财务管理范围

一、财务管理概述1、财务管理：企业为实现价值增加对资金的筹集、使用、分配等开展的一系列财务活动及处理活动产生的财务关系。2、财务活动（筹资、投资、分配）3、财务关系（治理）（了解）4、（1）理财目标：财务管理目标是企业财务活动所要达到的根本目的，决定着企业财务管理的基本方向。（2）企业目标：获利、发展、生存5、财务管理环节：（大概印象）经营者股东债权人社会契约条款保护债权人利益取得股权股权激励解聘/接管威胁大股东/机构股东代理权争夺法规与限制社会责任感二、财务价值观念1、货币时间价值观念：（1）为什么不把货币放在保险柜而投放资本市场？（2）概念*：等量货币在不同时间点上的价值量差异（3）价值产生根源：资本运动（循环）其他解释：如果别人向你借1万元，你凭什么可以要求他还更多钱？（提示：使用权、风险；货币价值、时间价值）（4）复利的终值与现值①复利终值：F=P×(1+i)n=P×（F/P,i,n）复利终值系数例题：复利终值、期限、利率某企业债券3年期，年利率为10%，本金为100元，其3年后复利终值多少？某企业现有1200万资金，拟投入年报酬率为8%的投资项目，经过多少年后才能增加到1倍？某人现有1200元，欲在19年后时期达到原来的3倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率的是多少？②复利现值：P=F/(1+i)n=F×（P/F,i,n）例题：某人拟在5年后获得本利和10000元，假设投资报酬率为10%，他现在应投入多少元？（5）年金终值与现值p36①年金：是指在一定时期内，每隔相同的时间，收入或支出相同金额的系列款项。②A1.普通年金终值：例题：终值计算、年金计算某人每年年末存入银行100元，若年率为10%，则第5年末可从银行一次性取出多少钱？某人在5年后要偿还一笔50000元的债务，他计划每年存入一笔钱方式来偿还，当银行利率为5%，那么每年年末应存入多少钱？A2.普通年金现值),,/(])1(1[-nniAPAiiAP2)1(iP012nPP+P×iP(1+i)P(1+i)(1+i)niP)1(),,/(]1)1[(nniAFAiiAF例题：现值计算、年金计算公司A计划添加一设备，面临两个取得方式。方式1：租入设备，合约规定每年年未需要支付租金10000元，年复利率为5%；方式2：自己购买，一次性支付42500元.。排除资金约束，公司A应该选择哪种方式？某人计划购入一套商品房，需要银行按揭贷款100万元，准备20年内于每年年末等额偿还，银行贷款利率为5%，那么每年应该偿还多少钱？B1.先付年金的终值例题：某人计划连续5年在每年年初存入10000元，利率为5%，那么在第5年年末可以收到多少钱？B2.先付年金的现值例题：6年分期付款购物，每年年初付200元，设银行利率为6%，该项分期付款相当于一次现金支付多少？C.永续年金的现值当时，例题：学校拟建立一项永久性奖学金，每年计划颁发10000元奖学金，若年利率为10%，则现在应该存入多少钱？2、风险价值观念：（1）为什么很多人不把钱放在银行，而是用来投资，如购买债券、投资股票？（2）概念：风险指资产未来实际收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度。关于收益的不确定性偏离程度、发生可能性机会与威胁共存（3）分类：（选、判）①按照来源分类经营风险-来源于经营环境的不确定性财务风险-来源于筹资方式的不确定性②按照是否可分散分类系统风险—不可分散风险非系统风险—可分散风险（4）风险衡量①0≤pi≤1。概率越大，该事件发生的可能性越大。②预期收益/预期收益率—P49（各项结果的加权平均值，其中权数就是概率）——左式中，pi表示第i中结果发生的概率，ri表示第i种结果下的收益率]1)1,,/[(]11)1([]1)1([)1(1nnniAFAiiAiiAiF]1)1,,/[(]1)1(1[])1(1)[1()1(niAPAiiAiiAiPnniiAP])1(1[-n0)1(n-niiAP11niipniiinnrprErprprprE12211)()(L③偏离程度：d=未来实际收益率-预期收益率d大于0，表示正向偏离；小于0，则负向偏离；（5）单项资产的风险衡量①方差、标准差方差或标准差越大，说明风险越大风险厌恶决策原则：收益相同时，选择风险较小的项目②变异系数/标准离差率公式：意义：每单位收益承担多少风险判断：系数越大，风险越大（5）资本资产定价模型p63——高风险高收益风险-收益的定量关系-P63——承担一定数量的风险需要多大的收益回报（风险收益率）？①组合系统风险与市场平均收益率关系标准化②单项资产系统风险与风险收益单项资产风险收益=单项资产系统风险×风险收益系数③单项资产的必要收益率必要收益率=无风险收益率+风险收益率④组合资产的必要收益率组合组合组合⑤局限性：（判、简）运用该模型得出的收益率通常是低估的模型建立在严格的假设条件下，模型有效性受到质疑-P63贝塔系数由历史数据估算得来，指导作用有局限例题：甲公司股票的无风险报酬率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，当β系数分别为0.5、1、2时，甲公司股票的报酬率分别为多少？r1=6%+0.5×（10%-6%）=8%r2=6%+1×（10%-6%）=10%r3=6%+2×（10%-6%）=12%——以r3为例，在证券市场上，如果预期收益率高于12%，则投资者会买进该股票；如果低于，则卖出。