代理贵金属买卖业务投资指引(XXXX07)新

黄金白银贵金属2009年7月兴业银行总行资金营运中心大纲•黄金交易基础知识•白银市场基础知识•投资心态及技巧新系统和新产品介绍兴业银行行贵金属业务概述•2005年成为上海黄金交易所金融类会员•2005年开始黄金自营业务，2006年开始代理机构客户黄金交易业务•2006年8月成为上海黄金交易所指定清算银行•2007年3月黄金清算系统和黄金交易管理系统上线•2007年4月全面铺开代理交易所机构和个人黄金交易业务•2008年开始黄金交易管理系统升级改造，2009年1月份升级完成•2009年向个人客户开放延期交收产品；机构和个人客户可交易品种增加•2009年向客户开放白银延期交收产品黄金、白银现货延期交收产品交易所正式定义：现货延期市场采用双向保证金交易方式，客户以保证金买入或卖出延期合约后，可以选择当日平仓了结或延期至下一交易日平仓了结，也可以选择当天申请实物交收或延期至下一个交易日进行实物交收；实物交收申请在规定时段进行，多头持仓可进行收货申报、空头持仓可进行交货申报。同时，引入延期补偿费机制和中立仓机制平抑实物交收上的供求矛盾。实际上是一种准远期保证金交易产品交易标的：现货延期交收合约AU（T+D)、AU（T+N1)、AU（T+N2）、AG（T+D)交易机制：保证金交易、逐日盯市通过交收申报使延期市场与现货市场产生联系通过中立仓申报和延期补偿费平衡交割产生的供需矛盾基本概念•客户第一次交易称为开仓，按照保证金率冻结保证金•客户开仓之后便有持仓，买入合约称为多头持仓，卖出合约称为空头持仓•客户持仓有三种处理方式：持有、平仓、交割•客户持仓采取逐日盯市结算盈亏•平仓：多头持仓vs卖出平仓；空头持仓vs买入平仓•交割：持有多头仓可以收货；持有空头仓可以交货•提货：现货延期交收产品多头交割收货后才有库存，才能提货•多头交割申报前必须有足够资金，空头交割申报必须有足够库存黄金、白银现货延期交收产品交收申报供需不平衡怎么办？•引入延期补偿费和中立仓的机制来解决供需矛盾•当市场实物交收供求不平衡时，引入中立仓来吸引场外资金和库存，使交收申报供求平衡；•延期费的支付方向根据交收申报数量对比确定：当交货申报量小于收货申报量时，空头持仓向多头持仓支付延期费；当交货申报量大于收货申报量时，多头持仓向空头持仓付延期费；当交货申报量等于收货申报量时，不发生延期费支付。•中立仓进入市场是因为可以不涉及价格风险的情况下，获得延期费的收益；当交货申报小于收货申报时，可以申请中立仓收货；当交货申报大于收货申报时，可以申请中立仓交货。•中立仓申报者必须有闲散资金或库存；当中立仓交货成功后，交易所系统自动为中立仓申报者生成对应数量的多头头寸；中立仓收货成功后，交易所系统为中立仓申报者生成对应数量的空头头寸•按不同合约的规定，延期费可逐日支付或定期支付。(T+D和T+N的区别)黄金、白银现货延期交收产品黄金、白银现货延期交收产品交割申报前多头1000手空头1000手交割申报后交割申报多头收货300手多头剩余700手收货300＋200手空头交货500手空头剩余500手交货500手交收和剩余都不平衡第三方申报中立仓200手（收现货200手，付200手现金，生成空头持仓200手）多头剩余700手空头剩余500＋200手黄金、白银现货延期交收产品一、递延费是市场中的交易者之间发生的费用，而非由交易所或者银行收取二、递延费对于持仓不变的投资者来说，可能不同交易日收付方向会发生改变，因此是或有收益或者是或有成本。三、由于中立仓申报采取时间、价格、数量优先的原则，一般投资者（尤其是个人投资者）申报成功的机率很小，可以不予考虑。