陈华亭基础班,中级财务管理核心考点第9章收入与分配管理

第1页共6页第九章收入与分配管理第一节收入与分配管理的主要内容一、收入与分配管理的原则：①依法分配原则；②分配与积累并重原则；③兼顾各方利益原则；④投资与收益对等原则二、收入与分配管理的主要内容1、收益分配与优化资本结构的问题：收益分配——留存收益（权益资本）——资本结构。2、公司净利润分配顺序：①弥补以前年度亏损；②提取法定公积金（弥补亏损/转增资本)：10%/50%/25%③提取任意公积金；④向股东（投资者）分配股利（利润）。第二节收入管理一、销售预测分析：定性分析法和定量分析法。（一）销售预测的定性分析法：适用于预测对象的历史资料不完备或无法进行定量分析。营销员判断法意见汇集法：由营销人员对市场进行预测，综合分析整理这些意见，得出预测结论。专家判断法个别专家意见汇集法向每位专家征求意见，然后综合分析，确定预测值专家小组法将专家分成小组，运用专家们的集体智慧进行判断预测的方法。德尔菲法(函询调查法)以函询方式，征求专家意见，每位专家独立预测，然后把专家的意见汇集起来，通过匿名方式反馈给各专家，请他们修正原来判断，如此反复多次，确定预测结果。产品寿命周期分析法利用产品销量在不同寿命周期阶段上的变化趋势，进行销售预测。是其他预测分析方法补充。萌芽期历史资料缺乏（定性分析法）；成长期（回归分析法）；成熟期销量稳定（趋势预测分析法）；衰退期（二）销售预测的定量分析法1、趋势预测分析法（1）算术平均法：适用情况：每月销售量波动不大的产品的销售预测（2）加权平均法：权数：近大远小（3）移动平均法原理从n期中选取m期（m＜n/2，m样本期）数据作为样本值，求最后一个m期的算术平均数计算公式修正移动平均法的计算公式为：：预测前期预测值（已知）评价与应用①代表性较差；②适用于销售量略有波动的产品预测。（4）指数平滑法：Yn＋1＝αXn＋（1－α）Ynα：平滑指数，取值在0、3～0、7之间。销售量波动大/短期预测：较大的平滑指数；销售量波动小/长期预测：较小的平滑指数。评价与应用：运用比较灵活，适用范围较广，但在平滑指数的选择上具有一定的主观随意性。2、因果预测分析法：常用回归分析法第2页共6页二、销售定价管理（一）影响产品价格的因素价值因素价格是价值的货币表现，价值的大小决定着价格的高低成本因素短期内产品价格可能会低于其成本，长期来看，产品价格应等于总成本加上合理的利润市场供求因素产品供大于求，价格下降竞争因素在完全竞争市场，企业几乎没有定价的主动权；在不完全竞争市场，竞争的强度主要取决于产品生产的难易程度和供求形势。政策法规对市场物价的高低和变动都有限制和法律规定。（二）企业的定价目标：①实现利润最大化；②保持或提高市场占有率；③稳定价格；④应付和避免竞争；⑤树立企业形象及产品品牌（三）产品定价方法1、以成本为基础的定价方法变动成本变动制造成本+变动期间费用只能作为增量产量的定价依据制造成本直接材料、直接人工、制造费用不能反映产品的真实价值消耗和转移，不利于简单再生产的进行全部成本费用制造成本+期间费用保证简单再生产的进行，使劳动者创造的价值得以全部实现基本原理：价格×（1－税率）＝单位成本＋单位利润（1）全部成本费用加成定价法——全部成本费用①成本利润率定价（工业企业）：单位产品价格＝单位成本×（1＋成本利润率）/（1－适用税率）②销售利润率定价（商业企业）：单位产品价格＝单位成本/（1－销售利润率－适用税率）保证生产耗费得到补偿，但很难适应市场变化，间接费用分摊不一定准确。（2）保本点定价法——全部成本费用：利润＝0：单位产品价格＝单位完全成本/（1－适用税率）（3）目标利润定价法——全部成本费用：价格＝（单位成本＋单位目标利润）/（1－适用税率）（4）变动成本定价法——变动成本（增量产量）；完全变动成本=变动制造成本+变动期间费用单位产品价格＝单位完全变动成本×（1＋成本利润率）/（1－适用税率）2、以市场需求为基础的定价方法（1）需求价格弹性系数定价法：保证产品全部销售系数计算公式：一般情况下，需求量与价格呈反方向变动，弹性系数一般为负数。