金融第四章

第4章债券市场4.1债券4.1.1债券概述1.债券的定义债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。债券所规定的资金借贷双方的权责关系主要有；第一，所借贷货币资金的数额；第二，借贷的时间；第三，在借贷时间内的资金成本或应有的补偿(即债券的利息)。(1)债券所规定的借贷双方的权利和义务关系。国发行人是借入资金的经济主体四投资者是出借资金的经济主体总发行人必须在约定的时间付息还本圆债券反映了发行者和投资者之间的债权债务关系，而且最这一关系的法律凭证。(2)债券的基本性质。债券的基本性质包括债券属于有价证券、债券是一种虚拟资本、债券是债权的表现。2.债券的票面要素债券作为证明债权债务关系的凭证，一般有四个基本要素：票面价值、到期期限、票面利率和发行者名称。主菜单I····中国电信4G1138圆害94%团团圜!〈返回未来学院一WebApp〈返回考点速记3.债券的特征债券的特征包括偿还性、流动性、安全性和收益性。4.债券的分类(1)按发行主体分类，分为政府债券、金融债券和公司债券。(2)按付息方式分类，可分为贴现债券、附息债券和息票累积债券。(3)按募集方式分类，可分为公募债券、私募债券。(4)按担保性质分类，可分为有担保债券、无担保债券。(5)按债券形态分类，可分为实物债券、凭证式债券和记账式债券。5.债券与股票的异同(1)相同点。国都属于有价证券。债券和股票作为有价证券体系中的一员，是虚拟资本，它们本身无价值，但又都是真实资本的代表。切都是筹措资金的手段。与向银行贷款间接融资相比，发行债券和股票筹资的数额大，时间长，成本低，且不受贷款银行的条件限制。园收益率相互影响。如果市场是有效的，则债券的平均收益率和股票的平均收益率会大体保持相对稳定的关系，其差异反映了二者风险程度的差别。这是因为，在市场规律的作用下，证券市场上一种融资手段收益率的变动，会引起另一种融资手段收益率发生同向变动。(2)不同点。国权利不同。雹目的不同。®期限不同。圆收益不同。囤风险不同。4.1.2政府债券概述1.政府债券的定义政府债券的发行主体是政府，它是指政府财政部门或其他代理机构为筹集资主菜单ooooo中国电信4G1138簪害94%团团圜!〈返回未来学院一WebApp〈返回考点速记金，以政府名义发行的、承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。中央政府发行的债券称为中央政府债券或者国债，地方政府发行的债券称为地方政府债券；有时两者也被统称为公债。2.政府债券的性质从形式上看，政府债券是一种有价证券，它具有债券的一般性质。政府债券本身有面额，投资者投具有债券的一般性质。从功能上看，政府债券最初仅昺政府弥补赤字的手段，但在现代商品经济条件下，政府债券已成为政府筹集资金、扩大公共开支的重要手段，成为国家实施宏观经济政策、进行宏观调控的工具。3.政府债券的特征政府债券的特征包括安全性高、流通性强、收益稳定和免税待遇。4.1.3中央政府债券中央政府债券也称国家债券或国债。国债发行量大、品种多，是政府债券市场上最主要的融资和投资工具。1.国债的分类按偿还期分类，可分为短期国债、中期国债和长期国债。按资金用途分类，可分为赤字国债、建设国债、战争国债和特种国债。按付息方式分类，可分为付息式国债和贴现式国债。按流通与否分类，可分为流通国债和非流通国债。按发行本位分类，可分为实物国债和货币国债。2.我国的国债第一阶段(1950-1980年)ooooo中国电信4G1139簪害94%团团圜!〈返回未来学院一WebApp〈返回考点速记这一阶段我国发行过两种国债。一种是1950年发行的人民胜利折实公债。另一种是1954-1958年发行的国家经济建设公债。在60年代和70年代，我国停止发行国债。第二阶段(1980年～至今)进入20世纪80年代以后，随着改革开放的不断深入，为了更好地利用国债调节经济，中央政府于1981年恢复发行国债。1981～1994年，面向个人发行的国债一直只有无记名国库券一种。