投资银行业务案例精析(XXXX年2-3月)

投资银行业务案例精析2015年2-3月REITs：商业地产REITs破冰境外融资：上海自贸区“金改3.0版”PPP：北京高安屯垃圾焚烧厂项目融资并购：融创并购佳兆业迷局结构性融资：嘉华国际银团贷款资产管理：保监会发文督导保险资管业务投资银行业务案例精析1目录创新业务篇.........................................................................3一、REITs：商业地产REITs破冰........................................................................................................3☆案例摘要...................................................................................................................................3☆案例介绍：创新REITs模式——专项计划嵌套私募基金...................................................3☆案例分析：“中信华夏苏宁云创资产支持专项计划”.......................................................4☆案例背景：尚无真正的REITs基金.......................................................................................9☆案例思考：REITs不万能，复苏依旧靠自身......................................................................10二、境外融资：上海自贸区“金改3.0版”.....................................................................................12☆案例摘要.................................................................................................................................12☆案例介绍：上海自贸区全面放开本外币境外融资.............................................................12☆案例分析：“金改3.0版”的核心、要点与创新..............................................................13☆案例延伸：多家银行积极跟进完成首单业务.....................................................................15重点业务篇........................................................................18三、PPP：北京高安屯垃圾焚烧厂项目融资......................................................................................18☆案例摘要.................................................................................................................................18☆案例介绍：北京高安屯垃圾焚烧发电厂项目.....................................................................18☆案例分析：BOO模式历经三次融资...................................................................................18☆案例背景：我国垃圾焚烧发电建设融资模式.....................................................................22四、并购：融创并购佳兆业迷局........................................................................................................24☆案例摘要.................................................................................................................................24☆案例介绍：佳兆业危机.........................................................................................................24☆案例分析：并购陷入困境.....................................................................................................26拓展业务篇........................................................................36五、结构性融资：嘉华国际银团贷款................................................................................................36☆案例摘要.................................................................................................................................36☆案例介绍：2015年初嘉华国际融资33亿..........................................................................36☆案例分析：多次接受银团贷款融资.....................................................................................36☆案例背景：中国银团贷款市场进入发展“新常态”.........................................................38六、资产管理：保监会发文督导保险资管业务................................................................................40☆案例摘要.................................................................................................................................40☆案例介绍：保监会启动资管业务现场督导重点检查存款类资管及两融业务.................40☆案例分析：险资介入不多，检查影响不大.........................................................................40☆案例背景：保险资管业务.....................................................................................................41☆案例延伸：资管市场格局.....................................................................................................47投资银行业务案例精析2附件.............................................................................51投资银行业务案例精析3创新业务篇一、REITs：商业地产REITs破冰☆案例摘要☆案例介绍：创新REITs模式——专项计划嵌套私募基金2015年2月6日起，“中信华夏苏宁云创资产支持专项计划”（简称“苏宁云创”）在深证交易所综合协议交易平台挂牌交易，这是证监会颁布资产证券化新规后，首支以商业物业租金为支持的资产证券化产品。关于苏宁REITs产品的上市，其实最早从2014年10月时便已开始酝酿，2014年12月16日，“中信华夏苏宁云创资产支持专项计划”成立。截至2014年12月17日，苏宁云商将门店物业的相关资产权益全部转让给专项计划，转让价款根据资产评估值协商确定为43.42亿元，根据转让协议安排，已收到转让价款41.163亿元，由于苏宁云商当时正与中信金石基金及其相关方就本次创新资产运作模式中涉及的往来代垫款项等进行清算，剩余对价款将在清算完成后收取。“中信华夏苏宁云创资产支持专项计划”募资规模达44亿元，其中，A类证券规模约为20.85亿元，期限不超过18年，每3年开放申购/回售；B类证券规模约为23.1亿元，期限为3+1年。A类预期收益率约为6.17%，B类是固定+浮动收益，固定部分约为8.5%。推广对象为合格机构投资者，A类、B类份额最低认购金额均为100万元。中诚信证券评估有限公司给予A类资产支持证券的初始评级为AAA级，给予B类资产支持证券的初始评级为AA级。该专项计划设立的独特之处在于，以苏宁11家门店为基础，但又并非直接持有苏宁云商的门店物业等资产，而是通过私募基金持有这些物业后，把私募资金的份额作为基础资产来设立资产支持证券。中信金石基金管理有限公司为此设立了专门的中信苏宁云创私募投资基金。中信私2015年2月6日，首只商业地产REITs“苏宁云创”挂牌，该产品是资产证券化业务备案制后深交所挂牌的首个房地产信托投资基金，也是深交所继“中信启航专项资产管理计划”后推进REITs发展的又一次创新尝试。商业地产REITs的“破冰”给房企新增了一种资金退出通道，有助于房企缓解持有型商业物业长期资金沉淀的压力。不过，由于当前二三线城市商业地产运营不容乐观，加上我国REITs相应的免税政策、信托财产登记制度等的缺失，REITs的发展前景依然难以预料，信托公司围观者多、参与者少。投资银行业务案例精析4募基金成立后，中信金石以其名义来收购苏宁云商持有的这11个项目公司100%股权，且将持有的优先债前18年的利息收益权通过实物分配方式转让至苏宁云商。苏宁为了保证对11家门店的有效使用权，将承租11处物业，来实现对这11家门店的权利延续。双方约定，在专项计划设立三年内，苏宁电器拥有优先收购全部B类资产支持证券的权利，收购的价格为“净票面价值”。如果苏宁电器不行使优先购买权，则对价为B类资产支持证券规模的29%/年。对于B类的资产支持证券，苏宁云商的股东苏宁电器拥有“优先收购权”。如果苏宁电器放弃行使优先收购权，将支付约为19.84亿元的权利对价。这实际上是借鉴了