债券回购业务知识交流

国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部1债券回购业务交流刘玉峰国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部2介绍债券回购是证券市场由来已久的一种投资方式，不过普通投资者知之不多。2010年下半年，爱建路营业部率先向潜在客户推广国债回购，吸引了一批潜在客户。2011年上半年，爱建路营业部陈海鹏在银行渠道驻点时大力推广企业债回购，结合打新股的操作方式，资产快速增长。国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部3概述第一部分债券回购简介第二部分债券回购交易第三部分债券回购优势第四部分债券回购缺陷第五部分债券回购推广GC014RC-001RC-007GC007GC004GC028GC002GC003GC001国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部4第一部分债券回购简介债券回购的概念债券回购的场所债券回购的类型国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部5一、债券回购的概念债券回购交易：是指债券买卖双方在成交同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再行反向成交的交易，是以债券为抵押品拆借资金的信用行为。其实质内容是：债券的持有方(融资者、资金需求方)以持有的债券作抵押，获得一定期限内的资金使用权，期满后则须归还借贷的资金，并按约定支付一定的利息；而资金的贷出方(融券方、资金供应方)则暂时放弃相应资金的使用权，从而获得融资方的债券抵押权，并于回购期满时归还对方抵押的债券，收回融出资金并获得一定利息。国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部6一、债券回购的概念简单点说就是需要钱的人拿债券作短期抵押向有钱人借钱我们的目的就是让客户作那个有钱人国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部7二、债券回购的场所上海证券交易所和深圳证券交易所全国银行间同业拆借中心下述债券回购均指在沪、深证券交易所的回购国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部8三、债券回购的类型按交易方式分为质押式回购（封闭式回购）和买断式回购（开放式回购）按质押物的品种分为国债回购和企业债回购国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部9三、债券回购的类型质押式回购是最常见的类型，也是个人投资者唯一可以交易的类型。在质押式回购下，如果回购交易到期后资金融入方无法按期还本付息，则资金融出方可以通过出售质押债券得到补偿。但是，在封闭式回购交易到期之前，资金融出方仅拥有该债券的质押权，无权随意处置被质押的债券，被质押债券处于冻结状态，不能流通和再次融资。下述债券回购如非说明均指质押式回购国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部10三、债券回购的类型买断式回购是只有机构投资者可以交易的类型，简单了解即可。买断式回购与质押式回购业务的区别在于初始交易时债券持有人是将债券“卖”给债券购买方，而不是质押冻结，债券所有权随交易的发生而转移。该债券在协议期内可以由债券购买方自由支配，即债券购买方只要保证在协议期满能够有相等数量同种债券卖给债券持有人，就可以在协议期内对该债券自由地进行再回购或买卖等操作。国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部11三、债券回购的类型上交所国债回购交易品种为1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天九个品种，证券简称分别为RC001、RC002、RC003、RC004、RC007、RC014、RC028、RC091和RC182，证券代码分别为204001、204002、204003、204004、204007、204014、204028、204091和204182。下述国债回购均指上交所国债回购深交所国债回购交易品种为1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、63天、91天、182天和273天十一个品种，证券简称分别为R-001、R-002、R-003、R-004、R-007、R-014、R-028、R-063、R-091、R-182和R-273，证券代码分别为131810、131811、131800、131809、131801、131802、131803、131804、131805、131806和131807。深交所国债回购交投非常不活跃，基本没有成交。国债回购国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部12三、债券回购的类型上交所企业债回购交易品种为1天、3天和7天三个短期品种，证券简称分别为RC001、RC003和RC007，证券代码分别为202001、202003和202007。上交所企业债回购交投非常不活跃，基本没有成交。深交所企业债回购交易品种为1天、2天、3天和7天四个短期品种，证券简称分别为RC-001、RC-002、RC-003和RC-007，证券代码分别为131910、131911、131900和131901。下述企业债回购均指深交所企业债回购企业债回购国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部13第二部分债券回购交易债券回购的开通方式债券回购的交易程序债券回购的交易品种债券回购的操作方法债券回购的清算特点债券回购的收益计算债券回购的占款天数债券回购的市场规律国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部14一、债券回购的开通方式客户本人携带二代身份证到营业部现场开立上海、深圳证券账户阅读《债券回购交易风险揭示书》签订《债券质押式回购委托协议书》（需要营业部负责人签字）后台为客户账户开通回购交易权限客户通过交易系统即可进行债券回购的委托交易国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部15二、债券回购的交易程序以券融资（卖出回购）的程序以券融资即债券持有人将手中持有的债券作为抵押品以取得一定资金的行为。在交易所回购交易开始时其申报买卖部位为买入（B）。这是因其在回购到期时反向交易中处于买入债券的地位而确定的。回购交易申报操作类似股票交易。成交后由登记结算机构根据成交记录和有关规则进行清算交割；到期反向成交时，无须再行申报，由交易所电脑系统自动产生一条反向成交记录，登记结算机构据此进行资金和债券的清算与交割。