期货市场教程六期货价格分析

LOGOLOGO期货市场教程六王东第六章期货价格分析第一节期货行情解读第二节期货价格的基本分析第三节期货价格的技术分析•一、期货行情表第一节期货行情解读合约开盘价收盘价最高价最低价最新价买价、卖价买量、卖量成交量持仓量涨跌收盘价昨收盘昨结算行情表•二、期货行情图•（一）K线•（二）竹线图•（三）行情图中的文字信息总手现手仓差外盘和内盘多换、空换双开、双平多平和空平多开与空开第二节期货价格的基本分析•一、基本分析及其特点•基本分析（FundamentalAnalysis）基于供求决定价格的理论，从供求关系出发分析和预测期货价格变动趋势。•期货价格的基本分析具有以下特点:•1.以供求决定价格为基本理念。•2.分析价格变动的中长期趋势。•二、需求分析•（一）需求及其构成•当期国内消费量、当期出口量、期末结存量•（二）影响需求的因素•价格、收入水平、偏好、相关产品价格、消费者的预期•（三）需求的价格弹性•需求的价格弹性=（△Q/Q）/（△P/P）•式中:Q表示需求量;△Q表示需求变动的绝对数量;P表示价格;△P表示价格变动的绝对数量。•（四）需求量变动与需求水平变动P0QBAPBPAQBQAPQ0DD2D1•三、供给分析第一节期货市场的形成和发展•一、期货市场的形成•1、期货交易萌芽于欧洲。•2、较为规范化的期货市场在19世纪中期产生于美国芝加哥。•3、1848年，美国芝加哥，世界上第一家期货交易所成立——芝加哥期货（谷物）交易所（CBOT）。•4、1865年，芝加哥期货交易所推出标准化合约、保证金制度。1882年，交易所允许以对冲方式结束交易。•5、现代期货市场确立的标志：•标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算。•二、期货市场相关范畴（一些定义）•1、期货：与现货相对应，并由现货衍生而来，通常指期货合约。•2、期货交易：即期货合约的买卖，它有远期现货交易衍生而来，是与现货交易相对应的交易方式。•3、期货合约：是由期货交易所统一制定的，规定在将来某一特定的时间和地点•实物商品，实物商品的期货合约——商品期货•交割一定数量的标的物的标准化合约。•金融商品，金融产品的期货合约——金融期货•4、广义的期货市场期货交易所（狭义的期货市场）期货结算机构期货经纪公司期货交易者•三、期货市场的发展•（一）期货品种的扩大•1、发展历程：商品期货农产品期货金属期货能源化工期货金融期货外汇期货利率期货股票指数期货股票期货伦敦金属交易所（LME）和纽约商品交易所（COMEX，隶属于芝加哥商业交易所集团旗下），目前世界主要的金属期货交易所。纽约商业交易所（NYMEX，隶属于芝加哥商业交易所集团旗下），目前世界最具影响力的能源期货交易所。1972年，芝加哥商业交易所（CME）设立国际市场分部（IMM），首次推出外汇期货合约。1975年，芝加哥期货交易所推出第一张利率期货合约——政府国民抵押协会（GNMA）抵押凭证期货合约。1982年，堪萨斯期货交易所（KCBT）开发出价值线综合指数期货合约。1995年，中国香港开始股票期货交易。国际期货市场上还有天气期货、房地产指数期货、消费者物价指数期货、碳排放期货等期货品种。芝加哥商业交易所率先推出了天气期货，包括温度期货、降雪期货、降雨期货、霜冻期货和飓风期货等。曾长期居于主导地位的农产品期货交易量虽仍在增加，但其市场占有率却大幅下降。金融期货后来居上，目前在期货市场中占主导地位。•（二）市场创新和国际化•1.1982年，芝加哥期货交易所推出美国长期国债期货期权合约。•2.现在期货交易主要采用电子化的交易方式。电子和网络交易系统使期货交易突破了时空限制，降低了交易成本。•3.为什么期货具有权威性，成为国际定价的标准？•（1）期货市场的国际化和一体化。•（2）交易所的股东开始多元化，并不局限于本国或本地区的范围。•（3）市场参与者来自世界各地，期货市场为世界各地的投资者提供交易平台和服务。•（4）期货品种跨国界推出。•期货市场是一种接近完全竞争市场的高度组织化和规范化的市场，拥有大量的买者和卖者，采用集中的公开竞价交易方式，各类信息高度聚集并迅速传播。因此，期货市场的价格形成机制较为成熟和完善，能够形成真实有效地反映供求关系的期货价格。这种机制下形成的价格具有公开性、连续性、预测性和权威性。第二节期货交易的特征•一、期货交易的基本特征•基本特征1、合约标准化2、场内集中竞价交易3、保证金交易4、双向交易5、对冲了结6、当日无负债结算二、期货交易与现货交易远期交易证券交易1.时间不同。市场交易方式经历了由即期现货交易到远期现货交易，再到期货交易的过程。2.交易对象不同。现货交易对象是实物商品或金融商品，期货交易的对象是标准化合约。3.交易目的不同。现货交易的目的是获得或让渡实物商品或金融商品，是商品所有权的转移；期货交易的主要目的是为了规避市场价格波动的风险，或投机。1.期货交易与远期交易发展而来。2.期货交易是标准化合约的交易，远期交易是非标准化的合约交易。3.期货合约可以通过对冲或到期交割来了结，其中绝大多数是通过对冲平仓的方式了结；远期现货交易的履约主要采用实物交收方式。4.期货信用风险较小，远期信用风险较大。