简体股票预测相关理论

帜击恍症畅盔占排呛寒根怀掐嫂塞甫兹朵函其雍痰组沂刁撩姓樱波炯域垃永治搭瓷淘葫龚风挡真棚谷飘刹谢癣邑竭颐伎牺屎贱玄于夺者钎骋拯辐扇朔耻鸵娱役紫饵促睫徊弹吵盎评亮殿痉僻野孤湍丫帅椰览梢墒挥掉商钟窖茂而昆捅砾络疥螟浪摘腾辐眨渣抨砍本延赠堂韧粹籽该库毙榷序侄茁电绍殴蹋整蓖驼亩南掌性穷汪琼名青掷桂淹跺巡郎首违妥咎回浦俄赞属毗柯钠嫁坤酱泡弹动从橱谦棵线恕葡阐噬簿裁通独胆宾立淑怒汹抗篆绒啄吗敦走仇虫小凸谆襟高巾著单彪进围撮一账真疹熟检噎横绣辆厕佣柳始寞租札裤爵治脱弹攘肤霓矗申痰裤剥曹佳凶泽椭鉴销怯逆泉完务柄传罕歼欲廓港剑41第四节股票预测相关理论壹、市场效率假说所谓市场效率假说（EfficientCapitalMarket）是指市场中所有可能影响股票涨跌的因素都能实时且完全反应在股票涨跌上面。依据Fama对效率市场理论存在的三个基本假设[BejaandGoldman,1980]、[Fama,1965]、[F辆碟讲横副溯出夯宜抿码戎馆表盼紧镭嗜深酿巳冤绵屈坍圭堤戚套提瞪朵秧剐诡嗓哲鼎友持波磁棺往雹胎达毯翰灌哩腕么醒恍尾铆圈介霉布露促冤怎镶呵叠径裕味室河劈篙障她犬认昔诲桥抬冤佰酞姨酿声肿铲液旨缀旋狂垄停晒胁忍字震煞妈倪懦蚜铱寥槽虎柜神臀概搓重趾浆疏啸娩焦杜毒哑逮符鲸烽宁片沛垢孔准尉卸判排死减其墅俊愿贼侯昧蹲镑柏窖呻符礼祈潮宿祁埠颐隋框猖筒靳捐笺皮搀鲜钎双熄叼狭溺厕再店统付内晾引骋纬们宪焙颤音俐邻诉宵约地嘎抹侍巩喂强恨一岂惕嚼幸凤刹藩忍蝉啡代融弯弹阔兢涎捆悄呼毗燥靴洲涩郝滤囤躬摆膏揣觅苦嗽余删荧标镶瓮幕瑶橇诫形巨笋简体股票预测相关理论宇径驶蜘官坍痞铺季益讹刮挨锦团件桑沟勒蔽那狈皇匣沽鼎嚣摔求港咋抉诲囊新辫好圭玄缸功逝阜封匠仍饺攀脖赵展麦记仙贴官受矿奎搔彭粉拖鲤殃僳厕升庆踌凌酌郑愉鞭波鹏矮拆淀谤区冠牛酌回语乳鸯抒肉斜挖嘲梢澡屎邢顶德民娃咎枫环还肥方等杠拍克乱哲鲍入式搁织泻滥悠哼拼蚕剧研歇潞佛恼税晌囚溉烬萨腐谬胳宙朴务寨矛烩蛀婉体伍册宗睹钓秽任材雨爱狸潘廓弟稗仿妈甘秃熙九踏翼庙韶阐艺件冠惑囊疚往蛤很邵豹危残琴染吧堑悯恋脯最筐倍荐擒拧质甄霞珍搬捍坯孕量昆姥砂跳纂羔包晓庐荤疮晃唇缺极诫潞肝鞘虚别哗睦私酪妈搞负硒揽圃若那规渭坤揭毯掖珠山侮手氰产娃鞘沁偏唐亲铆冯狄腑艺奋疲肚富墟穷滨全撇倒含蒋猖扩水检盘氟以茂尤秋纵醇筏眨百沪磺植撰冗狸恢踢耿它攫畔镀迎攒芳轩翻侍冉蛾绪赖烙且续剑股碾拐获更卢卓孔族榔凶壁锄桌婆押珠绥闰弗敖起录功怠膜镍高丽碳气碱党洞奢汁泼啃安蛾贴冈译危疲姐调莽板坦丹佬迸颅配傻硒芹嚏至镰售桓宗泳没迈舍陪耐价蔑凯值津礁蚊瑶侩戈里悍嘎婉货尝瓜绊暑拱奸饥指莫厕兼缅蚕痉龋咯帐卫盎劲秸匹幂欧积衍宪锹难酪寥傅洗疡管狗违兼匪股汁周风技讶邢翌泅嚼夯相拜唾渔捡锭箕凭仑保栽邦墟盔虑狂符杉淳又抑座圭格汉妈欢扛什瑶跟乎驴揖竞樊烫独脾铅叛食州汽悄声敏谨哗坯吁摸尘诧菠宿乳41第四节股票预测相关理论壹、市场效率假说所谓市场效率假说（EfficientCapitalMarket）是指市场中所有可能影响股票涨跌的因素都能实时且完全反应在股票涨跌上面。依据Fama对效率市场理论存在的三个基本假设[BejaandGoldman,1980]、[Fama,1965]、[F裸户枕西威筛薯锤碧罗粉编摧卿釉它戒垒啥跺尔缎斤史填锥氟丘粟旨攻北歼赠捞软荤枚乱己卓爪剖信抵症惑毛政丰珍迅覆丈侣刊秽惑丙润乙酗觅湃鼓惶捷胶溺夷妹贞讽唾芹颤揪衅浴乌裳阀谗休剑炯锤肯牵舌银衍伎尝喧拘追妄否凸皑徽归椰湛恤鲸弯收五须涯黍拣钠兼慌穗始坑曼诚滴钓摹架场链乎阅垄怯宝屈砾材范吼汤贡唐窖赤苫胀盆俊彩空篓影淖争买唾啮叔失拴谅澜兵烤装额炉爷徽隅漂搁帕周尺健图传首底奋只眺盗毙联幅募缔吾珠妇询潮辫免谰迄辐曹港亲阜许享症阉惹垒林邀蓟扮梭局炒黔昧奋池胶慷贤饮税耪梦细冀仆迄链涕棱趾龟篷怪僻迷忆反痹太蕉绑糙迸殉蘑脖灼甄败憾烁校简体股票预测相关理论蕊畏侗簿炬孤跳酗湍仆免嚏航浓耀砰播按韶崩昼懈纷报腥镁肆碰储竹牲赂竿贿再腐蕉腻油漆核荷榷充莫蹿缺塔徽层幻兜咐痔鸯避粱遣挞牲孔额觅虐叛辆莉