财务管理课后答案第五章

1第五章项目投资管理思考练习一、单项选择题1．B2．A3．B4．C5．C6.．B7．D8．A9．B10．A11．C12．A13．A14．B15．C二、多项选择题1．ABC2．CD3．BD4．ABC5．BCD6．ABD7．CD8．AD9．ABCD10．ACD11．AC12．AB13．ABC14．BC15．AB三、判断题1-5．×√××√6-10．××√×√11-15√√√×√四、计算题1．甲方案：每年折旧额=20000/5=4000每年净利润=（12000–5000–20000/5）×（1–40%）=1800第1年的现金流量=–20000+1800+4000=-14200第2-5年的现金流量=1800+4000=5800乙方案：每年折旧额=（18000–4000）/5=2800第1年的现金流量=–18000–2000+（10000-3000-2800）×（1–40%）+2800=-14680第2年的现金流量=（10000-3200-2800）×（1–40%）+2800=5200第3年的现金流量=（10000-3400-2800）×（1–40%）+2800=5080第4年的现金流量=（1000-3600-2800）×（1–40%）+2800=4960第5年的现金流量=（10000-3800-2800）×（1–40%）+2800+4000+2000=108402．甲方案：静态回收期=3+2600/5800=3.49乙方案：静态回收期=3+4400/4960=3.872甲方案时间年净利润年折旧额净现金流量累计净现金流量0——-20000-200001180040005800-142002180040005800-84003180040005800-26004180040005800320051800400058009000乙方案时间年净利润年折旧额残值流动资金净现金流量累计净现金流量0———-2000-20000-20000125202800——5320-14680224002800——5200-9480322802800——5080-4400421602800——49605605204028004000200010840114003.甲方案NPV=5800(AP,10%,5)=5800*3.7908=21986.64乙方案NPV=5320(PF,10%,1)+5200(PF,10%,2)+5080(PF,10%,3)+4960(PF,10%,4)+10840(PF,10%,5)=320*0.9091+5200*0.8264+5080*0.7513+4960*0.6830+10840*0.6209=4836.412+4297.28+3816.604+3387.68+6730.556=23068.5324.该选乙方案。理由如下：甲方案：总利润=收入-付现成本-折旧-利息=12000-5000-4000-2000=1000元净利润=总利润-所得税=1000-400=600元这是首年利润，5年净利润总额3000元乙方案：总利润=收入-付现成本-折旧-利息=10000-3000-3200-2000=1800元3净利润=总利润-所得税=1800-720=1080元这是首年利润，利息按投资18000和垫付2000元合计20000元计算。第2-5年每年总利润比上年减少200元，分别是1600、1400、1200、1000元，5年总利润=8000元，5年净利润=总利润8000-所得税3200=4800元乙方案5年的净利润比甲方案高。注意：垫支营运资金2000元不是成本支出。5.内含报酬率是使净现值等于零时的折现率。分两种情况：第一种是没有筹建期而且未来每年的现金净流量相等，如甲方案NPV=32×（P/A，I，5）－100=0则（P/A，I，5）=100/32=3.125查年金现值系数表得：18%3.127I3.12520%2.991折现率差额的比值等于对应的现值系数差额的比值。第二种：凡不属于第一种情况的都属于第二种情况，如乙方案用逐步测试法。乙方案净现值=38×（1+I）－1＋35.6×（1+I）－2＋33.2×（1+I）－3＋30.8×（1+I）－4＋78.4×（1+I）－5－150第一步用给定的折现率I=10%，代入NPV计算公式，如果NPV0，说明内含报酬率10%，需要进一步提高测试比率。注意：折现率与净现值呈反向变化原理，所以，在进行测试时，当I=10%，NPV0，我们要求得内含报酬率，即NPV=0时的折现率，则需要进一步降低NPV，使其向零靠近，而折现率需进一步提高，即说明项目的内含报酬率高于10%，需进一步提高测试比率。案例实战问题：用净现值法评价该项目经济上是否可行。答：（1）投资总现值V0=200000+40000+40000×（P／S，10％，2.5）+20000=291519（元）（2）现金流量项目第1年第2至4年第5年收入3×6+4x6=424×12=4848成本42*60%=25.248*60％=28.828.84付现费用0.8×12=9.60.8×12=9.69.6折旧20*90%／4=4.54.5O设备报废损失2装修费摊销4／2.5=1.61.61.6利润1.13.56所得税0.331.051.8净利0.772.454.2非付现费用6.16.13.6收回流动资金2现金净流量6.878.559.8（3）净现值：NPV=68700×0.909+85500×2.487×0.909+98000×0.621-291519=25075元因为净现值大于0，所以项目可行。