杜邦分析法例题

杜邦财务分析案例案例问题及资料A公司为了确保在未来市场逐渐扩展的同时，使经济效益稳步上升，维持行业排头兵的位置，拟对公司近两年的财务状况和经济效益情况，运用杜邦财务分析方法进行全面分析，以便找出公司在这方面取得的成绩和存在的问题，并针对问题提出改进措施，扬长避短，以利再战，实现公司的自我完善。A公司近三年的资产负债表和损益表资料如下：资产负债表金额单位：千元资产负债及所有者权益项目金额项目金额前年上年本年前年上年本年流动资产合计39840015292001745300流动负债合计395000493900560000长期投资142006860020900长期负债合计3140086200128300固定资产净值313200332300473400负债总计426400580100688300在建工程2151031600129500递延资产6900无形及其他资147500155500所有者权益合32091016291001843200产计资产总计74731022092002531500负债及所有者权益合计74731022092002531500损益表金额单位：千元金项目金额前年上年本年一、产品销售收入881000948800989700减：产品销售成本316400391000420500产品销售费用99005270043500产品销售税金953009960089000二、产品销售利润459400405500436700加：其他业务利润减：管理费用16490010700097200财务费用13400360018500三、营业利润281100294900321000加：投资收益营业外收入减：营业外支出四、利润总额281100294900321000减：所得税843308847096300五、净利润196770206430224700三、案例分析要求（资产类用平均值计算）1．计算该公司上年和本年的权益净利润，并确定本年较上年的总差异2．对权益净利率的总差异进行总资产净利率和权益乘数的两因素分析，并确定各因素变动对总差异影响的份额。3．对总资产净利率的总差异进行销售净利率和总资产周转率的两因素分析，确定各因素变动对总资产净利率的总差异影响的份额。4．运用上述分析的结果，归纳影响该公司权益净利率变动的有利因素和不利因素，找出产生不利因素的主要问题和原因，并针对问题提出相应的改进意见，使这些改进建议付诸实施，能促使该公司的生产经营管理更加完善，竞争力更加提高。杜邦财务分析案例参考答案（一）计算该公司上年和本年的权益净利率并确定本年较上年的总差异1．上年权益净利率=206430/[（320910+1629100）/2]=206430/975005=21.17%2．本年权益净利率=224700/[（1629100+1843200）/2]=224700/1736150=12.94%3．权益净利率本年较上年总差异=12.94%—21.17%=-8.23%计算结果表明本年较上年权益净利率下降了8.23%（二）对权益净利率的总差异进行总资产净利率和权益两因素分析，并确定各因素变动对总差异影响的份额。1．上年权益净利率=上年总资产净利率×上年权益乘数=206430/[（747130+2209200）/2]×[(747310+2209200)/2]/975005=(2063400/1478255)×(1478255/975005)=13.96%×1.5162=21.17%2.本年权益净利率=本年总资产净利率×本年权益乘数=224700/[（2209200+2531500）/2]×[（2209200+2531500）/2]/1736150=（224700/2370350）×(2370350/1736150)=9.48%×1.3653=12.94%3.由于总资产净利率变动对权益净利率的影响=（9.48%—13.96%）×1.5162=-6.8%4．由于权益乘数变动的权益净利率的影响=9.48%×（1.3653—1.5162）=-1.43%（三）对总资产净利率的总差异进行销售净利率和总资产周转率的两因素分析，确定各因素变动对总资产净利率的总差异的影响份额。1．上年总资产净利率=上年销售净利率×上年总资产周转率=（206430/948800）×（948800/1478255）=21.75%×0.6418=13.96%2．本年总资产净利率=本年销售净利率×本年总资产周转率=（224700/989700）×（989700/2370350）=22.7038%×0.4175=9.84%3.总资产净利本年较上年总差异=9.48%—13.96%=-4.48%4．销售净利率变动对总差异的影响=（22.7038%-21.75%）×0.6418=0.608%5．总资产周转率变动对总差异的影响=22.7038%×（0.4175–0.6418）=-5.09%（四）通过上述分析可知，该公司的权益净利率本年较上年减少了8.23%，影响此总差异的直接原因主要有总资产净利率和权益乘数，计算结果表明，此两种因素从总体看均为不利因素，其中总资产净利率下降影响份额为6.8%，权益乘数下降影响份额为1.43%。对于权益乘数下降所引起的对权益净利率影响，今后可考虑适当增加负债，利用财务杠杆来改善权益乘数，以提高权益净利率。引起总资产净利率下降的主要原因是总资产周转率的延缓，对于这个不利因素，今后要通过强化企业管理，优化资源管理。缩短生产经营周期，以加强资金周转来解决。在总资产净利率下降这个不利因素中也有积极的一面，即销售净利率提高的积极影响被总资产周转率下降所产生的消极影响所掩盖。