财务管理6 营运资金管理

6.1现金和有价证券管理6.2应收账款管理6.3存货管理知识要点第6章营运资金管理•1.了解营运资金的概念和特点。C•2.了解现金、应收账款和存货的日常管理内容。C•3.掌握最佳现金持有量确定的方法。A•4.掌握应收账款信用政策的制定方法。B•5.掌握存货的功能及其成本。A•6.掌握存货经济批量的确定。A教学目标CASE华基公司的存货管理华基公司是一家销售小型及微处理电脑的电脑公司，其市场目标是针对小规模的公司，这些公司只需要使用电脑而不需要购买像IBM所供的大型电脑设备。公司所生产之产品极佳，销路很好。2002年初，该公司有些问题开始呈现出来。公司最初的创建人王强和李汉两人没有资金投资到公司，由于担心失掉公司控制权，又不愿意出售额外股份给外人（他们两人目前拥有60％的股份，其余之股份为一机构投资人持有）。王先生及李先生非常忧虑继续保有其信用额度。该公司的销货条件为“2／10，net60”，约半数的顾客享受折扣，但有许多未享受折扣的顾客，延迟付款。2001年的呆账损失计450万元，信贷部门的成本为50万元。该公司制造几种不同形式的电脑，但售价均为5000元，销货成本约为4000元。2001年销售总计20000部。销售情况在该年相当平稳，没有显著的季节变动。成本为5000元，此项数值可视为“订货成本”。储存存货的成本估计为30％；这么高的比率，是由于高技术产品如电脑陈旧的耗费很大。那么王先生及李先生是否应改变其信用存货政策？这就需要结合营运资金管理作出决策。现金和有价证券管理6.16.1.1营运资金概述1.营运资金的概念营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金是指企业流动资产的总额；狭义的营运资金又称净营运资金，是指流动资产减流动负债后的余额。营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。2.营运资金的特点3实物形态具有易变现性数量具有波动性来源具有灵活多样性实物形态具有变动性124周转具有短期性356.1.2现金及有价证券管理•广义的现金包括库存现金、银行存款、短期有价证券等•狭义的现金仅指库存现金。•企业现金管理的目标，就是要在资产流动性和盈利能力之间作出抉择，以获取最大的长期利润。1.现金占用的必要性•（1）交易需要•（2）预防需要•（3）投机需要2.现金管理的有关规定(1）规定了现金的使用范围。这里的现金仅指人民币现钞，是最狭义的现金概念。•A、支付职工工资、津贴；•B、支付给个人的劳务报酬；•C、根据国家规定颁发给个人的科学技术、文化艺术、体育等各种奖金；•D、支付各种劳保、福利费用以及国家规定对个人的其他支出；•E、向个人收购农副产品和其他物资的价款；•F、出差人员必须随身携带的差旅费；•G、结算起点（1000元）以下的零星支出；•H、中国人民银行确定需要支付现金的其他支出。（2）规定库存现金限额。企业库存现钞，由其开户行根据企业的实际需要核定限额，一般以3—5天的零星开发为限；企业不得坐支现金，即企业不得从本单位的人民币现钞收入中直接支付交易款项，现钞收入应于当日终了送存开户银行。（3）规定了现金管理责任制度。企业应由专门人员（出纳）负责现金的收支和管理，并登记好现金日记帐，出纳人员以外的人员不得经管现金。（4）规定了现金收支的凭证手续制度。现金收支都必须以合法的原始凭证为依据，并要加强审核。现金收支要加强内部牵制和稽核制度，审核、收支、记帐要分管，不得由一人兼任。银行存款管理制度（1）独立核算的企业和其他单位只能根据自愿选择的原则在银行开立一个基本存款帐户，不得多头开立基本帐户。（2）企业在银行开立的帐户，只供本企业业务经营范围内的资金收付使用，不准出租、出借或转让给其他单位或个人使用。（3）各种收支款项凭证必须如实填写款项的来源和用途，不得巧立名目，套取现金和银行信用，严禁利用帐户进行非法活动。（4）各单位在银行的帐户，必须有足够的资金保证其支付的需要，不得签发空头支款凭证，不准签发远期支款凭证。