建设工程造价管理第5章

主讲：胡芳珍一、课程简介®建设工程造价管理：本科目的考试时间为2.5小时，题型为客观题。单项选择题60题，多项选择题20题，满分100分，及格分数线60分。二、选择题答题技巧®1.单选题题样：单项选择题（共60题，每题1分。每题的备选项中，只有1个最符合题意）会的选出来，不会的不能空着。®2、多选题题样：多项选择题（共20题，每题2分。每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得0.5分）多选题奉行宁少毋滥、得分不丢分原则。没把握的一定不要选，不可贪分技巧：尽可能答两个答案章节单选多选分值201520162015201620152016第一章工程造价管理及其基本制度66221010第二章相关法律法规66341214第三章工程项目管理1112652322第四章工程经济1312331918第五章工程项目投融资1212221616第六章工程建设全过程造价管理1212442020汇总100内容：第一节工程项目资金来源第二节工程项目融资第三节与工程项目有关的税收及保险规定一、项目资本金制度（一）项目资本金的概念®指在建设项目总投资中，由投资者认缴的出资额，对于建设项目来说是非债务性资金，项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务；投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益，也可转让其出资及其相应权益，但不得以任何方式抽回。非专利技术≤20%工业产权≤20%货币土地使用权实物出资方式1.关于项目资本金的说法，正确的是（）。A.项目资本金是债务性资金B.项目法人要承担项目资本金的利息C.投资者可转让项目资本金D.投资者可抽回项目资本金【答案】C【解析】本题考查的是项目资本金制度。项目资本金是指在项目总投资中由投资者认缴的出资额。对项目来说，项目资本金是非债务性资金，项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务。投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益，也可转让其出资，但不得以任何方式抽回。参见教材P220.2.固定资产投资项目实行资本金制度，以工业产权，非专利技术作价出资的比例不得超过投资项目资本总金额的（）。　　A.20%　　B.25%　　C.30%　　D.35%　　【答案】A　　【解析】项目资本金可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资。对作为资本金的实物、工业产权、非专利技术、土地使用权，必须经过有资格的资产评估机构依照法律、法规评估作价，不得高估或低估。以工业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过投资项目资本金总额的20%，国家对采用高新技术成果有特别规定的除外。P220二、项目资金筹措的渠道与方式（一）资本金筹措的渠道与方式®根据项目资本金筹措的主体不同，可分为既有法人项目资本金筹措和新设法人项目资本金筹措。（1）内部资金来源®企业的现金®未来生产经营中获得的可用于项目的资金®企业资产变现®企业产权转让（2）外部资金来源®企业增资扩股®优先股®国家预算内投资（1）在资本市场募集股本资金®私募®公开募集（2）合资合作二、项目资金筹措的渠道与方式（二）债务资金筹措的渠道与方式1.信贷方式融资®商业银行贷款®政策性银行贷款®出口信贷（买方信贷、卖方信贷、福费廷）®银团贷款®国际金融机构贷款（国际货币基金组织、世界银行、亚洲开发银行）二、项目资金筹措的渠道与方式（二）债务资金筹措的渠道与方式2.债券方式融资®优点（1）筹资成本较低（2）保障股东控制权（3）发挥财务杠杆作用（4）便于调整资本结构®缺点（1）可能产生财务杠杆负效应（2）可能使企业总资金成本增大（3）经营灵活性降低二、项目资金筹措的渠道与方式（二）债务资金筹措的渠道与方式3.