船舶制造与海洋工程

联系人：周学宜[e-mail]华鑫证券研究发展部研究员：徐呈健执业证书编号[e-mail]华鑫证券有限责任公司研究发展部地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号邮编：200030电话[phone]网址：证券研究报告·行业报告船舶建造与海洋工程行业月报增持（首次评级）规范、超越、专业、创新请阅读最后一页重要免责声明1机械数据点评：2011年1-6月，全国造船完工3092万载重吨，同比增长4.4%；新承接船舶订单2160万载重吨，同比下降9.2%；截止6月底，手持订单18176万载重吨，比上年同期下降1.4%。上半年全国完工出口船舶2588万载重吨，占全国造船总量的83.7%；新承接出口船订单1642万载重吨，占新接订单总量的76%；手持出口船舶订单15504万载重吨，占全部手持订单总量的85.3%。整体来看，受金融危机之后作用的影响，船舶市场仍处于下行趋势。需求方面，船舶市场的需求已经出现了结构型的变化，散货船和游船市场需求下降，以超大型集装箱船、液化气船和钻井船为代表的高技术、高附加值船型市场活跃。面对日韩企业的技术优势，我国在造船技术方面储备不足的弱点暴露的更加明显，直接导致我国船舶企业承接新型单的难度加大。目前我国船舶订单仍然过多的集中在干散货船，双高船舶和绿色船型开发方面严重滞后市场需求。这种局面下船企之间展开恶性的订单争夺现象，加速了船型报价的下跌趋势。目前，新造船价格仍处于金融危机以来的最低水平。供给方面，我国人民币升值、原材料价格上涨、人力成本提高和融资成本居高不下使得船厂生存环境恶劣，引发船舶行业的收购潮。事件点评本月签订高附加值的合同较多，包括振华重工签订“振海一号”海工平台合同；沪东中华签订4艘总价10.86亿美元的LNG船合同；南通中远中标超大型海上风电安装作业平台；太平洋海工承修“海洋石油942”，道达海工开建7000吨风电安装船。我们认为在船舶制造业转型方面，国有老牌船舶制造企业仍然走在前列，国船国造的政策将有力拉动船舶制造由低端向高端化的转移。投资建议鉴于韩国、新加坡订单饱满，订单转移的趋势可能发生。重点关注有能力承接超大型集装箱船、LNG、超大型油轮、海工平台和海工辅助船的企业。报告日期：2011年8月5日敬请务必阅读文后附录重要免责声明。2证券研究报告·行业报告国际市场回顾整体来看，我国船舶建造市场出现了瓶颈期，世界第一的位置摇摇欲坠，韩国造船业攻势凶猛，世界造船完工量的争夺就在中韩两国之间展开，我国造船完工量在世界的占比由去年的41.9%降低为39.2%，而韩国由31.9%上升到34.1%，可以说中国流失的量基本转移到韩国手中。新接订单方面差距更是巨大，我国新接订单量在世界的占比由48.5%降低为42.9%，而韩国则由38.3%上升为48%，而且韩国承揽了大量钻井船、FPSO、LNG和超大型油轮，价值方面更是遥遥领先。因此，我国船舶制造行业转型压力越来越大，淘汰落后产能，避免无序竞争，提高行业集中度，加强船舶建造和设计技术的引进和二次开发是船舶行业发展的当务之急。图1、世界造船完工量分布资料来源：中船协，华鑫证券研发部图2、世界新接订单量资料来源：中船协，华鑫证券研发部图3、世界手持订单量资料来源：中船协，华鑫证券研发部敬请务必阅读文后附录重要免责声明。3证券研究报告·行业报告国内市场回顾根据中国船舶协会的数据显示，2011年1-6月，全国造船完工3092万载重吨，同比增长4.4%；新承接船舶订单2160万载重吨，同比下降9.2%；截止6月底，手持订单18176万载重吨，比上年同期下降1.4%。上半年全国完工出口船舶2588万载重吨，占全国造船总量的83.7%；新承接出口船订单1642万载重吨，占新接订单总量的76%；手持出口船舶订单15504万载重吨，占全部手持订单总量的85.3%。总体来讲，虽然目前来看主要船企的生产总值仍在增长，但繁荣的背后是逐渐衰落的现实。