第六章-外汇风险与防范实务

1外汇风险概述外汇风险的原因与测度外汇风险管理第六章外汇风险与防范实务2第一节外汇风险概述外汇风险的概念外汇风险的构成要素外汇风险的种类3一、外汇风险的概念外汇风险(ForeignExchangeRisk/Exposure)狭义的概念：是指一个经济实体或个人在持有或运用外汇的经济活动中，因外汇汇率的变动而出现损失的可能性。狭义的外汇风险只包括汇率风险4广义的概念：是指国际经济交易主体在从事外汇相关业务时，由于汇率及其他因素的变动而蒙受损失或丧失预期收益的可能性。广义的外汇风险包括在从事外汇相关业务时所面临的一切风险，如汇率风险、利率风险、政策风险、信用风险、决策风险以及道德风险等。5二、外汇风险的构成因素外汇风险有三个构成因素：外币、汇率变动和时间防范外汇风险的基本思路：一是防范由外币因素所引起的风险二是防范由时间因素所引起的外汇风险6三、外汇风险的种类会计风险交易风险经济风险外汇风险7（一）外汇交易风险外汇交易风险（TransactionExposure）:是指在以外币计价的交易中，由于外币和本币之间汇率的波动使交易者蒙受损失的可能性。具体有两种形式：外汇买卖风险交易结算风险8（一）外汇交易风险1、外汇买卖风险又称金融性风险，产生于本币和外币之间的反复兑换。外汇银行承担的外汇风险主要就是这种风险。9（一）外汇交易风险例如：日本银行在某一时间买进100万美元，同时卖出了80万美元，还剩下20万美元多头。如果当日收盘价为1美元兑换150日元，该银行当日卖出20万美元应收回3000万日元。如果翌日卖出，外汇市场美元兑日元比价跌至1美元合120日元，那么该银行只能收回2400万日元，损失600万日元。10（一）外汇交易风险2、交易结算风险又称商业性风险，当进出口商以外币计价进行贸易或非贸易的进出口业务时面临的风险。11（一）外汇交易风险例如：国内某外贸企业出口一批货物到美国，预计两个月将收到100万美元的货款，签约时市场汇率为＄1=RMB8.7。如果两个月期间市场汇率变动为＄1=RMB8.35，那么该企业两个月后收到的100万美元货款结算成人民币时，其实际收回的人民币数额为835万元。由于汇率出现不利于企业的汇率变化，其以人民币计算的收入减少35万元。12（一）外汇交易风险例如：某美国企业向世界银行贷款，金额为130亿日元，当时汇率为1美元=130日元，利率为2.5%，偿还期30年。若按当时的汇率和利率计算，还本付息需1.42亿美元。但从第三年开始，日元出现了大幅度升值，曾一度升值为1美元=79.95日元。给该企业还本付息增加了负担。13（二）会计风险会计风险(AccountingExposure),又称折算风险（TranslationRisk），转换风险。由于汇率变化而引起资产负债表中某些以外币计量的资产、负债、收入和费用在折算成以本国货币表示的基础上时可能产生的账面损失。14（二）会计风险特点：存在于会计处理中风险一旦发生，损失只是账面的跨国公司的海外分公司面临双重折算风险15（二）会计风险例如：中国某公司拥有100万美元银行存款。年初汇率为：$1=RMB8.7年初100万美元的人民币帐面价值为870万元年末汇率为：$1=RMB8.27年末100万美元的人民币帐面价值为827万元则该公司在年终决算时，100万美元的资产以人民币计的帐面价值减少了43万元。16（二）会计风险会计风险折算方法1、流动非流动折算法2、货币非货币折算法3、时态法4、现行汇率法17（三）经济风险经济风险(EconomicRisk)，又称经营风险(OperatingRisk)：是指由于意料之外的汇率变动，使企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性。18例如：某日本企业的产品主要向美国出口，产品在美国市场的定价为1美元，当美元与日元的汇率为1美元=130日元时，其产品销售收入为130日元。