销售净利润的上升总体来看，是积极因素，引起其上升的有利因素主要有三个：销售费用率下降，销售税金率下降和销售管理费用下降。但是也应该注意，在销售上升的积极因素中，也包含了三个不利因素，即销售成本率、销售财务费用率和销售所得税金率的升高，只是这三个因素的升高对销售净利率的负影响被前三个有利因素的正影响所抵消。由于税金因素是客观因素，企业主要是适应，所以提高警惕销售净利率，企业主要应从其他四个方面挖掘潜力，具体建议是：继续巩固和扩展销售费用率和销售管理费用率的降低的成果，今后的工作重点应放在狠抓销售成本率的降低上。至于销售财务费用率的上升问题，应把它与利用财务杠杆引起的销售净利率的提高加以对比才能做出正确的判断。（1）A公司2009年的资产负债表和利润表如下所示：资产负债表2009年12月31日单位：万元资产期末余额年初余额负债及股东权益期末余额年初余额流动资产：流动负债：货币资金1010短期借款2014交易性金融资产33交易性金融负债00应收票据727应付票据211应收账款9062应付账款2246应收利息107其他应收款100应付职工薪酬65存货4085应交税费34其他流动资产2811应付利息60流动资产合计200211应付股利105其他应付款1714一年内到期的非流动负债40流动负债合计9099非流动负债：长期借款10569非流动资产：应付债券8048可供出售金融资产015长期应付款4015持有至到期投资26预计负债00长期股权投资150递延所得税负债00长期应收款00其他非流动负债00固定资产270187非流动负债合计225132在建工程128负债合计315231固定资产清理00股东权益：无形资产90股本3030长期待摊费用46资本公积33递延所得税资产00盈余公积3012其他非流动资产54未分配利润137155非流动资产合计315220股东权益合计200200资产总计515431负债及股东权益总计515431利润表2009年单位：万元项目本期金额上期金额一、营业收入750700减：营业成本640585营业税金及附加2725销售费用1213管理费用8.2310.3财务费用23.8612.86资产减值损失05加：公允价值变动收益00投资收益（金融收益）10二、营业利润39.9148.84加：营业外收入17.2311.16减：营业外支出00三、利润总额57.1460减：所得税费用17.1418.00四、净利润4042（2）A公司2008年的相关指标如下表。表中各项指标是根据当年资产负债表中有关项目的期末数与利润表中有关项目的当期数计算的。指标2008年实际值净经营资产净利率17%税后利息率9%净财务杠杆50%杠杆贡献率4%权益净利率21%（3）计算财务比率时假设：“货币资金”全部为经营资产，“应收票据”、“应收账款”、“其他应收款”不收取利息；“应付票据”等短期应付项目不支付利息；“长期应付款”不支付利息；财务费用全部为利息费用，没有金融性的资产减值损失，投资收益为金融性资产的投资收益，没有优先股。要求：（1）计算2009年的净经营资产、净金融负债和税后经营净利润。（2）计算2009年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率。（3）对2009年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对2009年权益净利率变动的影响。（4）按要求（1）、（2）计算各项指标时，均以2009年资产负债表中有关项目的期末数与利润表中有关项目的当期数为依据。【答案】（1）计算2009年的净经营资产、净金融负债和税后经营净利润。①净经营资产=经营资产-经营负债金融资产=3+0+10+2=15经营资产=515-15=500金融负债=20+0+6+4+105+80=215万元经营负债=315-215=100万元2009年净经营资产=500-100=400（万元）②净金融负债=金融负债-金融资产2009年净金融负债=215-15=200（万元）③平均所得税率=17.14÷57.14=30%税后经营净利润=净利润+利息×（1-平均所得税率）2009年税后经营净利润=40+（23.86-1）×（1-30%）=56（万元）（2）计算2009年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率。指标计算表指标指标计算过程净经营资产净利率（56÷400）×100%=14%税后利息率[22.86×（1-30%）÷200]×100%=8%净财务杠杆（200÷200）×100%=100%杠杆贡献率（14%-8%）×100%=6%权益净利率14%+6%=20%（3）对2009年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对2009年权益净利率变动的影响。2009年权益净利率－2008年权益净利率=20％－21％=-1％2008年权益净利率=17％+（17％－9％）×50％=21％替代净经营资产净利率：14％+（14％-9％）×50％=16.5％替代税后利息率：14％+（14％-8％）×50％=17％替代净财务杠杆：14％+（14％-8％）×100％=20％净经营资产净利率变动影响=16.5％-21％=－4.5％税后利息率变动影响=17％-16.5％=0.5％净财务杠杆变动影响=20％-17％=3％2009年权益净利率比上年降低1%，降低的主要原因：①净经营资产净利率降低，影响权益净利率降低4.5%。②税后利息率下降，影响权益净利率提高0.5%。③净财务杠杆提高，影响权益净利率提高3%。