权证基础知识

1权证基础知识中银国际郑州营业部营销服务部孙学强2目录•一.权证的概念•二.权证的魅力•三.权证的种类•四.权证的交易规则•五.权证价格影响因素•六.如何选择权证投资•七.业内常见术语解释3一、权证的定义•权证是一种权利证券化产品。•权证的要素：三个价格、一个期限和一个比率。•权证的本质是一种期权。•具体讲它是发行人赋予持有者可于特定的到期日，以特定的行使价，购入或卖出相关资产的一种权利。•权证本身无实际的投资价值，它的价值只能体现于由“可以行使这个权利的机会率”决定。4二、权证的魅力•“以小博大”利润丰厚，认股权证当日升幅超过100%以上也是常见的。•但风险控制不好也可能带来巨幅的亏损。•交易方便，可做投机性交易博取短线利益。•可买升买跌、对冲风险，进行套利。5以小博大的投资案例•张先生选择投资正股—深发展A（000001），当时价格为6元，买入500股，成本为3000元。•李先生选择投资该股的认购权证，该权证的行权价格为6元，有效杠杆比率为10倍，当时权证价格为0.5元，投资3000元，买入6000份。•两位先生同时进场，1个星期后，深发展A上涨0.3元或5%。如撇开时间因素，两者具体情况如下：6对比甲已类别500股深发展A6000份深发展认购权证买入价6元0.5元卖出价6.3元0.75元盈利500x0.3=150（0.75-0.5）*6000=1500成本3000元3000元回报率5%50%7三、权证分类•按投资方向分：认购权证（callwarrant）•认沽权证（putwarrant）•按标的证券分：股票权证•基金权证•债券权证•指数权证•货币权证•一篮子权证等•按发行人来分：发行人发行的权证•第三人发行的权证83.1按投资方向分类•认购权证：持有者在特定的到期日，以事先约定的行权价格购入标的证券的权利。•认购权证的价格随着标的证券的价格上升或下跌而同方向波动。•认沽权证：持有者在特定的到期日，以事先约定的价格卖出标的证券的权利。•认沽权证的价格随着标的证券价格的下跌（上升）而上升（下跌），呈相反波动。9权证认购权证(购买权利)-看好后市认沽权证(沽出权利)-看淡后市10认购权证获利无限股价100110120900+5+10-5-10+15115盈亏(￥)回报潜力无限权证价格=￥10购入认购证：行使价=￥100权证价格=￥10打平点=￥11011认购权证最大亏损仅为权利金股价100110120900+5+10-5-10+15115盈亏(￥)回报潜力无限权证最大损失为购买权证成本权证价格=￥10股价下跌至￥0123.2按标的物不同分类•股票权证—深发展A认股权证；宝钢认股权证等。•基金权证—各类封闭、开放式基金的认购、认沽权证。•债券权证—以各类债券为标的证券的认购、认沽权证。•指数权证—以指数作为作为标的物的权证。•举例：巨潮100指数权证。•一篮子权证—一次性认购或认购标的证券组合的权证。•举例：中小板50只个股的一篮子认购权证。133.3按发行人分类•标的证券发行人发行的权证：如上市公司为公司的集资活动，或激励员工发行的股本认股权证等。•上述权证行权时，公司将发行新股以派发予权证持有人。•第三人发行的权证：又称为衍生权证或备兑认股权证，一般由投资银行发行，以提供投资者一种管理投资组合的工具。•衍生权证发行人的责任及权证的条款会详列于上市文件内（目前国际市场以该种居多）。143.4按行权期限分类•美式权证：持有人可在到期日前任何时间行权。•欧式权证：持有人只可在到期当日行权。•百慕大式权证：行权方式为以上两种的混合。15四.权证的交易规则•在交易所挂牌交易；•投资者可象投资股票一样进行权证交易；•股票式买卖，T+0交易，可即时买进卖出；•当日买进的权证，当日可以行权。当日行权取得的标的证券，当日不得卖出。•权证涨跌幅度限制为标的证券价格涨跌幅金额的1.25倍；•由于权证每日的波幅较大，T+0交易给投资者提供了短线获利的机会。16五.影响权证价格的因素若下列因素上升认购权证认沽权证1.相关资产价格2.波幅3.到期日时限4.利率5.股息17影响权证价格的因素权证价格时间值引伸波幅标的证券价格利率股息18六.如何选择权证投资？•对标的证券价格或指数走势的看法•选择实际杠杆比率，投资者根据自己对风险的承受能力选择适当的权证•溢价水平•时间因素和行权价格•比较引伸波幅•比较发行商及流通量提供者的报价表现19七、业内常用术语解释•1.行权价格6.行权比例•2.到期日7.引伸波幅•3.溢价8.可流通数量•4.有效杠杆比率9.价内价外平价•5.对冲值207.1行权价格•是指权证发行时约定的购买或出售标的证券的价格。•投资者有权以此行权价格买入(认购权证)或沽出(认沽权证)相关的资产。•如该权证为现金结算，权证到期时，此行权价格将会被用作计算盈亏的重要参考线。217.2到期日•权证发行时确定的有效期的终止日，它是权证的重要条款之一。•权证的到期日和最后交易日不是同一天。•深交所《权证管理暂行办法》，权证在到期日前5个交易日要终止交易。227.3溢价率的计算方法行使价+认购证价格x行权比例认购权证溢价率=(---------------------------—1)x100%标的证券价格认沽证价格x行权比例-行使价认沽权证溢价率=(1—---------------------------)x100%标的证券价格237.4有效杠杆比率•它代表标的证券的价格变动1%时，权证价格理论上有多少百分比之变动。•有效杠杆比率=杠杆比率x对冲值•杠杆比率＝标的证券市价/（权证市价x行权比例)•例如某认股权证的有效杠杆比率为5倍，这即代表标的股票升跌1%，认股权证理论上升跌5%。247.5对冲值•指当标的证券价格改变一个单位时，权证价格变动的系数，用来计算标的证券价格改变对权证价格的影响。•对冲值是量度权证价格变化与标的证券价格变化比率的数值﹐权证的对冲值是0与正1之间（认沽权证的对冲值是负1与0之间）。•权证愈是价外权证﹐对冲值愈低﹐（接近0）﹔权证如是价内权证﹐即股价高过认购价格时﹐对冲值会接近1。257.6行权比例•一份权证可以购买或出售的标的证券数量•现时认股权证的行权比例一般为1•行权比例为1：一份权证可以认购或认沽一股标的证券•行权比例为0.1：一份权证能认购或认沽0.1股标的证券267.7引伸波幅•以权证的成交价格为基础所推算出的波幅。是市场对标的证券在未来一段时间内波动性的预期。•对权证投资者来说，这是衡量权证价值的一个参考指针。277.8可流通数量•是指发行人派发的权证在市场上剩余的数量。•美式权证由于在存续期不断行权，其可流通数量逐步减少。•欧式权证由于到期后才行权，其可流通数量等于权证的发行数量。287.9价内、价外、平价权证权证种类认购权证认沽权证内在价值价内相关资产价格﹥行使价相关资产价格﹤行使价﹥0价外相关资产价格﹤行使价相关资产价格﹥行使价﹤0平价相关资产价格=行使价相关资产价格=行使价=029谢谢！