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谢谢!上海航运运价交易有限公司免责声明本文件仅用于一般传阅目的,并不构成买卖任何投资产品的要约或邀请。本文件并未考虑到任何人士的特定投资目的、财务状况或独特需求。在交易商交易任何产品或采纳任何交易策略前,应当考虑有关产品对其是否适合。本文件讨论的产品具有风险,有可能会产生亏损。本文提供的任何范例仅用于说明目的。任何其他机构的声明或信息由其相关作者负责。上海航运运价交易有限公司对本文件所载信息的准确性、完整性、适销性或对任何因使用本文件所提及的信息或产品而产生的后果,均不作任何保证。上海航运运价交易公司保留修改本文件的权利。在任何情况下,本文件或其内容、或本文件的任何修改、遗漏或失误都不得成为针对上海航运运价交易有限公司提出权利主张、索求或诉讼的依据。上海航运运价交易有限公司法律声明本资料属于上海航运运价交易有限公司(SSEFC)内部资料,所有内容仅供授权机构或个人使用,未经本公司同意严禁私自传播。Thiscontentisintendedonlyforthenamedrecipientandmaycontainconfidential,proprietaryorlegallyprivilegedinformation.Unauthorisedindividualsorentitiesarenotpermittedaccesstothisinformation.Anydissemination,distributionorcopyingofthisinformationisprohibited.上海航运运价交易有限公司我国航运运价衍生品的发展2019/10/20•政策背景:丰富航运金融产品,加快开发航运运价指数衍生品。在上海国际航运中心建设中的任务3我国航运运价衍生品的发展沈骏副市长批示全力支持和积极鼓励航运运价指数衍生品工作3我国航运运价衍生品的发展2009/2010年上海国际经济、金融、贸易、航运中心发展报告书写了航交所在现代航运服务体系中的作用。2010年重点举措中明确:“设立上海航运指数(运价)中远期电子交易市场”3我国航运运价衍生品的发展SSEFC正式揭牌上海市副市长沈骏在“推进上海国际航运和金融中心建设重大项目揭牌与签约仪式”上为SSEFC揭牌。当天仪式上工商银行与SSEFC签署结算行协议,成为SSEFC的结算行之一。图为上海市副市长沈骏为SSEFC揭牌2011年3月25日•公司使命我们致力于为船公司、货主、货代、无船承运人,以及机构投资人提供和营造一个公平有序和高度透明的运价交易市场,努力建成立足国内、影响全球的国际航运运价定价中心。3我国航运运价衍生品的发展•基本情况上海航运交易所成立于1996年11月28日,是经国务院批准,由交通部和上海市人民政府共同组建的我国唯一一家国家级航运交易所。3我国航运运价衍生品的发展航交所是为航运业务提供交易场所、设施和信息的非盈利性事业单位。单位性质3我国航运运价衍生品的发展基本功能规范航运市场行为调节航运市场价格沟通航运市场信息3我国航运运价衍生品的发展上海航运交易所党委书记总裁上海航运运价交易有限公司董事长张页孟子曰:“事在易而求诸难”我简析为:“谋事难成事易”我们定会迎难而上化简而出我们奉献给您的将是国际领先国内首创航运概念贴近市场金融工具保值避险3我国航运运价衍生品的发展2019/10/20141998年4月13日交通部主持、航交所编发CCFI指数,由11条分航线运价指数组成CCFICCFI上海航交所指数体系3我国航运运价衍生品的发展2019/10/202005年12月3日,航交所推出SCFI指数,由上海至日本、美西和欧洲三条航线组成,直接反映市场运价水平。上海航交所指数体系SCFI3我国航运运价衍生品的发展2019/10/20162009年10月16日新版SCFI指数由上海航交所发布,反映上海出口集装箱即期运输市场运价变化,包括15条分航线市场运价(指数)和综合指数。新版SCFI指数3我国航运运价衍生品的发展2019/10/20172010年1月,摩根士丹利与欧洲班轮公司达成首笔以SCFI指数为计算依据的集装箱运价掉期交易(CFSA)3我国航运运价衍生品的发展2019/10/20182010年6月及2010年8月,上海航运交易所分别与伦敦清算所及新加坡交易所签定协议推出清算服务,授权使用SCFI指数作为结算依据。