第八章金融市场案例

1金融市场2第八章金融市场3第八章目录第一节金融市场及其要素第二节货币市场第三节衍生工具市场第四节投资基金第五节外汇市场与黄金市场第六节风险投资与创业板市场第七节金融市场的国际化4第八章金融市场第一节金融市场及其要素5金融市场定义：货币资金融通和金融工具交易的场所与行为的总和。狭义的金融市场：即证券市场。广义的金融市场：包括存款、贷款、信托、租赁、保险、票据抵押与贴现、股票债券买卖等全部金融活动。什么是金融市场6狭义的金融市场—债券与股票简单的说，股票是所有权的凭证，债券是债权凭证。7金融产品、金融工具、金融资产1.市场上的交易对象是产品，金融市场上的交易对象是金融产品。2.就其作为金融交易行为的载体来说，是工具——金融工具。3.对于持有者来说，则是资产——金融资产。4.金融资产的种类极多，除股票、债券外，还包括保险单、商业票据、存单和种种存款、贷款，以及现金，等等。81、具有货币性或流动性：金融资产的货币性质是指其可以用来作为货币，或很容易转换成货币。一些金融资产本身就是货币，如现金和存款；有些金融资产很容易变成货币，如政府债券等。其他金融资产，如股票、公司债券等，由于容易变现，较之非金融资产，也具有显明的流动性。金融资产的特征92、收益性金融资产的价值取决于能够给所有者带来的未来收益。债券，它代表持有人对发行人索取固定收益的权利（具体见课本80页）；股票，它代表股东在公司给债权人固定数量的支付以后对收入剩余部分的要求权——剩余索取权…103、风险性—与收益相匹配是指购买金融资产的本金是否遭受损失的风险11金融市场运作流程1.几个常用的概念：——最终投资者、最终筹资者和中介机构；——直接融资与间接融资。2.图示：12直接金融间接金融盈余单位赤字单位直接融资工具直接融资工具货币资金货币资金货币资金货币资金间接融资工具间接融资工具13金融市场的功能——帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺部门之间的调剂，实现资源配置——实现风险分散和风险转移——确定价格：相当多的金融资产，其票面标注的金额并不能代表其内在价值。其内在价值是多少，只有通过金融市场交易中买卖双方相互作用的过程才能被“发现”。14金融市场的类型1、交易期限分：货币市场和资本市场（前者期限为一年或以内）2、交割期限分：现货市场和期货市场3、资金的融通方式：直接融资和间接融资（中介机构介入的作用和特征）1516我国金融市场的历史20世纪70年代末，改革开放政策使得人们思考建立金融市场的问题主要是：金融机构之间的短期融资市场证券市场17第八章金融市场第二节货币市场18货币市场——短期金融市场•一年期以内短期金融工具交易活动的总称基本功能•调剂短期临时性资金余缺•是中央银行实施货币政策的主要场所•公开市场业务19货币市场的主要金融工具国库券大额定期存单银行承兑汇票企业短期债券（也称商业票据）回购协议中央银行票据20票据与贴现市场票据贴现市场是指各类票据发行、流通及转让的场所，它是货币市场中历史最悠久的融资工具之一。主要包括商业票据的承兑市场和贴现市场，也包括其他融资性的票据市场以及中央银行的票据市场。21注意1.票据市场交易品种有二：商业票据和银行承兑票据。2.有真实交易背景的商业票据称“真实票据”；无真实交易背景的商业票据称“融通票据”。我国现行立法强调票据应有真实交易背景；发达市场经济国家的票据主要是融通票据。223.银行承兑票据：一是指经银行允诺票据到期履行支付义务也即“承兑”的商业票据；二是指银行本身签发用以筹集资金的票据。我国的银行承兑票据仅指前者；在发达市场经济国家，主要交易的对象是后者。4.票据市场的交易采用“贴现”方式，因而这个市场也称贴现市场。23美国基准利率24商业票据的贴现公式课本146页公式贴现付款额＝票据面额×（1－年贴现率×未到期天数÷360天）贴现付款额＝票据面额×（1－月贴现率×未到期天数÷30天）25考题某企业将一张票面为1000元的90天后到期的商业承兑汇票到银行贴现，银行年贴现率为12%，求其贴现付款额。