传媒行业：政策与消费需求持续利好行业发展

[table_main]行业研究类模板传媒Ⅱ[table_stockTrend][table_relate]改革不断推进，产业进入大发展时期--中国传媒产业深度报告2010.5.20政策扶持加大，行业机遇与挑战并存--中国有线网络行业深度报告2010.5.20行业增速持续缓慢、改革重塑市场主体--中国新闻出版业深度报告2009.9.08投资要点：7月传媒板块跟随大市出现了普遍上涨，涨幅最多的是华闻传媒，上涨21.98%，其余涨幅超过15%的有出版传媒、蓝色光标和奥飞动漫。具有重组概念的*ST传媒在继6月出现较大幅上涨后本月出现下跌。文化传媒产业的发展继续受到支持。7月中共中央总书记胡锦涛强调“要深入推进文化体制改革，推动社会主义文化大发展大繁荣”。广东省委也提出加快文化大省向文化强省新跨越，使广东成为全国乃至亚太地区具有核心竞争力的文化产业中心。我国文化体制改革将得到进一步推进，文化传媒产业将成为推动经济增长的重要动力。7月，新闻出版总署表示将积极推动改制到位的出版企业上市，而改制不足3年的中南出版传媒集团成功过会显示了国家对于新闻出版行业上市融资的支持，也将鼓励更多出版企业走近资本市场。中国的电影产业进入发展的黄金时期，但在全国电影票房收入繁荣的同时，影片竞争日趋激烈、电影生命周期严重缩短。在内容制作具有明显竞争优势的电影制作公司仍然属于稀缺资源，其将在日益激烈的市场竞争中占据优势地位。三网融合试点地区名单于7月初出台，广电部门在12个试点地区具有优势。试点方案虽然利好于有线网络运营商，短期却不可能带来其业绩的爆发式增长。而有线网络整合工作将获得契机，得到稳步推进。国家政策和居民消费需求将持续利好传媒行业的发展，但目前A股传媒板块2010年预测市盈率为43.5倍，估值水平较高，因此我们仅给予行业“中性”的投资评级，推荐的上市公司包括省广股份和华谊兄弟。[table_impcompa]股票名称收盘价(元)投资评级EPS(元)P/E09A10E11E12E09A10E11E12E省广股份38.05推荐0.650.891.221.4959433126华谊兄弟33.93推荐0.250.470.650.90136725238皖新传媒12.38观望0.300.330.370.4241383329广电网络9.72观望0.140.150.180.2269655444华闻传媒6.27观望0.120.130.140.1552484542行业评级：中性(维持评级)相关研究市场走势图重点公司[table_subject]行业动态跟踪报告2010年08月02日政策与消费需求持续利好行业发展－－传媒行业7月动态跟踪报告[table_research]研究员：高圣，梁凯，徐念榕执业证书编号：S0570200010049电话：[phone]E-mail：[e-mail]地址：南京市中山东路90号行业动态跟踪报告2一、传媒板块本月市场表现回顾2010年7月股指出现一定上涨，其中上证A股涨幅9.65%，收于2764.36点；沪深300涨幅11.93%，收于2868.85点。传媒板块也跟随大市出现了普遍上涨，涨幅最多的是华闻传媒，上涨21.98%，其余涨幅超过15%的有出版传媒、蓝色光标和奥飞动漫。具有重组概念的*ST传媒在继6月出现较大幅上涨后本月出现下跌。表1：传媒板块上市公司2010年7月表现一览代码名称上月收盘价(元)月开盘价(元)月收盘价(元)月涨跌(元)月涨跌幅(%)月日均换手率（%）总市值（亿元）有线网络002238天威视讯19.1619.3521.712.5513.313.2357.97600037歌华有线13.8413.9614.50.664.771.42153.75600831广电网络8.698.899.721.0311.854.2254.77000917电广传媒15.5615.7217.872.3114.852.2172.62300028金亚科技17.5517.