1994年我国面向个人发行的债种从单一型(无记名国库券)逐步转向多样型(凭证式国债和记账式国债等)。随着2000年国家发行的最后一期实物券(1997年3年期债券)的全面到期，无记名国债宣告速出国债发行市场的舞台。2006年财政部研究推出新的储蓄债券品种——储蓄国债(电子式)。(1)1981年后我国发行的国债品种。1981年后我国发行的国债品种包括普通国债和其他类型债券。其中，普通国债包括记账式国债、凭证式国债和储蓄国债(电子式)。其他类型债券包括特别国债和长期建设国债。(2)凭证式国债与储蓄国债(电子式)比较。臼)储蓄国债(电子式)与记账式国债比较。(4)我国国债的发行情况。圆规模越来越大圆期限趋于多样化总发行方式趋于市场化国市场创新日新月异。合ooooo中国电信4G1139圆害94%团团圜!〈返回未来学院一WebApp〈返回考点速记4.1.4地方政府债券1.地方政府债券的发行主体地方政府债券是由地方政府发行并负责偿还的债券，简称地方债券，也可以称为地方公债或地方债。地方政府债券是地方政府根据本地区经济发展和资金需求状况，以承担还本付息责任为前提，向社会筹集资金的债务凭证。地方政府债券的发行主体是地方政府。2.地方政府债券的分类地方政府债券按资金用途和偿还资金来源分类，可分为一般责任债券和专项债券。3.我国地方政府债券4.我国地方政府债券的发行情况我国地方政府债券发行始于1950年，由当时的东北人民政府发行东北生产建设折实公债。1981年恢复国债发行后，在相当长一段时间内没有发行过地方政府债券。1995年起实施的《中华人民共和国预算法》明确规定，地方政府不得发行地方政府债券(中国香港、澳门特别行政区除外)。1998～2004年，为实施积极的财政政策，中央政府代地方政府举债并转贷地方用于国家确定项目的建设。2009～2011年间，中国地方政府的发债规模扩大，2014年达4000亿元，其实，上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛10个省、市、自治区试点地方政府债券自发自还的总规模为1092亿元，其余省市的发债规模总和为2908亿元，其仍由财政部代发带还。4.1.5金融债券合ooooo中国电信4G1139簪害94%团团圜!〈返回未来学院一WebApp〈返回考点速记1.金融债券的定义金融债券是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。在欧美很多国家，由于商业银行和其他金融机构多采用股份公司这种组织形式，所以这些金融机构发行的债券与公司债券一样，受相同的法规管理，一般归类于公司债券。我国和日本一样，将金融机构发行的债券定义为金融债券，以突出金融机构作为证券市场发行主体的地位。2.我国的金融债券(1)我国金融债券的发展历程。(2)我国金融债券的分类。近年来，我国金融债券市场发展较快，金融债券品种不断增加，主要有政策性金融债券、商业银行债券、证券公司债券和债务、保险公司次级债务、财务公司债券、金融租赁公司和汽车金融公司的金融债券和资产支持证券。4.1.6公司债券和企业债券1.公司债券(1)公司债券的定义。公司债券是公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。公司债券属于债券体系中的一个品种，它反映发行债券的公司和债券投资者之间的债权债务关系。我国的公司债券是指公司依照法定程序发行，约定在年以上期限内还本付息的有价证券。公司债券的发行人是依照忪司法》在中国境内设立的有限责任公司和股份有限公司。(2)公司债券的类型。公司债券的类型有信用公司债券、不动产抵押公司债券、保证公司债券、收益公司债券、可转换公司债券、附认股权证的公司债券和可交换债券。主菜单ooooo中国电信4G1139簪害94%团团圜!〈返回未来学院一WebApp〈返回考点速记我国的公司债券还包括可转换公司债券、可分离交易的可转换公司债券和可交换公司债券。可分离交易债券又称附认股权证公司债，是指上市公司在发行公司债券的同时附有认股权证，是公司债券加上认股权证的组合产品。