一旦市场汇率发生变化，1美元=110日元，这意味着该企业产品在美国市场仍售价1美元，但以日元计价的售价下降为110日元，单位产品的收益下降；企业也可提高其产品在美国市场的价格（如将产品价格调整为1.18美元），从而维持其以日元计产品的售价不变（1.18×110≈130），但产品在美国市场价格提高，会使产品的销量下降；因此，日元升值对于日本的出口企业来讲，或者影响其产品售价，或者影响其产品销量，从而影响其总体的经营业绩。19第二节外汇风险的原因与测度一、外汇风险产生的原因1、浮动汇率制度2、财政货币政策（影响利率和通货膨胀率水平，从而影响汇率水平）3、会计制度4、国际收支5、国家政治局势20二、外汇风险的测度直接标价法下：Ra=M(rt-ro)Rr=Ra/Mro×100%间接标价法下：Ra=M(1/rt–1/ro)Rr=Ra/(M/ro)×100%Ra:以本币衡量的风险大小的绝对值Rr：以本币衡量的风险大小的相对值M：外币受险金额ro：对外经济交易发生时的汇率rt：对外经济交易结算时的汇率21汇差与损益的关系表汇率Ra与Rr值汇差损益支付外汇收入外汇直接标价法rtrortro正负损失收益收益损失间接标价法rtrortro负正收益损失损失收益22第三节外汇风险管理（一）银行从事外汇业务的风险管理（二）企业从事外汇业务的风险管理1、贸易策略法2、金融市场交易法3、企业内部管理法23一、银行外汇风险管理（一）银行外汇头寸管理：轧平外汇头寸，抛出多头，补进空头；或者增加硬币的净持有额，减少软币的净持有额。241、外汇头寸的额度管理（1）头寸限定法—银行通过制定外汇头寸的限额来防范外汇风险可以按照外汇交易的种类、交易的币种、交易人员的等级或素质制定头寸限额（2）亏损控制法—银行制定止损点限额来防范外汇风险252.外汇头寸的调整方法—通过银行同业间的外汇交易实现报价原则：当银行需要买进某种外汇时，应提高该种货币的买入价；当银行需要卖出某种外汇时，就应该减低该种货币的卖出价，从而促成其他银行尽快与之成交。26（二）银行的外汇资产负债管理银行经营的外汇存贷款业务和投资业务时面临的外汇风险，需要通过对外汇的资产负债进行管理来防范。外汇资产负债管理，就是通过对外汇资产负债在币种、期限、利率、金额等方面进行调整，以防范外汇风险。外汇资产负债管理的内容有：1、调整资产负债的币种：借贷和收付货币币种一致2、调整资产负债的期限3、调整存贷利率：压低硬币存款的利率，提高软币贷款的利率4、调整存款贷款的金额27（一）贸易策略法1、币种选择法在选择合同货币时可遵循以下原则：第一，争取使用本国货币计价结算第二，若合同货币为外币，则外汇收入者应选择硬币，外汇支出者应选择软币二、企业外汇风险管理28A.交易一方所选外币若为贸易对手国货币，则这种选择对交易双方都有利如：中国向德国出口商品,在欧元升值趋势比较明朗的情况下,中国出口商选择以欧元作为合同货币,而这种选择对德国进口商来讲,正好是本币。B.交易一方所选外币若为第三国货币，则货币选择会出现难题如：如中国向澳大利亚出口商品，在欧元升值趋势比较明朗的情况下，中国出口商选择以欧元作为合同货币，但从澳进口商角度来讲，应选择软币，而不应选择欧元，故在交易双方的合同货币选择上就会产生矛盾。29第三，用“一篮子货币”或“合成货币”计价一篮子货币中既有硬币又有软币，币值比较稳定但是在一篮子货币的组成以及货款的结算方面较为复杂302、在合同中加列保值条款签订贸易或借贷合同时，加列保值条款（1）黄金保值在贸易合同中，规定黄金为保值货币，签订合同时，按当时计价结算货币的含金量将货款折算成一定数量的黄金，到货款结算时，再按此时的含金量，将黄金折回成计价结算货币进行结算。黄金保值通行于固定汇率制时期，现在此法已不再采用。31（2）硬币保值条款例如：某笔货款为1000万日元，以美元保值，并规定若美元与日元的汇率上下波幅达到5%则要相应调整货款。