（5）不得持有帐外公款，包括不得将公款以个人名义存入银行和保存帐外现钞等各种形式的帐外公款。3.确定现金最佳持有量方法现金周转期模式存货模式随机模式（1）现金周转期模式•现金周转期模式是根据企业现金的周转时间来确定最佳现金持有量的方法。•现金周转期是指企业从购买原材料支付货款起，到产品销售收回货款止所需的时间，即企业从支付应付账款时现金流出至收回应收账款时现金流入这段时间。•①存货周转期是指将原材料转化为产成品并出售所需要的时间。•②应收账款周转期是指将应收账款转换为现金所需要的时间，即从产品销售到收回现金的时间。•③应付账款周转期是指从收到赊购材料开始到支付现金之间所需要的时间。•计算公式为：•现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期•现金周转率=360÷现金周转期•最佳现金持有量=企业年现金总需求量÷现金周转率•[例6-1]某企业预计存货周转期为100天，应收账款周转期为50天，应付帐款周转期为40天，预计全年需要现金720万元，求最佳现金持有量。•解：现金周转期=100+50-40=110（天）•最佳现金持有量=（万元）220110*360720（2）存货模式•存货模式是将现金看作企业的一种特殊存货，按照存货管理中的经济批量法的原理，确定企业现金最佳持有量的方法。这一模式最早是由美国经济学家W.J.Baumol于1952年首先提出的，故又称为“鲍莫模型”。•假设：•（1）企业未来年度的现金需求总量可以预测；•（2）可通过出售短期有价证券来获得所需现金；•（3）现金支出是均匀发生的，而且每当现金余额接近于零时，短期证券可随时转换为现金。•存货模式的目的是要求出使总成本最小的值。现金余额总成本包括两个方面：①现金持有成本。即持有现金所放弃的报酬，是持有现金的机会成本，这种成本通常为有价证券的利息率，它与现金余额成正比例的变化。②现金转换成本。即现金与有价证券转移的固定成本，如经纪人费用、捐税及其他管理成本，这种成本只与交易的次数有关，而与持有现金的金额无关。•如果现金余额大，则持有现金的机会成本高，但转换成本可减少。如果现金余额小，则持有现金的机会成本低，但转换成本要上升。两种成本合计最低条件下的现金余额即为最佳现金余额。•假设：TC——相关总成本•b——现金与有价证券的交易成本•T——特定时间内的现金需求总额•N——理想的现金转换数量(最佳现金余额)•i——短期有价证券利息率•则：•最佳现金余额bNTi2NTCiTb2Nˆ持有现金成本机会成本交易成本C现金余额量（C）图6-1最佳现金余额量注：当企业出售有价证券来建立现金余额时，交易成本随之上升。当因现金余额的存在而无法获得现金收益时，机会成本也随之上升。存货模型的局限性•:①该模型假设企业的支出率不变。但实际中，由于到期日的不同及无法对成本进行准确预测，而只能对开支进行部分管理。•②该模型假设计划期内未发生现金收入。事实上，绝大多数企业在每一个工作日内都将是既发生现金流入也发生现金流出。•③未考虑安全现金库存。为了降低现金短缺或耗尽的可能性，企业极有可能拥有一个安全现金库存。但是，如果企业可以实现在几小时内售出有价证券或进行借贷，安全现金库存量就可以达到最小。•存货模型可能是最简单、最直观的确定最佳现金量的模型，但其最大的不足是假定现金量是离散的、确定的。•[例6-2]某公司现金收支平稳，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的交易成本为每次500元，有价证券年利率为10%。•要求：•(1)计算最佳现金持有量。•(2)计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。•(3)计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。••解：•（1）最佳现金持有量=(元)•（2）最低现金管理总成本=•交易成本=（元）•机会成本=（元）•（3）有价证券交易次数=（次）•有价证券交易间隔期=（天）5000010500250000200（元）500010500250000200250050050000250000250010250000005500002500000725360(3)随机模式•随机模式相对于存货模式来说，是一种不确定的模式。