阳光学院院选课《投资项目决策与风险分析》--第一章导论

12投资项目决策与风险分析第一章导论【内容提要】阐述投资项目、可行性研究、投资项目评估等基本概念，以及项目发展周期、项目管理周期、可行性研究、投资项目评估等基本问题。【基本概念】投资项目投资项目单项工程项目可行性研究项目管理项目发展周期贷款项目管理周期投资项目评估投资项目的管理投资项目的微观管理第一节投资项目及其项目发展周期一、投资项目的含义1、投资：投资是指投资主体为获取未来效益而进行要素投入并形成资产的活动。（1）、投资的内涵：投资主体既包括政府，也包括企业和个人；由于投资主体的性质不同，所追求的投资目标也就不同，因而投资所要获得的效益既可能是经济效益即收益，也可能是社会效益和生态环境效益或兼而有之；要素投入既包括资金也包括技术、土地和人力资源等其他要素；形成的资产既包括实物资产也包括金融资产。（2）、投资经济活动：西方经济学家的观点，认为投资（微观的含义）就是指证劵、金融投资，而认为实物领域的投资活动应属于经济学体系的内容。。改革开放之前，我国的投资实践主要是在实物投资领域，来源于马克思的投资理论，也主要是解决实业投资的问题，因此长期形成的投资概念主要是指实物投资的概念。改革开放后，逐步恢复了证劵金融的投资体系，因而目前经济学界的“投资”概念是既包括实物投资也包括金融投资。从本质角度上讲，主要应该指实物投资，因为只有实物投资才能增加一国经济生产能力，才是经济增长的因素。而金融投资仅表现为所有权的转移，并不构成生产能力的增加。但是现代经济条件下，金融投资将在很大程度上影响实物投资的规模和效果，能够为实物投资提供足够的资金，金融投资有利于实物投资能力的提高。本课程所讲的投资主要是实物投资，投资项目所讲的投资指的是实物投资，是我国的投资概念。是研究实物投资决策与风险分析的理论与方法。2、投资项目：投资项目（亦称建设项目）是指一个总体设计范围内，由一个或几个单项工程所组成的，经济上实行单独核算、行政上实行统一管理的建设单位。一个建设项目由单项工程、单位工程、分部工程和分项工程四级构成。单项工程是指具有独立的设计文件，竣工后可以独立发挥效益或生产能力的独立工程。3一个投资项目一般由以下要素构成：1.投资资金投资资金指具有能用于项目土建工程和机器设备及其安装等投资的资金（建设投资资金）。也包括之后项目的运行资金（生产投资资金）。2.实施能力和计划实施能力和计划指具备能为所投资的项目提供有关工程设计、技术方案、实施施工监督、改进操作和维修等投资活动的能力，并将其拟定为明确的实施计划。3.组织机构拥有一个按集中统一原则组织起来的，能协调各方面关系，促进各类要素合理配置，高效、精干的组织机构。二、投资项目的分类从不同标准出发，可以对投资项目进行分类：根据项目的设计能力，可将投资项目区分为：大型项目、中型项目、小型项目。由于各个产业的性质和特点不同，大型项目、中型项目和小型项目的划分标准有所不同，并且随着生产力发展水平的不断提高，大型项目和小型项目的划分标准有所提高。新标准将企业划分为大、中、小三个类型，各行业具体划分标准如表所示表1-7大、中、小型企业家分标准（部分）行业名称指标名称计算单位大型中型小型工业企业从业人员数销售额资产总额人万元万元2000及以上30000及以上40000及以上300～20003000～300004000～40000300及以下3000及以下3000及以下建筑业企业从业人员数销售额资产总额人万元2000及以上30000及以上40000及以上600～30003000～300004000～40000600及以下3000及以下4000及以下批发业企业从业人员数销售额人万元200及以上30000及以上100～2003000～30000100及以下3000及以下零售业企业从业人员数销售额500及以上15000及以上100～5001000～15000100及以下1000及以下交通运输业企业从业人员数销售额人万元3000及以上30000及以上500～30003000～30000500及以下3000及以下邮政业企业从业人员数销售额人万元1000及以上30000及以上400～10003000～30000400及以下3000及以下住宿和餐馆业企业从业人员数销售额人万元800及以上15000及以上400～8003000～15000400及以下3000及以下根据项目的的产业内容不同可将投资项目区分为：工业项目、农业项目、水利项目、交通项目、邮电项目、公用事业项目等。