第六讲--证券和证券市场

第六讲证券和证券市场主要内容证券和证券市场股票及股票市场债券及债券市场证券投资基金市场金融市场分类中的证券市场1按融通期限短期金融市场（货币市场）短期信贷市场短期证券市场长期金融市场（资本市场）中长期信贷市场证券市场货币市场的主要业务银行短期信贷业务——商业银行与客户之间银行同业拆借市场——各商业银行之间、与央行之间商业票据市场承兑贴现、转贴现、再贴现可转让大额定期存单市场政府短期证券市场发行和流通贴现回购——以短期国债为抵押的贷款•资本市场（CapitalMarket）是期限在一年以上的中长期金融市场，按市场工具来划分，包括两大部分：一是银行中长期存贷款市场，另一是有价证券市场实践中，资本市场一般着重指由股票市场、中长期债券市场和投资基金市场构成的证券市场，尤指股票市场资本市场的证券化证券流通市值/GDP资本市场的对外开放外资银行、合资证券公司和基金管理公司QFII，QDII保险资金入市2按融资方式直接融资市场（证券市场）——通过发行证券间接融资市场（信贷市场）——通过金融中介3按交割时间现货市场期货市场期权市场4按场所有形市场无形市场5按地域范围国内金融市场国际金融市场..\国际金融\第七章国际金融市场.ppt股票及股票市场内容一、股票的概念和种类二、股票的发行市场三、股票的二级市场参与者、交易制度、委托种类、信用交易、股票价格指数四、股票收益股票及股票市场一、股票的概念和种类（一）股票的概念:股票是投资者向公司提供资本的权益合同，代表持有者（股东）对公司的所有权。股票作为股本所有权的证书，代表着取得一定收入的权利，因此具有价值，可以作为商品转让(二)股票种类普通股与优先股(CommonStock&PreferredStock)蓝筹股与红筹股(BlueChip&RedChip)绩优股与垃圾股(JunkShare)国有股、法人股和社会公众股股权分置改革A股、B股、H股、N股、S股优先股（PreferredStock）优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票，这种优先性表现在分得固定股息并且在普通股之前收取股息优先股股息是固定的，它主要取决于市场利息率，其风险小于普通股，预期收益率也低于普通股股票及股票市场优先股的种类(1)按剩余索取权是否可以跨时期累积分为累积优先股与非累积优先股(2)按剩余索取权是不是股息和红利的复合分为参加优先股和非参加优先股(3)可转换优先股（ConvertiblePreferredStock）(4)可赎回优先股（CallablePreferredStock）股票及股票市场（二）股票种类普通股（CommonStock）普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票，它代表着最终的剩余索取权股票及股票市场普通股股东的权利公司决策参与权参与股东大会、建议权、表决权、选举权利润分配权红利：现金或送红股，缴纳所得税优先认股权（配股）配股价低于市场价格，配股≠送红股剩余资产分配权清偿次序(二)股票种类普通股与优先股(CommonStock&PreferredStock)蓝筹股与红筹股(BlueChip&RedChip)绩优股与垃圾股(JunkShare)国有股、法人股和社会公众股股权分置改革A股、B股、H股、N股、S股二、股票的一级市场一级市场（PrimaryMarket）也称为发行市场（IssuanceMarket），它是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。所谓新发行的股票包括初次发行（IPO）和再发行的股票，前者是公司第一次向投资者出售的原始股，后者是在IPO基础上增加新的份额股票及股票市场股票的发行PrimaryMarket发行者（筹资者）Issuer投资者（股东）StockHolder新发行的股票资金证券公司服务中介股票发行市场参与者发行者资金需求者，证券供给者和证券价值的创造者证券（承销）商专营或兼营证券的承销、经纪和自营业务的机构在发行市场上表现为承销业务投资者资金提供者，出资购买股票以期获得收益的个人和机构监管者（一）咨询与管理1.