(3)我国公司债的管理规定。我国发行公司债券应当符合《证券法》、《公司法》和《公司债券发行试点办法》规定的条件，并经中国证监会核准。2007年8月，中国证监会正式颁布多施《公司债券发行试点办法》。《公司债券发行试点办法》的出台，标志着羽国公司债券发行工作的正式启动，对于发展我国的债券市场、拓展企业融资渠道、丰富证券投资品种、完善金融市场体系、促进资本市场协调发展具有十分重要的意义。按照先试点、后分步推进的工作思路及有关通知的要求，公司债券发行试点从上市公司人手。初期，试点公司范围仅限于沪、深证券交易所上市的公司及发行境外上市外资股的境内股份有限公司。公司债券发行申请获得中国证监会核准后，符合一定条件的公司债券原则上可以在证券交易所采用网上发行和网下发行相结合的方式向全市场投资者(包括个人投资者)发行，否则，只能向机构投资者发行。公司债券发行完成后经核准可以在证券交易所挂牌买卖。符合条件的公司债券可以通过证券交易所集中竞价系统、大宗交易系统和固定收益证券综合电子平台进行交易。中国人民银行规定，符合条件的公司债券可以进入银行间市场发行、交易流通和登记托管，但目前所有公司债券都仅在证券交易所市场上市。2.企业债券我国的企业债券是指企业依照法定程序公开发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券，包括依照《公司法》设立的公司发行的公司债券和其他企业发主菜单ooooo中国电信4G1139簪害94%团团圜!〈返回未来学院一WebApp〈返回考点速记行的企业债券。但是，金融债券和外币债券除外。根据规定，企业可以发行无担保信用债券、资产抵押债券、第三方担保债券。企业债券的发行应组织承销团以余额包销方式承销。企业债券发行完成后，经核准可以在证券交易所上市，挂牌买卖，也可以进入银行间市场流通转让。(1)我国企业债券的发展大致经历了萌芽期、发展期、整顿期和再度发展剿4个阶段。(2)我国企业债券的种类。我国企业债券的种类包括短期融资券和超短期融资券、中期票据、中小非金融企业集合票据、非公开定向发行债券和中小企业私募债。3.我国公司债券与企业债券的区别(1)发行主体的范围不同。(2)发行方式以及发行的审核方式不同。(3)担保要求不同。(4)发行定价方式不同。4.1.7国际债券1.国际债券的定义国际债券是指一国借款人在国际证券市场上以外国货币为面值、向外国投资者发行的债券。国际债券的发行人主要是各国政府、政府所属机构、银行或其他金融机构、工商企业及一些国际组织等。国际债券的投资者主要是银行或其他金融机构、各种基金会、工商财团和自然人。2.国际债券的特征国际债券是一种跨国发行的债券，涉及两个或两个以上的国家。同国内债券主菜单ooooo中国电信4G1139圆害94%团团圜!〈返回未来学院一WebApp〈返回考点速记相比，具有一定的特殊性。(1)资金来源广、发行规模大。(2)存在汇率风险。(3)有国家主权保障，(4)以自由兑换货币作为计量货币。3.国际债券的分类(1)外国债券。外国债券是指某一国家借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券。它的特点是债券发行人属于一个国家，债券的面值货币和发行市场则属于另一个国家。(2)欧洲债券。欧洲债券是指借款人在本国境外市场发行的、不以发行市场所在国货币为面值的国际债券。欧洲债券的特点是债券发行者、债券发行地点和债券面值所使用的货币可以分别属于不同的国家。由于它不以发行市场所在国的货币为面值，故也被称为=无国籍债券=。@外国债券的发行受发行地所在国有关法规的管制和约束，并且必须经官方主管机构批准，而欧洲债券在法律上所受的限制比外国债券宽松得多，它不需要官方主管机构的批准，也不受货币发行国有关法令的管制和约束。@欧洲债券市场以众多创新品种而着称。在计息方式上，既有传统的固定利率债券，也有种类繁多的浮动利率债券。在附有选择权方面，有双货币债券、可转换债券和附权证债券等。主菜单ooooo中国电信4G1139圆害94%团团圜