租赁方式融资（1）经营租赁（2）融资租赁®优点（1）融资与融物相结合，获得所需资产长期使用权（2）避免长期借款筹资所附加的各种限制性条款，灵活性较强（3）融资和进口设备都由租赁公司承担，减少设备进口费，降低设备取得成本®融资租赁的租金构成（1）租赁资产的成本（2）利息（3）租赁手续费3.既有法人作为项目法人的，下列项目资本金来源中，属于既有法人外部资金来源的是（）。A.企业增资扩股B.企业银行存款C.企业资产变现D.企业产权转让【答案】A【解析】外部资金来源包括既有法人通过在资本市场发行股票和企业增资扩股，以及一些准资本金手段，如发行优先股获得外部投资人的权益资金投入，同时也包括接受国家预算内资金为来源的融资方式。P2254．既有法人筹措新建项目资金时，属于其外部资金来源的有（）。A．企业增资扩股B．资本市场发行的股票C．企业现金D．企业资产变现E．企业产权转让【答案】AB【解析】本题考查的是外部资金来源，包括既有法人通过在资本市场发行股票和企业增资扩股，以及一些准资本金手段，如发行优先股获取外部投资人的权益资金投人，同时也包括接受国家预算内资金为来源的融资方式。参见教材P225.5.下列资金筹措渠道与方式中，新设项目法人可用来筹措项目资本金的是(　)。　　A.发行债券　　B.信贷融资　　C.融资租赁D.合资合作　　【答案】D　　【解析】由初期设立的项目法人进行的资本金筹措形式主要有：(1)在资本市场募集股本资金。(2)合资合作。选项ABC都是负债融资方式。P225　6.在公司融资和项目融资中，所占比重最大的债务融资方式是（）。　　A.发行股票　　B.信贷融资　　C.发行债券　　D.融资租赁　　【答案】B　【解析】信贷方式融资是项目负债融资的重要组成部分，是公司融资和项目融资中最基本和最简单，也是比重最大的债务融资形式。P226（一）资金成本1.资金成本及其构成资金成本是指项目为筹集和使用资本所付出的代价。包括资金筹集费用和资金占用费用。®资金筹集成本是指在筹集资金过程中发生的各项筹资费用，如发行股票、债券支付的印刷费、发行费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等，可以冲减企业筹资总额。®资金使用成本是指使用债务资金过程中发生的经常性的费用，如股票股息与红利、银行借款利息、债券利息等。（一）资金成本2.资金成本的性质（1）资金成本是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的占用和筹资费。（2）资金成本与资金的时间价值既有联系，又有区别。两者的区别主要表现在两个方面：第一，资金的时间价值表现为资金所有者的利息收入，而资金成本是资金使用人的筹资费用和利息费用;第二，资金的时间价值一般表现为时间的函数，而资金成本则表现为资金占用额的函数。（3）资金成本具有一般产品成本的基本属性。®（1）个别资金成本是项目筹资决策的重要依据。®（2）综合资金成本是项目公司资本结构决策的依据。®（3）边际资金成本是追加筹资决策的重要依据。®计算公式：%1001筹资费用率）（筹集资金总额资金占用费资金成本率u资金成本可区分为个别资金成本、综合资金成本以及边际资金成本。®个别资金成本是单个筹资项目的资金成本。®通过比较个别资金成本可以判断不同筹资项目的优劣。®根据筹资方式的不同，个别资金成本可分为债务成本、股票成本、留存收益成本。®债务资金成本：通常将长期借款、长期债券的成本称为债务成本。®通常债券与借款的利息率在取得融资时已经明确。®债务成本中的利息是所得税前支付,具有减税效应。®含义：指借款的利息和筹资费用。®公式：l在考虑银行筹资费用的情况下，其资金成本的计算公式为：或®某企业取得长期借款100万元,年利率10％,期限3年,每年付息一次,到期一次还本,筹措借款的费用率为0.2％,企业所得税率为25％,计算这笔借款的资金成本。%51.7%2.01%)251(%10dK®主要是债券利息和融资费用。