期货贸易

期货贸易一、期货交易概述期货(Futures)：交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货，而是共同约定在未来的某一时间交收实货。期货贸易是只需支付定金,通过商品交易所买进或卖出期货合约，这种期货合约已是商品交易所规定的标准化契约，通常期货交易并不涉及实物所有权的转移。只是转嫁与这种所有权有关的由于商品价格变动带来的风险。一、期货交易概述贸易活动大体上可分为现货贸易和期货贸易两大类。现货交易是一手交钱一手交货的商品货币交换。期货交易的对象不是具体的实物商品，而是一纸统一的“标准合同”，即期货合约。期货合约概述期货合约的标准化条款一般包括：（1）交易数量和单位条款。（2）质量和等级条款。（3）交割地点条款。（4）交割期条款。（5）最小变动价位条款。（6）涨跌停板幅度条款。（7）最后交易日条款。期货合约的买卖期货交易的全过程可以概括为开仓、持仓、平仓或实物交割。在期货交易中通常有两种操作方式，一种是看涨行情做多头（买方），另一种是看跌行情做空头（卖方）。无论是做多或做空，下单买卖就称之为“开仓”。也可理解为在股指期货交易中，无论是买还是卖，凡是新建头寸都叫开仓。期货合约的买卖在实物交割或者现金交割到期之前，投资者可以根据市场行情和个人意愿，自愿地决定买入或卖出期货合约。而投资者（做多或做空）没有作交割月份和数量相等的逆向操作（卖出或买入），持有期货合约，则称之为“持仓”。在期货交易中，无论是买还是卖，凡是新建头寸都叫开仓。交易者建仓之后手中就持有头寸，这就叫持仓。期货合约的买卖平仓（closeposition）是指期货交易者买入或者卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约，了结期货交易的行为，简单的说就是“原先买入的就卖出，原先是卖出（沽空）的就买入。”平仓分类一、对冲平仓是期货投资企业在同一期货交易所内通过买入卖出相同交割月份的期货合约，用以了结先前卖出或买入的期货合约。二、强制平仓是指仓位持有者以外的第三人（期货交易所或期货经纪公司）强行了结仓位持有者的仓位，又称被斩仓或被砍仓。二、期货交易的主要特征1.合约标准化2.交易集中化3.双向交易和对冲机制4.每日无负债结算制度5.杠杆机制三、期货交易的功能1．风险规避2．价格发现：第一，期货交易的透明度高。第二，供求集中，市场流动性强第三，权威性。第四，价格报告的公开性第五，期货价格的预期性。第六，期货价格的连续性。四、我国期货市场的构成1．期货交易所2．期货经纪公司3．期货投资者期貨相關名詞介紹口(Lot)：計算期貨合約的單位。保證金(Margin)：為了降低違約風險，期貨參與者所必須繳交的擔保品，做為履約的保證。早期的農產品遠期契約參與者必須面臨兩個風險，一是價格風險，另一個則是違約風險。即使價格波動對自己有利，對方卻有可能因損失過大而不願意或無力履約。期貨交易為了避免違約風險的發生，所有參與者，不論買方或賣方，在交易之初都必須繳交由交易所規定的金額，做為履約保證。除此之外每日進行損益結算，虧損過多者必須再繳存保證金以確定履約能力，無力承擔風險者必須強迫出場，以免屆時無法履約。這筆具抵押品性質的款項便是保證金。期貨相關名詞介紹原始保證金(InitialMargin)：每新增一口契約所必須存入帳戶的[保證金]款項。前面已經提到了保證金的抵押品性質，為了讓抵押的功能充分發揮，所以期貨交易產生了每日結算制度以及隨之而來的原始、維持保證金標準的訂定。原始保證金的主要用意是在確保參與者的保證金足以應付第一天的價格波動，之後的變動便以維持保證金的制度處理。學理上而言，原始保證金應是以過去的歷史資料，在一定的信賴區間下(如99%)所求出價格上可能會有的最大變動，以計算出能承受這種變動的所需資金。原始保證金還必須隨著契約價值的變動而調整，才能充分承受契約可能產生的風險。