3119.541.9911.344.4234.47600804鹏博士8.928.899.520.66.731.26127.43报纸广告600880博瑞传播16.8316.5218.251.428.430.95112.39600825新华传媒7.677.698.761.0914.271.2191.53000793华闻传媒5.145.086.271.1321.980.7385.28出版发行600551时代出版16.4416.1118.031.599.670.9776.00601999出版传媒10.1810.1811.831.6516.203.4165.17601801皖新传媒10.8610.8912.381.5213.992.81112.66600373*ST鑫新14.7214.7216.561.8412.500.5031.05000504*ST传媒9.659.659.03-0.62-6.420.9328.14电视广告600088中视传媒19.4919.322.082.5913.293.0352.27户外广告600386北巴传媒9.29.2310.481.2813.921.2042.26广告代理/公关002400省广股份35.2635.338.052.797.913.7831.34300058蓝色光标26.5526.1831.44.8518.273.0137.68300071华谊嘉信29.8229.6430.590.772.585.1815.83影视300027华谊兄弟31.530.9733.932.437.714.62114.00动漫002292奥飞动漫24.7824.5928.753.9716.022.7673.60综合600832东方明珠8.078.088.870.89.910.54282.63000839中信国安11.0211.0511.980.968.711.17187.84资料来源：WIND资讯、华泰证券研究所行业动态跟踪报告3二、传媒行业月度事件分析1.行业动态1.1中央要求深化文化体制改革，广东省积极建设文化强省事件1：中共中央政治局7月23日上午就深化我国文化体制改革研究问题进行第二十二次集体学习。中共中央总书记胡锦涛在主持学习时强调，深入推进文化体制改革，促进文化事业全面繁荣和文化产业快速发展，关系全面建设小康社会奋斗目标的实现，关系中国特色社会主义事业总体布局，关系中华民族伟大复兴。一定要从战略高度深刻认识文化的重要地位和作用，以高度的责任感和紧迫感，顺应时代发展要求，深入推进文化体制改革，推动社会主义文化大发展大繁荣。事件2：广东省加快从文化大省向文化强省新跨越。7月中旬举行的广东省委第十届七次全会上公布的《广东省建设文化强省规划纲要》(意见稿)提出，今后10年，全省文化及相关产业增加值实现年均增长12%以上。到2020年，全省文化及相关产业增加值超过8000亿元，占全省GDP的比重达8%，广东成为全国乃至亚太地区具有核心竞争力的文化产业中心。分析：总体来看，中国传媒业的发展落后于中国经济，体制僵化、经营主体规模弱小、经营能力欠缺等因素严重制约着产业的发展。随着我国人均GDP超过3000美元，人民群众的文化消费需求快速上升；另一方面，国家战略也需要强大的文化传媒产业以及一批具有全球竞争力的文化传媒企业集团。但我国现有的文化传媒产业发展相对缓慢，一方面不能够满足人民群众日益增长的消费需求，另一方面不能与国家日益强大的经济实力相匹配，不符合国家的整体战略。居民文化传媒消费需求升级以及国家对外文化影响力的提升都呼唤强大的文化传媒产业。而在国家调结构、转变增长方式的大背景下，作为绿色环保产业的文化传媒产业必将成为拉动经济增长的新动力。2009年9月国务院发布的《文化产业振兴规划》标着着文化产业的发展正式上升到国家战略高度。如今时间已经过去近一年，期间又有多项相关政策出台。