93银行业分析方法

12008年3月10日银行业分析框架2z宏观经济是影响银行业的主要因素z银行分析的基本框架与指标z盈利增长的驱动因素和模型z估值方法z银行业发展趋势目录宏观经济是影响银行业的主要因素4传统银行的存贷业务与经济增长高度相关数据来源：CEIC•银行信贷业务是宏观经济放大的反映，与经济增长密切相关。•贷款/GDP处于较高水平，这主要是由于以投资驱动为主的经济增长模式和以间接融资为主的金融体系。Totalloan/GDP103105100102109117111106107106-40801201601998199920002001200220032004200520062007(%)05101520251998199920002001200220032004200520062007(同比增长%)贷款存款名义GDP增速5数据来源：货币政策报告，中金公司研究部银行依然是企业主要的融资渠道•中国金融体系以间接融资为主，银行是最主要的融资来源。2007年新增贷款占当年GDP的14.7%，约占非金融机构部门融资总量的78.9%。•以短期融资券为代表的直接融资2005年开始加速，但这仍将是一个渐进的过程。05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007%10.012.014.016.018.020.022.0人民币，亿元新增贷款（左轴）资本市场融资额（左轴）新增贷款占GDP的比重（右轴）80.282.078.99.86.73.66.65.74.480.275.974.185.282.910.810.014.415.713.81.11.00.50.91.411.713.15.65.23.43.97.64.0010203040506070809010020002001200220032004200520062007(%)贷款国债企业债股票6数据来源：货币政策报告，中金公司研究部贷款组合中企业贷款占比高•2007年贷款组合中80.6%为企业贷款。•银行盈利增长和资产质量表现出明显的顺周期性特征。15.8916.6316.2216.6416.9918.1819.3683.7883.3784.1183.3683.0181.8280.64-1020304050607080901002004.122005.62005.122006.62006.122007.62007.12(%)个人贷款企业贷款7数据来源：公司数据，中金公司研究部。注：数据为上市银行平均值利息收入是银行的主要利润来源•受制于监管理念、其金融市场发展阶段、经营模式等限制，非利息收入占比较低。•经营收入来源单一，导致盈利增长只能依赖于升息资产规模的增长。11.910.911.813.717.188.189.188.286.382.9-1020304050607080901002005200607E08E09E（％）非利息收入净利息收入8宏观经济是决定银行股走势的关键因素数据来源：IMF，Bloomberg，中金公司研究部．韩国马来西亚台湾泰国-50.0-40.0-30.0-20.0-10.00.010.020.030.040.050.060.098-1299-0699-1200-0600-1201-0601-1202-0602-1203-0603-1204-0604-1205-0605-1206-0606-1207-0607-12-6-4-20246810MSCITaiwanFinancialGrowthGDPGrowth(RHS)-60.0-40.0-20.00.020.040.060.080.001-0301-0701-1102-0302-0702-1103-0303-0703-1104-0304-0704-1105-0305-0705-1106-0306-0706-1107-0307-0707-11(10.00)(5.00)-5.0010.0015.0020.00MSCIMalaysiaFinancialGrowthGDPGrowth(RHS)-60.0-40.0-20.00.020.040.060.080.0100.0120.001-1202-0402-0802-1203-0403-0803-1204-0404-0804-1205-0405-0805-1206-0406-0806-1207-0407-0807-12-2.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.00MSCIThailandBankingIndexGrowthGDPGrowth(RHS)-150-505015025035045098-1299-0699-1200-0600-1201-0601-1202-0602-1203-0603-1204-0604-1205-0605-1206-0606-1207-0607-12024681012141618MSCIKoreaFinancialGrowrhGDPGrowth(RHS)9宏观经济将如何影响银行的业绩？宏观经济将如何影响银行的业绩？