定融资需求预计留存收益增加额•留存收益是公司内部融资来源。•这部分资金的多少，取决于收益的多少和股利支付率的高低。根据例题中的条件计算：留存收益增加=预计销售额×销售净利率×（1-股利支付率）=4000×4.5%×(1-30%)=126万元则本年度留存收益为：824+126=950万元外部融资需求的计算外部融资需求=预计总资产-预计总负债-预计股东权益=2666.66-1121.66-(940+126)=479万元该公司为完成销售额4000万元，需要增加资金666.66万元（2666.66-2000），负债的自然增长提供61.66万元（234.66+12-176-9），留存收益提供126万元，本年应再融资479万元（666.66-61.66-126）。2）根据销售增加量确定融资需求融资需求=资产增加-负债自然增加-留存收益增加=（资产销售百分比×新增销售额）-（负债销售百分比×新增销售额）-[计划销售净利率×销售额×（1-股利支付率）]=[(23.3333%+43.3333%)×1000-(5.8666%+0.3%)×1000]-[4.5%×4000×(1-30%)]=479万元外部融资额占销售额增长的百分比根据以下公式推导出外部融资销售增长比公式：•外部融资额=（资产销售百分比×新增销售额）-（负债销售百分比×新增销售额）-[计划销售净利率×销售额×（1-股利支付率）]•新增销售额=销售增长率×基期销售额•将第二个公式带入第一个公式后，然后同除“基期销售额×增长率”得出：•外部融资销售增长比=资产销售百分比-负债销售百分比-销售净利率×[（1+增长率）÷增长率]×（1-股利支付率）根据例题计算外部融资增长比：外部融资增长比=0.6666-0.0616-4.5%××(1.3333÷0.3333)×(1-30%)=0.479外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长=0.479×1000=479万元内含增长率•销售额增加引起的资金需求增长，通过两种途径来解决：内部保留盈余的增加和外部融资。•如果不能或不打算从外部融资，则只能靠内部积累从而限制了销售的增长。此时的销售增长率，称为“内含报酬率”。设外部融资为零，则：0=资产销售百分比-负债销售百分比-销售净利率×[（1+增长率）÷增长率]×（1-股利支付率）0=0.6666-0.0617-4.5%×[（1+增长率）÷增长率]×0.7增长率=5.494%新增销售额=3000×5.494%=164.82万元•外部融资需求不仅取决于销售的增长，还要看股利支付率和销售净利率。•股利支付率越高，外部融资需求越大。•销售净利率越大，外部融资需求越少。外部融资需求不仅取决于销售的增长，还要看股利支付率和销售净利率。•股利支付率越高，外部融资需求越大•前例，企业股利支付率是30%，外部融资需求479万元。若预计销售额仍为4000万元，股利支付率改为100%，则：•外部融资额=666.6-61.6-4.5%×4000×（1-100%）=605万元•当股利支付率为零时，外部融资额=666.6-61.6-4.5%×4000×（1-0）=425万元•100%30%,605万元479万元外部融资需求不仅取决于销售的增长，还要看股利支付率和销售净利率。•销售净利率越大，外部融资需求越少。•前例，企业的销售净利率为4.5%，外部融资需求479万元，若销售净利率为10%，则：•外部融资额=666.6-61.6-10%×4000×（1-30%）=325万元•10%4.5%,325万元479万元资金习性预测法(一元回归直线法)•P110•资金习性，资金变动同产品产销数量变动之间的依存关系。•可分为不变资金、变动资金和半变动资金。•方法：总额法和分项预测法。总额法•按企业历史上资金占用额与产销量的关系，把资金分为不变资金和变动资金。•预测的基本模型:y=a+bxp111例32xibxiaxiyixibnayi分项预测法•计算各资金占用项目（现金，存货，应收账款和固定资产等）与销售收入之间的关系。•运用高低点法，求出各项目的变动部分和不变部分，然后求出变动总额和不变总额，再得出预测资金的需要量。使用资金习性预测法的注意事项：•资金需要量与产销量之间线性关系的假定应符合实际情况；•确定a,b的数值，应该利用预测年度前连续若干年的历史材料（至少三年以上）；•考虑价格等因素变动。作业：某公司的产品销路稳定，拟投资600万元，扩大生产能力20%。该公司想要维持目前45%的负债比率，并想继续执行20%的固定股利支付率政策。该公司在2000年的税后利润为260万元，那么该公司2001年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资本？