计算公式：使产品能够销售出去的价格。如果高出该价格，产品就不能完全销售出去。（2）边际分析定价法：保证利润最大（边际利润＝边际收入－边际成本＝0）；利润＝收入－成本，求导（四）价格运用策略策略含义与种类折让定价策略含义：降价促销种类：单价折扣；数量折扣；推广折扣（中间商）；季节折扣心理定价策略含义：针对购买者的心理特点而采取的定价策略种类：声望定价；尾数定价（中低档日用品定价）；双位定价（原价+促销价）；高位定价组合定价策略含义：针对相关产品组合所采取的一种定价方法。种类：①具有互补关系的相关产品（便宜的整车与高价的配件，便宜的打印机与墨粉）②具有配套关系的相关产品（对组合购买进行优惠，如西服套装中的上衣和裤子）寿命周期定价策略含义：根据产品生命周期，分阶段确定不同价格的定价策略。种类：推广期（低价促销）；成长期（中等价格）；成熟期（高价促销）；衰退期（降价促销）第3页共6页第三节利润分配管理一、股利政策与企业价值（一）股利分配理论：股利政策的最终目标是使公司价值最大化。股利无关论股利政策不会影响公司价值或股票价格。建立在完全资本市场理论之上，假定条件包括：①市场具有强式效率；②不存在任何公司或个人所得税；③不存在任何筹资费用；④公司的投资决策与股利决策彼此独立。⑤股东对股利收入和资本增值之间并无偏好。股利相关论手中鸟理论企业留存收益再投资有风险，股东偏好高股利信号传递理论在信息不对称情况下，预期未来盈利能力强的公司愿意支付高股利所得税差异理论资本利得——税率低，股利收入——税率高，应采用低股利政策。代理理论股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的手段，降低代理成本：①减少管理者对现金支配权，抑制过度投资或在职消费②减少内部融资，去资本市场寻求外部融资，接受资本市场的监督③最优的股利政策：代理成本+外部融资成本=最小（二）股利政策1、剩余股利政策含义根据目标资本结构，测算出投资所需的权益资本额，将剩余的盈余作为股利发放依据MM股利无关论步骤①设定目标资本结构，加权平均资本成本最低；②确定最佳资本预算，所需增加的权益资本；③使用留存收益满足所需的权益资本；④若有剩余再用来发放股利优点降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化缺点①股利每年会波动，公司经营不稳定（传递信号）②不利于投资者安排收入与支出，不利于树立良好的公司形象。适用情况适用于公司的初创阶段2、固定或稳定增长的股利政策含义每年发放的股利固定在某一水平，或在此基础上维持某一固定增长比率。优点①向市场传递公司正常发展的信息，树立良好公司形象，增强投资者信心，稳定股价②有利于投资者安排股利收入与支出；③为了维持股价稳定，即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，也可能比降低股利或股利增长率更为有利。缺点①股利支付与企业盈利相脱节；②在企业无利可分时，若实施该政策，违反公司法。适用情况经营比较稳定或正处于成长期企业，且很难被长期使用（公司未来的盈余不会发生逆转）3、固定股利支付率政策含义每年净利率的一定比率分配给股东优点①股利与公司盈余紧密地配合；②从企业支付能力的角度看，这是一种稳定的股利政策。缺点①年度间股利支付额波动较大；②容易使公司面临较大的财务压力（盈利多不一定现金多）；③确定合适的固定股利支付率难度大。适用情况适用于处于稳定发展且财务状况也较稳定的公司。4、低正常股利加额外股利政策含义设定一个较低正常股利额，在企业盈余较多、资金较为充裕的年度，向股东发放额外股利。优点①赋予公司一定的灵活性，在股利发放上留有余地和具有较大的财务弹性。②那些依靠股利度日的股东，每年获得稳定的股利收入。