利率环境GDP增速企业盈利状况资产质量拨备政策及准备金提取盈利存贷款利率同业市场利率债券利率贷款利息收入与存款利息支出同业负债成本债券利息收入净息差企业贷款需求贷款增速资产规模增长1、宏观经济与银行资产质量变化联系密切2、利率环境对银行盈利能力有显著影响银行分析的基本框架和指标11银行分析的基本框架战略„远景/目标„业务模式„市场定位„竞争策略业务发展财务分析风险管理盈利能力„NIM/NIS„非利息收入占比„成本收入比„资产及净利润增长率„ROE/ROA资产质量„不良贷款率„拨备覆盖率„不良贷款生成率/回收率„信用成本资本管理„资本充足率„核心资本充足率„净资产/总资产资产业务负债业务中间业务信息技术/人力资源公司业务资金业务零售业务信用风险利率风险汇率风险流动性风险操作风险12公司类贷款：固定投资贷款流动资金贷款贸易融资票据贴现其他个人类贷款：住房按揭贷款汽车按揭贷款信用卡其他存放央行款项存放/拆放金融机构款公司存款:定期活期主动负债：可转换公司债次级债及定期债券资产证券化产品零售存款：定期活期应付央行款项存入/拆入金融机构款银行业务构成和模式中间业务（手续费)存贷业务（利差收入)投资业务（投资收益)贷款行业组合：交通及通讯制造业房地产…贷款期限组合贷款币种组合贷款规模组合贷款地区组合贷款方式组合×利率×利率利息收入利息支出－公司业务:结售汇手续费国际结算担保、承诺托管业务网上公司业务及其他个人业务：POS业务收入代理证券/基金/保险结售汇手续费个人帐户管理个人汇兑受托理财网上个人业务及其他债券投资外汇交易利率及外汇调期…经济及利率周期贷款组合策略监管政策其他融资手段行业竞争结构风险定价能力品牌渠道策略客户获取能力交易策略风险控制交易市场宏观环境产品开发技术应用品牌渠道技术进步用户需求利率风险利率风险信用风险信用风险汇率风险汇率风险流动风险流动风险操作风险操作风险利率风险利率风险汇率风险汇率风险流动风险流动风险操作风险操作风险汇率风险汇率风险信用风险信用风险操作风险操作风险利率风险利率风险流动风险流动风险13¾核心资本充足率¾资本充足率Capital-资本充足率CAMEL体系AssetQuality-资产质量Liquidity-流动性风险及利率风险Management-经营管理能力Earnings-盈利能力¾流动性比率¾融资结构比率¾债券比例¾利率敏感度缺口及流动性缺口¾贷存比¾不良贷款比率¾准备金覆盖率¾信用风险成本¾不良贷款形成率¾管理层的专业经验和战略眼光¾IT系统¾产品创新能力与品牌号召力¾风险控制制度¾员工培训与激励制度¾资本收益率及资产收益率¾拨备前经营利润率¾手续费收入占比¾经营效率¾生息资产净利差分析银行的主要指标体系14C：资本充足率的定义与计算•核心资本充足率==4%•资本充足率==8%•资本总额=核心资本+附属资本•核心资本=实收资本+资本公积+盈余公积+未分配利润•附属资本=重估储备+一般准备+优先股+可转换债券+长期次级债券•风险资产权数¾监管当局按照银行资产信用风险度确定分为0、20%、50%、100%四个档次¾普通贷款风险权重100%，按揭贷款50%；¾国债、政策性银行债、央票风险权重为0%；¾商业银行对我国其他商业银行债权的风险权重为20%，其中原始期限四个月以内（含四个月）债权的风险权重为0%。核心资本-核心资本扣除项资本总额-扣除项风险加权资产+12.5倍的市场风险资本风险加权资产+12.5倍的市场风险资本15资本充足率的计算示例资本充足率2005年2006年资本基础组成部分(人民币，百万元）核心资本(CoreCapital,Tier-1Capital)：已缴足普通股股本a224,689224,689股份溢价b42,09142,091其他储备c17,42942,658少数股东权益d9895总核心资本e=a+b+c+d284,307309,533附属资本(Supplementcapital)：呆账一般准备f24,58428,736次级债券g40,00040,000总附属资本h=f+g64,58468,736扣除前总资本基础i=d+e348,891378,269扣除：商誉j0-1,743对未合并计算的权益投资k7872,131扣除后总资本基础l=i-j-k348,104374,395加权风险资产总额m2,562,1533,091,089核心资本充足率(CoreCAR,Tier-1CAR)x=(e-j/2-k/2)11.08%9.92%资本充足率(CAR)y=l/m13.59%12.11%数据来源：公司数据，中金公司研究部．16A：资产质量与五级分类•不良贷款比率=•准备金覆盖率=“五级分类”不良贷款余额贷款总额不良贷款余额贷款准备金余额建行资产质量变化数据来源：公司数据，中金公司研究部．（人民币，10亿）余额占比（%）余额占比（%）余额占比（%）正常2,07384.32,51387.52,84089.7关注291.011.8265.99.3232.07.3次级42.51.7329.31.0228.20.89可疑45.51.8556.01.9551.11.62损失6.60.279.20.3214.10.44合计2,458100.02,874100.03,165100.0不良贷款（NPL）94.53.8494.43.2993.42.951H072005200617资产质量整体趋好，拨备覆盖率差异明显数据来源：公司数据，中金公司研究部．不良贷款率及拨备覆盖率3.292.952.067.002.501.841.231.661.711.182.172.692.172.001.863.567.807.047.336.471.682.4-4.08.012.016.0工行建行中行交行深发展华夏中信民生招行浦发兴业(1H07,%)不良贷款率关注类贷款占比减值贷款准备金覆盖率81.390.799.585.348.493.785.2116.6170.0159.7151.6贷款损失准备/(不良+关注)25.826.036.985.339.134.139.136.673.673.658.818关注贷款质量的迁徙不良贷款的迁徙示例（百万元)主要分析指标数据来源：公司数据，中金公司研究部．0373312,253851,01612,1671,220年初余额本期增加升级回收转出核销汇率变动本期末余额毛不良贷款形成率=新增不良贷款/年初贷款余额=1220/500000=0.24%净不良贷款形成率=（NPL年末余额-年初余额+核销）/年初贷款余额=(12253-12167+85）/500000=0.03%不良贷款升级与回收率=（升级+回收）/年初不良贷款余额=(33+1016)/12167=8.6%年初=5000亿年末=6000亿19