新系统和新产品介绍黄金现货延期交收产品之六AU（T+D）AU（T+N1）AU（T+N2）交易单位1手起1手＝1000克报价单位元/克，精确到分交割单位1手起交割品种AU9995（标准重量3千克、成色不低于99.95%的金锭）AU9999可替代交割（标准重量1千克、成色不低于99.99%的金锭）交割申报时间每日15:00－15:30中立仓申报时间每日15:31－15:40递延费支付频率每日两月两月递延费决定形式根据每日交割申报的供需平衡方向决定递延费支付方向根据单月末交割申报的供需平衡方向决定递延费支付方向根据双月末交割申报的供需平衡方向决定递延费支付方向目前个人投资者可交易品种AU100gAU9999AU9995AU（T+D）AU（T+N）AG（T+D）交易单位1手＝100克1手＝100克1手＝1000克1手＝1000克1手＝1000克1手＝1000克交割品种100克金条标准重量一公斤，纯度大于等于99.99％标准重量三公斤，纯度大于等于99.95％AU9995（AU9999可替代交割）AU9995（AU9999可替代交割）标准重量15公斤银锭提货重量100克1000克3000克————15000克提货金库京沪深全国全国上海其它——————————个人客户无交割、中立仓用好结算单查询功能白银----平凡的贵金属历史上一定时期银价甚至高过金价基本推出货币市场，以大宗商品角色出现4000多年前，白银既被人类发现开采和使用银本位制度和复本位制度的兴衰白银的需求及用途•白银的需求及用途白银在许多年前就已经基本丧失了货币职能，而仅是一种工业金属，主要用于工业、摄影以及首饰和银制品三个方面。在90年代套期交易仅在需求方出现过两次，而且数量都不大。制造业需求量基本上就等于了全部的市场需求量，其中70%的需求都是来自工业和照片方面的用途。唯一还保留有货币时代痕迹的是银币，1998年银币只占总需求的3%，剩下的就是首饰和银器需求。欧盟、美国、日本和印度是世界上用银量最大的地区，而在欧盟中意大利的消费量又是最大的。白银的需求及用途1.工业用银银在所有金属中是最好的电和热的导体，白银的特性主要表现在它的强度、延展性、导热性和导电性，以及它对光反射的灵敏性，尽管白银被视为一种贵金属，但其基本的作用是用于催化剂和照片。而它集多种优点于一身的特性决定了在其绝大多数的应用中，很难找到其它的替代品，特别是在那些可靠性、精确性和安全性压倒一切的高科技领域。其中在电气需求中所占的比例最大,在电子工业,电镀工艺,汽车和飞机工业,照片业以及医学上也存在广泛的应用2.首饰和银器银和金有相似的特点，拥有极好的反射性和最好的抛旋旋光性。因此银匠的目的就是将已经很亮的银的表面打磨得更加明亮。纯银(999)不容易失去光泽，但为了增加耐用性，在制作首饰时通常加入少量的铜。此外银还被大量用于金银合金。自14世纪开始纯度为925的先令银就成为了银器的标准。3.银币（少见的货币属性）历史上，银比金更广泛地用于制币，由于银的价值低、供应量大，适用于每日支付。直到19世纪后期绝大多数国家一直用银本位。但随着金的崛起，银本位逐渐让位于金本位。现在在美国、澳大利亚、加拿大和墨西哥，银币仍然是一种流通货币，主要在投资者手中流动。影响白银价格的主要因素1.工业国的经济变化白银70%的需求都是来自工业和照片方面的用途,而工业生产往往被全球利率去向及经济的变化所影响.因此白银价格与全球经济有着密切的关系.2.白银与其它金属价格之间的关系由于白银主要是在开采铜,铅及钾等金属时所附带的金属,因此上述金属这价格变化能影响白银的开采供应量.从而影响白银的价格.3.美元走势白银是以美元为买卖计价单位.若美元走强,相对白银价格会回落4.产银国的汇率变化墨西哥为全球主要产银国,其年产量约占全球总产量的16%,故其抛售白银的数量倍受市场关注.倘若墨西哥的货币汇率对美元下跌,将会诱使当地产银商抛售白银以换取美元,从而导致白银价格回软网上银行新增的白银交易网上银行新增的白银交易网上银行新增的白银交易白银的价格波动率远高于黄金•国际白银价格1980年到达上一个大牛市的高点41.50美元/盎司后，进入持续20年左右的大熊市。•目前这波涨势开始于2001年年底，与当时银价最低位4美元/盎司左右相比，目前国际银价已经涨到了13.37美元/盎司，涨幅达到233%。