财务管理课本习题答案(全)

《财务管理》课后练习题答案第二章财务价值观1.(1)F=1000×(F/P,3%,2)=1000×(1+3%)2=1060.9(2)F=1000×(F/P,3%/4，8)=1000×(1+3%/4)8=1061.6(3)F=250×[(F/A,3%,3)-1]+250=250×2.0909+250=772.725或：F=250×(F/P,3%,2)+250×(F/P,3%,1)+250=772.725(4)A=1060.9/[(F/A,3%,5)－1]=(5)F=250×(F/P,3%/4,8)+250×(F/P,3%/4,4)+250=772.47(6)设每年应存入x，则：x×(F/P,0.75%,12)+x×(F/P,0.75%,8)+x×(F/P,0.75,4)+x=1060.9x=253.46或实际利率r=(1+3%/4)4-1=3.03%A=1060.9÷2.(1)P=A×[(P/A,i,n-1)+1]=20×[(P/A,8%,9)+1]=20×(6.2469+1)=144.938(2)P=A×[(P/A,i,n-1)+1]（1+i）4=25×[(P/A,8%,9)+1]（1+8%）4=133.17应该选择方案二3.（1）已知βA=1.5βB=1.8βC=2.5βD=3Rf=5%Rm=12%所以：A股票的必要收益率＝Rf+βA（Rm-Rf）=5%+1.5×(12%-5%)=15.5%B股票的必要收益率＝Rf+βB（Rm-Rf）=5%+1.8×(12%-5%)=17.6%C股票的必要收益率＝Rf+βC（Rm-Rf）=5%+2.5×(12%-5%)=22.5%D股票的必要收益率＝Rf+βD（Rm-Rf）=5%+3×(12%-5%)=26%（2）已知：D0=6g＝5%i＝12%P0=D0（1+g）（i-g）＝6×（1+5%）15.5%-5%＝6.310.5%=60所以：应该投资A股票3）βp＝0.2*1.5+0.3*1.8＋0.5*2.5=2.09Rp＝Rf＋βp（Rm－Rf）＝5%＋2.09*（12%-5%）19.63%4）βp＝0.2*1.8+0.4*2.5+0.4*3=0.36+1+1.2=2.56Rp＝Rf＋βp（Rm－Rf）＝5%+2.56*(12%-5%)=22.92%5)因为2.092.56所以投资者想降低风险，应选择按2:3:5的比例购买A、B、C三种股票这一投资组合。4.(1)股利增长率=24%*（1-75%）=6%VM=0.15×（1+6%）÷（10%-6%）=3.98（元）VN=0.6÷10%=6（元）L公司预期第1年的股利＝0.2×（1＋14%）=0.23L公司预期第2年的股利＝0.23×（1＋14%）=0.26L公司预期第3年的股利＝0.26×（1＋5%）=0.27VL=0.23×（P/F,10%,1）+0.26×（P/F,10%,2）+0.27×(P/F,10%,3)+0.27×（1+2%）÷（10%-2%）×（P/F,10%,3)=3.21(元)(2)由于M公司股票价值（3.98元），高于其市价3.5元，故M公司股票值得投资购买。N公司股票价值（6元），低于其市价（7元）；L公司股票价值（3.21元），低于其市价（4元）。故N公司和L公司的股票都不值得投资。第三章项目投资管理1.（1）项目计算期=11年（2）固定资产年折旧额=(1100-100)÷10=100(万元)无形资产年摊销额=100÷10=10(万元)（3）运营期每年经营成本=440+40+18+2=500(万元)不包括财务费用的总成本费用=经营成本＋折旧额+摊销额=500+100+10=610(万元)息税前利润＝营业收入－不含财务费用的总成本费用－营业税金及附加＝1000-610-64.52=325.48(万元)（4）各年的税后净现金流量NCF0＝-1200(万元)NCF1＝-300(万元)运营期税后净现金流量=该年息税前利润＋该年折旧额＋该年摊销额+该年回收额-调整所得税NCF2～10＝325.48＋100＋10+0-325.48×25%＝354.11(万元)NCF11＝325.48＋100＋10+(100+300)-325.48×25%＝754.11(万元)（5）从净现金流量可知，该项目运营期前9年的经营净现金流量相等，并且354.11×91500，所以可以采用公式计算其静态投资回收期：不包括建设期的静态投资回收期（税后）=1500÷354.11＝4.24（年）包括建设期的静态投资回收期（税后）=4.24+1=5.24（年）（6）净现值=-1200-300×（P/F,10%，1）+354.11×（P/A,10%，9）×（P/F,10%，1）+754.11×（P/F,10%，11）=-1200-300×0.9091+354.11×5.759×0.9091+754.11×0.3505=-1200-272.73+1853.95+264.32=645.54(万元)净现值率（税后）%100原始投资的现值合计投资项目的净现值NPVR=645.54÷1472.73=0.438现值指数（税后）现金流出量的现值现金流入量的现值PI438.173.272001232.26495.1853或现值指数（税后）=1+0.438=1.438（7）内含报酬率（税后）的计算NPV(16%)＝=-1200-300×（P/F,16%，1）+354.11×（P/A,16%，9）×（P/F,16%，1）+754.11×（P/F,16%，11）=-1200-300×0.8621+354.11×4.6065×0.8621+754.11×0.2267=118.59NPV(18%)＝=-1200-300×（P/F,18%，1）+354.11×（P/A,18%，9）×（P/F,18%，1）+754.11×（P/F,18%，11）=-1200-300×0.8475+354.11×4.3030×0.8475+754.11×0.1619=-40.79用插值法确定方案的内含报酬率:折现率净现值16%，118.59IRR=?018%,-40.79∴%49.17%)16%18()79.40(59.118059.118%16IRR2.