财务报表综合指标分析方法的研究

1《财务报表分析》课程考查论文财务报表综合指标分析方法的研究作者系（院）专业年级学号主讲教师日期成绩2财务报表综合指标分析方法的研究摘要：财务报表综合指标分析方法主要有杜邦财务分析体系和沃尔比重评分法。杜邦财务分析体系是利用各财务指标间的内在关系，对企业综合经营理财及经济效益进行系统分析评价的方法。沃尔比重评分法是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价的方法。本文分别对两种分析方法首先进行了概述；然后指出它们的贡献及局限性；最后提出改进建议。关键词：杜邦分析法；沃尔评分法；概念；局限性；改进一、财务报表综合指标分析财务报表综合指标分析，就是将运营能力、偿债能力、获利能力和发展能力指标等诸方面纳入一个有机的整体之中，全面地对企业经营状况、财务状况进行解剖与分析。综合指标分析的特点体现在其财务指标体系的要求上。综合财务指标体系的建立应当具备三个基本素质：（1）指标要素齐全适当；（2）主辅指标功能匹配；（3）满足多方信息需要。为了准确对企业的财务状况作出评价、为经营决策提供建议，综合指标分析方法主要有杜邦财务分析体系和沃尔比重评分法。二、杜邦分析法（一）杜邦分析法概述杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。（二）杜邦分析法的基本思路1、权益净利率，也称权益报酬率，是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。32、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。（三）杜邦分析法的局限性从企业业绩评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，在实际运用中需要加以注意，必须结合企业的其他信息加以分析。主要表现在：1.企业在经营过程中存在经营风险，如果产品销售不好或产品售价降低，会出现经营亏损如果企业在经营过程中负债过高，引起利息费用支出过大，而企业利润，甚至会出现财务风险。一般用经营杠杆系数反映经营风险大小，用财务杠杆系数反映企业财务风险大小。传统杜邦分析中没有反映经营风险及财务风险。2.对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造。3.财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。但在目前的信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。4.在目前的市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分析法却不能解决无形资产的估值问题。5.传统的杜邦分析体系利用了财务会计中的数据，但没有充分利用内部管理会计系统的有用数据资料展开分析。企业提高销售净利率，扩大销售是途径之一，根本途径还是成本控制。内部管理会计系统能够为成本控制提供更有利于分析的数据资料。（四）杜邦分析法的改进在现实中，一个企业能否持续经营下去，不是取决于一定期间是否盈利，而是取决于有没有现金支付能力。因此，在进行企业盈利能力评价和分析的同时，补充和增加对现金流量信息的盈利能力指标进行，是一个企业生存发展的基础。杜邦分析法毕竟是财务分析方法的一种，作为一种综合分析方法，并不排斥其他财务分析方法。相反与其他分析方法结合，不仅可以弥补自身的缺陷和不足，而且也弥补了其他方法的缺点，使得分析结果更完整、更科学。比如以杜邦分析为基础，结合专项分析，进行一些后续分析对有关问题作更深更细致分析了解；也可结合比较分析法和趋势分析法，将不同时期的杜邦分析结果进行对比趋势化，从而形成动态分析，找出财务变化的规律，为预测、决策提供依据；或者与一些企业财务风险分析方法结合，进行必要的风险分析，也为管理者提供依据，所以这种结合，实质也是杜邦分析自身发展的需要。合理运用净资产回报率（ROE）进行企业管理在很多公司来说是一种非常便捷的手段，也能够帮助公司的管理人员很好发现公司运营过程中存在的问题，并寻求改进方法。我们在企业咨询实践过程中，就有意识的使用这种方法来帮助特别是私营企业进行财务管理，并取得了良好的效果。改进后的杜邦分析法公式与传统杜邦分析法的不同是对销售净利率的分解。传统的4杜邦分析法是将销售净利率分解为净利润与销售收入净额。净利润和销售收入净额是历史数据，来自于对外报送的利润表。改进后的杜邦分析法把销售净利率分解为安全边际率、边际贡献率和所得税率，其中的安全边际率和边际贡献率属于企业的内部会计信息。结合改进后的杜邦分析法，企业可以利用安全边际率和边际贡献率等内部会计信息预测企业的销售净利率和股东权益报酬率，这就拓展了杜邦分析法的功能，使其具有了利润预测功能。三、沃尔评分法（一）沃尔评分法概述1928年，亚历山大·沃尔出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念，他选择了7个财务比率即流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收帐款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率，分别给定各指标的比重，然后确定标准比率（以行业平均数为基础），将实际比率与标准比率相比，得出相对比率，将此相对比率与各指标比重相乘，得出总评分。