5、影响黄金价格因素

黄金市场的分析方法北京黄金交易中心进入黄金投资市场前的准备市场知识的准备（了解国际市场）交易策略的准备（基本面、技术分析）风险认识的准备(风险管理控制)交易策略准备——黄金市场的分析方法•基本面分析：影响黄金价格变动因素•技术面分析：技术形态、交易心态分析判定市场大势幅度持续时间影响黄金价格变动因素•供求与黄金价格的关系•美元与黄金价格的关系•原油与黄金价格的关系•各国货币政策与黄金的关系•通货膨胀对于金价的影响•地缘政治和战乱•国际性的金融危机•各国的经济状况第一部分供求与黄金价格的关系作为投资者都知道商品是价值的体现，而其价格围绕价值上下波动，价格的变动是由其供求关系决定的，这是自然遵循最基本的经济规律。从本质上说，商品的价格主要是受供给和需求影响。作为优秀的商品——黄金，更符合这个经济规律，它的价格是受黄金市场的供给与需求关系影响。•供给因素:1、全球生产因素：（1）地球上的黄金存量：全球目前大约存有16.3万吨黄金，而地上黄金的存量每年还在大约以2%的速度增长。（2）年供求量：黄金的年供求量大约为3500吨，每年新产出的黄金占年供应的62%。（3）金矿开采成本：黄金开采平均总成本大约略低于496美元／盎司。1999年为278、2004年为409。2009年为617美元/盎司（4）黄金生产国的政治、军事和经济的变动状况：在这些国家的任何政治、军事动荡无疑会直接影响该国生产的黄金数量，进而影响世界黄金供给。1994－2007全球黄金供应变化总供给量(吨)15002000250030003500400045001994199519961997199819992000200120022003200420052006200708年供给3957吨09年供给4287吨2009年末地上黄金存量•黄金的消费与大多数商品不同：它不“消耗”，存量可能在适当的价格下“回吐”2009年地面存量165600吨1994－2007黄金供应结构变化（吨）0500100015002000250030001994199619982000200220042006矿产金官方售金再生金08矿产金2425吨较07年的2477吨减少2%再生金1145吨较07年增加8.45%20072008Q1'09Q2'091%ChQ2’09vsQ2’08%ChYearonYear2供给TotalSupply3,4763,5121,1979271412需求TotalDemand3,5523,8041,034731-921增量黄金供给•世界主要采金国：南非、美国、澳大利亚、中国、俄罗斯。占全球资源的四分之三•每年新采黄金总产量约2500吨。•产量趋势中国稳步上升其他国家略有下滑中国蝉联世界第一大产金国中国黄金总产量与需求量对比0501001502002503003504004501999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年总需求量总生产量2、央行的黄金抛售：中央银行是世界上黄金的最大持有者，央行持有黄金比例约为19%,1969年官方黄金储备为36458吨，占当时全部地表黄金存量的42.6%，而到了1998年官方黄金储备大约为34000吨，占已开采的全部黄金存量的24.1%。按目前生产能力计算，这相当于13年的世界黄金矿产量。因此，30年间中央银行的黄金储备无论在绝对数量上和相对数量上都有很大的下降，数量的下降主要靠在黄金市场上抛售库存储备黄金。欧洲央行一直抛售黄金。•根据1999年签订的“售金国央行协议”，所有签字的中央银行在2005年至2009年期间每年所抛售的黄金总量不能超过500吨，这些央行包括欧元区12个国家的央行和瑞士、瑞典的中央银行，也是除美国以及国际货币基金组织外最大的黄金持有央行集体。400404393.1418.1385497.2395.8475.835814001002003004005006001999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年一二三四五一二三四五CBGA1CBGA2CBGA3•欧洲央行(ECB)8月7日上午宣布，即将于9月26日到期的央行售金协定(CentralBankGoldAgreement)将再延长五年。此次修改过后的央行售金协定(CBGA3)不同于目前的协定——其规定的年度最高售金限额从目前的500吨下调至400吨。黄金的主要需求和用途黄金的主要需求按用途分可以分为第一类，国际储备需求第二类，保值与避险需求第三类，饰金的需求第四类，投资需求第一类用作国际储备国际储备(InternationalReserves)是一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率的稳定以及应付各种紧急支付而持有的、为世界各国所普遍接受的资产。能够作为国际储备的资产必须具有如下特性：1、公认性。国际储备资产应该是能为世界各国在事实上普遍承认和接受的资产，如果该资产不能为世界各国普遍承认和接受，就不能充当国际储备资产2、流动性。国际储备资产必须具有充分的流动性，能在其各种形式之间自由兑换，各国政府或货币当局必须能无条件地获得并在必要的时候动用这些资产3、稳定性。国际储备资产的内在价值必须相对稳定。由于黄金的优良特性，历史上黄金充当货币的职能，随着社会经济的发展，黄金已退出流通领域。但仍保持一定的货币职能。目前许多国家，包括西方主要国家国际储备中，黄金仍占有相当重要的地位。•当前全球的美元储备过剩，将近在4.8万亿美元，其中2.6万亿美元被亚洲国家所持有。•这些亚洲国家的黄金储备仅有1.4％，远低于欧洲央行所持的15％的比率。尽管亚洲国家不可能将黄金储备提高至15％，但如果他们吸收某些央行出售的黄金的话，将支撑黄金价格。各国黄金占外汇储备比例各国家的黄金储备量76.50%64.40%58.70%61.90%1.00%23.80%1.90%57.80%20.10%9.