高级财务管理参考答案

《企业集团财务管理》综合练习题参考答案《企业集团财务管理》综合练习题参考答案（10秋）（仅供参考）一、判断题：1、×2、×3、√4、√5、√6、×7、×8、×9、×10、√11、√12、√13、×14、×15、√16、×17、√18、√19、×20、×21、√22、√23、×24、×25、√26、×27、√28、√29、√30、×31、×32、√33、√34、×35、×36、√37、×38、√39、×40、×41、×42、√43、×44、√45、√46、√47、√48、×49、√50、√51、×52、√53、√54、×55、√56、√57、√58、√59、×60、×61、√62、√63、√64、×65、×66、×67、√68、√69、√70、×71、√72、×73、×74、×75、√76、√77、×78、√79、×80、√81、×82、√83、√84、×85、×86、√87、√88、×89、√90、×91、√92、√93、√94、×95、×96、√97、×98、×99、×100、√二、单项选择题：1、C2、D3、B4、A5、B6、B7、C8、D9、C10、A11、B12、D13、D14、A15、C16、B17、D18、A19、C20、A21、B22、B23、C24、C25、A26、D27、D28、A29、B30、A31、D32、B33、B34、C35、A36、D37、B38、A39、D40、A41、B42、D43、C44、D45、B46、D47、D48、C49、A50、D51、A52、D53、B54、D55、C56、C57、B58、D59、A60、C61、B62、A63、D64、A65、A66、B67、A68、C69、D70、B71、D72、D73、A74、C75、B三、多项选择题：1、BCD2、AE3、BDE4、CDE5、BCE6、ABD7、ACD8、BCD9、ABCDE10、ABD11、ABCDE12、CD13、AD14、BDE15、CDE16、BCDE17、BDE18、ABC19、ACD20、ABE21、ABD22、BD23、ABD24、DE25、ACD26、ACDE27、ABCDE28、ABCDE29、ABDE30、ABCDE31、ADE32、BDE33、ABCDE34、BCDE35、ABCDE36、CD37、ABDE38、BCDE39、ACDE40、CDE41、ACD42、BCD43、BCE44、ABDE45、ABCDE46、BD47、ACE48、BCD49、CDE50、ABDE51、BCE52、ABCE53、ABD54、BCE55、ABCE56、CDE57、AC58、BCD59、ABE60、DE四、计算及分析题：1．解：（1）息税前利润=总资产×20%保守型战略=1000×20%=200（万元）激进型战略=1000×20%=200（万元）（2）利息=负债总额×负债利率保守型战略=1000×30%×8%=24（万元）激进型战略=1000×70%×8%=56（万元）（3）税前利润（利润总额）=息税前利润—利息保守型战略=200—24=176激进型战略=200—56=144（4）所得税=利润总额（应纳税所得额）×所得税税率保守型战略=176×25%=44激进型战略=144×25%=36（5）税后净利（净利润）=利润总额—所得税保守型战略=176—44=132激进型战略=144—36=108（6）税后净利中母公司收益（控股60%）保守型战略=132×60%=79.2激进型战略=108×60%=.64.8（7）母公司对子公司的投资额保守型战略=1000×70%×60%=420激进型战略=1000×30%×60%=180（8）母公司投资回报率保守型战略=79.2/420=18.86%激进型战略=64.8/64.8=36%列表计算如下：保守型激进型息税前利润（万元）1000×20%=2001000×20%=200利息（万元）300×8%=24700×8%=56税前利润（万元）200-24=176200-56=144所得税（万元）176×25%=44144×25%=36税后净利（万元）176-44=132144-36=108税后净利中母公司收益（万元）132×60%=79.2108×60%=64.8母公司对子公司的投资额（万元）700×60%=420300×60%=180母公司投资回报（％）79.2/420=18.86％64.8/180=36％分析：上述两种不同的融资战略，子公司对母公司的贡献程度完全不同，保守型战略下子公司对母公司的贡献较低，而激进型则较高。同时，两种不同融资战略导向下的财务风险也是完全不同，保守型战略下的财务风险要低，而激进型战略下的财务风险要高。这种高风险—高收益状态，是企业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡考虑的。2．解：自由现金流量＝息税前营业利润×（1－所得税率）－维持性资本支出－增量营运资本＝4000×（1－25％）－1200－400＝1400（万元）3.解：2010-2014年甲企业的增量自由现金流量分别为：-6000（-3500-2500）万元、-500（2500-3000）万元、2000(6500-4500)万元、3000(8500-5500)万元、3800（9500-5700）万元；2014年及其以后的增量自由现金流量恒值为2400（6500-4100）万元。经查复利现值系数表，可知系数如下：n123456％0.9430.890.840.7920.747甲企业2010-2014年预计整体价值＝＝－6000×0.943－500×0.89＋2000×0.84＋3000×0.792＋3800×0.747＝－5658－445＋1680＋2376＋2838.6＝791.6（万元）2014年及其以后甲企业预计整体价值（现金流量现值）＝＝＝29880（万元）甲企业预计整体价值总额＝791.6＋29880＝30671.6（万元）甲企业预计股权价值=30671.6-1600=29071.6（万元）4.