ST科龙财务舞弊案例分析

1目录一．公司背景介绍二．行业分析三．财务分析四．总结科龙电器总部位于广东顺德，是国内最大的白家电产品制造企业之一…----1984年，潘宁创办广东珠江冰箱厂，是乡镇集体企业。ST科龙1992年，改制为科龙电器股份有限公司。1996年，科龙成为容声集团的控股子公司，并在香港挂牌上市。1999年，科龙公司在深圳发行A股。2000年，科龙公司出现了6.7亿的亏损。2001年，科龙公司亏损净额达到15.56亿元，并带上ST帽子。3顾雏军GCL公司格林柯尔国际集团天津工厂广东格林柯尔扬州格林柯尔格林柯尔有限公司科龙亚星客车襄阳轴承吉诺尔上菱阿里斯顿美菱40%100%控股60%90%62.2%26.4%20%60%29.8%顾雏军控股公司结构图公司介绍行业分析财务分析总结4目录一．公司背景介绍二．行业分析三．财务分析四．总结5家电生态圈国内抚育的知名企业1珠江三角洲科龙、TCL、康佳、美的、格力、创维、格兰仕等2泛长江三角洲春兰、小天鹅、奥克斯、新科、美菱、荣事达等3胶东半岛海尔、海信、澳柯玛、小鸭等商家云集、产能过剩由于90年代的政策扶持及需求旺盛，大量企业进入家电行业，其中95年空调企业共有120余家，至2002年激增至约400家，冰箱企业最多时曾达到88家。统计数字显示，2000年全国过剩的空调已达到800万台、冰箱1000万台、洗衣机1100万台，整个家电行业生产能力1/3以上过剩，供销严重失衡。公司介绍行业分析财务分析总结2003年我国空调销售额的48%是通过专业家电连锁卖场实现的。经销产品的同质化，长期沉沦于价格战。18.80%24.90%29.00%38.20%47.10%54.40%0.20%1.10%2%2.80%4.90%4.60%81%74%69%59%48%41%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%199819992000200120022003家电主要零售渠道所占比重变化专业家电大卖场一般超市百货商店公司介绍行业分析财务分析总结产品同质化、利润遭挤压数据来源：中金公司研究部白色家电企业对这些大宗商品缺乏议价能力2002年开始，钢、铜与塑料等原材料涨价推动压缩机与冷凝器价格的持续上涨消费需求却受到“非典”等不利因素的抑制品类空调冰箱钢相关22%17%铜相关25%11%铝相关4%5%塑料相关14%30%其他材料20%22%制造成本15%15%合计100%100%白色家电产品成本结构（典型产品）原材料价格上涨、成本增加公司介绍行业分析财务分析总结数据来源：中金公司研究部828782579241930432243173105001000150020002500300035000100002000030000400005000060000199819992000200120022003空调行业价格走势销售量（千台）平均价格（元/台）公司介绍行业分析财务分析总结中国加入WTO，丰富低廉劳动力成本吸引跨国公司生产中心向国内转移，有效降低成本，凭借高性价比对国内市场产生冲击。国外品牌开始转向中低端市场，打破原有的格局划分，使竞争更加复杂化。数据来源：中金公司研究部、中经网产业信息数据库外部竞争加剧、大白电价格不断下降35813823382637643654327428003000320034003600380040002800300032003400360038004000199819992000200120022003电冰箱行业价格走势销售量（千台）平均价格（元/台）17.85%21.00%27.30%21.62%2.35%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%20012002200320042005大白电行业毛利率变化情况科龙毛利率大白电行业毛利率-34.48%2.40%4.30%-0.86%-44.32%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20012002200320042005大白电行业营业利润率变化情况科龙营业利润率大白电行业营业利润率公司介绍行业分析财务分析总结毛利率与行业走势相背离营业利润率反复无常但是ST科龙？？？10目录一．公司背景介绍二．行业分析三．财务分析四．总结20012002200320042005经营活动产生的现金流量净额148.09499.781,010.22893.71-1,259.81投资活动产生的现金流量净额-1,067.56-557.75-979.79-507.45-90.54筹资活动产生的现金流量净额770.5891.937.80-90.55517.10现金及现金等价物净增加额-148.5835.4440.27290.63-833.25净利润-1,555.57101.28202.18-64.16-3,693.62现金增加额波动大经营性现金流量在2003年急速增加，增速超过100%投资活动现金净现金流出高数据来源：ST科龙年报单位：百万元现金流量表分析公司介绍行业分析财务分析总结ST科龙每年有巨额投资现金流出，但是却没有收到投资收益。2001、2002、2003年的支出中，“支付其他与投资活动有关的现金”占绝大部分。投资活动现金流量分析20012002200320042005收回投资收到的现金0.0056.910.008.290.00取得投资收益收到的现金0.000.000.000.000.00支付其他与投资活动有关的现金837.57603.45662.690.000.00投资活动现金流出小计1,161.91867.961,012.52564.68120.30投资活动产生的现金流量净额-1,067.56-557.75-979.79-507.45-90.54数据来源：ST科龙年报单位：百万元公司介绍行业分析财务分析总结支付其他与投资活动有关的现金20022003保证金存款增加603.45662.69保证金存款系用于开具银行承兑汇票、商业承兑汇票、信用证及银行借款的质押存款。