在文化产业发展的大背景下，一方面，市场活力将明显提升，经营性文化单位转企改制和公益性文化事业单位改革将稳步推进，一批跨地区跨行业经营、有较强市场竞争力、产值超百亿的骨干文化企业和企业集团将被塑造，统一开放竞争有序的现代文化市场体系将形成。另一方面，文化产业结构将进一步优化，文化创意、影视制作、出版发行、印刷复制、广告、演艺娱乐、文化会展、数字内容和动漫等产业得到较快发展。行业动态跟踪报告4表2：今年以来国家在文化传媒领域的相关政策事件部委政策2010.01国务院常务会议国务院常务会议决定加快推进三网融合2010.01新闻出版总署《关于进一步推动新闻出版产业发展的指导意见》2010.01国务院《关于促进电影产业繁荣发展的指导意见》2010.04九部委《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》2010.06国务院《三网融合试点方案》资料来源：华泰证券研究所在广东等省打造文化强省的带动下，相信会有更多省市提出打造文化强省强市的口号，并伴有更多优惠政策、政府资金、产业基金等支持，文化传媒产业将成为带动经济增长的重要动力。上市公司中奥飞动漫（002292）、省广股份（002400）、天威视讯（002238）都是广东省的文化传媒企业，我们认为三家公司都将受到广东省打造文化强省的有利影响。另外，7月广东省工商行政管理系统召开了半年工作会议，要求“以广东省广告业重大项目及重要产业基地建设为突破口，重点推进广告产业发展，培育以广告创意设计和综合服务型为核心的、具有国际竞争力的大型媒体服务类广告企业”。在此背景下，我们更看好上市公司省广股份（002400）的发展。2．新闻出版业2.1新闻出版总署表示积极推动出版企业上市事件1：国家新闻出版总署出版产业发展司司长范卫平7月26日表示，新闻出版总署正在积极推动改制到位的出版企业上市，未来在资本市场上将形成一支可观的“文化生力军”。分析：2009年4月，国家新闻出版总署印发了《关于进一步推进新闻出版体制改革的指导意见》一文，标志着我国新闻出版业改革向纵深发展并进入关键时期。《指导意见》中明确提出，在三到五年内，培育出六七家资产超过百亿、销售超过百亿的国内一流、国际知名的大型出版传媒企业，培育一批导向正确、主业突出、实力雄厚、影响力大、核心竞争力强的专业出版传媒企业。行业动态跟踪报告5目前，我国唯一一家“双百亿”出版集团是江苏凤凰传媒集团，我们认为，如果要在三到五年内培育六七家“双百亿”集团，利用资本市场进一步做强做大将是我国出版企业发展的必然道路。湖南出版集团成立的上市主体中南出版传媒集团股份有限公司，改制至今不足3年，其IPO却已经于今年7月16日成功过会，显示了国家对于新闻出版行业上市融资的支持，也将鼓励更多出版企业走近资本市场。如今，全国20多家出版发行集团中，没有提出上市口号的已经很少，其中很大部分也已经做出了实质性动作。作为传统行业，我国新闻出版业行业收入增长较为缓慢，通过上市，行业内市场主体将在更高的平台上得到更快速发展，其市场竞争力将提升，挟资本优势的新闻出版企业将更具开展“跨媒体、跨地区”发展的实力。表3：国内部分出版发行企业上市进程出版发行集团上市进程说明江苏凤凰出版传媒集团已明确国内IPO上市湖南出版集团上市主体中南出版传媒集团股份有限公司成功过会中原出版传媒计划借壳上市安徽出版集团旗下时代出版传媒股份有限公司成功借壳上市江西出版集团借壳*ST鑫新进行中中国出版集团中国出版传媒股份有限公司和荣宝斋将分别上市，上市方案已经确定安徽新华发行集团旗下安徽新华传媒股份有限公司于今年初成功上市湖北长江出版传媒集团已将上市列入发展战略浙江出版联合集团已将上市列入发展战略资料来源：华泰证券研究所2.2数字出版发展如火如荼，电子书标准将制定事件1：2010年7月7日，新闻出版总署科技与数字出版司、全国新闻出版标准化技术委员会（筹）等单位在京成立了“电子书（内容）标准项目组”，并宣布将于近期研究制订相关电子书标准。事件2：2010年7月番薯网联合数百家出版社正式推出了最大的中文电子阅读书店——云阅读书店。云阅