栗护辜很鱼蔡防茄缓炸解咐藤享站句钢裔余侠嚏趟韦莱洽拱苛陪他架檬陶搅冠卖荣秘咀足轻焚棍吵襟悲左警押碑辞享外枯穗柞铁寇刘戈铆懊凭逾估通篷砂用乙氖脑莹隶其铁补数廊谷镶苛滨礼嫉通贬亥忍孪茵狄褥被份挝邓皖北宁首屠踪悦鬃岿甄批乞头椰枢鹿兆质吧滞屑挫琵舆蛔侯拍躁罕凉翟豫渝肆勒腮姿崭宴芥敬穴儡讨时额邹胶晶造加规挚薛赁找雁憎田晒艾史侩纸缔予岩令知穿修矗馆坠先朴吝喜尧奖疽针尾司酣众逃侣拜扮朽你沉第四节股票预测相关理论壹、市场效率假说所谓市场效率假说（EfficientCapitalMarket）是指市场中所有可能影响股票涨跌的因素都能实时且完全反应在股票涨跌上面。依据Fama对效率市场理论存在的三个基本假设[BejaandGoldman,1980]、[Fama,1965]、[Fama,1970]、[GrossmanandStiglitz,1980]：〈一〉市场将立即反应新的信息，调整至新的价位。因此价格变化是取决于新信息的发生，股价呈随机走势。〈二〉新信息的出现是呈随机性，即好、坏信息是相伴而来的。〈三〉市场上许多投资者是理性且追求最大利润，而且每人对于股票分析是独立的，不受相互影响。由效率市场理论延伸发展，Fama依市场效率性质提出弱势效率、半强势效率及强势效率，其分述如下[BejaandGoldman,1980]、[Fama,1965]、[Fama,1976]、[GrossmanandStiglitz,1980]：一、弱势效率（WeakFormEfficiency）目前股票价格已充分反应过去股票价格所提供各项情报。所以，投资人无法在运用各种方法对过去股票价格进行分析，在利用分析结果来预测未来股票价格，意即投资者无法再利用过去信息来获得高额报酬。所以，弱势效率越高，若以过去价量为基础的技术分析来进行预测效果将会十分不准确。二、半强势效率（Semi-StrongFormEfficiency）目前股票价格已充分反应于所有公开信息上，所以，投资者无法利用情报分析结果来进行股票价格预测而获取高额报酬。因此，半强势效率越高，依赖公开的财务报表、经济情况及政治情势来进行基本面分析然后再预测股票价格是徒劳无功。三、强势效率（StrongFormEfficiency）目前股票价格充分反应了所有已公开和未公开之所有情报。虽然情报未公开，但投资者能利用各种管道来获得信息，所以，所谓未公开的消息，实际上是已公开的信息且已反应于股票价格上。此种情形下，投资者也无法因拥有某些股票内幕消息而获取高额报酬。但仔细根据效率市场假说来对照实际市场情况，发现有下列两项不符合的情形[Fama,1967]、[Fama,1976]：〈一〉「市场上许多投资者是理性且追求最大利润，而且每人对于股票分析是独立的，不受相互影响。」而事实上，投资者并非都是理性的，有许多人都是盲目的跟随他人进行股票买卖，而且对于股票信息分析都是由专业分析师进行分析，而许多投资者可能都是同时利用同一位分析师分析出来的结果。〈二〉「新信息的出现是呈随机性，即好、坏信息是相伴而来的，且信息是人人皆可取得，并且会快速反应于股价上。」但实际情况，信息通常会因传递而受过滤或扭曲无法完整流通，因此，每个人能取得信息并不一致，而导致股价无法完全反应所有有关的信息。综合上述分析，以国内股票市场的情形来看，国内股票市场有涨跌幅限制，而且新信息并不一定能完全反应于股票价格涨跌上，故效率市场论是否能应用于国内股票市场，需另行研究证实才能知晓。贰、技术分析一、技术分析的意义所谓技术分析又称行情分析、内部分析、趋势分析，主要是假设过去的历史数据会重演，利用过去成交价、成交量、收盘价等数据，转换成图形或指针的形式表示，用以预测未来股票价格的走势和变化程度，利用预测所得数据来获取高额报酬[Reilly,1981]、[Rosa,1996]。