3我国航运运价衍生品的发展我国航运运价衍生品的交易制度2019/10/202019/10/2020产品品种美西航线欧洲航线交易品种代码UWEU合同价值1手=1FEU1手=1TEU最小变动价位1美元/FEU1美元/TEU单笔最大下单量500FEU1,000TEU单个交易商最大持仓量5,000FEU10,000TEU报价币种美元报价,人民币结算合约月份从当月起的连续6个月交易时间上午:9:15-11:30,下午:13:30-15:00结算价当日全部成交按照成交价和成交量计算的加权平均价交割价(A+B)/2每日价格最大波动限制上一交易日结算价的±5%交易保证金比例合同价值的20%最后交易日合同到期月份的最后一个指数发布日交割方式现金交割集装箱衍生品合同我国航运运价衍生品的交易制度42019/10/2021产品品种上海航线广州航线交易品种代码QSQG合同价值1手=100吨1手=100吨最小变动价位2元/百吨2元/百吨单笔最大下单量1000手1000手单个交易商最大持仓量10000手10000手报价币种人民币合约月份连续三个近月和随后三个季月交易时间上午:9:15-11:30,下午:13:30-15:00结算价当日全部成交按照成交价和成交量计算的加权平均价交割价(A+B)/2每日价格最大波动限制上一交易日结算价的±5%交易保证金比例合同价值的20%最后交易日合同到期月份的最后一个星期五交割方式现金交割沿海散货衍生品合同我国航运运价衍生品的交易制度42019/10/20SSEFC产品交易特点交易特点保证金交易杠杆效应20%交易成本T+0双向操作到期交割不能无限期持有当日无负债制度每日结算现金交割制度4我国航运运价衍生品的交易制度2019/10/20保证金交易杠杆效应4我国航运运价衍生品的交易制度2019/10/20全额市场10%¥100¥10010%¥110保证金市场100¥900100¥90010%100100%200假设保证金率为10%4我国航运运价衍生品的交易制度2019/10/20买入开仓卖出平仓卖出开仓买入平仓双向操作4我国航运运价衍生品的交易制度2019/10/20股票:T+1制度T+0制度4我国航运运价衍生品的交易制度2019/10/20当日无负债制度开盘价结算价收盘价航运运价衍生品的每日结算价为当日所有成交的加权平均价4我国航运运价衍生品的交易制度2019/10/20现金交割制度交易合同有到期日,不能无限期持有。合同到期时,交易双方以现金差额收付的方式了结到期未平仓合约。交割价交割结算价由两部分组成:交割日前5个交易日结算价的加权平均价,及当期SCFI对应分航线指数。4我国航运运价衍生品的交易制度2019/10/20风险控制当头寸风险过大时,将启动强制平仓机制。何时启动强制平仓机制?保证金账户分为占用保证金和可用保证金,当可用保证金小于0时,将进行风险警示,如果未能及时补足保证金或者自行减仓,将启动强制平仓机制,直至可用资金大于0。4我国航运运价衍生品的交易制度航运运价合同涨跌停板幅度为前一日结算价的±5%涨停价跌停价涨跌停板制度收盘价结算价结算价收盘价+5%-5%4我国航运运价衍生品的交易制度2019/10/2031上海出口集装箱中远期运价交易中国沿海干散货中远期运价交易国际远洋干散货中远期运价交易其他产品陆续推出先期推出上海-欧洲、上海-美西两条航线。2011年12月份推出2012年上半年推出不断推出产品4我国航运运价衍生品的交易制度套期保值解决方案——衍生品价格——现货价格交割日交割日交割日交割日•衍生品价格与现货价格的三种情况高于现货价格(升水)低于现货价格(贴水)等于现货价格(平水)当升水时进行卖期保值可以获得更佳效果当贴水时进行买期保值可以获得更加效果当平水时进行两种保值均可以得到较精确的效果时间9月份12月初基础假设即期价格(USD/TEU)15001800①2011年9月,一贸易商计划在2011年12月份将200TEU的货物从上海运送到欧洲。②贸易商忧虑未来运价将上调,担心自己的运营成本提高。12月份运价合约价格(USD/TEU)15001800套保数量(TEU)200运费上涨导致贸易商需多支付的运费(USD)(1500-1800)×200=-60000套保损益(USD)(1800-1500)×200=60000注意:上述例子中的“基础假设”只是用于说明目的,在现实中由于影响价格的因素较为复杂,要想实现完美的套期保值是很难的,存在着许多基础性风险,不过套期保值可以对冲掉绝大部分风险。举例:贸易商锁定集装箱货运成本买期保值时间9月份12月初基础假设即期价格(USD/TEU)20001700①2011年9月,船方希望能够提前锁定收益。②船方对于未来运价市场不看好,认为现在价格已经可以获得丰厚利润,而还有大批集装箱。12月份运价合约价格(USD/TEU)20001700套保数量(TEU)1000运费下跌导致船方减少的收入(USD)(1700-2000)×1000=-300000套保损益(USD)(2000-1700)×1000=300000卖期保值注意:上述例子中的“基础假设”只是用于说明目的,在现实中由于影响价格的因素较为复杂,要想实现完美的套期保值是很难的,存在着许多基础性风险,但套期保值可以对冲掉绝大部分风险。举例:船公司为锁定经营收益集装箱美西航线价格(USD)天数(DAY)单边成交量(FEU)1900478,874185023353,070180037510,257集装箱欧洲航线价格(USD)天数(DAY)单边成交量(FEU)95010120,41190050842,04085059895,964套保的效果•稳定企业利润率不套保的企业利润率传统套保的企业利润率复合套保的企业利润率0
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