世界原油市场供需格局演变及影响因素分析

陆彬|中国区市场编辑总监国际原油市场展望2012年国际原油价格剧烈震荡…..后期走势将何去何从？260708090100110120130140Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10Nov-10Jan-11Mar-11May-11Jul-11Sep-11Nov-11Jan-12Mar-12May-12Jul-12Sep-12DatedBrent未来走势如何?Source:Platts•供应–OECD–OPEC•需求–OECD–发展中国家•QE3,需求缩水,区域政治•价格标示–WTI–Brent–Dubai–Finishedproductcracks3•水平钻孔和水力压裂法促成美国原油工业革命•德克萨斯州与北达科他州页岩油产量剧增(EagleFord&Bakken)非传统意义采油促成美国原油工业革命4-0.20.40.60.81.01.21.41.61.82.02.22.42.62.8Dec-1980Jul-1982Feb-1984Sep-1985Apr-1987Nov-1988Jun-1990Jan-1992Aug-1993Mar-1995Oct-1996May-1998Dec-1999Jul-2001Feb-2003Sep-2004Apr-2006Nov-2007Jun-2009Jan-2011TexasNorthDakota原油产量(百万桶/天)Source:EIA美国页岩油分布美国原油产量回到1990年水平(当时美国仍有预算盈余!)5-1234567891990199019911992199219931994199419951996199619971998199819992000200020012002200220032004200420052006200620072008200820092010201020112012美国油田原油产量(百万桶/天)Source:EIAMbbl/d北海区原油产量10年间缩减近半6-12345619801981198219831984198519861987198819891990199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011UKNorway英国、挪威原油/冷凝液产量(百万桶/天)Source:EIA美国、加拿大2011年原油产量剧增，OECD原油产量增加一百万桶/天7-2-1-1-1121Q042Q043Q044Q041Q052Q053Q054Q051Q062Q063Q064Q061Q072Q073Q074Q071Q082Q083Q084Q081Q092Q093Q094Q091Q102Q103Q104Q101Q112Q113Q114Q111Q122Q12AmericasEuropeAsiaOceaniaOECD原油产量年度推移(百万桶/天)Source:IEA•至2022年，加拿大将提供美国进口原油量的80%左右•美国将减小对中东重质石油及非洲、北海区域轻质石油的依赖程度。美国原油增产数量及自加拿大进口量将填补自其它国家进口数量的空缺80%10%20%30%40%50%60%-246810121416181960196219641966196819701972197419761978198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014DomesticProductionCanadianImportsNon-CanadianImports%NonCanadianImportsSource:EIA,Bentek美国原油产量、进口量(百万桶/天)•对伊朗的制裁使原油供应量减少~70000桶/天•中国、韩国、印度及其他国家仍自伊朗进口原油除伊拉克收到经济制裁外,OPEC原油供给量有所上升,沙特阿拉伯产量~1000万吨/天Mbbl/d沙特、伊拉克、伊朗原油产量(百万桶/天)OPEC原油产量(百万桶/天)-24681012141618Jan10Mar10May10Jul10Sep10Nov10Jan11Mar11May11Jul11Sep11Nov11Jan12Mar12May12Jul12SaudiArabiaIraqIran2829303132Jan10Mar10May10Jul10Sep10Nov10Jan11Mar11May11Jul11Sep11Nov11Jan12Mar12May12Jul12Mbbl/dSource:OPECLibyaoutageMar-Dec•沙特阿拉伯承诺保证市场良好供给•但沙特石油官员称目前原油的高价格并非受到市场供需因素支撑在过去的一年半内，沙特(OPEC)依然是世界的加油站10Source:IEA,OPEC;*NotincludingOPECNGLs全球原油供给年度推移(百万桶/天)*-4-3-2-1012344Q071Q082Q083Q084Q081Q092Q093Q094Q091Q102Q103Q104Q101Q112Q113Q114Q111Q122Q12TotalNon-OPECSaudiArabiaNon-SaudiOPEC伊拉克/利比亚增产140万桶/天•苏丹-南苏丹计划自2013年一月起开始原油出口•美国-飓风Isaac造成的电力中断导致自8月26日起该国原油供应量缩减近1300万桶，墨西哥湾地区8-9月产量缩减20万桶。•北海-9月份Buzzardfield计划检修，另外有部分非计划内检修导致Brent‐Forties‐Oseberg‐EkofiskBFOE产量减半，创历史新低非OPEC成员三季度由于供电紧张及装置检修等原因，供给量缩减130万桶/天11Source:IEA•是强劲的经济增长势头抬高了油价…?•还是…高油价制约了经济发展？