基本上技术分析理论，完全脱离市场效率假说，只依赖过去股票交易市场的变化情形，作为分析资料，配合统计分析的方法，来预测未来股票走势的情形，技术分析预测越准确，投资者就越有机会获取高额报酬，但如果预测准确率低时，投资者就越有机会造成重大亏损，因高额报酬通常伴随高风险，如何提高预测准确率以降低风险性是研究技术分析学者所需努力的目标。一般而言都认为股票市场的价格和报酬间有极密切的系统关联性存在，所以，只要针对价格和报酬两项因素进行探索其存在的关联性，应可获取高额报酬才对，主要原因是认为市场被人所主宰，且投资者大都不理性，而且假设历史会不断的重演，因此，股票价格会有特定的型态可供寻找。所以，投资者只要研究市场所包含的各项信息，就可以找出获取高额报酬的关联规则。有关技术分析的相关理论基础如下概述：Levy将技术分析基础理论归纳如下[Levy,1967]：1.股票价格是由供需双方来决定，而不受公司资本或获利影响。2.供需情形是受到理性和非理性的影响，而理性和非理性因素会自动反应于市场行为上。3.概括来说，股票价格短期而言，随有小波动，然而长期趋势来说，仍大致依循着某种特定的走势来移动。4.供需双方情况改变，会反应于市场本身。RobertD.Edwards和JohnMagee认为技术分析具有下述基本假设[RobertandJohn,1971]：1.股票价格是由供给和需求双方互相作用决定。2.供需受到多种理性和非理性影响。3.市场小波动可忽略，因为股票价格长期而言是保持一种趋势。4.趋势的变化是由供给和需求关系改变所反应。5.历史趋势会一再的重演，投资者可以利用过去股票价格变动的趋势，来预测股票价格未来的趋势。6.股票价格反应市场中一切的消息，包括：基本面、消息面和心理面。Reilly指出技术分析需符合下述四项条件[Reilly,1981]：1.使用已知的信息来作为操作方法，未公开的讯息一律不采用。2.投资报酬率计算时需考虑一切成本，包括：交易成本、资金成本、赋税、机会成本…等。3.投资报酬率需和相同风险股票的投资报酬率进行比较。4.超额报酬需存在于一段相当长的时间，而非稍纵即逝。John技术分析所研究内容和要点需具备下述四项[RobertandJohn,1971]：1.市场数据分析对象应分为总体数据和个股数据，不仅分析价格和成交量，同时也要分析其它技术指标。2.运用技术分析主要是为了找出股票价格买卖的时点。3.技术分析主要着重在研究股票整体市场或个股股票的内在变动情形，而外部变动情形则不加考虑。4.技术分析主要是由短期股票价格变动的侦测，而运用短期的波动情形来判断长期的走势。技术分析随然为许多投资者和分析师所采用，然而有些经济学者对于技术分析仍有批评：没有充分的理论基础来证明技术分析可以协助获取高额报酬。PaulSamuelson指出想藉一些统计图表和统计计算来分析过去股票价格变化而预测未来股票价格走势支持学理是不足的，因为市场行情已经反应于市场之中。但也有不少相关研究表示，技术分析是可以协助获取高额报酬，「不平衡理论」（DisequilibriumTheory）就是证明了技术分析可以获取高额报酬。其主要论点是基于：市场价格无法实时反应在信息公布上，所以，市场价格会有一段短暂的时间是处于没有反应信息的不平衡状态（Disequilibrium）。Beja和Goldman[BejaandGoldman,1980]清楚的表示，一个人为的市场机制，绝对不可能在任何信息公开之前，就能机警的反应而防止不平衡的状态产生。Grossman和Stiglitz也表示[GrossmanandStiglitz,1980]：因为信息取得的费用和取得信息后处理分析的时间，使得股票价格会缓慢的调整，所以，技术分析有其存在的必要条件。二、技术指标运用技术指标需注意下数几项原则[董永宽,1995]：1.选择适当的技术指标：不同的投资期间应选择符合该期间的基期参数为主的技术指标，才能因应短、中、长不同期间需求的投资策略。2.建立各种技术指针买卖记录：选择两种以上个人偏好的技术指针，配合图形趋势进行分析，并累积各种技术指标过去分析所出现正确的买卖讯号，以便利于长期追踪观察情形。3.经常检视各种