第八章 营运资金

LOGO财务管理FinancialManagement第六章营运资金现金的持有动机与成本；掌握最佳现金持有量的计算；掌握应收账款的作用与成本；掌握信用政策的构成与决策；掌握存货的功能与成本；掌握存货的控制方法；熟悉营运资金的含义与特点；熟悉现金和应收账款管理的主要内容。第六章营运资金营运资金的含义与特点1现金的管理2应收账款的管理3存货的管理4第一节营运资金的含义与特点营运资金的含义营运资金的特点营运资金的周转第一节营运资金的含义与特点•一、营运资金的含义定义营运资金又称循环资金，是指一个企业维持日常经营所需要的资金。第一节营运资金的含义与特点•一、营运资金的含义定义广义的营运资金指一个企业流动资产的总额，又称毛营运资金(Grossworkingcapital)；狭义营运资金指流动资产减流动负债后的余额，又称净营运资金(Networkingcapital)。一般情况下，营运资金指毛营运资金。第一节营运资金的含义与特点•一、营运资金的含义•二、营运资金的特点二、营运资金的特点流动资产的特点流动负债的特点投资回收期短流动性强具有并存性具有波动性速度快弹性大成本低风险大风险类别短期负债长期负债投资风险小大筹资风险大小营运资金的特点第一节营运资金的含义与特点•一、营运资金的含义•二、营运资金的特点•三、营运资金的周转营运资金周转，是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金为止的过程。三、营运资金的周转现金的周转过程购进材料（赊购）销售商品（赊销）存货周转期收回应收款应收账款周转期支付货款应付账款周转期现金周转期现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期没有过度资本化又没有过量交易练习题在营运资金管理中，企业将“从收到尚未付款的材料开始，到以现金支付该货款之间所用的时间”称为（）。A.现金周转期B.应付账款周转期C.存货周转期D.应收账款周转期【答案】B第一节营运资金的含义与特点•一、营运资金的含义（一）定义（二）计算公式•二、营运资金的特点•三、营运资金的周转三、营运资金的周转合理确定营运资金的需要量；节约使用资金；加速营运资金周转，提高资金的利用效率；合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企业有足够的短期偿债能力；练习题通常加快存货周转速度，可以延长营运资金周转时间。（）【答案】×第二节现金的管理现金持有的动机现金的成本及其与持有额之间的关系最佳现金持有量的确定方法现金回收的管理现金支出的管理第二节现金的管理定义：现金是指生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票等。特点：现金是变现能力最强而盈利性最弱的资产，现金管理的过程就是在现金的流动性与收益性之间进行权衡选择的过程。目标：现金管理的目标在于在保证正常业务经营需要的同时，尽可能降低现金的占用量，并从暂时闲置的现金中获得最大的投资收益。第二节现金的管理•一、现金管理的意义现金持有的动机交易交易动机动机企业在正常生产经营秩序下应当保持一定的现金支付能力。余额主要取决于企业销售水平预防预防动机动机企业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。余额取决于：一是企业愿意承担风险的程度；二是企业临时举债能力的强弱；三是企业对现金流量预测的可靠程度。投机投机动机动机企业为了抓住各种瞬息即逝的市场机会，获得较大的利益而准备的现金余额。其持有量的大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。补偿补偿动机动机企业为满足银行要求而保留在企业银行账户中的存款。练习题企业在确定为应付紧急情况而持有现金的数额时，需考虑的因素有（）。A.企业销售水平的高低B.企业临时举债能力的强弱C.金融市场投资机会的多少D.企业现金流量预测的可靠程度【答案】BD第二节现金的管理•一、现金管理的意义•二、现金的成本二、现金的成本现金的成本持有成本转换成本短缺成本管理费用机会成本=现金持有量×有价证券利率（或报酬率）依据委托成交额计算的转换成本与变现数密切相关的固定性交易费用决策无关正相关负相关第二节现金的管理•一、现金的管理（一）现金的定义（二）现金的持有动机•二、现金的成本•三、现金持有量的确定（一）存货模式•1.