第五章外汇市场和外汇业务

第五章外汇市场和外汇业务第一节外汇市场外汇市场（ForeignExchangeMarket）外汇市场是指进行外汇买卖的场所或网络。在外汇市场上，外汇买卖有两种类型：一类是本币与外币之间的买卖，即需要外汇者用本币购买外汇，或持有外汇者卖出外汇换取本币；另一类是不同币种的外汇之间的买卖。例如在纽约外汇市场上，美元与各种外汇之间的交易属于前一类型，欧元与日元的兑换属于后一类型。外汇市场的构成外汇银行（ForeignExchangeBank）外汇经纪人（ForeignExchangeBroker）中央银行顾客外汇交易层次中央银行与外汇银行间的外汇交易—外汇干预外汇银行之间的外汇交易—调整头寸外汇银行与普通客户间的外汇交易—零售交易外汇市场的类型根据有无固定场所，分为有形市场与无形市场有形市场（VisibleMarket）指有具体交易场所的市场。通常是证券交易所的建筑物内或交易大厅的一个角落设立一个外汇交易厅.通常欧洲大陆的外汇市场可以视为有形市场，如巴黎、法兰克福，又称“大陆式市场”。无形市场（InvisibleMarket）指没有固定交易场所，所有外汇买卖均通过连结于市场参与者之间的电脑、交易机、电话、电传、电报及其他通讯工具进行的抽象交易网络。伦敦、纽约、东京则是无形市场，又称“英美式市场”。目前交易量最大的是英国、美国、日本，它们最大的外汇市场是无形市场，因此外汇市场也被认为是无形市场。无形市场是通过交易的通讯工具来进行的。信息处理工具主要有:路透社金融信息终端德励财经金融信息终端电传机、电话机、电话记录仪根据外汇交易主体的不同，分为银行间市场和客户市场银行间市场（Inter-bankMarket）亦称“同业市场”。由外汇银行之间相互买卖外汇而形成的市场。银行同业市场是现今外汇市场的主体，其交易量占整个外汇市场的交易量的90%以上，又称作“外汇批发市场”。客户市场（CustomerMarket）指外汇银行与一般顾客（进出口商、个人等）进行交易的市场。客户市场的交易量占外汇市场交易总量的比重不足10%，又称作“外汇零售市场”。按政府对市场交易的干预程度划分官方外汇市场：是指受所在国政府控制，按照中央银行或外汇管理机构规定的官方汇率进行外汇买卖的外汇市场。自由外汇市场：是指不受所在国家政府控制，基本按市场供求规律形成的汇率进行交易的外汇市场。外汇黑市:是在外汇管制比较严、不允许自由外汇市场合法存在的国家所出现的非法的外汇市场。按外汇买卖交割期限划分：即期外汇市场远期外汇市场外币期货市场外汇市场的特征外汇市场全球一体化外汇市场分布呈全球化格局；空间上的统一性以全球最主要的外汇市场为例：美洲有纽约、多伦多；欧洲有伦敦、巴黎、法兰克福、苏黎世、米兰、布鲁塞尔、阿姆斯特丹；亚洲有东京、香港、新加坡。外汇市场高度一体化，全球市场连成一体，各市场在交易规则、方式上趋同，具有较大的同质性（Homogeneity），市场汇率表现为价格均等化（Equalization）。汇率上的趋同性外汇市场全天候运行：时间上的连续性由于时差使得世界各主要外汇市场交易或顺承相接或相互交错，从全球范围看，外汇市场是一个24小时全天候运行的昼夜市场。每天的交易，澳洲的惠灵顿、悉尼最先开盘，接着是亚洲的东京、香港、新加坡，然后是欧洲的法兰克福、苏黎世、巴黎和伦敦，到欧洲时间下午2点，美洲的纽约开盘，当纽约收市时，惠灵顿又开始了新一天的交易。世界主要外汇市场的营业时间欧洲时间的下午一点到三点,是世界外汇市场交易量最大、最活跃、最繁忙的时间，因为此时世界几大交易中心如伦敦、法兰克福、纽约、芝加哥均在营业，是顺利成交、巨额成交的最佳时间段，大的外汇交易商和各国的中央银行一般选择在这一时间段进行交易。主要国际外汇市场伦敦外汇市场纽约外汇市场东京外汇市场香港特别行政区外汇市场伦敦外汇市场伦敦为全球最大外汇交易中心,每日交易量6370亿美元，其主要原因在于：伦敦是欧洲货币市场的中心伦敦地处世界时区的中心伦敦外汇市场具有全世界最先进的交易设施，并拥有一大批高素质的金融专业人员.