资金转移计价方法简介

转移计价方法简介1直接期限匹配法直接期限匹配法，即按照产品的到期期限和重定价期限确定利率期限。图：直接期限法如，贷款的起息日为04/26/2001，到期日为04/26/2002，原始合同期限为1年，合同期间不进行重定价，客户年利率为10%，付息频率为3个月，计息方式为实际/365，本金为1,000,000。则重定价日为4/26/2001，重定价频率为1年。下表所示为基准收益率曲线，按照直接期限法得出，转移计价率＝5.35。直直接接期期限限((固固定定利利率率))剩剩余余期期限限((固固定定利利率率))起起息息日日上上次次重重定定价价日日当当前前日日到到期期日日下下次次重重定定价价日日直直接接期期限限((浮浮动动利利率率))剩剩余余期期限限((浮浮动动利利率率))2利率代码差额法利率代码差额法，在转移定价收益曲线特定点固定一个差额，此差额可正可负。图：利率代码差额法贷款的起息日为03/15/2002，到期日为03/15/2004，原始合同期限为2年，客户年利率为4.82%，付息频率为1个月，计息方式为实际/365，本金为1,000,000。转移计价期限为6个月，利差为1.0。下表为收益率曲线，生效日1月3月6月1年2年3年5年1/31/20014.404.905.015.315.806.009.432/28/20014.414.915.025.325.816.019.443/31/20014.424.925.035.335.826.029.454/25/20014.434.935.045.345.836.039.464/26/20014.444.945.055.355.846.049.474/27/20014.454.955.065.365.856.059.484/28/20014.464.965.075.375.866.069.494/30/20014.474.975.085.385.876.079.50由上表得出，6个月期限的收益率为5.08，已知利差为1.0，则此合同的转移计价率，转移计价率＝5.08+1.0=6.083票面利率差额法从帐户的当前利率中固定一个差额，客户需要定义利率差额。在此方法中，不需定义基准收益率曲线，只需已有的客户利率。如贷款B的客户利率为7.68，利差为-2.6，则得出：转移计价率＝7.68-2.6＝5.084偿还曲线法偿还曲线方法根据所选的收益率曲线期限的加权百分比计算加权平均利率。图：偿还曲线法下表为收益率曲线，如贷款A的起息日为4/26/2001，20％的重定价频率为1个月，30％的重定价频率为3个月，50％的重定价频率为半年，如下表所示则各重定价期限的加权利率计算如下表所示：最后得出：转移计价率＝0.89＋1.48＋2.53＝4.905移动平均法移动平均法即计算在转移定价收益曲线上所选点的历史平均值。图：移动平均法贷款的起息日为03/15/2002，到期日为03/15/2004，原始合同期限为2年，之间不进行重定价，客户年利率为4.82%，付息频率为1个月，计息方式为实际/365，本金为1,000,000。此合同采用移动平均法确定转移计价利息，使用3个月期限的过去2个月的历史数据确定转移计价利率，。分析日期（asofdate）为04/30/2001，下表为历史收益率曲线数据，从已有数据中找到过去2个月的收益率历史数据，生效日1月3月6月1年2年3年5年1/31/20014.404.905.015.315.806.009.432/28/20014.414.915.025.325.816.019.443/31/20014.424.925.035.335.826.029.454/25/20014.434.935.045.345.836.039.464/26/20014.444.945.055.355.846.049.474/27/20014.454.955.065.365.856.059.484/28/20014.464.965.075.375.866.069.494/30/20014.474.975.085.385.876.079.50即日期利率03/31/20014.920004/25/20014.930004/26/20014.940004/27/20014.950004/28/20014.960004/30/20014.9700对上述利率进行平均，则可得到此合同的转移计价率，即转移计价率＝(4.92+4.93+4.94+4.95+4.96+4.97)/66久期法将久期与转移定价收益率曲线上的时间点相对应，得出相应的转移计价利率。即在转移定价收益曲线上匹配久期期的表内时间点。。计算公式如下所示，其中，TR：转移计价利率CFi：第i笔现金流DF(ti)：第i笔现金流的贴现率YC(ti)：第i笔现金流的收益率图：久期法贷款的起息日为04/26/2001，到期日为04/26/2002，原始合同期限为1年，之间不进行重定价，客户年利率为10%，付息频率为3个月，计息方式为实际/365，本金为1,000,000。下表为收益率曲线，生效日1月3月6月1年2年3年5年1/31/20014.404.905.015.315.806.009.432/28/20014.414.915.025.325.816.019.443/31/20014.424.925.035.335.826.029.454/25/20014.434.935.045.345.836.039.464/26/20014.444.945.055.355.846.049.474/27/20014.454.955.065.365.856.059.484/28/20014.464.965.075.375.866.069.494/30/20014.474.975.085.385.876.079.50按照计息方式，1个月的天数为365/12*1，依次类推得出3个月、6个月、1年、2年、3年、5年的天数，如下表所示线性插值生效日