（1）预测该项目各年净现金流量。折旧额=(800-40)÷10=76NCF0＝-800(万元)NCF1～9＝160＋76＝236(万元)NCF10＝160＋76+40＝276(万元)(2)计算该项目静态投资回收期=800/236=3.39年（3）计算该项目的投资收益率=160/800=20%（4）计算该项目的净现值(i=24%)=-800+236×（P/A,24%，9）+276×（P/F,24%，10）=-800+236×3.5655+276×0.1164=-800+841.458+32.1264=73.5844(万元)（5）计算该项目的内含报酬率NPV(26%)=-800+236×3.3657+276×0.0992=-800+794.3052+27.3792=21.6844(万元)NPV(28%)=-800+236×3.0758+276×0.0847=-800+725.8888+23.3772=-50.734(万元)用插值法确定方案的内含报酬率:折现率净现值26%，21.6844IRR=?028%,-50.734∴%5989.26%)26%28()734.50(6844.2106844.21%26IRR3.方法一：用现金流出总现值除以年金现值系数，得到平均每年等额的现金流出，即为设备的平均年成本。题目中运行成本每年相等，按年金现值系数折算成现值；残值在使用期末收回，按复利现值系数折算成现值。旧设备平均年成本＝)6%,15,/()6%,15,/(900)6%,15,/(350029658APFPAP＝7845.34323.09007845.3350029658＝11233.9（元）新设备平均年成本＝)10%,15,/()10%,15,/(3000)10%,15,/(200052186APFPAP=0188.52472.030000188.5200052186＝12250.3（元）方法二：将原始投资和残值摊销到每年，再加上每年相等的运行成本，求出每年等额的平均成本。题目中原始投资为投资开始时支付的价值，具有现值的性质；残值为使用期末才能收回的价值，具有终值的性质。或平均年成本＝投资摊销额＋年平均运行成本-残值摊销额旧设备平均年成本＝)6%,15,/(9003500)6%,15,/(29658AFAP＝11233.9（元）)10%,15,/(30002000)10%,15,/(52186AFAP新设备平均年成本＝12250.3（元）上述计算结果表明，继续使用旧设备的平均年成本要比新设备的平均年成本少1016元。因此，应继续使用旧设备，可以在6年的有效期内节约6096元(1016×6)，在经济上是有利的。4.无风险报酬率为8%，用肯定当量法计算方案的净现值。计算方案第3年现金流量的期望值：3=12000×0.2＋15000×0.6＋21000×0.2=15600(元)计算方案第3年现金流量的标准离差2.0)1560021000(6.0)1560015000(2.0)15600­12000(3222=2939.387691计算方案第3年现金流量的风险程度系数q3=2939.387691÷15600=0.188查教材96页表3-15得,该方案对应的肯定当量系数为0.8NPV=8000%)81(156008.03=0.8×15600×0.7938-8000=1906.6(元)第四章营运资金管理1.该企业应收账款周转率=360÷30=12(次)应收账款平均余额：2400÷12=200(万元)维持赊销业务所需资金；200125％=150(万元)应收账款的机会成本=150×8％=12(万元)2.(1)采用A标准时：信用成本前收益=400000×(1-60％)—80000=80000(元)应收账款机会成本=（400000÷360）×30×60％×10％=2000可能的坏账损失=400000×5％=20000（元）信用成本后收益=80000-2000-3000-20000=55000(元)(2)采用B标准时：信用成本前收益=600000×(1-60％)—80000=160000(元)应收账款机会成本=（600000÷360）×45×60％×10％=4500可能的坏账损失=600000×10％=60000（元）信用成本后收益=160000-4500-60000-5000=90500（元）比较信用成本后收益，应选择B标准。3.(1)经济采购批量：2400(公斤)(2)一次采购2400公斤的全年总成本=7200×30+2×（2400÷2）+800×（7200÷2400）=220800（元）一次采购3600公斤时的全年总成本=7200×28+2×（3600÷2）+800×（7200÷3600）=206800(元)比较全年总成本可知，应一次采购3600公斤。4.(1)不含税销售价格=58.5÷(1+17％)=50(元)存货的保本储存期=[(50-35)×10000-30000-20000]÷400=250（天）(2)存货的保利储存期=[(50-35)×10000-30000-20000-500OO=125(天)第五章企业筹资管理1.（1）2012年公司需增加的营运资金=20000×30%×[（1000+3000+6000）/20000-（1000+2000）/20000]=2100（万元）或：2012年公司需增加的营运资金=[（1000+3000+6000）-（1000+2000）]×30%=2100（万元）（2）2012年需要对外筹集的资金量=（2100+148）-20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=2248-1248=1000（万元）或：2