根据项目的投资管理形式，将投资项目区分为：政府投资项目、企业投资项目。投资项目评估关注的分类是影响项目评估内容和侧重点的分类，主要有：1.根据项目的目标，分为经营性项目和非经营性项目。2.根据项目的产出属性（产品或服务），分为公共项目和非公共项目。3.根据项目与企业原有资产的关系，分为新建项目和改扩建项目。4.根据项目的融资主体，分为新设法人项目和既有法人项目。5.根据项目的投资主体，分为政府投资项目、私人投资项目，国内投资项目、“三资”项目等。4三、投资项目评估与项目发展周期投资项目发展周期是指项目从投资设想开始，经过可行性研究和设计、建设、生产，直到项目报废为止的整个发展过程。从投资活动的角度看，投资项目发展周期一般包括三个阶段：投资前阶段、投资建设阶段和生产经营阶段。投资前阶段包括：投资机会研究、投资详细可行性研究、项目设计任务书的编写、投资项目评估等。项目设想（形成新的项目设想）项目初选（形成项目概念）项目评价与总结（后评估）项目投产与经营（可持续发展评估）项目实施与监督（中间评估）项目评估决策（审查与批准前评估）项目准备（形成具体项目）图1-1项目进展周期示意图（1）投资时期投资前期生产时期机会研究（项目设想）阶段初步可行性研究可行性研究投资决策谈判和签订合同阶段工程设计阶段施工阶段试运转阶段交工验收生产经营阶段评价总结阶段项目投资筹集活动项目实行计划及执行项目投资支出图1-2项目进展周期示意图（2）评价报告5投资前阶段的工作实际上是一个投资决策问题，其质量决定着整个项目的成败，因而是及其重要的阶段。因此投资前阶段也称投资决策阶段。从投资决策阶段的活动内容看，投资项目评估是重要内容之一。投资机会研究、投资详细可行性研究、项目设计任务书的编写等内容是由建设单位进行的，受利益驱动的影响，不可避免地带有偏见和局限性，因而不能保证决策的科学性。投资项目评估则是由与项目有关的管理部门和贷款银行进行的，往往能够做到客观、公正，因而能够保证决策的科学性。二、投资项目评估与贷款项目管理周期贷款项目管理周期是指银行对贷款项目进行管理的全过程。世界银行将贷款项目管理周期划分为五个阶段：（一）、项目初选项目初选即选择备选项目。项目初选的依据，在西方国家是项目机会研究或项目初步可行性研究报告。在我国是“项目建议书”。采用的是静态法。（二）、项目评估项目评估是在项目初选的基础上进行的。评估的依据是可行性研究报告，采用的是动态法。对建设单位提供的进行全面的分析、审查，在此基础上编制项目评估报告，句此对项目是否贷款提出结论性意见。（三）、付款项目到了这一步，意味着项目进入投资实施阶段。在付款时是遵循计划原则、设计原则、合同原则和进度原则等进行的。计划原则就是根据可行性研究报告和项目评估报告中的年度投资计划与年度贷款计划分次支付贷款。设计原则就是根据设计规定的工程项目、设备购置和其他有关部门费用支付贷款，贷款总额不得超过初步设计概算。合同原则就是根据建设单位与银行签订的贷款合同、建设单位与施工单位签订的合同、建设单位与材料设备供给单位签订的采购合同支付款项。进度原则就是贷款的支付要与工程施工进度、设备采购进度相一致，保证资金的合理运用。银行在付款的同时要对建设单位进行有效的监督。包括事前监督和事后监督。事前监督看建设单位在以往的贷款使用方面市符合银行的有关规定，及时纠正违规现象。事后监督是在贷款支付之后，通过对建设单位的有关部门会计与统计报表的审查、现场检查等，对建设单位贷款资金使用进行监督。