根据2006年财政部财会［2006］3号关于“企业会计准则第31号——现金流量表”（以下称：31号准则）中第十二条：投资活动，是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围的投资及其处置活动。保证金并不是公司为了获取其银行存款利息收入而投入该资金，而是为了获取承兑汇票、信用证，应该属于经营活动的支出。美化自己的经营性现金流量投资活动现金流量分析数据来源：ST科龙年报单位：百万元公司介绍行业分析财务分析总结2001年“支付其他与投资活动有关的现金”科目8.3亿的支出报表附注披露：向容声集团提供资金。“于二○○一年度，本公司代容声集团向本公司之联营公司三洋科龙支付一笔容声集团所欠三洋科龙的货款共计人民币101,370,000元。于二○○一年度，本公司之子公司科龙空调为容声集团向中国农业银行所借之贷款提供了最高额度为人民币230,000,000元的贷款担保。于二○○一年十二月三十一日前，本公司已替科龙空调承担担保责任，向银行归还容声集团之欠款计人民币211,226,000元。除上述交易外，本集团与容声集团之间存在大量的资金往来，本集团总共向容声集团提供资金约人民币5,873,904,000元，亦从容声集团获得资金约人民币4,944,471,000元。”——《ST科龙年报》投资活动现金流量分析公司介绍行业分析财务分析总结货币资金丰裕，现金流充沛，但从2002年开始借入大量借款。20012002200320042005取得借款收到的现金863.451,454.471,418.905,599.912,522.99偿还债务支付的现金0.001,272.531,350.175,673.543,073.43经营活动产生的现金流量净额148.09499.781,010.22893.71-1,259.81货币资金778.191,417.092,120.042,320.12287.10筹资活动现金流量分析数据来源：ST科龙年报单位：百万元现金流到哪里去了？1是否有这么多现金流入？2公司介绍行业分析财务分析总结资金被占用经查，顾雏军入主科龙后，便开始疯狂收购或新设控股子公司，打造“科龙系”。他组建的“格林柯尔系”和“科龙系”之间发生资金的频繁转移、共同投资和关联交易。科龙电器2002年至2004年未披露与格林柯尔公司共同投资、关联采购等关联交易事项。顾雏军入主科龙，在不到4年的时间里，格林柯尔系有关公司涉嫌侵占和挪用科龙电器财产的累计发生额为34.85亿元。筹资活动现金流量分析公司介绍行业分析财务分析总结20012002200320042005销售商品、提供劳务收到的现金4,659.474,599.567,541.319,152.707,129.58经营活动产生的现金流量净额148.09499.781,010.22893.71-1,259.81营业收入4,401.554,878.266,168.118,436.406,978.37间接现金流量表存货的减少229.15464.43-857.55-1,064.061,778.372003、2004年，销售商品、提供劳务收到现金大幅增长。2003、2004年，营业收入大幅增加。间接法的现金流量表可以看到，2003、2004年有了大量的存货增加。经营活动现金流量分析数据来源：ST科龙年报单位：百万元公司介绍行业分析财务分析总结20012002200320042005存货1,225.841,123.331,945.622,996.861,248.77原材料307.46368.35688.841,119.97802.96在产品53.5170.40102.73207.7596.28产成品864.87684.581,154.051,669.14758.542003、2004年，存货、产成品大幅增加。压库：对未出库销售的存货开具发票或销售出库单并确认为收入，以虚增年报的主营业务收入和利润经查，2003年和2004年，科龙年报分别虚增收入3.048亿元和5.127亿元，虚增利润8935万元和1.2亿元经营活动现金流量分析数据来源：ST科龙年报单位：百万元公司介绍行业分析财务分析总结200020012002200320042005净利润-830.65-1,555.57101.28202.18-64.16-3,693.62间接现金流量表计提的资产减值准备222.69635.31-271.5648.6883.391,411.08利润表200020012002200320042005营业费用918.201,205.94791.501,002.391,206.451,529.60管理费用631.12911.6134.90364.90522.861,505.35经营活动现金流量分析数据来源：ST科龙年报单位：百万元数据来源：ST科龙年报单位：百万元公司介绍行业分析财务分析总结舞弊动机防退市为格林柯尔系的扩张筹集资金，掩盖经营不善舞弊方法洗大澡虚增收入美化经营现金流隐藏关联交易转移资金小结公司介绍行业分析财务分析总结现金流大幅波动将大额经营性支出记在投资性支出现金充裕却借款大量增加销售大幅上升、存货上升2001年大量计提资产减值，2002年大幅转回1报表中舞弊的蛛丝马迹2345小结公司介绍行业分析财务分析总结22目录一．公司背景介绍二．行业分析三．财务分析四．总结在收购过程中，格林柯尔与原来的控股大股东之间存在关联交易。“收购当年大量拔高各项费用，造成上市公司巨亏。第二年压低各项费用，使公司一举扭亏”。1动用科龙强大的现金流来完成各项收购。利用某些地方急于加快国有企业退出的思路，将收购与改制打包在一起，仅用9亿元资金就换走了价值136亿元的国有资产，玩了一把双方互惠互利的双赢游戏。2郎顾之争公司介绍行业分析财务分析总结2005年4月29日，科龙电器年报报出6000万巨亏。10天后，科龙董事长顾雏军等6