期貨相關名詞介紹維持保證金(MaintenanceMargin)：為原始保證金的一定比例，通常為75%，當客戶的保證金餘額低於這個額度時，就必須再補繳。為了避免過度虧損而無力履約，當參與者的保證金餘額只剩下原始保證金的75%時，就必須再補足金額至原使保證金的水平，方能證明自己有應付價格波動的能力，否則就必須強迫出場。這種制度類似股票信用交易的保證金追繳，只是條件更加嚴格，如果在24小時之內無法補足，就斷頭出場，不像股票信用交易還有三天的緩衝期。這其實無形之中為我們設立了一個停損點，當交易出現虧損時，才會出現追繳保證金的情形，這時最好是先退出場外，而非再補繳保證金。期貨相關名詞介紹每日結算(MarktoMarket)：由結算所依當日結算價計算損益，有獲利者當日即撥入戶頭，虧損者亦必須扣除款項。繳入一筆保證金並無法完全消除違約風險，價格波動產生的損益，必須在還未履約前就反映至每一個參與者的部位，以確定參與者有足夠的財力應付價格波動，不致無法履約，因此產生了每日結算的制度。每日收盤後，由交易所選定一個價格(通常是收盤價)做為當日結算損益的依據，有虧損者當日就從保證金帳扣除虧損金額並轉移至獲利者帳戶。虧損超過一定範圍(低於維持保證金門檻)必須當日繳存金融彌補虧損，否則便會被強制平倉出場。期貨相關名詞介紹平倉(Offset)：持有一反方向的契約，軋平原先部位，不再受價格變動影響。持有期貨契約不同於買進或賣出現貨，由於並未持有現貨，也因此沒有辦法賣出。持有股票時，只要賣出股票，便可抽回資金，退出場外，但是在期貨市場，做多一口期貨時並未持有現貨部位，所以要出清部位必須透過持有另一口反向的部位，也就是再放空一口期貨，才能將部位結清。這個概念與股票當日沖銷的概念相同，融資買進者當日並未持有現股，只能以融券賣出結清部位，而非融資賣出。這樣一個以反方向結清部位的動作便稱為平倉。期貨相關名詞介紹未平倉量(OpenInterest)：在市場中，受市場價格變動影響的契約數量。期貨市場具備無限創造部位的特性，不像股票市場有籌碼的限制，也因此產生了未平倉量這個特名詞。一個持有契約部位後，便要進行每日結算的程序，計算損益。一旦持有人想出場，便要進行平倉的動作，還沒進行平倉動作的合約便稱為未平倉量。未平倉合約必須每天進行結算，面對價格波動的風險，所以成為市場上潛在的買(賣)方力量。多頭市場時，期貨除了價漲量增之外，還必須配合未平倉量的增加，才能證明投資人的看多心態。而當市場接近高檔時，除了漲不上去之外，如果配合著未平倉量的減少，便代表著投資人正在退場，此時便要特別小心。期貨相關名詞介紹交割(Delivery)：契約到期後，買賣雙方履行交付款項與貨物的行為。期貨最早是為了規避價格變動的風險，所以實體貨物的取得對於避險者而言是必要的。因此在契約到期後，便以契約規格上的約定，交付貨款與貨物。但是以金融期貨而言，交付實物實務上有困難，特別是股價指數期貨，無法進行實體交割，所以就產生了現金結算的制度。現金結算是以期貨價格與最後結算價之間的差距計算損益，一樣能達到避險的功能，而且可免去繁雜的交割手續。所以即使是避險者也常選擇在交割日之前平倉出場，以差額補貼取得現貨或賣出現貨的成本。期貨相關名詞介紹基差(Basis)：基差是期貨價與現貨價的差距。在正常的狀況下，期貨價須反映持有成本，因此應該高於現貨價，所以期貨價減現貨應該會是正的。不過基差反映的不只是持有成本，亦反映了市場對未來市況的預期。許多的法人投資機構，常會以期貨市場輔助現貨市場的操作，所以基差常常是屬於變動的狀況，時而變大時而變小。因此基差配合市場氣氛與量價變化，可以幫助我們解讀市場，做為交易的輔助工具。當市場熱絡時常伴隨著基差負值擴大，成交量與未平倉量同步增加，相反的基差常在行情熱到頂點時開始變小(指絕對值，而不論正負號)，基差是相當有效的觀察工具期貨相關名詞介紹套利(Arbitrage)：買入一個商品契約同時又賣出另外一個商品契約，以獲取兩個契約間的差價為目的一種交易策略。