（四）、贷款的收回银行的及时收回，是保证银行资金正常周转的重要环节。贷款银行应在贷款项目投产之后，陆续收回贷款的本金和利息。银行应贷款的收回阶段对建设单位的经营活动进行必要的监督。（五）、后评估后评估是指在银行收回贷款的本金和利息之后，对贷款项目进行的全面评估。其目的在于总结贷款的经验教训，以便为以后的贷款提供借鉴。对银行来说，投资项目评估是银行提高贷款决策水平，保证银行资金顺畅流转的重要途径。6第二节投资项目的可行性研究一、可行性研究的产生与发展可行性研究是指对拟建的投资项目在技术上、工程上和经济上是否合理与可行，进行全面分析和论证，并作多方案比较和评价，以期达到最佳投资效益的一种工作方法。可行性研究在20世纪30年代美国开发中部的田纳西流域时开始运用，并取得了很好的效果，二次大战以后得到了广泛发展。前苏联称为技术经济论证，日本称为投资前研究，印度称为投资研究或费用分析。我国1981年开始实施投资项目的可行性研究工作。世界银行规定，任何一笔贷款项目都必须有严密的可行性研究报告。二、可行性研究的步骤可行性研究一般包括三个阶段：第一阶段是机会研究阶段主要任务是提出拟建项目的投资方向和建议。通过对该地区自然资源和建设条件的调查了解，市场供需情况的调查与预测，选择投资项目，寻找最理想的投资机会。所需投资和产品成本估算精度要求达到±30%以内。第二阶段是初步可行性研究阶段初步可行性研究也称预可行性研究。其主要任务是：1.分析机会研究的可靠性，并在详细资料基础上分析判断投资项目可行性；2.对关键性问题,如市场供需情况的调查与预测、产规模的确定、设备方案的选择等进行辅助性研究；3.确定是否进行下一步的详细可行性研究。精度要求控制在±20%以内。第三阶段是详细可行性研究阶段详细可行性研究也称技术经济可行性研究、正式可行性研究、最终可行性研究。其主要任务主要是对项目进行技术、经济和商务澄清方面综合分析论证的基础上，对多方案进行比较，选择最佳方案，为项目提供决策依据。投资额和成本都要根据项目的实际情况进行详细计算，精度要求控制在±10%以内。三、可行性研究的主要内容可行性研究的主要内容包括：1．总论。包括项目提出的背景，投资的必要性和经济意义，研究工作的依据和范围。2．生产产品的需求预测和项目拟建规模。3．资源、原材料、燃料及分用设施状况。4．建厂条件和厂址方案。5．设计设备方案。6．环境保护。7．企业组织、劳动定员和人员培训。8．实施进度的建议。8．投资估算和资金筹措。10．经济与社会效益评价。7四、可行性研究的机构与责任具有一定资格的咨询机构、设计部门和专业工程公司。编制单位必须对报告的质量负责。第三节投资项目的评估一、投资项目评估的意义投资项目评估其原始含义是指对投资项目的审查。（一）、投资项目评估是避免决策失误的关键环节决策失误是最大失误，要避免投资决策失误就必须对投资项目进行评估。投资项目评估是有专门的机构和人员，利用一整套科学方法进行的工作，从而可以保证投资决策的科学化，避免投资决策失误造成不必要的损失。（二）、投资项目评估是投资项目获得资金来源的重要依据。一个投资项目，其大部分资金来自银行贷款。银行为保证资金能够及时收回，从而保证资金的正常周转，对每一笔贷款都采取谨慎的态度，都要有科学依据。对每一笔贷款都要根据投资项目评估的结果实施。目前银行部门规定，不经过评估的投资项目，一律不予贷款。二、投资项目评估的原则（一）、系统性原则任何一个投资项目都具有系统性质，在投资项目评估中必须树立系统观念，遵循系统分析的原则，把项目的目的、功能、环境、费用、效益等联系起来进行综合分析和判断，从而保证投资项目方案选择的科学性。（二）、效益最大化原则一个投资项目在建厂规模、工作流程、原材料攻供给等方面客观上存在许多方案，为了达到以最小投入获得较大的产出，必须坚持效益最大化原则，采用科学的比选方法，找出最优方案。（三）、指标统一性原则在项目评估中，必须以国家权威性机关制定的统一参数和指标为标准，并针对不同性质的项目