•国际黄金价格08年从最高的1032跌至680美元/盎司附近的时候，国内白银价格从最高的5000元/千克跌至2200元/克，其下跌幅度远高于黄金。国际白银2008/09的高低价位国际白银和AG(T+D)走势对比国内与国际白银价格的相关性•相比于黄金交易的免税政策，白银由于在进出口交易时存在退税政策，因此国内白银的价格相比国际白银的价格要高大致200元/千克左右。•尽管国内白银价格在走势上和国际白银价格的走势相近，但不能简单地用国际银价折算成国内银价，这点相对于国内黄金价格和国际黄金价格的一致性有所区别。也正因为这样，国内白银价格的走势比国内黄金价格的走势更为自主，国内白银在交易的时候有可能出现比较明显庄家控盘交易，这主要出现在价格连续走出单边行情的时候；所以投资者需要有一定的心理准备。白银延期和黄金延期之间的套利机会•近30年以来的经验来看，白银价格与黄金价格之间存在一定的比例关系，一般来说这个比例大致是55：1；也就是说：黄金的价格与白银价格之比一般会维持在1：55这个比例上下波动。~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~•当金价与银价之比远高于上述比例时，可以做空黄金，做多白银，以获取利润。•当金价与银价之比远低于上述比例时，可以做空白银，做多黄金以获取利润。黄金和白银的简单风险对冲2008/3/22黄金价格1032白银价格21.24两者的比值为48.58黄金和白银的简单风险对冲2008/10/26黄金价格681白银价格8.45两者的比值为80.59白银延期和黄金延期之间的套利机会背景：2008年10月24日，国际金价跌至680美元/盎司时，国际银价为8.45美元/盎司，金银价格比例达到1：80，明显偏离1：55方案：做空黄金1手，时价158元/克，做多白银延期80手，时价2200元/克结果：2009年7月30日，金价930美元/盎司，国内价格204元/克，银价13.5美元/盎司，国内价格3200元/克，金银价格比例跌至1：70时，做空黄金亏损4.7万；做多白银盈利8万，综合盈利3.3万。技术指标的运用道（琼斯）理论：趋势的把握一般来说道氏理论把市场趋势分为三类：一、基本趋势：即从大的角度长期来看的上涨和下跌的变动。只要下一个上涨的水准超过前一个高点。而每一个次级的下跌其波底都较前一个下跌的波底高，那么，主要趋势是上升的，即多头市场。相反地，当每一个中级下跌将价位带至更低的水准，而接着的弹升不能将价位带至前面弹升的高点，主要趋势是下跌的，即为空头市场。----------长期投资者所考虑的唯一目标技术指标的运用道（琼斯）理论：趋势的把握二、次级趋势：主要趋势运动方向相反的逆动行情，是中级的“调整”或“反弹”行情。通常，在多头市场里，它会跌落主要涨幅的三分之一至三分之二，在空头行情中则会回落原先主要涨幅的50%。判断一个次级趋势的标准，通常情况下至少持续三个星期左右；回落主要趋势涨升的1/3-50%。---------这是趋势操作中最难判断的部分技术指标的运用道（琼斯）理论：趋势的把握三、短期变动：短暂的波动。很少超过三个星期，通常少于六天。它们本身尽管是没有什么意义，但是使得主要趋势的发展全过程富于了神秘多变的色彩。通常，不管是次级趋势或两个次级趋势所夹的主要趋势部分都是由一连串的三个或更多可区分的短期变动所组成。由这些短期变化所得出的推论很容易导至错误的方向。在一个无论成熟与否的股市中，短期变动都是唯一可以被“操纵”的。而主要趋势和次要趋势却是无法被操纵的。---------神秘莫测，变化多端技术指标的运用技术指标的运用平滑异同移动平均线－MACDMACD是根据移动平均线的优点所发展出来的技术工具,主要是利用长短期二条平滑平均线，计算两者之间的差离值。该指标可以去除掉简单移动平均线经常出现的假信号，又保留了移动平均线的优点。但由于MACD指标对价格变动的灵敏度不高，属于中长线指标，因此在盘整行情中的使用效果较差。技术指标的运用MACD指标由正负