纽约外汇市场美国强大的综合国力和美元的强势地位使纽约成为第二大外汇市场，纽约外汇市场的交易量逊于伦敦，每日交易量3510亿美元，原因是：在国际贸易和国际投资中，美国企业通常以美元报价，并用美元支付款项。国际贸易在美国的国民生产总值中占15%左右，份额轻小。美国所处的地理位置和交易时区也影响了其交易量。东京外汇市场属于无形市场，银行间市场由外汇银行、日本银行（央行）、经纪行构成日本外汇市场的快速发展归因于1964年日元的自由兑换，日本于1964年宣布接受“IMF第八条款”，原则上取消外汇管制，使日本外汇市场交易量与日俱增，现在已成为第三大国际外汇市场。每日交易量1490亿美元。日元不仅是重要的国际储备货币，也是国际外汇市场交易量最大的货币之一。香港特别行政区外汇市场香港地处我国的南端，交通便利，它历来是东南亚华侨资金的避风港，后来又成为石油美元的流入地。优越的地理时区条件使香港外汇市场成为在和伦敦、纽约连续24小时接力营业中承上启下的重要环节。外汇交易系统路透社终端德励财经终端第二节外汇业务一、即期外汇交易即期外汇交易(SpotForeignExchange)又称现汇交易,指在交易双方签约成交后两个交易日内办理交割的外汇买卖。交割外汇市场上的交易都是首先签约然后进行货币的交割。所谓交割(delivery)，是指交易双方进行货币的清算。而所谓货币交割，一般也不是现金的交换，而是要求卖方将所出售的货币转化进买方制定的银行账户中，这一般涉及到双方活期存款(demanddeposits)的互相划拨。即期外汇交易的交割日两个交易日交易日周一周二周三周四周五交割日周三周四周五周一周二时间交易日交割日交割日并不是口头协约的当天进行交割，而是在两个营业日后交割（但是，美国和加拿大的即期外汇交易规定在签约后第一个营业日交割）。这表明:在五天工作制国家，星期五所签订的合约，需要在下个星期二交割。交割日交割日（DELIVERYDATE）又称到期日（MATURITYDATE）或起息日（VALUEDATE），是交易双方交换货币的日期，也是资金划拨到双方帐户并开始计息的日期。交割日必须是两种货币的发行国的各自营业日。必须在同一时间内进行交割或结算。即期外汇交易的交割日有三种情况：标准、隔日和当日。即期交易的结算方式主要有电汇、票汇和信汇，以电汇为主。即期外汇交易的作用满足国际经济交易者对不同币种的要求。平衡或调整外汇头寸，避免外汇风险。进行外汇投资，获取投机利润。二、远期外汇交易（ForwardForeignExchange）远期外汇交易(ForwardForeignExchange)，指外汇买卖双方成交后，按合同规定的汇率于未来特定日期进行实际交割的一种外汇交易。远期外汇交易举个例子，在9月1日，纽约某外汇交易员跟伦敦某交易员签订一个远期外汇合约，同意在12月1日以1.5美元兑1英镑的汇价卖出15万美元买入10万英镑。远期外汇交易远期汇率在远期外汇交易中，交易双方必须订立远期合约。远期合约要详细记载买卖双方的姓名、商号、币种、金额、汇率、远期期限以及交割日。合约一经签订，不能任意违约。币种则有很多，但是几种主要货币占据绝大部分份额。远期合约的期限(maturity)，常见的有一个月、二个月、三个月，六个月以及一年；非标准化期限（例如37天等）由于交易成本增大，一般会更贵。远期合约不是标准化的，一般难以转让。而且在交割之前一般不存在货币易手，所以远期合约面临很高的违约风险，对于交易双方的信誉要求非常高。外汇银行与客户签订的合同须经外汇经纪人担保，此外，客户还应缴存一定数量的押金或抵押品。远期外汇交易的动机买卖的目的，主要是为了保值，避免外汇汇率涨跌的风险。卖出远期外汇的有:有远期外汇收入的出口商、持有不久到期的外币债权的债权人、输出短期资本的牟利者、对于远期汇率看跌的投机商。