通常客户不需要也不具备条件进行这种交易。国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部16二、债券回购的交易程序以资融券（买入返售）的程序以资融券是指资金的盈余者出让资金并取得抵押债券的行为。在交易所回购交易开始时，其申报买卖部位为卖出（S），这是因其在回购到期时反向交易中处于卖出债券地位而定的。其交易程序除方向相反外其余均同以券融资。对于交易对手抵押的债券，目前交易所不直接划入以资融券方证券经营机构的债券帐户，而由登记结算机构予以冻结。这是我们要向客户强烈推荐的交易方式。下述债券回购交易均指这一方式国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部17二、债券回购的交易程序如果记不住交易时应该申报买入还是卖出，可以把债券回购的标的物看作“资金使用权”，出让资金使用权就选择卖出，获得资金使用权就选择买入。国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部18三、债券回购的交易品种国债回购企业债回购活跃品种RC001、RC002、RC003、RC004、RC007、RC014、RC028RC-001、RC-007交易单位100手（1手为1000元面额国债），即10万元面值及其整数倍合计面额1000元（即1手）交易费率RC001:十万分之一、RC002:十万分之二、RC003:十万分之三、RC004:十万分之四、RC007:十万分之五、RC014:万分之一、RC028:万分之二RC-001:十万分之一、RC-007:十万分之五报价方式年收益率（可省略%）年收益率（可省略%）报价变动0.005及其整数倍0.001及其整数倍适合客户空闲资金在10万元以上空闲资金在1000元以上但不足10万元国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部19四、债券回购的操作方法国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部20四、债券回购的操作方法国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部21五、债券回购的清算特点一次交易、二次清算。一次交易是指一笔回购交易涉及二次交易契约行为，即开始时的初始交易和回购期满时的回购交易。采用一次交易方式，成交后回购到期日的反向成交则由交易所电脑系统自动产生成交记录，无需交易双方再行申报。二次清算是指回购业务的资金及债券的清算分两步进行，通常称二次清算。第一步，回购初始交易当日的清算。第二步，回购到期日的清算。国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部22六、债券回购的收益计算购回价=100元+年收益率×100元×回购天数/一年的天数（上海证券交易所规定为360天，深圳证券交易所规定为365天）以2011年6月21日（周二）GC001回购交易为例，盘中最高报价4.730，如果投资者在该价位做成了面值10万元的交易，考虑到手续费和活期存款利率，收益计算方法如下。第一次清算：-(100000+100000×0.001%)=-100001(元)第二次清算：100000+4.730%×100000×1/360≈100013.14(元)绝对收益：100013.14-100001=12.14(元)相对收益：12.14-(100000×0.50%×1/360)≈10.75(元)国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部23七、债券回购的占款天数清算（电脑记账）为T+0资金划转（财务记账）为T+1回购天数为自然天，如果回购期间包含双休日或节假日，则本应在该自然天进行的清算或资金划转行为顺延至下一交易日，这样会出现资金的实际占用天数与回购天数出现差异，对7天以内回购品种影响较大。以GC001周四回购交易为例（假设期间无节假日）成交日清算日资金划出日回购到期日到期清算日资金划入日电脑记账占款财务记账占款周四周四周五周五周五周一一天三天国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部24八、债券回购的市场规律短期品种最活跃，价格起伏大，市场占比高2011年6月21日（周二）债券回购活跃品种行情交易日期交易品种最高价收盘价成交量(亿元)2011-6-21GC0014.7301.250658.352011-6-21GC0024.5502.4002.252011-6-21GC0035.5003.00046.762011-6-21GC0045.5003.0002.352011-6-21GC0075.3104.800159.332011-6-21GC0145.3004.00012.872011-6-21GC0285.4005.30013.762011-6-21RC-0014.5403.00012.232011-6-21RC-0075.3005.0503.66国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部25八、债券回购的市场规律月底、年底、节假日前价格较高新股申购及市场发生类似行为当日价格较高某个品种每周某日交易价格较高或较低（如GC001在周四比平时高，GC003在周五比平时低等）国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部26第三部分债券回购的优势与证券市场投资品种相比与银行存款投资品种相比国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部27一、与证券市场投资品种相比与股票、基金相比没有损失本金的风险交易成本低操作简单（完全不需要技术分析、基本分析，人人都能熟练掌握）国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部28一、与证券市场投资品种相比与债券买卖交易相比流动性风险小交易成本低利率风险相对较小国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部29二、与银行存款投资品种相比与活期存款相比保守收益率高出5-10倍国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部30二、与银行存款投资品种相比与短期定期存款（三个月、六个月）相比收益率高出很多流动性风险较小（预期收益率不变）国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部31二、与银行存款投资品种相比与中长期定期存款（一年、二年、三年、五年）相比收益率接近甚至更高流动性风险小得多（预期收益率不变）国泰君安证券股份有限公司哈尔滨爱建路营业部32二、与银行存款投资品种相比与银行短期理