发行方式的选择：股票发行的方式一般可分成公募（PublicPlacement）和私募（PrivatePlacement）两类2.选定作为承销商的投资银行3.准备招股说明书4.发行定价（二）认购与销售具体方式通常有以下几种：1.包销2.代销3.备用包销一级市场的运作过程ProspectusofanIssueofCommonStockofYahoo!Inc.发行方式直接发行间接发行（委托发行）全额包销余额包销/助销代销公开发行（公募）不公开发行（私募）发行价格每股税后利润发行市盈率市盈率=股票市场价格/每股税后利润股票的路演（ROADSHOW）股票发行前，承销商陪同发行人到可能的地点、面对可能的投资者（主要是机构投资者）进行事先宣传，以确定发行量、发行价和发行时机三、股票的二级市场二级市场（SecondaryMarket）也称交易市场、流通市场，是投资者之间买卖已发行股票的场所。这一市场为股票创造流动性，即能够迅速脱手换取现金不改变发行者对资金的实际占有，只改换所有者，因此解决了投资者期望的资本短期流动性与发行者期望的资本长期固定性之间的矛盾股票及股票市场发行者（筹资者）投资者（股东）新发行的股票资金投资者投资者投资者股票股票资金资金发行市场二级市场交易所交易参与方证券交易所结算所经纪商和自营商投资者股票流通市场参与者证券交易所（股票交易所StockExchange）根据国家有关法律，经政府证券主管机构批准设立的有组织地买卖股票、债券等有价证券、进行集中竞价交易的专门场所和机构投资者（机构投资者&个人投资者）证券商（综合类券商&经纪类券商）在此市场上进行经纪和自营业务，是证交所的会员监管者证监会（中国）、证券交易委员会SEC（美国）证券交易所•证券交易所（StockExchange）是由证券管理部门批准的，为证券的集中交易提供固定场所和有关设施，并制定各项规则以形成公正合理的价格和有条不紊的秩序的正式组织。•世界各国证券交易所的组织形式大致可分为两类:公司制证券交易所会员制证券交易所股票二级市场参与者证券交易所的会员制度为了保证证券交易有序、顺利地进行,各国的证交所都对能进入证交所交易的会员作了资格限制。各国确定会员资格的标准各不相同,但主要包括会员申请者的背景、能力、财力、有否从事证券业务的学识及经验、信誉状况等股票二级市场参与者证券交易所的上市制度•股票的上市(Listing)是指赋予某种股票在某个证交所进行交易的资格。证交所根据一定的条件与标准，承认发行者的证券（股票）在本所市场上作为买卖对象，可以自由、公开买卖股票二级市场参与者证券交易所的上市制度•各证交所的上市标准大同小异,主要包括如下内容:(1)要有足够的规模；(2)要满足股票持有分布的要求,私募股票通常无法满足这个标准因而不能上市；(3)发行者的经营状况良好等等股票二级市场参与者纽交所和上交所上市条件对比纽交所盈利２５０万美（税前）、最低发行售出股票１００万股、给普通股东以投票权并定期公布财务的公司上交所发行前三年的累计净利润超过3,000万人民币；上市股份公司发行前不少于3,000万股，股本总额不低于人民币5,000万元；公众持股至少为25%证券上市（股票上市）/挂牌Listing发行与上市可同时进行上市公司ListedCompany，上市股票上市费：上市初费与上市月费申请条件上市后公司的责任与利益纽约证券交易所(NewYorkStockExchange--NYSE)是美国和世界上最大的证券交易市场。１７９２年５月１７日，２４个从事股票交易的经纪人在华尔街一棵树下集会，宣告了纽约股票交易所的诞生。１８６３年改为现名，直到１８６５年交易所才拥有自己的大楼。座落在纽约市华尔街１１号的大楼是１９０３年启用的。