高增长的基础是金融危机前火爆的行情下多数船企承接了量高价格订单，交船期大致为2011-2012年，而现在来看，手持订单量持续下滑，虽然有所止跌，但是新承接的订单价格较2008年低很多，整体价值量仍然处于下跌的趋势。图4、造船完工量月度数据统计资料来源：中船协，华鑫证券研发部图5、新承接订单量月度数据统计资料来源：中船协，华鑫证券研发部敬请务必阅读文后附录重要免责声明。4证券研究报告·行业报告图6、手持订单量月度数据统计资料来源：中船协，华鑫证券研发部海洋工程市场回顾海工方面，受原油价格高位浮动的影响，全球海工平台利用率整体处于爬坡趋势，海工平台分布较为密集的美洲、欧洲和亚洲的平台利用率都有所提升。其中，美洲海域平台利用率较半年前提高5.5%，欧洲海域提高4.1%，亚洲海域提高2.5%。海工平台数量方面，全球在用数量为630台，较去年同期增加8%。由于油价仍在高位震荡，且大量海工平台存在老化现象，受墨西哥湾海工平台爆炸事件影响，海工平台投资逐渐增加，订单数量明显增多。截至5月底，今年已有自升式平台订单24+6座、半潜式平台4+2座、钻井船25+7座；其中钻井类装置订单总量53座，接近上一轮景气周期（2006-2008年）年均约60座的全年订单总量；钻井船订单已经超过2008年全年19座的水平。而且，海工装备市场是一个长周期行业，我们不认为上半年的火爆趋势会戛然而止，我们仍看好下半年和明年的海工装备市场。图7、海工平台钻机开工率资料来源：RIG，华鑫证券研发部敬请务必阅读文后附录重要免责声明。5证券研究报告·行业报告图8、海工平台全球分布资料来源：RIG，华鑫证券研发部本月板块走势图9、船舶制造板块指数走势图数据来源：华鑫证券研发部投资建议：鉴于目前船舶制造业处于结构性调整行情，我们认为整个行业将利好规模大、技术优势强和拥有海工装备制造经验的船厂。重点关注有能力承接超大型集装箱船、LNG、超大型油轮、海工平台和海工辅助船的企业。作为一个处于下行周期和局部行情的行业，我们建议关注业内处于价值链高端和价值链低端但正处于加速转型的公司。船舶设计企业我们建议关注上海佳豪（300008），船舶建造企业可以关注中国重工（601989）、中国船舶（600150）。敬请务必阅读文后附录重要免责声明。6证券研究报告·行业报告本月重大订单与事件振华重工承建振海1号胜利油田承建的中石化“胜利902”海工铺管船交付中集来福士承建的中海油三座半潜式平台进入调试状态道达海工承建的7000吨海上风电安装船开工建设沪东中华或10亿美元4艘LNG船订单。太平洋海工承修中海油“海洋石油942”中船重工35000DWT船开工南通中远中标海上风电安装船中远“大连开拓者号”钻井船安全开工100万工时敬请务必阅读文后附录重要免责声明。7证券研究报告·行业报告研究员简介徐呈健：英国城市大学卡斯商学院投资管理系硕士。2009年3月加入华鑫证券研发部。周学宜：东华大学，产业经济学硕士。2011年4月加入华鑫证券研发部。华鑫证券有限公司投资评级说明股票的投资评级说明：投资建议预期个股相对沪深300指数涨幅1推荐15%2审慎推荐5%---15%3中性(-)5%---(+)5%4减持(-)15%---(-)5%5回避〈(-)15%以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。行业的投资评级说明：投资建议预期行业相对沪深300指数涨幅1增持明显强于沪深300指数2中性基本与沪深300指数持平3减持明显弱于沪深300指数以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。免责条款本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告仅向特定客户传送，未经华鑫证券研究发展部授权许可，任何机构和个人不得以任何形式复制和发布。敬请务必阅读文后附录重要免责声明。8证券研究报告·行业报告华鑫证券有限责任公司研究发展部地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号邮编：200030电话：[phone]网址：