中国汽车市场及汽车金融市场调研报告

中国汽车金融行业深度市场研究分析一、黄金十年的来临2017年，我国汽车销售量已经连续9年排名世界第一，过去十年的复合增长率达到11.9%，然而国内千人汽车保有量仍然仅有140台，远低于发达国家水准(美国:800德国:572韩国:376全球平均:158);同时二手车交易量连续两年实现10%以上快速增长。汽车市场良好的发展势头为汽车金融的快速发展奠定了坚实的基础。依托万亿级汽车产业，受益于新生代消费主体的崛起和消费观念的演变，及金融科技在风险甄别和控制的推陈出新，汽车金融即将迎来黄金十年。汽车工业作为国民经济的重要组成部分，过去十年占GDP的比重从3.4%稳步提升至4%-4.5%。2016年中国汽车生产量和销量分别达到2,819.3万辆和2,802.8万辆，同比增长15.1%和13.9%，连续8年位居全球第一。截至17年6月中国汽车人均保有量为0.15(vs.世界前20经济体乘用车平均值0.35),表明随经济持续、稳定的发展和人均GDP的不断提高，中国车辆保有量尚有提升空间。2016年二手车交易量达到1,039万辆，同比增长10.3%，仅占新车销量的37.1%，较发达国家二手车/新车比2-3x的区间仍处发展早期，在金融科技解决信息不对称的努力下，有望推动二手车交易量的提升。80后90后等网生一代正逐步成为汽车消费的主体，互联网在消费决策和购买渠道的影响日益加深，更易接受信贷消费生活方式，有效推动汽车金融渗透率的提升。根据国双数据显示，40岁及以上人群首次购车需求已趋于饱和，30-39岁人群是当下购车的主力人群，20-29岁人群是迅速扩大的购车群体，提升潜力巨大。20-29岁在2016年的互联网渗透率达到97.8%。20-29岁人群作为网生一代用户，互联网是其生活方式的重要信息来源和消费渠道，乐于通过信贷提前实现购车需求。2016年中国新车汽车金融渗透率提高至约35%的水平，较全球约70%和美国85.5%仍有较大的提升空间;二手车汽车金融渗透率约8%-10%，较美国53%-55%有较大的差距，其中有征信体系、汽车流通数据积累不完备等因素，但随着车数据(流通和行驶行为)的日趋积累，有望打消潜在购买者对于二手车交易的顾虑，促进产业的发展。我们预计新车金融渗透率在未来十年将从35%提高到63%左右，对应规模达3.5万亿元，较16年增长249.1%，CAGR16A-25E为10.7%;预计二手车金融渗透率在未来十年里从8%上升到36%左右，规模达1,986亿元，较16年增长584.8%，CAGR16A-25E为23.8%。相比成熟国家汽车金融占汽车价值链利润20%-25%;当下中国仅为个位数。2012-2015年，我国汽车金融发展速度保持在30%左右，2016年我国汽车金融市场延续了前几年的良好势头，达到11,479亿元。据预计，到2018年，汽车金融市场规模将达到1.5万亿元;到2020年，市场规模突破2万亿元。在各大企业共同推动下，汽车金融市场规模将越来越大。在发展成熟的市场中，汽车金融占汽车产业链利润结构的23%，汽车零部件占22%，汽车维修占18%，整车制造和整车销售分别只占16%和5%。中国汽车产业链利润结构相对简单，且大部分由整车制造环节占据，占比高达43%，整车制造+整车销售占比超过50%;包括金融、维修保养和租赁在内的汽车服务仅占11%。当前中国的新车汽车金融渗透率约为35%，而全球范围的新车汽车金融渗透率在2014年大约为70%。美国的新车和二手车汽车金融渗透率在过去的8年间一直在稳定增加，2010年1季度新车金融渗透率为77.6%，二手车为46.1%;但到了2017年1季度，新车金融渗透率为85.5%，增加7.9百分点，二手车为53.3%，增加6.8百分点。日本在13-14年新车汽车金融渗透率在50%以上，即使对标日本，中国新车汽车金融渗透率也有10%-15%以上的增长空间。