交易所内设有主厅、蓝厅、“车房”等３个股票交易厅和１个债券交易厅，是证券经纪人聚集和互相交易的场所，共设有１６个交易亭，每个交易亭有１６—２０个交易柜台，均装备有现代化办公设备和通讯设施。交易所经营对象主要为股票，其次为各种国内外债券。•交易制度优劣的判别标准：交易制度是证券市场微观结构(MarketMicrostructure)的重要组成部分,它对证券市场功能的发挥起着关键的作用•交易制度的优劣可从以下六个方面来考察：流动性、透明度、稳定性、效率、成本和安全性证券二级市场的交易制度根据价格决定的特点，证券交易制度可以分为做市商交易制度(报价驱动（Quote-driven）制度)竞价交易制度(委托驱动（Order-driven）制度)•目前世界上大多数证券交易所都是实行混合的交易制度交易制度的类型交易层次和交易制度交易所场内竞价制度（集合竞价和连续竞价）做市商制度场外（柜台交易）在金融机构柜台交易非交易所上市证券第三市场－做市商对上市证券报价第四市场－机构之间直接交易二级市场交易方式和层次交易层次和方式场外交易场内交易竞价交易制度做市商制度第三市场（做市商提供上市证券报价）第四市场（机构之间直接交易）竞价交易制度竞价制度,也称指令(委托)驱动交易制度、双向拍卖制度,主要特点是严格遵循价格优先、时间优先的原则。竞价制度又分成连续竞价制度和集合竞价制度,前者适用于日内连续交易,对市场流动性的要求最高；后者适用于确定开盘、收盘价格等,对市场流动性的要求相对较低集合竞价集合竞价是指对一段时间内接受的买卖申报一次性集中撮合的竞价方式。集合竞价时，成交价格的确定原则为：（1）成交量最大的价位；（2）高于成交价格的买进申报与低于成交价格的卖出申报全部成交；（3）与成交价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交仍遵循价格优先基础之上的时间优先原则集合竞价有哪几个步骤？深、沪两市的集合竞价时间为交易日上午9：15至9：25集合竞价分四步完成：第一步：确定有效委托在有涨跌幅限制的情况下，有效委托是这样确定的：根据该只证券上一交易日收盘价以及确定的涨跌幅度（10％）来计算当日的最高限价、最低限价。有效价格范围就是该只证券最高限价、最低限价之间的所有价位。限价超出此范围的委托为无效委托，系统作自动撤单处理第二步：选取成交价位首先，在有效价格范围内选取使所有委托产生最大成交量的价位。如有两个以上这样的价位，则依以下规则选取成交价位：（1）高于选取价格的所有买委托和低于选取价格的所有卖委托能够全部成交。（2）与选取价格相同的委托的一方必须全部成交。如满足以上条件的价位仍有多个，则选取离昨市价最近的价位。第三步：集中撮合处理所有的买委托按照委托限价由高到低的顺序排列，限价相同者按照进入系统的时间先后排列；所有卖委托按委托限价由低到高的顺序排列，限价相同者按照进入系统的时间先后排列。依序逐笔将排在前面的买委托与卖委托配对成交，即按照“价格优先，同等价格下时间优先”的成交顺序依次成交，直至成交条件不满足为止，即不存在限价高于等于成交价的叫买委托、或不存在限价低于等于成交价的叫卖委托。所有成交都以同一成交价成交第四步：行情揭示即时行情内容包括：证券代码、证券简称、前收盘价格、虚拟开盘参考价格、虚拟匹配量和虚拟未匹配量集合竞价中未能成交的委托，自动进入连续竞价虚拟开盘参考价格：指特定时点的所有有效申报按照集合竞价规则虚拟成交并予以即时揭示的价格。虚拟匹配量：指特定时点按照虚拟开盘参考价格虚拟成交并予以即时揭示的申报数量。虚拟未匹配量：指特定时点不能按照虚拟开盘参考价格虚拟成交并予以即时揭示的买方或卖方剩余申报数量集合竞价委买数量委卖数量10.20200股10.05100股10.1830010.0830010.1610010.1170010.1340010.182009.820010.205009.7100010.3060010.80200集合竞价委买数量委卖数量10.20200股10.05