26解：贴现付款额901000112%97036027•票据贴现案例12月6日，温州安全通讯有限公司持未到期的银行承兑汇票一张，金额10万元，付款人为北京市科海电子科技公司，向银行申请贴现，票据到期日为12月26日。贴现率6‰，银行信贷部门审查同意办理贴现。贴现利息：10000020（6‰÷30）=400（元）实付贴现额：100000–400=99600温州安全通讯有限公司实际从银行获得99600元融资28注意：票据贴现期限较短，一般为3—6个月，具体计算采取从贴现日到到期日（算头不算尾，满月不论大月小月一律按30天计算，不足一个月的按实际天数计算）。其贴现范围由本票、汇票、支票扩展到政府债券29国库券市场短期国库券发行和转让交易活动的总称。短期国债是一国政府为满足先支后收所产生的临时性资金需要而发行的短期债券，是弥补财政赤字的重要手段。按期限划分，有3个月、6个月、9个月和12个月等。起源：短期国债在英美称为国库券。•英国是最早发行短期国债的国家。•19世纪70年代，英国政府因为地方政府融资及开拓苏伊士运河的需要，于1887年发行了国库券。•短期国债在美国得到极大的发展，成为最重要的货币市场工具。30特征：信用风险小—几乎没有违约风险流动性强—能迅速变现面额小—普通投资者在货币市场上唯一能购买的有价证券收入免税—其投资收益国家是免税的31国库券市场的流动性在货币市场中是最高的，几乎所有的金融机构都参与这个市场的交易。短期国库券市场是中央银行实施货币政策的主要阵地—公开市场操作从1981年开始发行，但期限太长，即中长期债券，实际缺少真正的国库券市场3233大额定期存单市场1.可转让大额定期存单是上世纪60年代商业银行的金融创新产品。最先发明的是花旗银行，为了突破美国的商业银行Q条例的限制2.在发达市场经济国家，它已经是货币市场的主要交易品种之一。34Q项条款美国利率市场化案例是一个典型的发达金融市场向政府管制提出挑战的例子。美国利率市场化过程实际上就是“Q条例”从颁布到废止的过程。美国制定的《1933年银行法》(格拉斯-斯蒂格尔法案),其中的禁止对活期存款支付利息,对定期存款也规定了最高利率上限（也就是禁止支付竞争性利率）的条款,因为它正好位于第Q项,所以金融界称之为Q项条款。直到1980年被存款机构放松管制与货币控制法取代。35CD存单与普通的银行定期存单的区别CD存单不记名可自由转让、买卖，也可在市场上流通面额大，最低10万美元，甚至100万美元期限短，一般都在1年以下，平均4个月，最低14天普通的银行定期存单记名只能有存款人支取，且不能转让面额不固定，最低存款数没有限制期限长短不一36回购市场投资者在卖出某一证券时，同时约定未来某一日期再以事先约定的价格买回该证券;回购交易实际上是一种以证券为抵押的短期贷款;回购交易的标的物一般是国债，回购交易也就是以国债为抵押品的贷款融资;3738央票回购央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。之所以叫“中央银行票据”，是为了突出其短期性特点(从已发行的央行票据来看，期限最短的3个月,最长的也只有1年)。39正回购是一方以一定规模债券作抵押融入资金，并承诺在日后再购回所抵押债券的交易行为。正回购也是央行经常使用的公开市场操作手段之一，央行利用正回购操作可以达到从市场回笼资金的效果。较央行票据，正回购将减少运作成本，同时锁定资金效果较强。正回购是央行以手中所持有的债券做抵押向金融机构融入资金，并承诺到期再买回债券并付出一定利息。我国央行的正回购操作以7天居多，每周到期再滚动操作。40第三章40银行间短期拆借市场同业拆借市场含义也称同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。同业拆借市场的形成和发展产生于存款准备金政策的实施特点期限短数额大无形市场一般是金融机构参加41同业拆借1.