原油与全球GDP的历史关联12-60%-40%-20%0%20%40%60%80%-1%0%1%2%3%4%5%6%198119821983198419851986198719881989199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013CrudeOil(petroleum)Grossdomesticproduct,constantpricesRHS*Source:IMF;*Simpleaverageofthreespotprices(APSP);DatedBrent,WestTexasIntermediateandDubaiFatehChangeinoilprices&globalGDPLHS•2011年3月起，日本开始逐步关停核反应装置，至2012年5月份全部关停•2012年7月关西电站重启位于Ooi的3号反应装置日本核电站的关闭促进日本原油及燃油需求，但总体而言日本原油市场还是受到了实质性的重创13Source:PAJ2.53.03.54.04.55.0Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09Apr-09Jul-09Oct-09Jan-10Apr-10Jul-10Oct-10Jan-11Apr-11Jul-11Oct-11Jan-12Apr-12Jul-12ImportRefinerythroughput-0.10.20.30.40.5Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09Apr-09Jul-09Oct-09Jan-10Apr-10Jul-10Oct-10Jan-11Apr-11Jul-11Oct-11Jan-12Apr-12Jul-12ImportsfueloilImportsnon-refiningcrude日本原油、燃油进口量(百万桶/天)日本整体原油进口及精炼能力(百万桶/天)•国际能源署预计2013年美洲，包括美国、加拿大、墨西哥和智力，将无原油需求增长OECD整体原油需求量14-4-3-2-1012341Q042Q043Q044Q041Q052Q053Q054Q051Q062Q063Q064Q061Q072Q073Q074Q071Q082Q083Q084Q081Q092Q093Q094Q091Q102Q103Q104Q101Q112Q113Q114Q111Q122Q123Q124Q121Q132Q133Q134Q13AmericasEuropeAsiaOceaniaOECD历史及预测原油需求量(百万桶/天)Source:IEA•三季度GDP同比增长7.4%•但是电力产品数据显示增长率应当低于7.4%三季度中国经济持续走软154%6%8%10%12%14%16%1Q20043Q20041Q20053Q20051Q20063Q20061Q20073Q20071Q20083Q20081Q20093Q20091Q20103Q20101Q20113Q20111Q20123Q2012-20%-10%0%10%20%30%40%50%Jan07May07Sep07Jan08May08Sep08Jan09May09Sep09Jan10May10Sep10Jan11May11Sep11Jan12May12Sep12Source:NBSChinaGDPChinaElectricityproduction中国石油产品需求2012年整体走弱16-20%-10%0%10%20%30%40%Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09Apr-09Jul-09Oct-09Jan-10Apr-10Jul-10Oct-10Jan-11Apr-11Jul-11Oct-11Jan-12Apr-12Jul-12中国石油产品表观需求量变化推移Source:NBS,Chinacustoms,Platts•2012年下半年发展中经济体增长速度抵消美日欧的疲软•然而全球经济增长仍面临较大压力2012年下半年发展中国家GDP增长加速17-6-4-2024682010H12010H22011H12011H22012H12012H22013H12013H2UnitedStatesJapanEuroArea0246810122010H12010H22011H12011H22012H12012H22013H12013H2DevelopingAsiaChinaIndiaSource:IMF国际货币基金组织发达/发展中国家经济增速历史推移及预测(%)至2013年，全球原油需求增长量将全部来自发展中国家18-4-3-2-1012341Q042Q043Q044Q041Q052Q053Q054Q051Q062Q063Q064Q061Q072Q073Q074Q071Q082Q083Q084Q081Q092Q093Q094Q091Q102Q103Q104Q101Q112Q113Q114Q111Q122Q123Q124Q121Q132Q133Q134Q13OECDNon-OECDTotalglobaldemand国际能源署原油需求历史数据及预测(百万桶/天)Source:IEAQE3或许能在短期内支撑原油价格，但长期驱动力仍需来自经济增长而非货币发行19Source:Platts,USFederalReserveQE1Nov08–Jun2010QE2Nov11–Jun2011020406080100120140160Jan-00Jun-00Nov-00Apr-01Sep-01Feb-02Jul-02Dec-02May-03Oct-03Mar-04Aug-04Jan-05Jun-05Nov-05Apr-06Sep-06Feb-07Jul-07Dec-07May-08Oct-08Mar-09Aug-09Jan-10Jun-10Nov-10Apr-11Sep-11Feb-12Jul