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%达到世界平均水平需要增加4410吨第二类保值与避险需求在通货膨胀上升的时期（负利率时代），为了避免货币购买力的损失，实物资产包括不动产、贵金属（黄金、白银等）、珠宝、古董、艺术品等往往会成为资金追逐的对象。由于黄金价值的永恒性和稳定性，作为实物资产即成为货币资产的理想替代品，发挥保值的功能。另外，在局势动荡、政局不稳的时期，必然伴随着该地区国家货币的贬值，甚至在政局更替的情况下，手中持有的货币更有可能变成一文不值。01002003004005006007008009001968年1月1970年1月1972年1月1974年1月1976年1月1978年1月1980年1月1982年1月1984年1月1986年1月1988年1月1990年1月1992年1月1994年1月1996年1月1998年1月2000年1月2002年1月2004年1月2006年1月现货价通涨调整价格(1982-84=100)•因此黄金价值高、易储存、流动性高和被普遍接受的特点使其替代货币成为财富的理想载体，发挥避险的功能。•比如在美国入侵伊拉克前夕，中东地区即掀起了抢购黄金的浪潮。但单纯存储黄金的行为没有利息收益，而且还需支付存储保管费用，因此众多黄金衍生工具随之诞生。•因此黄金价值高、易储存、流动性高和被普遍接受的特点使其替代货币成为财富的理想载体，发挥避险的功能。•比如在美国入侵伊拉克前夕，中东地区即掀起了抢购黄金的浪潮。但单纯存储黄金的行为没有利息收益，而且还需支付存储保管费用，因此众多黄金衍生工具随之诞生。•因此黄金价值高、易储存、流动性高和被普遍接受的特点使其替代货币成为财富的理想载体，发挥避险的功能。•比如在美国入侵伊拉克前夕，中东地区即掀起了抢购黄金的浪潮。但单纯存储黄金的行为没有利息收益，而且还需支付存储保管费用，因此众多黄金衍生工具随之诞生。第三类用作饰金黄金历来是财富和身份的象征，近年来黄金在珠宝装饰领域的需求快呈快速增长的趋势。尤其是随着亚洲国家生活水平的提高，成为黄金消费增长最快的地区。据世界黄金协会的数据，2004年黄金消费需求大幅上升7%，其中全球最大黄金市场印度的消费需求增长17%，中国的需求量上升13%，其中主要主珠宝商和零售投资的需求。•a.饰金占黄金需求比例为75%左右,分额最大b.传统饰金消费大国为印度,沙特,阿联酋,中国,土耳其等对价格的影响:对价格的影响巨大,呈现季节性与周期性,通常第一及第四季度,饰金需求增长明显.•每年印度的婚庆及宗教节日(8~11),中国的农历新年,西方的圣诞节和情人节,对饰金的需求都较其他时间增多.首饰业平均每年对黄金需求的比重能达到65%左右，是黄金整体需求的重中之重，这些黄金首饰需求主要集中在印度、中国、中东等国家及地区，印度是全球黄金需求第一大国。2008年，由于黄金价格的暴涨，全球首饰用金较07年出现一定程度的下滑为2186吨。中国黄金需求近年来上升势头明显中国黄金总需求量分项0501001502002503003504004501999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年050100150200250300350400450珠宝首饰黄金投资总需求量全球黄金实物需求在2010年1季度大幅上升•来自世界黄金协会（WGC）的最新报告显示一季度中国市场金饰消费量增长11％，而印度需求则上升291％。•中国和印度两地黄金总消费需求也快速反弹。一季度中国市场黄金需求量同比增长18％，达到132吨，印度市场黄金总消费需求暴涨698％，达到193.5吨。•中国与印度市场黄金饰品消费的增长，充分反映了全球经济衰退背景下中印经济的快速回升，以及由此带来的消费信心的提振。•黄金正在成为全球投资者的首选。•以印度为例，印度是全球黄金消费最大的国家，由于他的历史文化，使得对黄金的激情依然不减。他们不仅用在装饰上，而且也用于储藏。每年印度结婚的人数达到1000万左右，造就了黄金需求旺期。尤其在结婚季节，通常的结婚季节在10月到1月，4月到5月之间到来，但是仍然有大部分的购买在结婚季节来到之前就开始了。•每年从10月至次年2月，印度的排灯节、中东地区的开斋节和宰牲节、西方的圣诞节以及中国春节等一系列重要的节日相继到来，而珠宝商会在旺季来临前1个月-2个月购入黄金并进行加工•每年的8月至次年的1月是珠宝制造业的需求旺季。在这个时段，珠宝商集中购入黄金的行为将推高金价；而其余时段，则因为市场需求相对平淡，金价亦比较疲软。黄金9月必涨是大概率事件•在过去20年当中，黄金价格在9月份出现上涨的年份占了16个，而黄金价格在9月份的表现也要好于其他月份•自1988年以来，全球黄金价格在9月份的平均涨幅为3.4%，20年中有7个年份涨幅超过5%•在过去的20年中，伦敦黄金定盘价有16年是上涨的，其中涨幅比较大的包括1999年9月份上涨20%，2007年上涨11%，2005年涨幅则为9%，去年9月份的涨幅也达到6.2%，而仅在2006年、1996年、1993年以及1988年4个年份出现了下跌1969-2009年黄金月份平均回报-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月9798991001011021031月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1973-20081968-2002黄金季节性价格波动规律通过年度波动率看金价走势$0$200$400$600$800$1,000$1,200$1,4002001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年-10%0%10%20%30%40%50%60%国际黄金平均价格及年度波动率$273$310$363$409$444$604$695$872$973$1,130-2.3%13.6%17.2%1