：2001-04-26期限1月3月6月1年2年3年5年天数30.4291.25182.50365.00730.001095.001825.00利率4.44004.94005.05005.35005.84006.04009.4700此笔贷款的现金流如下表，次数日期付息间隔天数本金利息总额004/26/2001107/26/2001910本金*10%*91/36524,932210/26/2001920本金*10%*92/36525,205301/26/2002920本金*10%*92/36525,205404/26/2002901,000,000本金*10%*90/3651,024,658实际天数进行线性插值，则得到相应天数的收益率，如第一次付息日与起息日的间隔为91天，位于30.42与91.25天之间，则x=4.94-(91.25-91)*(4.94-4.44)/(91.25-30.42)=4.937945以此类推，得出不同时间间隔的收益率。根据已有的收益率，计算相应现金流的现值，现值经时间的加权，以及现值时间和利率的加权。如下表中所示结果，次数日期现金流天数利率PVPV*t02001-4-2612001-7-2624931.51914.93794524346.062215491.56122001-10-2625205.481835.05082224029.344397369.98532002-1-2625205.482755.20205523458.966451213.08742002-4-2610246583655.35931506.8340000000.00由以上结果可以得出，Sum(PV*t)=353064074.632249Sum(PV)=1003341则久期为，Duration=Sum(PV*t)/Sum(PV)=352天根据此久期，利用线性插值法，可以计算出相应的转移计价，期限6M1Y天数182.50365.00利率5.05005.3500TP=5.35-(365-352)*(5.35-5.05)/(365-182.5)=5.32867现金流加权期限法现金流加权期限法为各现金流量现值与初始余额相对应，根据转移定价曲线的适当期限所确定的利率，将资金与每一现金流匹配。在已有转移计价曲线的基础上，根据客户利率计算现金流。计算公式如下所示，其中，TR：转移计价利率CFi：第i笔现金流DF(ti)：第i笔现金流的贴现率YC(ti)：第i笔现金流的收益率图：现金流加权期限法贷款的起息日为04/26/2001，到期日为04/26/2002，原始合同期限为1年，之间不进行重定价，客户年利率为10%，付息频率为3个月，计息方式为实际/365，本金为1,000,000。下表为收益率曲线，按照此计息方式，1个月的天数为365/12*1，依次类推得出3个月、6个月、1年、2年、3年、5年的天数，如下表所示，线性插值生效日：2001-04-26期限1月3月6月1年2年3年5年天数30.4291.25182.50365.00730.001095.001825.00利率4.44004.94005.05005.35005.84006.04009.4700此笔贷款的现金流如下表，次数日期付息间隔天数本金利息总额004/26/2001107/26/2001910本金*10%*91/36524,932210/26/2001920本金*10%*92/36525,205301/26/2002920本金*10%*92/36525,205404/26/2002901,000,000本金*10%*90/3651,024,658实际天数进行线性插值，则得到相应天数的收益率，如第一次付息日与起息日的间隔为91天，位于30.42与91.25天之间，则x=4.94-(91.25-91)*(4.94-4.44)/(91.25-30.42)=4.937945以此类推，得出不同时间间隔的收益率。根据已有的收益率，计算相应现金流的现值，现值经时间的加权，以及现值时间和利率的加权。如下表中所示结果，次数日期现金流天数利率PVPV*tPV*t*r02001-4-2612001-7-2624,932914.9424346.062215491.56110939975.9322001-10-2625,2051835.0524029.344397369.98522210332.732002-1-2625,2052755.2023458.966451213.08733559563.9742002-4-261,024,6583655.35931506.8340000000.1819000000.由以上结果可以得出，Sum(PV*t*r)=1885709872.59824Sum(PV*t)=353064074.632249则转移计价率为，TP＝Sum(PV*t*r)/Sum(PV*t)=5.3418零折扣系数法零折扣系数法是现金流方法之一。它考虑了现金流时间，基于无套利原则进行计算。FTP付息和还本的现值等于合同签定时的贷款额度。到期日之前发生的每一笔现金流都被看作零息票。转移计价利率是根据市价而确定的。FTP计算公式如下：FTP计算公式如下：其中，TR：转移计价利率L0：合同余额CFi：第i笔现金流DF(ti)：第i笔现金流的贴现率到期日之前发生的每一笔现金流都被看作零息票。转移计价利率是根据市价而确定的。图：零折扣系数法如，某贷款的本金为100，固定利率，客户利率为18%，起息日为2004-12-31，期限为10年，按年付息。2004-12-31日的零折扣收益率曲线如下所示，期限1年2年3年4年5年6年7年8年9年10年利率681011121313.51414.515假设转移计价利率为X期限(t)利率(r)现金流(CF)现值1Y6100*XCF/(1+r%)^t2Y8100*XCF/(1+r%)^t3Y10100*XCF/(1+r%)^t4Y11100*XCF/(1+r%)^t5Y