定义存货模式的着眼点是现金相关总成本最低（一）存货模式•1.定义•2.假设前提存货模式的假设前提（1）企业所需现金可以通过证券变换取得，且证券变现的不确定性很小；（2）企业预算期内现金需要总量可以预测；（3）现金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降至零时，均通过部分证券变现得以满足；（4）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。（一）存货模式•1.定义机会成本固定性转换成本•3.考虑的成本因素•2.假设前提O总成本现金持有量机会成本=现金持有量×有价证券利率（或报酬率）最佳现金持有量a存货模式示意图存货模式示意图总成本固定性转换成本（一）存货模式•1.定义•4.计算公式•3.考虑的成本因素•2.假设前提4、计算公式现金管理相关总成本=持有机会成本+固定性转换成本即：TC=（Q/2）·K+（T/Q）·FT为一个周期内现金需求总量；F为每次转换有价证券的固定成本；Q为最佳现金持有量（每次证券变现的数量）；K为有价证券利息率（机会成本）；TC为现金管理相关总成本。KTFQ2=TFKTC2=4、计算公式现金管理相关总成本=持有机会成本+固定性转换成本即：TC=（Q/2）·K+（T/Q）·FKTFQ2=TFKTC2=（二）成本分析模式•1.定义成本分析模式是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。（二）成本分析模式•1.定义机会成本短缺成本•2.考虑的成本因素（二）成本分析模式•1.定义在成本分析模式下，最佳现金持有量，就是持有现金而产生的机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。•3.确定最佳现金持有量的方法•2.考虑的成本因素O总成本现金持有量短缺成本机会成本=现金持有量×有价证券利率（或报酬率）最佳现金持有量a成本分析模式示意图成本分析模式示意图总成本（二）成本分析模式•1.定义•2.考虑的成本因素•3.确定最佳现金持有量的方法•4.确定最佳现金持有量的步骤（1）根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；（2）按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量测算表；（3）在测算表中找出相关总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。（三）米勒—欧尔现金管理模型•1.定义假定公司无法确切地预知每日的现金实际收支状况，在现金流量由外界决定而且现金与证券之间互换方便的前提下，决定现金最佳持有量的一种方法。模型中只是规定出现金余额的上下限，并据此判定公司在现金和投资之间转换的时间和数量。（三）米勒—欧尔现金管理模型⎟⎟⎠⎞⎜⎜⎝⎛+=∗rbLZ275.0σ•2.计算公式式中：Z*为现金余额的均衡点；L表示现金下限；b为证券交易的成本；表示现金余额每日标准差；r表示投资日收益率。下限的确定要受到公司每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素影响，最低可确定为零。而上限为：⎟⎟⎠⎞⎜⎜⎝⎛×+=∗rbLU275.03σ•1.定义第二节现金的管理•一、现金管理的意义•二、现金的成本•三、现金持有量的确定•四、现金回收的管理四、现金回收的管理现金回收管理的目的是尽快回收现金，加速现金的周转。四、现金回收的管理1.邮政信箱法（锁箱法）2.银行业务集中法分散收账收益净额=（分散收账前应收账款投资额－分散收账后应收账款投资额）×企业综合资金成本率－因增设收账中心每年增加的费用额练习题某企业若采用银行集中法，增设收款中心，可使企业应收账款平均余额由现在的400万元减至300万元。企业年综合资金成本率为12%，因增设收款中心，每年将增加相关费用8万元，则该企业分散收款收益净额为（）万元。A.4B.8C.12C.16【答案】A第二节现金的管理•一、现金管理的意义•二、现金的成本•三、现金持有量的确定•四、现金回收的管理•五、现金支出的管理五、现金支出的管理与现金收入的管理相反，现金支出管理的主要任务是尽可能延缓现金支出时间。