•①适用范围：随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。•②基本原理：企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。H为现金存量的上限，L为下限，R为最优现金返回线。从图中可以看到，企业的现金存量（表现为现金每日余额）是随机波动的，当其达到A点时，即达到了现金控制的上限，企业应用现金购买有价证券，使现金量回落到R线的水平；当现金存量降至B点时，即达到了现金控制的下限，企业应转让有价证券换回现金，使现金量上升到R线的水平。现金存量在上下限之间的波动属控制范围内的变化，是合理的。4.现金收支的日常控制•（1）加速现金的收回•（2)控制现金支出•(3)闲置现金的投资管理（1）加速现金的收回•企业应尽可能缩短从客户汇款或开出支票，到企业收到客户汇款或将其支票兑现的过程。锁箱法的流程图集中银行（2）控制现金支出•运用“浮游量”，所谓现金的浮游量是指企业账户上存款余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额•推迟支付应付款，企业可以最大限度地利用现金而又不丧失现金折扣(3)闲置现金的投资管理•如果企业有暂时的闲置资金，就可以投资于短期有价证券。短期的金融资产市场被称作“货币市场”，货币市场中的短期金融资产的到期日不超过一年。应收账款管理6.2应收账款是企业因对外赊销产品、材料、提供劳务等应向购货方或接受劳务的单位收取的款项。企业的应收款项包括应收账款、应收票据、其他应收款等，但通常以应收账款作为研究对象。•应收账款的发生原因：1商业竞争（主要原因）—竞争迫使企业以各种手段扩大销售—赊销是扩大销售的手段之一。顾客会从中得到好处。2销售和收款的时间差距—商品成交的时间和收到货款的时间常不一致。扩大销售是其主要原因，故应收账的管理目标就是获得利润。6.2.1应收账款的功能与成本•1.应收账款的功能•①增加销售的功能•②减少存货的功能2.应收账款的成本(1)机会成本应收账款的机会成本是指应收账款占用资金的应计利息，其计算公式为：•应收账款机会成本•=应收账款占用资金×资本成本•应收账款占用资金•=应收账款平均余额×销售成本率•应收账款平均余额•=日销售额×平均收款期(2)管理成本应收账款的管理成本是指企业对应收账款进行管理而发生的耗费，主要包括对客户的资信调查费用、收账费用等。(3)坏账成本坏账成本一般与应收账款数量和收现期同方向变化，即应收账款越多，收现期越长，坏账成本就越大。信用政策是指企业对商业信用进行规划和控制而确定的基本原则和行为规范。包括信用标准、信用条件和收账政策三方面的内容，制定合理信用政策是企业加强应收账款管理，提高应收账款投资效益的重要前提。6.2.2应收账款政策的制定1.信用标准信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件（1）信用品质信用品质是指客户履约的可能性，这是决定是否给予客户信用的首要因素，主要通过了解客户以往的付款履约记录进行评价。（2）偿付能力客户偿付能力的高低。一般而言，企业流动资产的数量越多，流动比率越大，表明其偿付债务的物质保证越雄厚，反之，则偿债能力越差。当然，对客户偿付能力的判断，还需要注意对其资产质量以及负债的流动性进行分析。资产的变现能力越大，企业的偿债能力就越强；相反，负债的流动性越大，企业的偿债能力也就越小。（3）资本资本反映了客户的经济实力与财务状况的优劣，是客户偿付债务的最终保证。（4）抵押品即客户提供的可作为资信安全保证的资产。能够作为信用担保的抵押财产，必须为客户实际所有，并且应具有较高变现能力。对于不知底细或信用状况有争议的客户，只要能够提供足够的高质量的抵押财产（最好经过投保），就可向它们提供相应的商