财务管理基础第六章课后练习解答

第六章课后练习2.解：（1）各方案与现金流量、决策有关的数据计算如下：甲方案乙方案固定资产年折旧额1000/5=200（万元/年）（1200－100）/5=220（万元）原始投资额（=建设投资+流动资金投资）1000+400=1400（万元）1200+500=1700（万元）经营期每年营业收入500万元第一年500万元，以后每年递增100万元经营期每年营运成本100万元第一年200万元，以后每年递增40万元经营期每年总成本（=营运成本+折旧）100+200=300（万元）第一年200+220=420万元以后每年递增40万元年利润额（=年营业收入－年总成本）500－300=200（万元）第一年80万元以后每年递增60万元每年应交所得税（=年利润额×税率）200×30%=60（万元）第一年24万元以后每年递增18万元每年税后净利润200－60=140（万元）第一年56万元以后每年递增42万元终结点回收额（回收固定资产余值+回收流动资金）0+400=400（万元）100+500=600（万元）（2）各方案的现金流量情况表甲方案的各年现金流量情况如下表：期间012345固定资产投资-1000流动资产投资-400营业收入500500500500500付现成本100100100100100折旧200200200200200营业利润200200200200200所得税6060606060税后净利润140140140140140回收额400现金净流量-1400340340340340740累计净现金流量-1400-1060-720-380-40700乙方案的各年现金流量情况如下表：期间01234567固定资产投资-1200流动资产投资-500营业收入500600700800900付现成本200240280320360折旧220220220220220营业利润80140200260320所得税2442607896税后净利润5698140182224回收额600净现金流量-1200-5002763183604021044累计净现金流量-1200-1200-1700-1424-1106-746-344700（3）有关投资决策指标的计算及分析如下：①含建设期的项目投资回收期甲方案：（年）甲05.47404040PP乙方案：（年）乙33.6104434442PP②项目的投资收益率甲方案：%10%1001400140原始投资额年平均净利润甲ROI乙方案：%23.8%1001700140%100170052241821409856）（原始投资额年平均净利润乙ROI③项目的净现值甲方案：)(34.137140034.15371400621.0740170.33401400)5%,10,/(740)4%,10,/(3401400%)101(740%)101(340%)101(340%)101(340%)101(34054321万元甲FPAPNPV乙方案)(67.202161333.14101200826.0500513.01044564.0402621.0360683.0318751.02761200%)101(500%)101(1044%)101(402%)101(360%)101(318%)101(276276543万元乙NPV由于甲方案的净现值大于零，所以甲方案可行；由于乙方案的净现值小于零，所以乙方案不可行。④各方案的净现值率甲方案：%81.9%100140034.137%100)1(0mjjjiCONPVNPVR甲甲原始投资额现值项目净现值乙方案：%56.12%100161367.202%100%)101(500120067.202%100)1(20mjjjiCONPVNPVR乙乙由于甲方案的净现值率大于零，乙方案的净现值率小于零，所以，甲方案可行，乙方案不可行。⑤各方案的现值指数甲方案：%81.109%1001400140034.137原始投资额现值项目现金流入量现值甲PI乙方案：%44.87%100161333.1410%1001613161367.202原始投资额现值项目现金流入量现值乙PI由于甲方案的现值指数大于1，乙方案的现值指数小于1，所以，甲方案可行，乙方案不可行。⑥各方案的内涵报酬率甲方案：1400)5,,/(740)4,,/(340iFPiAPNPV甲当i=13%时，)(98.121400543.0740974.23401400)5%,13,/(740)4%,13,/(340万元甲FPAPNPV当i=14%时，)(18.251400519.0740914.23401400)5%,14,/(740)4%,14,/(340万元甲FPAPNPV所以%34.13%)13%14()18.25(98.1298.12%13甲IRR乙方案：1200)2,,/(500)7,,/(1044)6,,/(402)5,,/(360)4,,/(318)3,,/(276iFPiFPiFPiFPiFPiFPNPV乙当i=7%时，174.61200873.0500623.01044666.0402713.0360763.0318816.02761200)2%,7,/(500)7%,7,/(1044)6%,7,/(402)5%,7,/(360)4%,7,/(318)3%,7,/(276FPFPFPFPFPFPNPV乙当i=8%时，554.681200857.0500583.01044630.0402681.0360735.0318794.02761200)2%,8,/(500)7%,8,/(1044)6%,8,/(402)5%,8,/(360)4%,8,/(318)3%,8,/(276FPFPFPFPFPFPNPV乙所以%08.7%)7%8()554.68(174.6174.6%7乙IRR由于甲方案的内涵报酬率大于资本成本，所以甲方案可行；乙方案的内涵报酬率小于资本成本，所以乙方案不可行。第六章课后练习3.解：（1）与现金流量、决策有关的数据计算如下表：固定资产原值105万元固定资产年折旧额（105–5）/5=20（万元/年）原始投资额（=建设投资+流动资金投资）105+20=125（万元）经营期每年现金净流量30万元每年税后净利润（现金净流量–非付现成本）30–20=10（万元）终结点回收额（回收固定资产余值+回收流动资金）5+20=25（万元）各年的现金净流量情况如下表：期间01234567现金净流量（万元）–55–50–203030303055累计净现金流量（万元）–55–105–125–95–65–35–550①含建设期的投资回收期（年）09.65556PP②项目的投资收益率%8%10012510原始投资额年平均净利润ROI③项目的净现值)(123.3196.11284.81551.4386.1447.19367.6255862.050743.020354.055743.0798.23055)1%,16,/(50)2%,16,/(20)7%,16,/(55)2%,16,/()4%,16,/(30万元FPFPFPFPAPNPV因为项目的净现值小于零，所以方案不可行。④项目的现值指数%45.7296.11284.81%10055)1%,16,/(50)2,%,16,/(20)7%,16,/(55)2%,16,/()4%,16,/(30FPFPFPFPAPPI原始投资额现值项目现金流入量现值因为项目的现值指数小于1，所以方案不可行。⑤项目的内涵报酬率55)1,,/(50)2,,/(20)7,,/(55)2,,/()4,,/(30IRRFPIRRFPIRRFPIRRFPIRRAPNPV当i=7%时，7605.355935.050873.020623.055873.0387.33055)1%,7,/(50)2%,7,/(20)7%,7,/(55)2%,7,/()4%,7,/(30FPFPFPFPAPNPV当i=8%时，2235.155926.050857.020583.055857.0312.33055)1%,8,/(50)2%,8,/(20)7%,8,/(55)2%,8,/()4%,8,/(30FPFPFPFPAPNPV所以内涵报酬率%75.7%)7%8(2235.17605.37605.3%7IRR