缺点①年份之间股利分配不稳定；②较长时期持续发放额外股利后，被股东误认为是“正常股利”，取消后传递负面信息；适用情况①盈利随着经济周期而波动较大的公司；②盈利与现金流量很不稳定时第4页共6页二、利润分配的制约因素（一）法律因素资本保全约束不能用资本（实收资本和资本公积）发放股利，维持资本完整性，保护产权完整资本积累约束按规定提取各种公积金——无利不分超额累积利润约束公司为了避税而留存收益大大超过了公司投资需要时，将被加征额外的税款。偿债能力约束保证公司的偿债能力。（二）公司因素现金流量维持资金的正常周转，生产经营得以有序进行。资产的流动性保持一定的资产流动性是企业正常运转的必备条件。盈利的稳定性公司盈利越稳定，股利支付越高投资机会投资机会多——低股利；投资机会少——高股利筹资因素筹资能力强——高股利其他因素①股利信号传递作用，保持股利政策的连续性和稳定性②公司发展阶段，行业状况等（三）股东因素控制权具有控制权的股东希望限制股利支付稳定的收入靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利避税低股利支付水平（四）其因素债务契约债权人在借款合同关于借款公司股利政策条款，以限制公司股利的发放通货膨胀采用偏紧的利润分配政策，固定资产重置成本高，容易产生资金缺口三、股利支付形式与程序（一）股利支付形式1、现金股利2、财产股利(公司债券、公司股票)3、负债股利(应付票据、公司债券)4、股票股利（增发股票，红股）：一般按西方国家方式处理股东1、放股票股利预示着公司会有发展和成长，这样的信息传递会稳定股价2、股利收入与资本利得税率的差异，出售股票——避税。公司1、不需要向股东支付现金；2、降低公司股票价格，促进股票交易和流通，吸引投资者，分散股权；3、传递公司未来发展前景良好的信息，增强投资者信心，稳定股价。（二）股利支付程序股利支付的程序说明股利宣告日董事会将股利支付情况：公告的日期。股权登记日有权领取本期股利的股东资格：登记截止日期。除息日领取股利的权利与股票分离的日期。股权登记日后的第一天股利发放日向股权登记日在册的股东：实际支付股利的日期。第5页共6页四、股票分割和股票回购（一）股票分割：拆股，即将一股股票拆分成多股股票的行为。1、作用：①降低股票价格，提高股票流通性。②向市场和投资者传递“公司发展前景良好”的信号，提高投资者信心。2、反分割又称股票合并或逆向分割，是指将多股股票合并为一股股票的行为。内容股票股利股票分割不同点①面值不变；②股东权益结构改变③属于股利支付方式①面值变小；②股东权益结构不变③不属于股利支付方式相同点①普通股股数增加（股票分割增加多）；②每股收益和每股市价下降（股票分割下降多）③股东持股比例不变；④资产总额、负债总额、股东权益总额不变（二）股票回购含义上市公司购买其发行的流通在外的股票，予以注销或作为库存股。方式①公开市场回购；②要约回购（高于市价的某一价格）；③协议回购；动机①现金股利的替代；②改变公司的资本结构（提高公司的财务杠杆水平）③传递公司信息（公司认为股票价值被低估）；④基于控制权的考虑。回购——巩固控制权影响①支付大量现金，造成资金紧张，资产流动性降低，影响公司的后续发展。②公司资本的减少，在一定程度上削弱了对债权人利益的保护；③股票回购容易导致公司操纵股价。五、股权激励1、股票期权模式：快速发展企业（缺钱）含义赋予激励对象（如经理人员）在未来特定日期以特定价格购买一定数量股票的选择权。适用初始资本投入较少，资本增值较快，处于成长初期或扩张期的企业（网络、高科技、高风险企业）2、限制性股票模式：成熟期企业（有钱）含义公司为了实现一定目标，事先将股票赠与或低价授予激励对象。当激励对象完成预定目标，才可以抛售限制性股票获利。适用处于成熟期的企业。3、股票增值权模式含义在规定期限内，公司股价上升或公司业绩上升，经营者按股价上扬或业绩提升获得收益。收益=行权价-行权日二级市场股价，或净资产的增值额。适用现金流量充裕且稳定的上市公司，现金流量充裕的非上市公司4、业绩股票激励模式含义经营者实现了公司约定年度目标，给予激励对象一定数量股票，或给奖金来购买股票。业绩股票需要锁定一定年限才能兑现。适用业绩稳定型的上市公司及其集团公司、子公司。第6页共6页第九章收入与分配管理一、收入与分配管理的主要内容1、