提出了综合比率评价体系，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此来评价企业的财务状况。沃尔评分法是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价的方法。由于沃尔比重评分法将彼此孤立的偿债能力和营运能力指标，进行了组合,作出了较为系统的评价。因此，对评价企业财务状况，具有一定的积极意义。但是由于现代企业与沃尔时代的企业相比，已发生了根本的变化，无论是指标体系的构成内容，还是指标的计算方法和评分标准，都有必要进行改进和完善。沃尔评分法最主要的贡献就是它将互不关联的财务指标按照权重予以综合联动，使得综合评价成为可能。沃尔的评分法从理论上讲有一个明显的问题，就是未能证明为什么要选择这7个指标，而不是更多或更少些，或者选择别的财务比率，以及未能证明每个指标所占比重的合理性。这个问题至今仍然没有从理论上得到解决。（二）沃尔评分法的基本步骤(1)选择评价指标并分配指标权重；盈利能力的指标：资产净利率、销售净利率、净值报酬率偿债能力的指标：自有资本比率、流动比率、应收账款周转率、存货周转率发展能力的指标：销售增长率、净利增长率、资产增长率按重要程度确定各项比率指标的评分值，评分值之和为100。三类指标的评分值约为5：3：2。盈利能力指标三者的比例约为2：2：1，偿债能力指标和发展能力指标中各项具体指标的重要性大体相当。(2)确定各项比率指标的标准值，即各该指标在企业现时条件下的最优值。(3)计算企业在一定时期各项比率指标的实际值。资产净利率=净利润÷资产总额×100％销售净利率＝净利润÷销售收入×100％净值报酬率＝净利润÷净资产×100％自有资本比率＝净资产÷资产总额×100％流动比率＝流动资产÷流动负债应收账款周转率＝赊销净额÷平均应收账款余额存货周转率＝产品销售成本÷平均存货成本销售增长率＝销售增长额÷基期销售额×100％净利增长率＝净利增加额÷基期净利×100％5资产增长率＝资产增加额÷基期资产总额×100％(4)形成评价结果。（三）沃尔评分法的局限性在使用沃尔比重评分法进行综合分析时，我们应注意到方法本身的局限性对评价结果的影响。由于各项评价指标的得分=各项指标的权重×（指标的实际值÷指标的标准值），就意味着当某项指标实际值大于标准值时，该指标的得分就会越高。在实务中，有些指标可能是低于标准值才是代表理想值，因此，在指标选择上，应注意评价指标的同向性，对于不同向的指标应进行同向化处理或是选择其它替代指标，例如资产负债率就可以用其倒数的值来代替。另外，当某一个指标值严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响。例如，当某一单项指标的实际值畸高时，会导致最后总分大幅度增加，掩盖了情况不良的指标，从而出现“一美遮百丑”的现象。因此，在实务运用时，可以设定各指标得分值的上限或下限，如按标准值的1.5倍定分数上限，0.5倍定分数下限。从以上概念，我们可以知道沃尔评分法是将各项数据加以统计分析，并用线性关系累计图示后与标准线性相比较的一种统计方法，从而对企业信用做出的数据性评价。但笔者同时也认为，沃尔评分法也可定义为一种相对理论性的评分法则，这是相互矛盾的，但也是客观存在的。首先，沃尔评分法是一种以各项数据为依据的一种分值法，需要的是各项数据的严格性与准确性，它包含到流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收帐款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率七项比率的统计比较，这些数据本身就是一种统计性数据，沃尔评分法是一种数据的再统计，再完全理想的情况下，七项初统计数据时准确的，沃尔评分法的再统计也是准确的，当然这是在完全理想的情况下。然而我们不得不注意到沃尔评分法在分配这些数据的比重时的人为性，当然有很多统计性数据都是存在人为性的，人为性的统计就有它的不准确性和粗糙性，数据时带有不确定性的，这就好比股票数据分析，它们都有各自的规律，但是准确与否就与很多因素相关联了，这一点我们不得不注意到。所以说沃尔评分法是数据性的因为它来源于数据，说它是理论性的因为它是对数据的评分分析，评分分析不是数据的原始统计，所以又是理论性的。综合以上，我认为沃尔评分法缺点在于：１、数据的来源不确定性、差错性、不可靠性。２、数据再统计的繁琐性。３、评分统计本身的测试性（对七项数据的测试评分）。优点在于：１、沃尔评分法是一种数据性的、综合统计性的理论评分制办法，相比一般理论评价法，它更全面，更权威，更能实实在在的对信用数据加以相对准确的理论性评价。２、沃尔评分法的综合性强，其根本来源于现实数据，不是凭空的理想评价，更能反映事实。（四）沃尔评分法的改进上述指标体系中各指标的计算方法，虽然有些在财政部1995年颁布的经济效益指标体系中已有规定，其它一些指标，目前也有一些通行的计算方法，但其中有相当一部分指标的计算方法是值得商榷和探讨的，主要有：净资产收益率、销售收益率、应收账款周转率和资本保值增值率。1、净资产收益率净资产收益率是反映企业获利能力的综合性指标，其一般的计算公式为：净资产收益率=净利润/（期初净资产+期末净资产）/2这一计算方法没有考虑到利润分配对期末净资产的影响。因为，企业在利润分配中，在向投资者分配利润时，如采取股票股利的形式分配，