80后90后等网生一代正逐步成为汽车消费的主体，互联网在消费决策和购买渠道的影响日益加深，更易接受信贷消费生活方式，有效推动汽车金融渗透率的提升。根据国双数据显示，40岁及以上人群首次购车需求已趋于饱和，30-39岁人群是当下购车的主力人群，20-29岁人群是迅速扩大的购车群体，提升潜力巨大。20-29岁在2016年的互联网渗透率达到97.8%。20-29岁人群作为网生一代用户，互联网是其生活方式的重要信息来源和消费渠道，乐于通过信贷提前实现购车需求。汽车金融竞争图谱:当下以传统金融机构为主，FinTech参与者正寻求破局。商业银行是当前最主要资金来源，凭借渠道优势下的平安银行汽车租赁在1H17的贷款余额达1,048.3亿元，较16年末增长10%(坏账率:FY16为0.89%，1H17为0.56%)，围绕买、用、养、换各消费场景，完成产品谱系拓宽;汽车金融公司基于整车制造商和经销商优势实现了快速增长，16年贷款总额同比33.2%至5,209亿元，行业平均ROA达到2.09%，例如奇瑞徽银FY16实现收入16.1亿元，不良率为0.63%，ROA达3.2%;汽车经销商逐步向金融服务延伸，例如广汇汽车FY16实现融资租赁服务收入17亿元，同比下滑9.1%，占整体营收1.3%，但净利润达到6.8亿元，占整体利润的24.4%。源自通用汽车金融的AllyFinancial作为全球汽车金融龙头之一，FY16汽车金融总资产达到1,163亿美元(占总资产的71%)，营业收入72.1亿美元，累计租赁台次超过500万台次。中国汽车金融行业将迎来黄金十年。我们预计新车汽车金融渗透率在未来十年中将从35%提高到63%左右(隐含假设新车汽车金融对应车辆平均价格等于平均汽车零售价格)，随着汽车商品零售总额的稳定增长(CAGR16A-25E7.6%vs.CAGR06A-16A23.2%)，假设汽车贷款比例为70%的情况下，预计在2020年新车汽车金融渗透率达到51%，贷款规模达到2.1万亿元，相较2016年增长111.5%，CAGR16A-20E为20.6%;预计在2025年新车汽车金融渗透率达到63%，贷款规模达到3.5万亿元，相较2016年增长249.1%，CAGR16A-25E为10.7%。汽车金融市场包括消费金融、车险、车抵贷等业务类型，2017年，我国汽车金融市场整体市场规模预计超过2万亿，未来随着汽车行业的持续发展、居民对汽车金融产品接受程度的不断提高、行业的逐渐规范和监管的不断加强，汽车金融在将来也会保持一个较好的发展态势。2020年二手车市场将达到4000万辆左右，将赶上或者超越新车交易量，随着量的积累，整个二手车行业预计将实现质的飞跃。中国汽车流通协会2016年的统计显示，我国二手车与新车年销量之比约1:4，而美国成熟的汽车市场中，两者比例大约在3:1。将两者对比，假设中国千人汽车保有量达到美国的一半，新旧车销量能到达1:1，二手车平均价格以6万元计，结合两国人口数量对比，估计中国二手车市场有近2万亿的市场空间。二、汽车产业价值链变迁三、中国汽车金融发展简史自2004年中国第一家汽车金融公司成以来，银监会、人民银行等相关部门便持续性出台支持政策(内容包括提高消费者汽车贷款的最高发放比例;逐步放宽市场上汽车金融公司，融资租赁公司等相关公司的融资途径，允许其通过多种途径进行融资等)，刺激汽车金融的发展。四、汽车金融行业参与方2017年我国新车金融渗透率预计将达到38%，4年内实现17%的复合增长，但是距离全球70%的平均水平仍相差较大，未来依然有巨大的发展空间;同时，目前阶段中国汽车金融市场绝大部分市场份额仍然属于模式相对传统的商业银行，以汽车金融公司、融资租赁公司为代表的非商业银行主体的市场份额仍然较低，未来，随着中国汽车金融市场逐步发展完善，居民对消费信贷、融资租赁等汽车金融服务的接受度将会进一步提高，非商业银行主体的市场份额也将有一定程度的提高。五、四大主要产品模式在互联网、金融和科技行业不断发展的背景下，目前互联网汽车金融服务市场已经形成了汽车保险、消费金融、供应链金融和金融科技服务四大主要产品模式。