政府价格干预措施对食品行业上市公司的影响

短评报告政府价格干预措施对食品行业上市公司的影响增持（维持）施剑刚021-58824282转[e-mail]食品行业2008年01月17日事件描述：根据《国家发展改革委关于对部分重要商品及服务实行临时价格干预措施的实施办法》（后简称《实施办法》）的有关规定，国家发改委对实行临时价格干预措施期间需要向国家发展改革委提价申报的商品种类和企业目录进行公告。该份企业目录名单包括了A股上市公司伊利股份和光明乳业，但双汇发展未在其列。评论：1.2007年以来，我国居民消费价格总水平出现较大幅度上涨。政府出台《实施办法》主要出于一下几点考虑：（1）居民日常需求产品的大幅上涨对广大居民特别是低收入群体生活已经产生了较大影响；（2）一些企业趁机哄抬价格；（3）不合理涨价已影响到社会的安定。综合而言，该《实施办法》的出台是为了降低居民基本生活消费品涨价预期，进而维护社会安定。另外，我们需要强调的是临时价格干预措施是在特殊情况下，国家依法控制价格不合理上涨的临时性行政手段，其是有一定时间期限，但具体的时间长度有待观察。2.对于乳制品企业而言，发改委要求申报的品种是纯牛奶，也就是取消“禁鲜令”之前的UHT奶。所以这次《实施办法》的出台对伊利股份将会产生一定的影响，而对产品主要为鲜牛奶的光明乳业影响较小。前期，由于原奶成本上涨的压力，纯牛奶的主要生产企业伊利股份和蒙牛都对旗下的部分产品进行的10%左右的提价，我们认为由于成本推动带来的产品顺势提价是可以理解的。发改委的提价申报制度的实施将会在一定程度上影响到相关企业的成本转嫁，进而可能压缩该类企业的利润空间。如果此次事件导致伊利股份的进一步下跌，将会创造良好的买入机会。我们维持伊利股份“增持”的投资评级。3.双汇发展产品的价格不在此次被干预的产品之内。但由于国家对基本生活消费品价格调控力度的加大，市场对双汇发展的成本转嫁能力产生了一定的怀疑态度，致使近期公司股价走弱。我们的观点是国家固然会继续调控不合理的提价，但对于由成本巨大压力带来的合理提价应该不是干预，此次猪肉及其肉制品不在价格干预名单内可能也有这方面的考虑。目前，生猪的收购价已经达到了17元/公斤的历史新高，所以即使后续公司对产品继续进行合理的提价也是有必要的，市场不必过于担心国家的调控政策对于双汇发展利润空间的影响。我们重申对双汇发展的“买入”评级。诚信源于独立，专业创造价值请阅读最后一页重要免责申明行业研究/短评附注：实行临时价格干预措施期间需要向国家发展改革委提价申报的商品种类和企业目录公告如下：一、方便面行业(一)申报品种：方便面(二)申报企业：1、顶新国际集团2、统一企业(中国)投资有限公司3、今麦郎食品有限公司4、白象食品集团二、食用植物油行业(一)申报品种：小包装食用植物油(豆油、菜籽油、花生油、调和油)(二)申报企业：1、益海投资有限公司2、中粮集团有限公司3、九三粮油工业集团有限公司4、山东鲁花集团有限公司三、乳品行业(一)申报品种：纯牛奶(二)申报企业：1、内蒙古伊利实业集团股份有限公司2、内蒙古蒙牛乳业(集团)股份有限公司3、光明乳业股份有限公司4、石家庄三鹿集团股份有限公司2诚信源于独立，专业创造价值行业研究/短评天相投资顾问有限公司投资评级说明判断依据：投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。投资建议预期个股相对天相流通指数涨幅1买入15%2增持5---15%3中性(-)5%---(+)5%4减持(-)5%---(-)15%5卖出(-)15%重要免责申明报告所引用信息和数据均来源于公开资料，天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议，仅供阅读者参考，不构成对证券买卖的出价或询价，也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果，概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。本报告版权归天相投顾所有，为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用。未经天相投顾书面授权，任何人不得以进行任何形式传送、发布、复制本报告。天相投顾保留对任何侵权行为和有侼报告原意的引用行为进行追究的权利。天相投资顾问有限公司北京富凯地址：北京市西城区金融大街19号富凯大厦B座701室电话：[phone]传真：[phone]邮编：100032北京新盛地址：北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座4层电话：[phone]传真：[phone]邮编：100034北京德胜园地址：北京市西城区新街口外大街28号A座五层电话：[phone]传真：[phone]邮编：100088上海天相地址：上海浦东南路379号金穗大厦12楼D座电话：[phone]传真:[phone]邮编：200120深圳天相地址：深圳市福田区振中路鼎诚国际大厦2801室电话：[phone]传真：[phone]邮编：518041山东天相地址：济南市舜耕路28号舜花园小区朝3C电话：[phone]传真：[phone]邮编：2500143诚信源于独立，专业创造价值