例题：山村公司持有共100万元的3种股票，该组合中A、B、C股票分别为25万元、)(212iniipd)(21iniipd)(rECVmfmrrb)()()(fmimfmmimimfmimirrrrrr)(fmimfirrrr)(fmfrrrriniiW135万元与40万元，贝他系数分别为0.8、1.5、2.0，股票的市场报酬率为16%，无风险报酬率为10%，试计算证券组合的贝他系数与风险报酬率Β组合=0.8×（25/100）+1.5×（35/100）+2×（40/100）Rp=10%+β组合（16%-10%）三、投资决策分析1、投资：当期投入一定数额的资金而期望在未来获得回报的经济行为。2、投资分类：（1）按投资范围分类：对外投资、对内投资（2）按投资性质分类：生产资产投资、金融资产投资（3）按投资影响分类：战术性投资、战略性投资（4）按投资主体分类：个人投资、公司投资等3、投资决策准则：能够增加价值的投资项目是好项目，可以投资；反之，不可以投资。（价值增加：资金收益资金成本；资金流入现值资金流出现值）价值估算基础：现金流OR会计收益?-P141（1）现金流反映当期的现金流入和流出，有利于考虑时间价值（2）现金流能如实反映发生的时间和数额，比较客观（3）现金流能真实反映可用于投资需要的各种现金支付能力（4）整个投资周期内，现金净流量等于收益总额4证券价值估计：（1）债券内在价值估计：①债券：是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在约定日期偿还本金的书面债务凭证，是公司对外进行债务融资的主要方式之一。（典型的债券包括四方面：票面价值、期限、票面利率、价格）②债券估价的基本模型：A．分期付息，一次还本债券i为票面利率，M为债券面值，k为折现率，n债券期限P为发行价格（i＞k，则PM，溢价发行，收益成本；ik，则PM，折价发行，收益成本）B.到期一次还本付息债券C．零息债券③价值影响因素面值：面值越大，债券价值越大息票率：息票率越大，债券价值越大贴现率：贴现率越高，债券价值越低期限:随着期限缩短,逐渐向票面价值靠拢付息频率：频率越高，相当于期限越长（2）股票价值估计模型：),,/(),,/()1()1(1nkFPMnkAPIPVkMkiMPVnntt),,/)(()1(nkFPMniMPVkMniMPVn),,/()1(nkFPMPVkMPVn①股票概念：是股份有限公司发行的，作为股东投资入股的证明，也是股东据以取得股息或红利的凭证。基本要素：股票面值、股票价格、股利分类：普通股、优先股②价值估计要素现金流：现金股利、出售收入折现率：股权资本成本③内在价值估计模型：A．普通股的一般模型：B．股利稳定增长的模型：5、项目投资决策（1）内涵：企业直接的、生产性的对内实物投资，通常包括固定资产投资、无形资产投资和流动资金投资等内容（2）特点：投资金额大、影响时间长、变现能力差、投资风险大（3）现金流估计：①现金流估计原则-P136实际现金流原则-发生与否、时间匹配增量现金流原则-是否相关税后原则-是否与股东利益相关②增量现金流确认：忽略沉没成本考虑间接费用考虑附加效应考虑营运资金的需求不要忽视机会成本③其他注意问题利息支付问题折旧问题通货膨胀问题固定资产残值收入和变价收入的税收处理a)残值调整后=残值账面+（残值税法-残值账面）×所得税税率b)现金流量调整=残值调整后-（变价收入-残值调整后）×所得税税率④现金流构成与估计nntttkPkDV)1()1(1gkDgkgDkgDkgDkgDkgDPVtttnn101002200111V)1()1()1()1(11L（4）评价指标①贴现评价法：A.净现值(NPV)：是指投资项目（反感）在整个建设和使用期限内未来净现金流量的现值与项目原始投资额的差。单个项目NPV0,项目可行（但是不能说明应该投资、值得投资）NPV0,项目不可行多个项目——选用正净现值中的最大者优点：考虑了货币时间价值，有利于经济评价考虑到了投资的风险性考虑到了整个项目周期内的所有现金流缺点否决了决策的灵活性忽略投资规模无法反映项目的实际收益率净现金流量的测定和贴现率的确定比较困难B．现值指数（PI）：又称获利指数，是指未来现金流入现值与现金流出的比率。现金流流出现值现值指数大于或等于1，则方案可行；现值指数小于1，则方案不可行优点：动态反映项目资金的投入和产出关系缺点：参考净现值法NPV0，PI1，现金流流出现值0；NPV0，PI1，现金流流出现值0。C．内涵报酬率（IRR）：是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说使投资方案净现值为零的贴现率。（不考计算）单个项目：IRR资本成本，则方案可行多个项目：选择“投资额×（IRR-资本成本）”最大的项目建设期经营期0SN初始现金流量经营现金流量+营业现金收入终结非经营现金流+固定资产残值收入+变价收入及税负效应+回收的营运资本-付现成本-所得税+固定资产等的可变现收入-垫支的营运资本-固定资产投资-其他（开办费）所得税效应=税后收入-税后成本+折旧抵税=净利润+折旧1NPCPI优点：反映排除规模因素后的投资效率缺点：可能会出现多个IRR，缺乏实际意义②非贴现评价法A．静态投资回收期法（SPP）：原始投资回收需要的时间一般公式第年的累计净现金流量的绝对值第年的净现金流量年金形式原始投资额每年先进净流入量选择投资回收期较短的项目优点：计算简单，并能粗略衡量风险和收益缺点：忽视了时间价值没有考虑回收期以后的现金流容易促使公司接受短期项目B．年会计收益率（ARR）=年平均净收益/原始投资额×100%必要收益率，项目可行优点：简明、易懂、易算缺点：没有考虑时间价值分子分母时间口径不一致③NPV、PI、IRR之间关系考虑了货币时间价值考虑了项目周期内的全部现金流评价单一方案是否可行时，结论一致NPV0,PI1,IRRi；NPV=0,PI=1,IRR=i；NPV0,PI1,IR