狭义汽车金融隶属于消费金融,广义汽车金融贯穿全产业链。汽车金融的概念最早源于美国，狭义的汽车金融，更多地关注汽车销售环节，为下游客户提供融资性金融服务,隶属于消费金融的分支。广义的汽车金融，是贯穿汽车的生产、流通、销售、使用回收等环节中的资金流动，提高资本利用率和资金周转率。六、汽车金融行业产品大版图七、市场发展趋势1、互联网汽车金融企业增速发展一级市场汽车金融类投资额度及数目表现亮眼，BATJ纷纷介入汽车金融领域。BATJ凭借大型互联网公司优势，强势切入汽车金融，百度投资了易鑫和优信，阿里投资了大搜车，腾讯投资了易鑫、人人车、天天拍车等，京东投资了易鑫、美利金融和花生好车。获得BATJ青睐的公司在后续融资上更容易获得市场支持，除公司自身优势外，大型公司后期注入的资源也不可忽视。IPO方面，优信计划赴美上市融资，额度约8亿美元;易鑫集团于2017年11月在香港挂牌上市，融资55亿元人民币。2、金融科技赋能八、竞争格局分析各类竞争主体在汽车金融领域各具优劣势:1)商业银行具有传统资金优势、更完善的授信体系，但在产品灵活性和交易便利性上有劣势，且远离购车场景、汽车行业专业性较低;2)汽车金融公司及融资租赁公司在信贷审批上较银行更宽松，产品更灵活，但自身资金成本相对较高，消费者贷款利息取决于主机厂贴息力度;经销商系汽车金融公司比商业银行更贴近消费者购车场景，有渠道优势;专业性强，具有专业的二手车认证服务和品牌背书;3)互联网平台审批程序宽松，流程迅速，但贷款利息和交易安全性暂不具优势;囿于车源、资金来源限制，互联网平台目前多仍以引流为主;平台可凭借日益完善的消费者信用与企业经营大数据体系提高运营效率。凭借渠道优势、与整车厂良好的关系，汽车金融公司拥有更符合消费者的灵活的产品方案:1)相对商业银行汽车贷款业务，手续便捷，无需担保、资信等调查，产品灵活性强，在硬性标准、首付比例、还款期限等方面拥有明显的优势;2)汽车金融公司可以与整车厂合作进行低息购车促销活动，既能够维持产品价格，也能够促进终端消费;3)背靠整车厂强大资金流与核心优势，在整合行业资源、发挥相对优势上充当全局协调的角色。4)对公司而言，风控所基于的数据来源不仅有银行采用的传统征信系统，还有网络、第三方征信机构等，对自身品牌的金融贷款更具优势。限制因素:1)融资渠道相对单一，资金成本较高。汽车金融公司多数依靠银行借款，资金成本较高。ABS和金融债是银行借款的有效补充，但是额度以及灵活性上还有欠缺。2)监管严格，融资受限。汽车金融公司属非银行金融机构，受银监会监管，在融资等方面受到限制，资金、风控等硬性监管指标较为严格。此外，2015年12月29日央行宣布的从2016年起实行的“宏观审慎评估体系”、“宏观审慎资本充足率”也加大汽车金融公司的资金压力。对比海外，中国汽车金融公司市场份额提升空间大。在海外成熟市场中，汽车金融公司是汽车金融贷款主要供应方，占比53%;而在中国，汽车金融公司只占28%。汽车金融公司拥有相较于银行更简单方便且要求低的特点，这就意味着汽车金融公司比起商业银行天生就更容易吸引消费者，因此我们认为中国目前汽车金融公司的比例还有很大的上升空间。生就更容易吸引消费者，因此我们认为中国目前汽车金融公司的比例还有很大的上升空间。九、汽车金融公司总量整车厂对本品牌旗下汽车金融公司贴息力度最大，基本可以实现2-3年全额贴息。汽车金融公司成立初衷为促进汽车销售，同时要发展网络购车，也会把金融产品放在汽车电商平台销售。相对银行和其他汽车金融平台发行的产品，整车厂往往给予本品牌汽车金融公司更大的贴息力度。在汽车金融公司官网上多提供标准化产品，但在经销商及第三方电商平台等渠道上，可能会有额外一年由经销商或电商提供的贴息来促进汽车销售，其贴息优惠形成的支出，会从手续费、续保押金(保险)变相拿回。汽车金融公司差异化发展，在不同领域占据先机:品牌、产品模式、时效性。不同汽车金融公司代理品牌数量不同:或追