购买远期外汇的有：有远期外汇支出的进口商、负有短期外币债务的债务人、输入短期资本的牟利者、对于远期汇率看涨的投机商。例1当前即期汇率1英镑=2美元，一英国进口商从美国进口一批货物，价值1亿美元，合5000万英镑，三个月后付款。如果三个月后汇率变为：1英镑=1.6美元，则要支付多少英镑？为避免出现这种外汇升值所带来的风险，应该怎么做？现在就与银行签订3个月远期合同，按照1英镑=1.9美元的协议价格买进美元，这样就可以将三个月后的进口成本确定下来，支付本币5263万。外汇投机者用于外汇投机交易以获得汇差收益预期汇率下跌,做空头;预期汇率上涨,做多头.例如,某外汇投机者预期英镑远期合约的报价可采用两种方法（1）直接报价法：即由外汇银行直接报出远期汇率，例如东京外汇市场上美元兑日元1个月的远期汇率为130.47/67。中行人民币远期外汇牌价2013-09-26美元欧元日元港元七天买入610.27823.196.181278.59卖出614.17831.776.248179.32一个月买入610.77824.006.188478.66卖出614.85832.656.254479.41三个月买入612.05825.866.202978.84卖出616.19834.536.270479.58六个月买入613.52828.406.225779.09卖出618.16836.916.291979.81九个月买入615.27831.226.251679.35卖出620.41839.876.317680.09十二个月买入616.67833.576.274679.57卖出622.11842.226.340380.30远期合约的报价可采用两种方法（2）差额报价法：即外汇市场报出远期汇率与即期汇率的差额。升贴水法点数法升贴水法升贴水法：远期汇率＝即期汇率＋(-)升（贴）水数升水（atpremium）表示远期外汇比即期外汇贵，贴水（atdiscount）表示远期外汇比即期外汇贱，平价（atpar）表示两者相等。间接标价法下，升水减，贴水加；直接标价法下，升水加，贴水减。升贴水法例1某日伦敦外汇行情：即期三个月远期美元1.46080.51（cent）升水三个月美元远期汇率为；1英镑=1.4608-0.0051=1.4557美元若三个月美元远期外汇贴水0.51美分，则三个月美元远期汇率为；1英镑=1.4608+0.0051=1.4659美元升贴水法例2某日丹麦哥本哈根外汇市场，即期汇率1美元＝5.8814丹麦克朗，3个月美元远期升水0.26欧尔.则3个月美元远期汇率为：1美元＝5.8814+0.0026=5.8840丹麦克朗.若3个月美元远期贴水0.26欧尔,则3个月美元远期汇率为：1美元＝5.8814-0.0026=5.8788丹麦克朗.点数法点数就是标明货币比价数字中的小数点以后的第四位数。通常不分直接、间接标价，点数前小后大，用加法；点数前大后小，用减法。例3纽约外汇市场美元兑瑞士法郎的即期汇率为1.5086-91。如果三个月远期报价为10-15points，那么在即期汇率的基础上加10-15points，为1.5096-1.5106；例4国际市场报出英镑兑美元汇价:即期一个月远期英镑/美元1.6400-108-16points那么远期汇率应在即期汇率的基础上加8-16points，为1.6408-1.6426。远期汇率的决定远期汇率决定的基本观点远期汇率决定的理论依据远期汇率决定的案例分析远期汇率决定的基本结论远期汇率决定的基本观点远期外汇是升水还是贴水,受利息率水平的制约,在其他条件不变的情况下,利率低的国家的货币远期汇率会升水,利息率高的国家的货币远期汇率会贴水.该结论的依据:银行经营外汇业务必须遵循买卖平衡的原则,但由于利差的存在,将导致经营利率较高货币的银行蒙受损失,银行通过经营远期外汇业务将利息损失转嫁给远期外汇的购买者,从而引