1.证券属于基础金融产品，期货属于金融衍生产品。2.证券具有内在价值，期货则不具有内在价值3.证券可以长期持有，期货不能长期持有。4.证券市场是为了满足融资的需要而建立，期货市场是为了满足规避现货价格风险的需要而形成。5.期货交易实行保证金制度，证券一般不引入这种机制；期货有买空卖空，证券一般没有做空机制；证券有一级市场、二级市场之分，期货则不存在这种区别。•三、金融衍生品•1.所谓衍生品，是从一般商品和基础金融产品（如股票、债券、外汇）等基础资产衍生而来的新型金融产品。具有代表性的金融衍生品包括远期、期货、期权和互换。•2.与其他衍生品相比，期货交易有着自身的优势：其一，期货市场的价格发现功能强、效率高，因而期货价格更具有权威性；其二，期货市场的交易成本低，信用风险小，市场流动性水平高，因而能够更有效地转移风险。第三节期货市场的功能与作用•一、期货市场的功能•1、规避风险•即期货市场能够规避现货价格波动的风险。•交易原理：由于期货市场价格与现货市场价格受到相同的供求因素影响，所以期货市场价格与现货市场价格同方向变动而且最终趋同。•交易方式：套期保值。在现货市场和期货市场同时进行操作，两个市场交易方向相反（一个买进，一个卖出），数量相同，品种相同。•案例一:•有大豆经销商A、大豆种植户B和大豆加工商C三家企业。C企业需要在3个月后购进大豆原料，就与A企业签订了在3个月后交货的销售合同，价格按3个月后的即期现货价格交易；A企业则立即与B企业签订3个月后交货的购销合同，价格按3个月后的即期现货价格交易。如果3个月后，大豆价格下跌，则大豆种植户B将蒙受损失；如果价格上涨，大豆经销商A和大豆加工商C将加大采购成本，减少利润。•注意：•（1）期货不能消灭风险，只能转移风险。•（2）风险转移从套期保值者转移到它的交易对手中了，可能是其他的套期保值者，更可能是投机者。•2、价格发现•价格发现功能是指期货市场能够预期未来现货价格的变动，发现未来的现货价格。•特点:公开性、连续性、预测性、权威性•二、期货市场的作用•作用1期货市场的发展有助于现货市场的完善2期货市场的发展有利于企业的生产经营3期货市场的发展有利于国民经济的稳定，有助于政府的宏观决策4期货市场的发展有助于增强在国际价格形成中的主导权第四节中外期货市场概况•一、国际期货市场时间国家事件意义1571英国创建伦敦皇家交易所世界上第一家集中的商品市场17世纪荷兰形成交易郁金香的期权市场在期货基础上发明了期权市场1848美国芝加哥期货交易所现代意义的期货交易所1851美国芝加哥期货交易所引进远期合同将商品交易在时间上进行了延升1865美国芝加哥期货交易所推出标准化合约促成了真正意义上的期货交易1882美国芝加哥期货交易所允许以对冲方式了结持仓促进了投机者的加入，增加了期货交易的流动性1925美国芝加哥期货交易所结算公司成立现代意义的结算机构出现1874美国芝加哥商业交易所产生此后上市了大量创新的期货品种1876英国伦敦金属交易所产生最早的金属期货交易1885法国颁布法令允许商品期货交易法国期货市场产生时间国家事件意义1933美国成立纽约商品交易所1972美国芝加哥商业交易所率先推出外汇期货最早出现的金融期货1975美国芝加哥期货交易所率先推出利率期货——国民抵押协会债券期货合约第一份利率期货合约1977美国芝加哥期货交易所推出美国长期国债期货合约迄今交易量最大的金融期货合约之一1982美国堪萨斯期货交易所率先推出股指期货——价值线综合指数期货合约第一份股指期货合约1982美国芝加哥期货交易所率先推出期货期权——美国长期国债期货期权合约期权的出现是期货交易的又一历史性创新•二国内期货市场时间事件意义1999.12.29中国期货业协会宣告成立标志着我国三级监管体系的形成2001.5.24《国有企业境外期货套期保值业务管理办法》发布实施为国有企业从事境外期货套期保值提供法律依据2001.3“十五”规划第一次提出“稳步发展期货市场”为长达7年的期货市场清理整顿划上句号2003.7.1施行《最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》对于规范期货市场运行和完善期货法规有重要作用1991.5.28正式实施《期货从业人员执业行为准则》国内期货业第一部行业从业人员的行为规范2003.10“稳步发展期货市场”写入《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》有关期货市场的发展方针首次写入党的会议决议2006.9.8中国金融期货交易所在上海成立为金融期货品种上市积极筹备2007.4.15施行《期货交易管理条例》将《条例》适用范围扩大到金融期货期货类型交易所上市品种商品期货上海期货交易所铜、铝、锌、黄金、白银、燃料油、天然橡胶、螺纹钢、线材、铅商品期货大连商品交易所豆一、豆二、豆粕、豆油、玉米、棕榈油、线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、焦炭商品期货郑州商品交易所棉花、白糖、强麦、硬麦、PTA、菜籽油、早籼稻、甲醇、菜籽粕、玻璃金融期货中国金融期货交易所沪深300股票指数期货•国内期货交易所LOGOLOGO