®对于债券来说，其筹措费用一般较高,这类费用主要包括:申请发行债券的手续费、债券注册费、印刷费、上市费以及推销费等。®计算公式：)1()1(bbbFBTIKbbbFTRK1)1(某企业发行面值1000元的债券10000张,发行价为每张1050元,期限10年,票面利率5％,每年付息一次,发行费率为3％,所得税率为40％,计算该债券的资金成本。%95.2%)31(1050%)401(%51000bK®优先股是指公司在融资时，对优先股认购人给以某些优惠条件的承诺。®优先股的优先权利主要体现在优先于普通股分得股利，股利通常是固定的。®优先股股息是税后支付，而且需支付发行费用。因此优先股成本一般要高于负债成本。®计算公式：)1(pppFPDKpppFRK1®某公司的优先股面值100元，年股息率为14%，市场价格125元，问优先股的资本成本是多少？®若按上述条件发行新股，还需要支付2.5%的发行费用，问筹资成本应该是多少？%2.11125%14100ppPPDKv可见，当考虑筹资费用时，筹资成本增大。%49.11%)5.21(125%14100)1(fPDKppp®普通股的股利是不固定的，它随企业盈利增长而增长，普通股成本通常高于优先股。®计算公式：GFPDKcccc)1(3D公司股票的市场价格是100元，预计下期红股利为8元/股，红利增长率7%，求该普通股的资本成本。%15%71008GcKccPD®留存盈余资金成本是指企业从税后利润总额中扣除股利后保留在企业的剩余盈利。®包括盈余公积金和未分配利润。®留存收益是企业缴纳所得税后形成的，其所有权属于股东，股东将这一部分未分派的税后利润留存于企业，实质是对企业追加投资，因此也有资金成本。®它的资金成本是股东失去向外投资的机会成本，与普通股成本计算基本相同，只是不考虑筹资费用。®计算公式：GPDKccr（1）面值发行优先股500万元，年股息率10%，筹资费用率为3%；（2）溢价发行普通股1000万股，每股面值1元，发行价格3.20元，筹资费用率为5%，基期每股股利0.25元，预计以后每年递增3%；（3）留用利润200万元。所得税税率33%。要求：计算该公司各种资金的个别资金成本。（1）优先股的资本成本为：%31.10%31500%105001fPDK%47.11%3%5120.3%3125.0110GfPGDK%04.11%320.3%3125.010GPGDK（3）留存收益的资本成本为：（2）普通股的资本成本为：通过以上计算公式和计算结果以看出：®债务资金成本要低于自有资金成本；®上述五种个别资金成本由低到高排序，通常的情况是：借款、债券、优先股、留存收益、普通股。®综合资金成本又称为加权平均资金成本。它是依据各个别资金成本和该资金成本占全部资金的比重，通过加权平均的方法计算的。®是企业比较各融资组合方案、进行资本结构决策的重要依据。®计算公式：njjjwWKK1融资类型资金成本市价权重长期债务6%$35M35%优先股9%$15M15%普通股13%$50M50%$100M100%9.95%(13%)*0.50(9%)*0.15(6%)*0.351njjjwWKK（二）资金结构资本结构是指项目融资方案中各种资金来源的构成及其比例关系，又称资金结构。1.项目资本金与债务资金比例®项目资本金比例越高，贷款的风险越低，贷款的利率可以越低，如果权益资金过大，风险可能会过于集中，财务杠杆作用下滑。®如果项目资本金占的比重太少，会导致负债融资的难度提升和融资成本的提高。2.项目资本金结构（二）资金结构3.项目债务资金结构®项目债务资金的筹集是解决项目融资的资金结构问题的核心。®选择债务融资的结构应考虑的问题：（1）债务期限配比（2）债务偿还顺序。通常，在多种债务中，应先偿还利率较高的债务，后偿还利率较低的债务。对于有外债的项目，通常应先偿还硬货币的债务，后偿还软货币的债务。（3）境内外借款占比（4）利率结构（5）货币结构7.关于资金成本性质的说法，正确的是（）。A.资金成本是指资金所有者的利息收入B.资金成本是指资金使用人的筹资费用和利息费用C.资金成本一般只表现为时间的函数D.资金成本表现为资金占用和利息额的函数【答案】