银行同业间短期拆借市场的参与者为商业银行以及其他各类金融机构。是货币市场的最重要组成部分，能够准确地反映资金供求状况。以隔夜交易为主2.我国银行间拆借市场于1996年联网试运行，其交易方式有信用拆借和回购两种，以回购为主。期限：日拆、1周、3个月、6个月、1年42银行间拆借市场特性活跃、交易量大，能敏感地反应资金供求关系和货币政策意图，影响货币市场利率。43考题1、金融机构之间发生短期临时性借贷活动称为（）A、贷款业务B、票据业务C、同业拆借D、中央银行宏观调控2、当前我国规模最大的货币市场是（）A、票据市场B、国库券市场C、回购市场D、银行间同业拆借44考题多选：下列属于货币市场的工具有().A、大额可转让存单B、股票C、商业票据D、银行承兑汇票E、短期国库券市场45第八章金融市场第三节衍生工具市场46衍生工具及其迅速发展1.金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。原生的金融工具一般指股票、债券、存单、货币等。2.金融衍生工具早就存在，但其迅速发展是自20世纪70年代以来。想一想有什么事件？现已形成一个种类繁多、结构复杂的金融产品大系统，并且不断有新的成员进入。47阅读材料—金融创新的背景金融衍生品推出有着特殊的经济和金融背景。布雷顿森林体系的崩溃—汇率浮动中东局势导致两次世界石油危机，油价飞涨，触发西方高通胀—利率变动（美国市场基准利率，1974年12%，1976年6%，1979年15.75%，1980年最高曾达20%以上。）48按合约类型的标准分类当今的金融衍生工具在形式上均表现为合约；合约载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。目前较为流行的金融衍生工具合约主要有：远期、期货、期权和互换。49考题多选：以下属于金融衍生工具合约的是()A、远期B、期货C、期权D、股票E、互换50远期（forwards）远期合约是最早出现的一种金融衍生工具。合约双方约定在未来某一日期，按约定的价格，买卖约定数量的相关资产。简单说“现在定价格，将来交货物”目前，远期合约主要有：货币远期和利率远期两类。51期货（futures）交易双方约定在未来某一特定的时间按事先约定的价格和方式买入或卖出一定标准数量的某种特定金融工具或金融指标的标准化契约;与远期交易的区别：有组织的期货交易所内进行；合约的内容是标准化的：交易品种、数量、交割时间、地点标准化；期货合约的交易双方不直接接触，而是各自跟交易所的清算公司结算;52无论是远期合约还是期货合约，都为交易人提供了一种工具，可用以避免因一段时期内价格波动带来的风险；其功能主要是规避风险和发现价格同时也为投机人利用价格波动取得投机收入提供了手段。53生猪期货谨慎推出生猪期货金融期货的发展史1972年美元固定汇率的崩溃布雷森顿森林体系的解体外汇期货：CME芝加哥利率期货：国民抵押协会债券股指期货：1982年美国堪萨斯55期权（options）—“对赌合约”1.期权,其一般含意是选择、选择权：金融市场上的期权，是指合约的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以放弃行使这一权利。2.为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。563.期权分看涨期权和看跌期权两种类型：看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购买相关资产；看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。574.期权的买方和卖方：对于看涨期权的买方来说，当市场价格高于执行价格，他会行使买的权利，取得收益；当市场价格低于执行价格，他会放弃行使权利，所亏损的是期权费。对于看跌期权的买方来说，当市场价格低于执行价格，他会行使卖的权