五、现金支出的管理1.合理利用“浮游量”2.推迟支付应付款3.工资支出模式4.采用汇票付款练习题企业在进行现金管理时，可利用的现金浮游量是指（）。A.企业账户所记存款余额B.银行账户所记企业存款余额C.企业账户与银行账户所记存款余额之差D.企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差【答案】C第三节应收账款的管理应收账款的功能与成本应收账款信用政策构成应收账款信用政策的决策应收账款日常管理第三节应收账款的管理•应收账款的定义应收账款是指企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等而应向购货或接受劳务的单位收取的款项。•应收账款的功能促进销售；减少存货。•应收账款的成本信用成本：机会成本、管理成本、坏账成本一、应收账款的成本•（一）机会成本因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入，如投资于有价证券便会有利息收入。•1、定义（一）机会成本•1、定义•2、计算公式应收账款机会成本=维持赊销业务所需要的资金×资金成本率销售收入变动成本金＝应收账款平均余额维持赊销业务所需的资×平均收账天数年赊销额应收账款平均余额＝×360资金成本率一般可按有价证券利息率计算一、应收账款的成本•（一）机会成本•（二）管理成本：资信调查费、收账费•（三）坏账成本坏账成本＝赊销额×预计坏账损失率练习题根据营运资金管理理论，下列各项中不属于企业应收账款成本内容的是（）。A.机会成本B.管理成本C.短缺成本D.坏账成本【答案】C二、信用政策的构成信用政策信用标准信用条件收账政策（一）信用标准的确定•1、定义信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率来表示。（一）信用标准的确定•1、定义•2、影响因素同行业竞争对手的情况企业承担风险的能力客户的资信程度（一）信用标准的确定•1、定义•3、信用标准的制定步骤•2、影响因素、信用标准的制定步骤制定等级评价标准即根据对客户信用资料的调查分析，确定评价信用优劣的数量标准，以一组具有代表性、能够说明付款能力和财务状况的若干比率作为信用风险指标，根据数年内最坏年景的指标，分别找出信用好和信用差两类顾客的上述比率的平均值，以此作为比较其他顾客的信用标准。计算指标值利用既有或潜在客户的财务报表数据，计算各自的指标值，并与上述标准比较。确定信用等级进行风险排队，并确定各有关客户的信用等级。（二）信用条件的决策所谓信用条件就是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣率等。（二）信用条件的决策1、信用期限1、信用期限有利影响延长信用期限不利影响扩大销量增加毛利机会成本增加收账费用增加坏账损失增加（二）信用条件的决策1、信用期限2、现金折扣和折扣期限加速收款带来的机会收益现金折扣的成本（二）信用条件的决策3、信用条件备选方案的评价信用条件信用条件1、信用期限2、现金折扣和折扣期限（三）收账政策的确定•1、定义收账政策是指企业针对客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款所采取的收账策略与措施。（三）收账政策的确定•1、定义•2、提供信用时需考虑的因素客户是否会拖欠或拒付货款，程度如何怎样最大限度地防止客户拖欠货款一旦遭到拒付，企业应采取怎样的对策（三）收账政策的确定•1、定义•2、提供信用时需考虑的因素•3、制定收账政策时应考虑的因素收账费用坏机账会损成失本三、应收账款信用政策的决策信用成本前收益＝赊销额－变动成本－有变化的固定成本信用成本应收账款机会成本＝日赊销额×平均收现期×变动成本率×机会成本率坏账成本＝赊销额×预计坏账损失率收账费用信用成本后收益＝信用成本前收益－信用成本决策原则：选择信用成本后收益最大的方案现金折扣四、应收账款账龄分析•应收账款账龄分析就是考察研究应收账款的账龄结构。所谓应收账款的账龄结构，是指各账龄应收账款的余额占应收账款总额合计余额的比重。•通过应收账款账龄分析，不仅能提示财务管理人员应把过期款项视为工作重点，而且有助于促进企业进一步研究与制订新的信