解：（1）乙目标公司当年股权价值=480×11=5280（万元）（2）乙目标公司近三年股权价值=440×11=4840（万元）（3）甲公司资产报酬率=3700/20000=18.5%（4）乙目标公司预计净利润=5200×18.5%=962（万元）（5）乙目标公司股权价值=962×15=14430（万元）5.解：甲企业近三年平均税前利润＝（2200+2300+2400）/3＝2300（万元）甲企业近三年平均税后利润＝2300×（1-25%）＝1725（万元）甲企业近三年平均每股收益＝＝1725/6000＝0.29（元/股）甲企业每股价值＝每股收益×市盈率＝0.29×20＝5.8（元/股）甲企业价值总额＝5.8×6000＝34800（万元）集团公司收购甲企业60%的股权，预计需支付的价款为：34800×60%＝20880（万元）6.解：（1）A公司2010年增加的销售额为100000×12%=12000万元（2）A公司销售增长而增加的投资需求为（150000/100000）×12000=18000（3）A公司销售增长而增加的负债融资量为（50000/100000）×12000=6000（4）A公司销售增长情况下提供的内部融资量为100000×（1+12%）×10%×（1-40%）=6720（5）A公司外部融资需要量=18000-6000-6720=5280万元7.解：（1）甲公司资金需要总量=[（5+25+30）/12-(40+10)/12]×(13.5-12)=1.25亿元（2）甲公司销售增长情况下提供的内部融资量为13.5×12%×（1-50%）=0.81亿元（3）甲公司外部融资需要量=1.25-0.81=0.44亿元8.解：（1）母公司税后目标利润＝2000×（1－30％）×12％＝168（万元）（2）子公司的贡献份额：甲公司的贡献份额＝168×80％×＝53.76（万元）乙公司的贡献份额＝168×80％×＝47.04（万元）丙公司的贡献份额＝168×80％×＝33.6（万元）（3）子公司的税后目标利润：甲公司税后目标利润＝53.76÷100％＝53.76（万元）乙公司税后目标利润＝47.04÷75％＝62.72（万元）丙公司税后目标利润＝33.6÷60％＝56（万元）9.解：流动资产＝80+40+120+280+50＝570（万元）流动比率＝流动资产／流动负债＝570／420＝1.36速动资产＝流动资产－存货－预付账款＝570-280-50＝240（万元）速动比率＝速动资产／流动负债＝240／420＝0.57由以上计算可知，该企业的流动比率为1.36＜2,速动比率0.57＜1,说明企业的短期偿债能力较差，存在一定的财务风险．10.解：流动资产年初余额=3750×0.8+4500=7500（万元）流动资产年末余额=5000×1.5=7500（万元）流动资产平均余额=7500（万元）产品销售收入净额=4×7500=30000（万元）总资产周转率=30000/[（9375+10625）÷2]=3（次）销售净利率=1800÷30000×100%=6%净资产利润率=6%×3×1.5=27%11.解：销售收入净额＝12000-40-50-10＝11900（万元）应收账款的周转次数＝11900／（180+220）／2＝59.5（次）应收账款的周转天数＝360／59.5＝6.06（天）存货的周转次数＝7600／（480+520）／2＝15.2（次）存货的周转天数＝360／15.2＝23.68（天）流动资产的周转次数＝11900／（900+940）／2＝12.93（次）流动资产的周转天数＝360／12.93＝27.84（次）12.解：子公司甲：净资产收益率＝企业净利润／净资产（账面值）＝60／300＝20％总资产报酬率（税后）=净利润/平均资产总额×100＝60／1000＝6％税后净营业利润（NOPAT）=EBIT*（1-T）＝150（1－25％）＝112.5投入资本报酬率=息税前利润（1—T）/投入资本总额×100%＝150（1－25％）／1000＝112.5／1000＝11.25％经济增加值（EVA）=税后净营业利润—资本成本=税后净营业利润—投入资本总额*平均资本成本率=112.5－1000*6.5％=47.5子公司乙：净资产收益率＝企业净利润／净资产（账面值）＝75／800＝9.38％总资产报酬率（税后）=净利润/平均资产总额×100＝75／1000＝7.5％税后净营业利润（NOPAT）=EBIT*（1-T）＝120（1－25％）＝90投入资本报酬率=息税前利润（1—T）/投入资本总额×100%＝120（1－25％）／1000＝90／1000＝9％经济增加值（EVA）=税后净营业利润—资本成本=税后净营业利润—投入资本总额*平均资本成本率=90－1000*6.5％=25五、理论问题：（答案要点仅供参考）1.简述企业集团的概念及特征。企业集团是指以资源实力雄厚的母公司为核心、以资本（产权关系）为纽带、以协同运营为手段、以实现整体价值最大化为目标的企业群体。与单一企业组织相比，企业集团具有如下基本特征：（1）产权纽带企业集团作为一个企业族群，产权是维系其生成与发展的纽带。产权体现为一家企业对另一家企业的资本投入，企业间借此形成“投资与被投资”、“投资—控股”关系。产权具有排它性，它衍生或直接体现为对被投资企业重大决策的表决权、收益分配权等等一系列权力。母公司通过对外投资及由此形成的产权关系，维系着企业集团整体运行和发展。（2）多级法人企业集团是一个多级法人联合体。在企业集团中，母公司作为独立法人，在企业集团组织架构中处于顶端，而企业集团下属各成员单位，则作为独立法人被分置于集团组织架构的中端或末端，形成“金字塔”式企业集团组织架构。在这里，“级”是指企业集团内部控股级次或控股链条，它包括：第一级：集团总部（母公司）、第二级：子公司、第三级：孙公司、等等。（3）多层控制权企业集团中，母公司对子公司的控制