套利是藉由有一定價格關係存在的對應商品價格間，因價格無效率所產生的獲利交易機會。套利者的基本交易策略為同時進行買低賣高的交易，套利者並不在乎市場的價格趨勢，因為一個部位的虧損，是可以由另一個部位所抵銷的。期貨相關名詞介紹避險(Hedging)：現貨市場部位之持有者或需求者，利用期貨市場的同一商品或同等級商品，買進或賣出相同數量的期貨商品，以消除現貨市場價格波動對持有者或需求者不利的影響。期貨相關名詞介紹市價單(MarketOrder)：以市場價格成交，成交順位最優先的單子。期貨單種類繁多，應用也較複雜，不像台灣股票市場的單子只有限價單一種。期貨單也是採價格優先、時間優先的成交順序，所以市價單是以當時市場掛出的單子最好的價格成交。這必須強調的是螢幕報價的是上一筆成交價格，即使立刻下市價單，也只能以目前市場種已掛出的委託單價格做為成交價格，也就是股票市場市價與內外盤價的不同處。市價單適用於市場趨勢已經確定，速度又快的狀況下，如果處於方向不明的市場，限價單會比市價單要適合，免得成交價與自己預期的價位有很大的出入。期貨相關名詞介紹限價單(LimitOrder)：只有在比客戶限定價位要好或是相同價位才成交的單子。限價單的成交價格是較可掌握的，舉例而言，如果我們下了一口台指期貨8000點的買入限價單，成交價格可能是7995、7998或8000，但是絕對不會超過8000點。限價單是屬於在盤整期較適合的單子，能為自己爭取到較好的價格，另外有些流動性不佳的期貨商品，也是採限價單較適合，以免出現奇怪的成交價。但是在流動性佳的市場中，一旦方向確定後，常以相當快的速度發動走勢。如果採限價單，常會無法成交而錯失行情，所以必須依照自己對行情的判斷，仔細思考應使用的委託單。期貨相關名詞介紹停損(利)單(StopOrder)：當市價觸及設定價格時，委託單自動成為市價或限價單。停損(利)單是期貨交易策略中最重要的一種委託單。一般投資大眾應該都聽過停損單，但是StopOrder也是確保獲利的一種極佳的策略運用。StopOrder有兩種形式，一種是觸及設定價格後成為市價單，例如8000點的賣出停損單，一旦觸及8000點成為市價單後，成交價格可能會是7997、7990等(因市場處於回檔行情)。如果成為限價單，就只能在8000以上賣出，但是必須承擔無法成交的風險。期貨市場以短線進出、槓桿操作為主，風險相當大，如何透過StopOrder使自己控制風險進而創造利潤，StopOrder是相當重要的一門課。(目前台灣期貨市場無開放)期貨相關名詞介紹觸及市價單(Market-if-touchedOrder)：當市價格觸及設定價格時，自動成為市價單。這種委託單又稱為看盤委託，可以協助我們掌握進出場點。假如投資人認為台指期貨會在10000點附近遇到阻力，可以在做多期貨後在10000下觸及市價單，當指數期貨真正到達10000點時，便能自動獲利出場。想做空的投資人也可在10000點附近下做空的觸及市價單，掌握進場時機。所以這種單子具有看盤的功能，尤其是當我們對市場壓力或支撐已經有一定看法時，這種單子將是協助我們進出場的一大利器。就策略規劃而言，這種委託單加上分批進場的策略，可以使我們從容的進出市場。(目前台灣期貨市場無開放)期貨相關名詞介紹開放委託(GoodtillCancelled)：在未取消前委託單一直有效。股票市場中如果當天下的單子沒有成交，到了收盤後便失效了，隔天必須重新下單，這種單子稱為當日委託單。除了當日委託單之外，在期貨市場中有一種GTC單，可以在限定的日期前一直維持有效。譬如當我們認為指數進期內將下探8000點尋求支撐後反彈，我們便能在期指市場下8000的GTC單，以取得較好的價格。當我們心目中的理想價位還沒有出現，而我們非常確定該價位近期內一定會出現時，便能採取這種委託單，省去看盤的煩惱。(目前台灣期貨市場無開放)期貨相關名詞介紹開盤市價單(MarketOnOpening)：在開盤前即委託經紀商，在開盤時段（視不同交易所與不同商品而定）執行的市價委託。當交易人預期當