假设签订合同时$1=￥100,货款支付日的汇率为$1=￥110美元升值10%，超过5%，则货款应调整为1100万日元（1000/100×110=1100）若货款支付日的汇率仅为$1=￥103，美元升值只有3%，没有达到5%，则货款不做调整，仍为1000万日元。32（3）“一篮子”货币保值条款条款内容包括：组成篮子货币(构成货币和每种货币所占比重)根据签约时合同货币与篮子构成货币的汇率将合同货币转换成篮子货币货款支付时，将篮子货币按支付时的市场汇率换算为合同货币，并以此为支付依据。33如：一份贸易合同，金额为500万美元，并约定以美元、日元、英镑作为保值货币，其中：美元、日元各占30%，英镑占40%。已知签约时汇率为：$1=¥120£1=$1.5$1=$1则500万美元折算成保值货币为：500×30%×1=150万美元500×30%×120=18000万日元500×40%÷1.5=133.34万英镑由此可知：签约时，合同货币与篮子货币的关系为：500万美元=150万美元+18000万日元+133.34万英镑34若支付时，市场汇率变动为：$1=130¥£1=$1.43$1=$1则将各保值货币再折算为合同货币：150万美元÷1=150万美元18000万日元÷130=138.46万美元133.34万英镑×1.43=190.67万美元479.13万美元即货款支付日，由于美元升值，进口商只需向出口商支付479.13万美元即可。353、价格调整法当出口用软币结算，进口用硬币结算时，企业通过调整商品的价格来防范外汇风险的方法。（1）加价保值出口商将用软币结算所带来的汇价损失摊入出口商品的价格中，以防范风险。加价后的单价=原单价×（1+货币的预期贬值率）（2）压价保值进口商将用硬币结算所带来的损失从进口商品的价格之中剔除，以防范风险。压价后的单价=原单价×（1-货币的预期升值率）364、期限调整法进出口商根据对计价货币汇率走势的预期，将贸易合同中所规定的货款首付日期提前或延期，以防范外汇风险。出口商或债权人进口商或债务人计价货币汇率下降计价货币汇率上升提前付汇推迟收汇推迟付汇提前收汇375、对销贸易法（1）易货贸易（2）配对例如：某公司进口了一批价值10万美元的货物，6个月后付款。4个月后该公司又出口了一批价值10万美元的货物，2个月后收款。（3）签订清算协议：先记账到期清算贸易净差（4）转手贸易：三方或多方协商，按同一货币计价来交换一定数量的商品，且利用彼此间的清算账户进行清算。386、国内转嫁法进出口贸易公司可以喝国内制造商签订以外币计价结算的合同，也可以通过提高商品售价的方式将外汇风险转嫁给国内的消费者。39（二）金融市场交易法1、即期外汇交易法—利用即期外汇市场2、远期外汇交易法3、互换交易法4、外汇期货交易法5、外汇期权交易法406、利用对外贸易短期信贷（1）借款例如：我国某企业6个月后将有一笔10万美元的收入，为防范外汇风险，该企业可从外汇银行借款10万美元，期限6个月，然后将借得的10万美元在即期外汇市场上兑换成人民币，假设当时的汇率为1美元=8.2550人民币，该企业可获得82.55万人民币。6个月后，企业再以收到的10万美元的货款，偿还其从外汇银行的借款。41（2）远期外汇票据贴现（3）保付代理业务（Factoring）是指出口商以贴现的方式把进口商应付贷款的单证转卖给保付代理商，提前收回全部或一部分货款，从而取得资金融通的业务。7、利用出口信贷（1）买方信贷（2）卖方信贷（3）福费廷42福费廷交易（Forfaiting）：就是出口商把外国进口商签发的经过大银行担保的未到期的远期汇票，无追索权地卖断给出口商所在地银行，经银行扣除相关利息后取得资金融通的业务。福费廷交易与贴现交易的区别：期限不同。贴现的票据期限一般不超过一年，而福费廷交易购进的票据期限通常为3-4年有无追索权不同。贴现交易有追索权，福费廷交易无追索权。又称福费廷交易中的票据买卖为断卖。438、投资法指进口商在签订贸易合同后，按合同中所规定的币种、金额，将本币资金在即期外汇市场上兑换成外汇，再将这笔外汇在货币市场上进行投资，投资到期日安排在货款